Является ли рост Bitcoin, обусловленный ETF, устойчивым на фоне меняющегося институционального спроса?

Институциональный криптовалютный ландшафт в 2025 году характеризуется противостоянием между устойчивой привлекательностью Bitcoin и инновационным импульсом Ethereum. В то время как Bitcoin ETF вновь набрали популярность в конце 2024 года, зафиксировав чистый приток в размере 333 миллионов долларов только 2 сентября [5], Ethereum ETF продемонстрировали как волатильность, так и устойчивость, накопив 3,87 миллиарда долларов в августе 2024 года до недавних оттоков [1]. Это расхождение поднимает важный вопрос: сможет ли рост Bitcoin, обусловленный ETF, устоять перед притяжением альтернативных альткоинов, таких как Ethereum, предлагающих доходность и регуляторную ясность?

Возрождение Bitcoin: макро-хедж в турбулентные времена

Недавние притоки в Bitcoin ETF отражают его укоренившуюся роль как макроэкономического хеджа. После недель оттоков актив восстановился в третьем квартале 2025 года с чистым притоком в 219 миллионов долларов, увеличив институциональные активы до 33,6 миллиарда долларов [1]. IBIT ETF от BlackRock, являющийся краеугольным камнем рынка Bitcoin ETF, не зафиксировал ни одного погашения в периоды волатильности, что подчеркивает его стабильность [1]. Аналитики объясняют эту устойчивость восприятием Bitcoin как «цифрового золота», обеспечивающего низкобета-контрбаланс для акций в условиях высоких процентных ставок.

Однако структура с нулевой доходностью остается ограничением для Bitcoin. В отличие от Ethereum, который предлагает доходность от стейкинга до 6% в рамках закона CLARITY [2], Bitcoin не обеспечивает генерации дохода. Это побудило институциональных инвесторов применять двойную стратегию: выделять основную часть портфеля на Bitcoin для стабильности, а также сохранять экспозицию к Ethereum и альткоинам для роста и доходности [1].

Импульс Ethereum: доходность и регуляторные попутные ветры

Ethereum ETF опережали Bitcoin в определенные периоды, например, в августе 2025 года, когда они привлекли 3,95 миллиарда долларов притока, увеличив AUM до 30,17 миллиарда долларов [2]. Этот рост обусловлен дефляционной токеномикой Ethereum, интеграцией с DeFi и возможностями стейкинга. Рост коэффициента ETH/BTC до 0,037 дополнительно подчеркивает привлекательность Ethereum как актива, генерирующего доход [1].

Регуляторная ясность также сыграла ключевую роль. Принятие закона CLARITY в 2025 году предоставило основу для институционального принятия, и 59% институциональных инвесторов планируют выделить более 5% своих активов под управлением на криптовалюты в 2025 году [4]. Модель Ethereum, основанная на полезности — поддержка смарт-контрактов и децентрализованных финансов — делает его более динамичным активом по сравнению с нарративом Bitcoin как средства сбережения.

Диверсификация в альткоины: Solana и XRP как новые претенденты

Помимо Bitcoin и Ethereum, такие альткоины, как Solana и XRP, привлекли внимание институциональных инвесторов. Solana ETF зафиксировали приток в 177 миллионов долларов в августе 2024 года, а фонды XRP привлекли 134 миллиона долларов [3]. Эти движения отражают более широкую стратегию диверсификации, поскольку инвесторы стремятся получить доступ к проектам с высоким потенциалом роста на фоне изменений в регулировании.

Долгосрочные перспективы: стабильность против инноваций

Рост Bitcoin, обусловленный ETF, кажется устойчивым в краткосрочной перспективе, учитывая его роль макро-хеджа и доминирование в институциональных портфелях. Однако долгосрочная привлекательность Bitcoin может зависеть от его способности адаптироваться к рынку, который все больше отдает приоритет доходности и инновациям. Возможности стейкинга Ethereum и регуляторные попутные ветры свидетельствуют о том, что он останется ключевым игроком, в то время как альткоины предоставляют возможности для диверсификации.

Институциональные инвесторы применяют более тонкий подход: Bitcoin — как основное вложение для стабильности, Ethereum — для доходности и полезности, а альткоины — для спекулятивного роста. Эта ребалансировка подчеркивает созревание крипторынка, где ETF служат как входной точкой, так и ареной борьбы за институциональный капитал.

Источник:
[1] Bitcoin's Resurgence in ETF Flows Amid Altcoin Momentum [ ]
[2] Institutional Investors Shifting to Ethereum ETFs Over Bitcoin ETFs [ ]
[3] Cryptocurrency in Investment Portfolios Statistics 2025 [ ]
[4] Does the introduction of US spot Bitcoin ETFs affect... [ ]