Институциональный взлёт Ethereum: почему капитал в 2025 году перетекает из BTC в ETH

В 2025 году происходит тектонический сдвиг в институциональном инвестиционном ландшафте. Капитал, который ранее направлялся исключительно в Bitcoin (BTC), теперь переориентируется на Ethereum (ETH), чему способствуют макроэкономические факторы, регуляторная определенность и технологическая эволюция Ethereum. Это перераспределение не является мимолетным трендом, а представляет собой структурную переоценку ценностного предложения Ethereum, позиционируя его в качестве основы новой финансовой инфраструктуры.

Премия доходности: преимущество стейкинга Ethereum

Модель Bitcoin с нулевой доходностью долгое время была недостатком в условиях низких процентных ставок. В отличие от этого, доходность стейкинга Ethereum — в диапазоне от 4,5% до 5,2% в 2025 году — стала магнитом для институционального капитала. При 35,7 миллионах ETH в стейкинге (что составляет 25% от циркулирующего предложения) Ethereum генерирует $89,25 миллиардов годовой доходности, что значительно превосходит утилитарную, но не приносящую доход привлекательность Bitcoin. Эта премия доходности стимулировала рост Ethereum ETF, которые теперь управляют активами на сумму $27,66 миллиардов. Например, ETHA ETF от BlackRock привлек $600 миллионов всего за два дня, что подчеркивает срочность институционального принятия.

Ончейн-метрики: сеть в движении

Ончейн-активность Ethereum в 2025 году свидетельствует о зрелости и масштабировании. Среднесуточный объем транзакций в августе 2025 года составил 1,74 миллиона, что на 43,83% больше по сравнению с прошлым годом, при этом 62% этих транзакций связаны с взаимодействием со смарт-контрактами. Только DeFi-протоколы обеспечили 25% суточного объема, а NFT-платформы добавили 180 000 транзакций в день. Комиссии за газ, которые раньше были барьером для принятия, снизились до $3,78 за транзакцию благодаря решениям второго уровня, таким как Arbitrum и Optimism, которые теперь обрабатывают 60% объема Ethereum.

Количество активных адресов также резко возросло: в первом квартале 2025 года было зафиксировано 127 миллионов уникальных кошельков — рост на 22% по сравнению с предыдущим годом. Институциональное участие видно по активности крупных держателей: сейчас 14,3 миллиона ETH находятся на кошельках-китах, а такие крупные игроки, как BitMine Immersion Technologies, застейкали 1,5 миллиона ETH ($6,6 миллиардов). Эта стратегическая аккумуляция отражает переход от спекулятивной торговли к долгосрочному сохранению капитала, особенно в условиях глобального дефицита ликвидности.

Стратегические обновления: инфраструктурное преимущество

Доминирование Ethereum обеспечивается непрерывными инновациями. Обновления Dencun и Pectra, которые снизили комиссии за газ на 90%, превратили сеть в масштабируемую платформу корпоративного уровня. Общая стоимость, заблокированная в DeFi (TVL), выросла до $223 миллиардов, при этом 53% этой суммы связано с токенизированными реальными активами (RWA), что объединяет традиционные и цифровые финансы. Решения второго уровня теперь обрабатывают 10 000 транзакций в секунду при комиссиях от $0,08, делая Ethereum предпочтительной инфраструктурой для приложений институционального класса.

Регуляторная определенность еще больше ускорила принятие. Переклассификация Ethereum Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) как утилитарного токена в соответствии с законами CLARITY и GENIUS позволила проводить стейкинг в соответствии с требованиями SEC и устранила юридические неопределенности. Протоколы, такие как Lido и EigenLayer, теперь управляют активами в стейкинге на сумму $43,7 миллиарда, предлагая институциональную ликвидность и компонуемость.

Инвестиционные последствия: новая парадигма

Для инвесторов институциональный взлет Ethereum представляет собой убедительный кейс. В отличие от Bitcoin, который остается средством сбережения в дефляционной среде, Ethereum предлагает двойную утилиту: он является как расчетным уровнем, так и активом, приносящим доход. Его дефляционные механизмы — благодаря годовому уровню сжигания в 1,32% — добавляют дефицитности сети, которая одновременно расширяет свое использование.

Казна Ethereum Foundation, оцениваемая сейчас в $1,1 миллиардов, дополнительно укрепляет уверенность в устойчивости экосистемы. Между тем, коэффициент NVT (Network Value to Transaction) Ethereum, равный 37, указывает на то, что сеть все еще недооценена относительно своего пропускного потенциала и полезности.

Заключение: долгосрочная переоценка

Переоценка Ethereum в 2025 году — это не пузырь, а коррекция к его внутренней стоимости. Институциональный капитал поступает в сеть, которая обеспечивает доходность, масштабируемость и соответствие требованиям регулирования — качества, которых не хватает Bitcoin в мире после количественного смягчения. Для инвесторов, ищущих доступ к будущему финансов, Ethereum больше не является спекулятивной ставкой, а становится фундаментальным активом.

По мере того как границы между традиционными и децентрализованными финансами стираются, роль Ethereum как инфраструктуры закрепляет его место на глобальных рынках капитала. Вопрос больше не в том, примут ли институции Ethereum, а в том, сколько они выделят до начала следующего бычьего цикла.