IPO Circle подчеркивает необходимость диверсифицированного криптопортфеля, считает инвестиционный директор Bitwise

Мэтт Хоуган, директор по инвестициям Bitwise, утверждает, что лучший способ создать «полноценный криптопортфель» — это не только распределять средства между биткоином и другими базовыми активами, такими как Ethereum и Solana, или приложениями более высокого уровня, например Uniswap, но и включать акции компаний, связанных с криптовалютой — недавнее IPO Circle служит тому примером.

Circle, эмитент USDC, вышла на биржу в прошлый четверг под тикером CRCL, проведя одно из самых горячих IPO последних лет, отметил Хоуган в записке для клиентов поздно вечером во вторник. Предложение было переподписано в 25 раз, цена превысила заявленный диапазон и составила $31, а в первый день акции выросли на 167%. По состоянию на закрытие торгов во вторник, акции торгуются по $105,91, согласно странице цен Circle на The Block, а рыночная капитализация составляет $28 млрд — примерно половина от размера Coinbase и Robinhood для сравнения.

Инвесторы явно стремятся получить доступ к CRCL — компании, находящейся в центре экосистемы стейблкоинов, — в секторе, который Хоуган называет вторым «убийцей приложений» криптовалют после биткоина. «За последние пять лет активы под управлением стейблкоинов выросли с чуть более $4 млрд до $250 млрд, а Министерство финансов США прогнозирует, что к 2030 году они могут превысить $2 трлн. Трудно найти другую отрасль, где базовый сценарий правительства — рост на 700% за пять лет», — сказал он.

«[Эмитенты] зарабатывают на процентном доходе от казначейских облигаций; стейблкоины не приносят дохода», — продолжил Хоуган. «Это простой бизнес, но очень прибыльный. При ставках по краткосрочным казначейским облигациям около 4% стейблкоины сегодня приносят эмитентам около $10 млрд высокомаржинальной выручки. Если активы под управлением стейблкоинов вырастут до $2 трлн, это превратится в $80 млрд в год».

«Полноценный криптопортфель»

Помимо биткоина, ключевой вопрос в криптовалюте — где будет накапливаться стоимость: на базовом уровне (как Ethereum или Solana), который обеспечивает работу экосистемы, или на более высоком уровне — в приложениях вроде Uniswap, которые генерируют доход, отметил Хоуган.

Хотя многие участники крипторынка не выходят за пределы инвестиций в децентрализованную экосистему, директор по инвестициям Bitwise утверждает, что акции криптокомпаний, таких как Circle, — это тоже классический пример прикладного использования: они используют инфраструктуру публичных блокчейнов, платя за это лишь небольшую комиссию.

«Иными словами, Circle может выпустить стейблкоин на Ethereum за доли цента, но он сразу становится доступен сотням миллионов людей почти в каждой стране мира; его можно перевести куда угодно практически мгновенно и с минимальными затратами; его можно использовать в DeFi-приложениях; его можно программировать через смарт-контракты и так далее», — сказал он. «Точно так же, как тридцать лет назад интернет открыл глобальное производство контента — внезапно любой, у кого есть интернет, мог публиковать материалы, которые мгновенно читали по всему миру, — публичные блокчейны делают то же самое для финансов. Это программное обеспечение, на котором может строить кто угодно».

И речь не только о Circle — появляется все больше криптокомпаний, использующих блокчейны для создания новых бизнесов. Coinbase зарабатывает на своей сети второго уровня Base, Galaxy приносит около $100 млн в год на стейкинге, а Mastercard управляет платформой, интегрированной с такими блокчейнами, как Ethereum и Avalanche, чтобы помогать бизнесу эффективнее брать и давать взаймы, а также совершать трансграничные платежи, отметил Хоуган.

«Все это говорит о том, что мы считаем: многие части криптоэкосистемы будут процветать в долгосрочной перспективе в симбиотической связке. Базовая инфраструктура будет становиться ценнее по мере того, как ее используют все больше приложений, а приложения будут расти в цене по мере совершенствования инфраструктуры», — сказал он. «Конечно, невозможно заранее сказать, где будет накапливаться больше стоимости — на самих блокчейнах или у компаний, строящихся на их основе. Поэтому я считаю, что лучший путь — владеть и теми, и другими».