Retrospectiva de 2025: O que impulsionou o preço do BTC ao longo das “quatro estações” do ano?

Deng Tong,

No final de 2025, neste momento de despedida do velho e boas-vindas ao novo, lançamos a série de artigos “Retrospectiva 2025”. Revisamos os avanços do setor cripto ao longo do ano, desejando que, no novo ano, o inverno rigoroso se dissipe e as estrelas brilhem para sempre.

Em 2025, o mercado cripto viveu momentos de grande brilho, atingindo máximas históricas, para depois retornar à calmaria e entrar em um período de consolidação e volatilidade. Este artigo revisa o desempenho do mercado cripto ao longo deste ano.

Gráfico do preço do BTC em 2025

Gráfico do preço do ETH em 2025

I. Janeiro-Fevereiro: Sinais de afrouxamento + retorno de Trump à Casa Branca impulsionam BTC acima de US$ 100.000

Em 1º de janeiro de 2025, o preço do BTC estava em US$ 93.507,88, subindo gradualmente até o início de fevereiro, quando o preço do BTC permaneceu basicamente acima de US$ 100.000. O BTC iniciou o ano com um desempenho animador, trazendo otimismo ao setor, e os investidores, em geral, mantinham uma visão positiva para o mercado cripto ao longo do ano.

O Federal Reserve manteve as taxas de juros inalteradas nas reuniões de janeiro e fevereiro, mas sinalizou uma postura de “cautela e expectativa de afrouxamento”, incentivando o mercado a antecipar os benefícios da liquidez. Do final de janeiro ao início de fevereiro, ambas as reuniões mantiveram a meta da taxa dos fundos federais entre 4,25% e 4,5%. Em termos de sinalização política, a declaração da reunião de janeiro removeu a menção anterior de “progresso na queda da inflação para a meta de 2%” e acrescentou preocupação com o “risco de reinflação”. O presidente do Fed, Jerome Powell, afirmou claramente que só consideraria cortes de juros ao ver “progresso real na inflação ou enfraquecimento do mercado de trabalho”, mas enfatizou que “o limiar para reverter aumentos de juros é extremamente alto”, descartando a possibilidade de retomar o ciclo de alta. A ata da reunião de fevereiro revelou ainda que os oficiais concordaram que a atual política monetária restritiva dá tempo para avaliar a economia, ao mesmo tempo em que expressaram preocupação de que a política tarifária de Trump possa aumentar a inflação, mas, em geral, reconheceram que “os cortes de juros em 2025 ainda são o caminho principal”. Com base nisso, instituições como Goldman Sachs e Barclays previram dois cortes de 25 pontos-base ao longo do ano.

Além disso, o ex-presidente dos EUA, Trump, retornou à Casa Branca em 20 de janeiro, tornando-se o primeiro “presidente cripto” da história dos EUA, o que, em conjunto com a expectativa de afrouxamento do Fed, serviu como catalisador para a alta do mercado cripto.

II. Março-Abril: Tarifas + ritmo mais lento de afrouxamento do Fed levam BTC a recuar

Desde que ficou certo o retorno de Trump à Casa Branca, o mercado vinha precificando a expectativa de uma postura mais agressiva em relação às tarifas.

No final de fevereiro, Trump anunciou que as tarifas planejadas para Canadá e México entrariam em vigor no mês seguinte, após um adiamento — dando aos dois países tempo extra para resolver questões de segurança nas fronteiras, as tarifas passariam a valer oficialmente após 4 de março.

Com a efetivação da política de tarifas adicionais dos EUA sobre Canadá e México, o mercado começou a reavaliar o ambiente comercial global. A expectativa da entrada em vigor das tarifas em 4 de março gerou preocupações sobre tensões comerciais globais, aumentando o sentimento de aversão ao risco e levando recursos a migrar de ativos de risco para dólar e ativos em caixa.

Em 23 de março, o Federal Reserve concluiu sua reunião mantendo as taxas inalteradas, mas elevou a previsão de inflação, sinalizando que o ritmo de afrouxamento pode ser mais lento, frustrando as expectativas anteriores de cortes rápidos. Combinados, esses fatores negativos desencadearam uma onda de vendas de curto prazo no mercado cripto.

III. Maio-Outubro: Políticas favoráveis + retomada dos cortes de juros impulsionam BTC a novas máximas duplas

As políticas regulatórias e os cortes de juros nos EUA realmente trouxeram um “verão cripto” ao mercado. Impulsionado por isso, o preço do BTC disparou, atingindo o recorde histórico de US$ 123.561 em 14 de agosto, e novamente chegando a US$ 124.774 em 7 de outubro.

De 14 a 18 de julho, aconteceu a “Semana Cripto” nos EUA, com a aprovação de três grandes projetos de lei regulatórios para o setor.

Em 17 de junho, o Senado dos EUA aprovou o “Guiding and Establishing the National Innovation of Stablecoins Act” (“GENIUS Act”), impulsionando o esforço federal de regulamentação das stablecoins e pressionando a Câmara dos Deputados a planejar a próxima fase da regulamentação de ativos digitais. Em 18 de julho, o projeto foi sancionado por Trump. A aprovação da lei marcou o primeiro estabelecimento formal de um marco regulatório para stablecoins digitais nos EUA.

Em 17 de julho, a Câmara aprovou, por 219 votos a 210, o “Anti-CBDC Surveillance State Act”.

Em 23 de junho, os Comitês de Serviços Financeiros e Agricultura da Câmara apresentaram o “Digital Asset Market Clarity Act” (“CLARITY Act”), que define commodities digitais como ativos cujo valor está “intrinsecamente ligado” ao uso da blockchain. O projeto foi aprovado pela Câmara em 17 de julho.

Em 18 de setembro, o Federal Reserve anunciou um corte de 25 pontos-base, reduzindo a taxa dos fundos federais para 4%-4,25%, trazendo de volta as expectativas de liquidez. Ao mesmo tempo, vários bancos centrais ao redor do mundo começaram a incluir pequenas quantidades de BTC em suas reservas cambiais para diversificação. O Banco Central da Holanda revelou possuir US$ 1,5 bilhão em ativos de BTC, fortalecendo a confiança do mercado.

Em 1º de outubro, o governo federal dos EUA entrou em um “shutdown” de 43 dias devido à falta de recursos, aumentando a demanda por ativos de proteção diante da incerteza econômica. O BTC tornou-se o favorito de grandes instituições e investidores de varejo, atingindo novamente máxima histórica em 7 de outubro. Apesar da fraqueza subsequente, o preço do BTC permaneceu acima de US$ 110.000 durante quase todo o mês de outubro.

Além disso, o IPO da Circle em 5 de junho, a entrada em vigor do “Stablecoin Bill” de Hong Kong em 1º de agosto, a negociação do WLFI da família Trump em 1º de setembro, e anúncios de reservas cripto por grandes empresas também serviram como catalisadores ocasionais para a alta do mercado.

Enquanto o mercado subia, riscos também se acumulavam. Após o pico histórico de mais de US$ 120.000 em outubro, o BTC começou a cair lentamente, levando a amplos debates sobre a possibilidade de já estar em um mercado de baixa nos últimos dois meses do ano.

IV. Novembro-Dezembro: Preocupações com a economia futura enfraquecem a alta do BTC

Em 1º de novembro, o preço do BTC era de US$ 109.574, iniciando então uma trajetória de queda. Em 23 de novembro, o BTC atingiu a mínima de US$ 84.682, uma queda de 22,71% em relação ao início do mês. Embora tenha oscilado acima de US$ 90.000 na maior parte do tempo depois disso, a tendência de alta perdeu força, gerando várias especulações no setor.

O shutdown do governo dos EUA resultou na ausência de dados econômicos essenciais, aumentando as preocupações do mercado sobre os fundamentos econômicos e a trajetória futura das taxas de juros, o que impactou negativamente os ativos de risco.

Além disso, apesar das expectativas anteriores de que o Federal Reserve continuaria cortando juros, antes da efetivação dos cortes, o Fed emitiu sinais de cautela, levando o mercado a divergências sobre a liquidez futura. Em 10 de dezembro, o Fed realizou o terceiro corte de juros do ano, mas o mercado interpretou como um “corte de juros por recessão” para lidar com o enfraquecimento econômico, aumentando o pessimismo. Investidores estão reavaliando variáveis macroeconômicas como a trajetória global das taxas e a saúde fiscal, optando por alocações mais conservadoras diante da incerteza.

Com a persistência do mercado cripto em baixa, muitas empresas DAT enfrentam dificuldades, e o aumento das liquidações devido à volatilidade do mercado pode pressionar ainda mais os preços.

No momento, o mercado aguarda uma possível “rali de Natal”, que pode ser a última esperança do ano.

Resumo

O ano de 2025 começou com um otimismo quase “certo”, impulsionado pela posse de Trump, que trouxe grandes expectativas ao setor. Após o impacto das tarifas e o ritmo mais lento de afrouxamento do Fed, o mercado explodiu novamente: políticas favoráveis, retomada dos cortes de juros, IPOs de empresas cripto como Circle, especulação em projetos da família Trump, e a proliferação de empresas DAT impulsionaram o BTC a superar US$ 120.000 duas vezes. No entanto, devido ao cenário macroeconômico, o BTC não escapou de um período de consolidação e volatilidade no final do ano.

Analisando o desempenho anual do mercado cripto, a correlação do BTC com o mercado financeiro tradicional aumentou significativamente, e a evolução do marco regulatório e o ritmo das políticas do Fed provavelmente continuarão sendo variáveis-chave para o preço do BTC em 2026.