O capital adormecido do Bitcoin finalmente despertou

Nos últimos anos, um ecossistema totalmente novo está se formando em torno do Bitcoin.

Autor: Vaidik Mandloi

Tradução: Block unicorn

Introdução

Hoje em dia, a maioria das pessoas compra Bitcoin e simplesmente não o utiliza.

Elas mantêm o Bitcoin, chamam-no de ouro digital e orgulhosamente afirmam que estão “focadas no investimento de longo prazo”. Não há nada de errado nisso, afinal, o Bitcoin realmente conquistou essa reputação.

No entanto, esse enorme volume de holdings criou um dos maiores pools de capital ocioso do ecossistema cripto atual. Cerca de 61% dos Bitcoins não foram movimentados há mais de um ano, e quase 14% não foram transferidos há mais de dez anos. Apesar do valor de mercado do Bitcoin ultrapassar 2 trilhões de dólares, atualmente apenas 0,8% dos Bitcoins participam de qualquer forma de atividade de finanças descentralizadas (DeFi).

Em outras palavras, o Bitcoin é o ativo mais valioso das criptomoedas, mas também o menos utilizado.

Agora, vamos comparar isso com outros aspectos do universo cripto:

• Stablecoins são usadas em larga escala para pagamentos e liquidações globais.
• Ethereum suporta contratos inteligentes, organizações autônomas descentralizadas (DAO), carteiras e todo um ecossistema econômico.
• Redes de segunda camada (L2) operam ecossistemas completos com empréstimos, negociações, jogos e milhares de aplicativos.

Enquanto isso, o Bitcoin, sendo o maior, mais seguro e mais amplamente detido ativo, não consegue realizar nenhuma dessas funções.

Em comparação, ele possui trilhões de dólares em valor parados, sem gerar rendimento ou criar liquidez, contribuindo pouco para a economia além de segurança e valorização de preço.

Quando as pessoas tentam resolver esse problema, surgem novas questões. O Wrapped Bitcoin, embora tenha sido popular, exige confiança em custodiante. Pontes cross-chain permitem transferir Bitcoin para outra blockchain, mas trazem riscos de segurança. Os detentores de Bitcoin querem usar seus Bitcoins, mas a infraestrutura nunca forneceu uma maneira segura e nativa de fazer isso.

Mas isso finalmente mudou. Nos últimos anos, um novo ecossistema está se formando em torno do Bitcoin, tentando liberar todo esse “capital adormecido” sem forçar as pessoas a empacotar seus Bitcoins, confiar em intermediários ou transferi-los para custódia de terceiros.

Por que o Bitcoin chegou a esse ponto

O fato de o Bitcoin ter se tornado um ativo passivo não é coincidência. Toda a sua arquitetura foi desenvolvida nesse sentido. Muito antes do surgimento das finanças descentralizadas (DeFi), o Bitcoin fez uma escolha clara: priorizar a segurança acima de tudo. Essa decisão moldou sua cultura, o ambiente de desenvolvedores e, por fim, o tipo de atividade econômica que floresceu ao seu redor.

O resultado foi uma blockchain extremamente imutável, o que é ótimo para transferências de fundos, mas dificulta a inovação. A maioria das pessoas só enxerga os sintomas superficiais: baixa liquidez, alta taxa de inatividade e o domínio do Wrapped Bitcoin, mas a raiz do problema é muito mais profunda.

A primeira limitação é o modelo de script do Bitcoin. Ele evita intencionalmente a complexidade, mantendo a camada base previsível e difícil de ser explorada. Isso significa que não há capacidade de computação genérica, lógica financeira nativa ou automação on-chain. Ethereum, Solana e todas as L1 modernas foram construídas assumindo que desenvolvedores iriam desenvolver. O Bitcoin foi construído assumindo que desenvolvedores não deveriam desenvolver.

A segunda limitação é o caminho de atualização do Bitcoin. Qualquer mudança, mesmo uma pequena alteração de funcionalidade, exige coordenação de todo o ecossistema. Hard forks são praticamente impossíveis em nível social, enquanto soft forks levam anos. Assim, enquanto outras criptomoedas iteram e atualizam paradigmas inteiros de design (como AMMs, abstração de contas, redes secundárias, blockchains modulares), o Bitcoin permanece quase inalterado. Ele se tornou uma camada de liquidação, mas nunca uma camada de execução.

A terceira limitação é cultural. O ecossistema de desenvolvedores do Bitcoin é essencialmente conservador. Esse conservadorismo protege a rede, mas também reprime o espírito experimental. Qualquer proposta que introduza complexidade é questionada. Essa mentalidade protege a camada base, mas impede que novas infraestruturas financeiras surjam no Bitcoin como ocorre em outros lugares.

Além disso, há uma limitação estrutural: o valor do Bitcoin cresceu mais rápido do que sua infraestrutura ao redor. Ethereum já nasceu com contratos inteligentes; Solana nasceu com design de alta capacidade. O valor do Bitcoin explodiu para uma categoria de ativo antes que sua “gama de aplicativos utilizáveis” fosse expandida. Assim, o ecossistema acabou com um paradoxo: você tem trilhões de dólares em capital, mas quase nenhum lugar para alocá-lo.

A última limitação é a interoperabilidade. O Bitcoin é isolado de forma única, não interage com outras blockchains e não possui pontes nativas. Até recentemente, não havia uma maneira de conectar o Bitcoin a ambientes externos de execução minimizando a confiança. Assim, qualquer tentativa de tornar o Bitcoin utilizável exigia abandonar completamente seu modelo de segurança, como wrapping, bridges, custódia, multisig e federações. Para um ativo construído sobre a desconfiança de intermediários, esse caminho nunca poderia escalar.

Primeiras soluções alternativas: Wrappers, Sidechains e Pontes Cross-chain

Quando ficou claro que a camada base do Bitcoin não suportava atividades significativas, o setor, como sempre, desenvolveu várias soluções alternativas. Inicialmente, essas soluções pareciam progresso, permitindo que o Bitcoin entrasse no florescente universo DeFi. Mas, ao analisar mais de perto, todas compartilham um defeito: para usá-las, é preciso abrir mão de parte do modelo de confiança do Bitcoin.

O exemplo mais notável é o Wrapped Bitcoin. Ele se tornou a ponte padrão entre Bitcoin e Ethereum, e por um tempo, esse modelo parecia funcionar. Liberou liquidez, permitiu que o Bitcoin fosse usado como colateral, negociado em AMMs, emprestado, reciclado, rehipotecado — basicamente tudo o que o próprio Bitcoin não conseguia fazer. Mas o custo disso é que o Wrapped Bitcoin depende de que o verdadeiro Bitcoin esteja sob custódia de terceiros. Isso significa custódia, dependência de entidades externas, risco operacional e um sistema de garantias sem relação com a segurança da camada base do Bitcoin.

Sistemas federados tentaram mitigar essa confiança distribuindo o controle entre várias entidades. Diferente de um custodiante único, um grupo detém coletivamente os Bitcoins que respaldam os ativos wrapped. Isso é uma melhoria, mas está longe de eliminar a confiança. Os usuários ainda dependem de um grupo coordenado de operadores, e a força do vínculo depende apenas de seus incentivos e integridade. Para uma comunidade que prefere sistemas trustless, não é uma solução perfeita.

Pontes cross-chain trazem uma série de novos problemas. Os usuários deixam de depender de custodiante, mas passam a depender de um conjunto de validadores externos, cuja segurança geralmente é inferior à da blockchain de origem. As pontes permitem transferências cross-chain de Bitcoin, mas também se tornaram uma das maiores vulnerabilidades de segurança do setor cripto. Diversas análises apontam que falhas em pontes cross-chain são uma das maiores fontes de perdas financeiras em cripto.

O surgimento das sidechains adicionou ainda mais complexidade. Elas são blockchains independentes do Bitcoin, conectadas por diferentes mecanismos de ancoragem. Algumas usam controle multisig, outras provas SPV (Special Purpose Vehicle). Mas nenhuma herda a segurança do Bitcoin. Elas operam com seus próprios mecanismos de consenso, validadores e sistemas de avaliação de risco. O rótulo “sidechain do Bitcoin” é mais um truque de marketing do que um fato. A liquidez realmente flui, mas a segurança não acompanha.

O ponto em comum entre todos esses métodos é que eles empurram o Bitcoin para fora de sua arquitetura base, colocando-o em ambientes onde as regras são impostas por terceiros. Isso resolve o problema da usabilidade no curto prazo, mas cria um problema maior: o Bitcoin, de repente, passa a operar sob um modelo de confiança que ele próprio foi criado para evitar.

Esses defeitos são evidentes:

• O Wrapped Bitcoin só cresceu porque as pessoas toleraram custodiante como solução temporária.
• Sidechains existem, mas por não herdarem a segurança do Bitcoin, permanecem nichadas.
• Pontes cross-chain conectam o Bitcoin a outras blockchains, mas introduzem novos vetores de ataque.

Cada solução alternativa resolve um problema, mas cria outro.

Momento de ruptura: o Bitcoin finalmente ganha novos primitivos

Por muito tempo, as limitações do Bitcoin foram consideradas irreversíveis. A arquitetura base não mudaria, as atualizações eram lentas, e qualquer proposta para aumentar sua expressividade era vista como risco desnecessário e rejeitada.

Mas nos últimos anos, essa suposição começou a ser abalada.

1. O Bitcoin ganhou a capacidade de “verificar sem executar”: O avanço mais importante foi o surgimento de um novo modelo de verificação, permitindo que o Bitcoin cheque resultados de cálculos feitos em outros lugares, sem executar ele mesmo.

Foi esse avanço que tornou possível o BitVM e sistemas similares. Esses sistemas não mudam a funcionalidade do Bitcoin, mas aproveitam sua capacidade de impor resultados via provas de fraude.

Isso significa que você pode construir lógica, aplicativos e até ambientes de execução completos fora do Bitcoin, e ainda assim o Bitcoin pode garantir sua correção. Isso é completamente diferente da filosofia do Ethereum de “tudo é executado na camada L1”. Agora, o Bitcoin finalmente pode arbitrar. É isso que abre as portas para:

• Rollups garantidos pelo Bitcoin
• Pontes cross-chain com confiança minimizada
• Cofres programáveis de Bitcoin
• Cálculo off-chain, verificação on-chain

2. Upgrades como o Taproot expandiram silenciosamente o escopo do Bitcoin: O Taproot não foi promovido como um upgrade DeFi, mas forneceu a base criptográfica necessária para o BTCFi: multisig mais barato, caminhos de gasto de chave mais flexíveis e melhor privacidade. Mais importante, tornou possíveis arquiteturas como Taproot Assets (para stablecoins) e sistemas de cofres avançados.

3. O surgimento de ativos nativos do Bitcoin: Com o Taproot e sistemas de provas mais recentes, projetos começaram a lançar ativos baseados no Bitcoin ou que herdam sua segurança, sem precisar empacotar BTC.

Combinando Taproot, assinaturas Schnorr e novas técnicas de verificação off-chain, desenvolvedores agora podem construir ativos diretamente no Bitcoin ou ativos que herdam sua segurança.

Isso inclui:

• Taproot Assets (Tether cunhando USDT diretamente na stack do Bitcoin / Lightning Network)
• Stablecoins nativas do Bitcoin, sem depender de Ethereum, Solana ou Cosmos
• Ativos sintéticos lastreados em BTC, sem custódia ancorada
• Cofres programáveis e estruturas multisig antes impossíveis

Pela primeira vez, ativos emitidos no Bitcoin podem ser usados sem sair do Bitcoin. E, ativos emitidos no Bitcoin não precisam sair da autocustódia.

4. O rendimento do Bitcoin se torna possível: O Bitcoin nunca teve rendimento próprio. Historicamente, a única forma de “ganhar” com Bitcoin era empacotá-lo, enviá-lo para custodiante, emprestá-lo em plataformas centralizadas ou transferi-lo para outras blockchains. Todas essas formas envolvem riscos e fogem do modelo de segurança do Bitcoin.

O BTCFi introduz uma nova forma de rendimento para o Bitcoin. Como isso é possível? Criando sistemas onde o Bitcoin contribui para a segurança da rede. Daí surgem três tipos:

Staking de Bitcoin (para outras redes): Agora o BTC pode proteger redes PoS ou application chains sem sair da blockchain do Bitcoin.

Restaking de Bitcoin: Assim como o Ethereum pode proteger múltiplos protocolos via segurança compartilhada, o Bitcoin agora pode ser usado como colateral para suportar chains externas, oráculos, camadas de DA, etc.

Sistemas de rendimento baseados na Lightning Network: Protocolos como o Stroom permitem que BTC usado em canais da Lightning Network gere rendimento ao prover liquidez, sem wrapping ou dependência de pontes custodiais.

Antes do BTCFi, nada disso era possível.

5. O Bitcoin finalmente tem uma camada de execução: Os avanços recentes em verificação off-chain permitem que o Bitcoin imponha resultados de cálculos que ele mesmo não executa. Isso permite que desenvolvedores construam rollups, pontes cross-chain e sistemas de contratos em torno do Bitcoin, que dependem dele para verificação, não para cálculo. A camada base permanece inalterada, mas a camada externa pode rodar lógica e provar sua correção ao Bitcoin quando necessário.

Isso dá ao Bitcoin uma capacidade inédita: suportar aplicativos, comportamentos similares a contratos e novas funções financeiras básicas sem transferir Bitcoin para sistemas de custódia ou reescrever o protocolo. Não são “contratos inteligentes no Bitcoin”, mas um modelo de verificação que mantém a simplicidade do Bitcoin e permite sistemas mais complexos ao seu redor.

Visão geral do BTCFi: o que está sendo realmente construído

Com a maturidade das ferramentas de verificação de base e portabilidade, o ecossistema do Bitcoin finalmente começa a se expandir sem depender de custodiante ou ativos wrapped. O que surge não é um produto ou categoria única, mas uma série de camadas interconectadas que, pela primeira vez, dão ao Bitcoin um ecossistema econômico funcional. A maneira mais simples de entender isso é observar como esses componentes se complementam.

Camada de infraestrutura: A primeira mudança notável é o surgimento de ambientes de execução seguros do Bitcoin. Esses ambientes não são concorrentes de L1, nem tentam transformar o Bitcoin em uma plataforma de contratos inteligentes. São sistemas externos que processam cálculos, dependendo apenas do Bitcoin para verificação. Essa separação é crucial. Ela cria um espaço onde empréstimos, negociações, gestão de colateral e até funções de base mais complexas podem existir sem qualquer alteração na camada base do Bitcoin. Também evita os defeitos do modelo antigo, onde usar Bitcoin significava entregá-lo a um custodiante ou confiar em multisig. Agora, o Bitcoin permanece inalterado; o cálculo ocorre ao seu redor.

Camada de ativos e custódia: Ao mesmo tempo, uma nova geração de pontes cross-chain de Bitcoin está surgindo. Elas não são mais as pontes baseadas em custodiante e altamente dependentes de confiança do ciclo anterior, mas sim pontes construídas em torno de resultados verificáveis. Esses sistemas não exigem mais que o usuário confie em um grupo de operadores, mas usam mecanismos de desafio e provas de fraude para rejeitar automaticamente estados incorretos. O resultado é que os usuários podem transferir Bitcoin para ambientes externos com mais segurança, sem depender das suposições frágeis de confiança dos designs anteriores. Mais importante, essa ponte está alinhada com a percepção de segurança dos detentores de Bitcoin: mínima confiança, mínima dependência.

Camada de protocolo: Com o fluxo de ativos mais seguro, o próximo foco de inovação é o papel que o Bitcoin pode desempenhar nesses ambientes. Mercados de rendimento e mercados de segurança surgem nesse contexto. Durante a maior parte da história do Bitcoin, para ganhar qualquer rendimento era preciso entregá-lo a exchanges ou empacotá-lo em outras blockchains. Agora, modelos de staking e restaking permitem que o Bitcoin contribua para a segurança de redes externas sem perder o controle. O rendimento não vem de risco de crédito ou rehipoteca, mas do valor econômico de manter consenso ou verificar resultados de cálculos.

Ao mesmo tempo, ativos nativos do Bitcoin começam a surgir. Desenvolvedores não empacotam mais Bitcoin ou o migram para Ethereum, mas usam Taproot, assinaturas Schnorr e verificação off-chain para emitir ativos no Bitcoin ou ancorá-los em seu mecanismo de segurança. Isso inclui stablecoins cunhadas diretamente na infraestrutura do Bitcoin, ativos sintéticos sem custódia e estruturas de cofres com condições de gasto mais flexíveis. Tudo isso expande a utilidade do Bitcoin sem introduzi-lo em modelos de confiança diferentes.

Esses avanços, individualmente, já são interessantes. Juntos, marcam o nascimento do primeiro sistema financeiro coerente do Bitcoin. O cálculo pode ser feito off-chain e imposto no Bitcoin. O Bitcoin pode ser transferido com segurança sem custódia. Pode gerar rendimento sem sair da autocustódia. Ativos podem existir nativamente, sem depender da segurança de outros ecossistemas. Cada avanço resolve uma parte diferente do problema de liquidez que assombra o Bitcoin há mais de uma década.

Minha opinião?

A maneira mais simples de enxergar o BTCFi é: o Bitcoin finalmente tem um ecossistema à altura de seu tamanho. Por anos, tentaram construir o ecossistema do Bitcoin com ferramentas que nunca suportariam liquidez na casa dos trilhões. Nenhum detentor sério de Bitcoin apostaria seus Bitcoins em custódia ancorada, pontes cross-chain não verificadas ou sidechains improvisadas — e de fato, eles não fizeram isso.

Esta onda é diferente porque ela recebe o Bitcoin totalmente sob suas próprias regras. O modelo de segurança permanece intacto, a autocustódia permanece intacta, e os sistemas ao redor finalmente são robustos o suficiente para suportar capital significativo. Se apenas uma pequena fração dos BTCs adormecidos começar a fluir porque a infraestrutura finalmente está à altura, o impacto será profundo.

Esta nova onda é diferente porque enfrenta os desafios à maneira do próprio Bitcoin. O modelo de segurança permanece inalterado, o mecanismo de autocustódia permanece intacto, e os sistemas ao redor do Bitcoin finalmente são fortes o suficiente para suportar fluxos de capital consideráveis. Mesmo que apenas uma pequena parte dos Bitcoins adormecidos comece a circular devido à maturidade da infraestrutura, o impacto será significativo.