Cripto: A SEC desacelera ETFs alavancados em 3x–5x

Diante da nova febre das criptomoedas, a SEC intervém para conter firmemente os excessos especulativos no mercado global. Ao mirar ETFs de criptomoedas com alavancagem extrema, o órgão regulador alerta que a era dos produtos x5 sem controle está chegando ao fim. Entre regular a inovação e proteger os investidores, uma nova linha vermelha está sendo traçada no ecossistema global de criptoativos.

Um freio repentino nos ETFs de criptomoedas mais arriscados

A Securities and Exchange Commission (SEC), que planeja introduzir um novo marco regulatório dedicado à inovação em criptoativos, decidiu soar o alarme. O órgão enviou cartas de advertência a vários emissores de ETFs, incluindo Direxion, ProShares e Tidal, após o protocolo de pedidos de fundos alavancados que poderiam oferecer exposição de até cinco vezes o ativo subjacente, um nível considerado simplesmente excessivo pelo regulador.

Com base no Investment Company Act de 1940, a SEC estabelece a exposição máxima permitida em apenas 200%. Na prática, qualquer ETF que ofereça mais do que o dobro do desempenho ou da perda de um ativo viola as regulamentações. Portanto, as propostas terão que ser reduzidas antes de esperar por aprovação.

O que chama atenção é a rapidez da execução: as cartas foram publicadas no mesmo dia em que foram enviadas. Uma ação rara e quase simbólica, pela qual a SEC alerta o setor e os poupadores sobre abusos especulativos descontrolados.

Alavancagem, motor de lucros e reações em cadeia

Este alerta surge em meio a uma alta tensão nos mercados de criptoativos. Em outubro, um flash crash causou mais de 20 bilhões de dólares em liquidações, um recorde sem precedentes em derivativos. Um lembrete brutal de que a alavancagem, ao multiplicar ganhos, amplifica especialmente as perdas de forma exponencial.

De acordo com a Glassnode, as liquidações nos mercados futuros de criptoativos triplicaram desde o ciclo de alta anterior. As liquidações de posições longas subiram de 28 para 68 milhões, e as de shorts também saltaram de 15 para 45 milhões. Esses números refletem um aumento da especulação sistêmica.

Analistas do Kobeissi Letter não medem palavras: “A alavancagem está claramente fora de controle.” E com razão: quanto mais a volatilidade acelera, mais os produtos alavancados se tornam bombas-relógio. Cada correção se transforma em uma reação em cadeia, onde liquidações automáticas empurram os preços ainda mais para baixo, eventualmente causando um crash auto-reforçado.

ETFs de criptomoedas alavancados: uma falsa segurança para investidores

Desde a eleição presidencial dos EUA em 2024, as expectativas por um ambiente regulatório mais favorável impulsionaram a demanda por ETFs de criptomoedas alavancados. Muitos investidores os viam como uma alternativa “mais segura” aos derivativos tradicionais: sem chamadas de margem, sem liquidações forçadas e exposição simplificada por meio dos mercados de ações tradicionais.

Mas essa segurança é em parte ilusória. Porque mesmo sem liquidação automática, as perdas se acumulam tão rapidamente quanto, ou até mais rápido, em um mercado de baixa ou apenas estagnado. O mecanismo de rebalanceamento diário, específico desses ETFs, erode progressivamente o desempenho, transformando uma aposta de curto prazo em uma lenta hemorragia de capital.

Em resumo, os ETFs alavancados “empacotam” o risco, não o eliminam. A decisão da SEC, portanto, reinsere o mercado em um quadro mais racional, longe das promessas de ganhos quíntuplos que atraem iniciantes e preocupam instituições.