O governo dos Estados Unidos foi oficialmente reaberto após 43 dias de paralisação, e o mundo financeiro agora se prepara para grandes mudanças. O analista macroeconômico Raoul Pal acredita que a reabertura desencadeará uma poderosa onda de liquidez que pode remodelar os mercados, as taxas de juros, os gastos globais e até mesmo o futuro das criptomoedas. Pal descreve como as ações do governo, as políticas dos bancos centrais e os estímulos internacionais podem convergir nos próximos meses.
De acordo com Pal, a primeira grande mudança virá da Treasury General Account (TGA). Com o governo de volta à operação, os gastos da TGA serão retomados e injetarão liquidez gradualmente nos mercados. Ele espera que esse fluxo continue por vários meses, fornecendo suporte adicional à economia.
Ao mesmo tempo, o Federal Reserve está se preparando para encerrar o Quantitative Tightening em dezembro. Assim que o QT parar, o balanço do Fed deixará de se contrair e começará a se expandir novamente, adicionando naturalmente mais liquidez ao sistema. Com o aumento da liquidez, Pal prevê um enfraquecimento do dólar americano — uma reação típica quando a oferta de dinheiro aumenta.
Pal alerta que o próximo desafio será evitar um aperto de financiamento no final do ano, o que frequentemente pressiona os bancos. Para mitigar esse risco, ele espera que os reguladores implementem ferramentas temporárias de liquidez, como programas de Term Funding e operações do Standing Repo Facility (SRF), para manter o fluxo de caixa estável.
Ele também prevê que essas medidas de curto prazo abrirão caminho para mudanças estruturais maiores. No início do primeiro trimestre, Pal espera ajustes no Supplementary Leverage Ratio (SLR), o que permitiria aos bancos manter mais títulos e expandir seus balanços. Ele descreve isso como um “bazuca de liquidez” que também poderia levar as taxas de juros para baixo.
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Globalmente, Pal destaca que a China continua expandindo seu balanço, enquanto a Europa está preparando estímulos fiscais adicionais. Nos EUA, novos pagamentos de estímulo e aumento dos gastos sob o “Big Beautiful Bill” também são prováveis, especialmente com as eleições de meio de mandato se aproximando.
No cenário cripto, Pal acredita que os EUA estão se aproximando das etapas finais do CLARITY Act — um projeto de lei fundamental que estabeleceria uma estrutura regulatória clara para ativos digitais.
Apesar das expectativas crescentes de liquidez, os dirigentes do Federal Reserve permanecem divididos sobre a decisão da taxa de juros em dezembro. Alguns formuladores de políticas, incluindo o governador Stephen Miran, apoiam um corte de 50 pontos-base, argumentando que interromper as reduções de taxas pode prejudicar o progresso econômico. Outros, como a defensora de cortes de juros de longa data Mary Daly, estão indecisos pela primeira vez devido a dados econômicos mistos. O presidente do Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, também está incerto.
Em meio a essa incerteza, o mercado de cripto enfraqueceu, com o Bitcoin caindo abaixo de $100.000 e várias altcoins recuando. Agora, todas as atenções se voltam para a reunião do FOMC em 10 de dezembro, onde a decisão final sobre o corte de juros definirá o tom dos mercados para o início do novo ano.
