Os fluxos de ETF de Bitcoin revelam o maior medo do mercado antes dos principais dados de inflação

O mercado de Bitcoin passou a semana oscilando entre confiança e cautela, e os fluxos dos ETFs capturaram essa tensão.

Na terça-feira, 11 de novembro, os ETFs de Bitcoin à vista registraram entradas de US$ 524 milhões, seu maior volume diário em mais de duas semanas.

No entanto, em 12 de novembro, houve saídas de US$ 278 milhões. A reversão acentuada foi um retrato de como esses produtos acompanham de perto o humor do mercado de taxas mais amplo.

Os fluxos refletem o maior medo dos traders experientes: que o aumento dos rendimentos dos Treasuries de longo prazo, impulsionado por uma oferta elevada e uma divulgação incerta do CPI, possa apertar as condições financeiras e pressionar os ativos de risco.

Tabela mostrando as entradas e saídas dos ETFs de Bitcoin à vista nos EUA de 27 de outubro a 12 de novembro de 2025 (Fonte: )

Após cair para cerca de US$ 103.000 no início da semana, o mercado perdeu suporte e recuou para US$ 100.000, enquanto os traders aguardavam o leilão de títulos de longo prazo e a divulgação do CPI de hoje. O recuo foi breve e superficial, mas refletiu a mesma hesitação observada entre as mesas de ETF.

O preço permaneceu em uma faixa estreita desde o pico de outubro, próximo a US$ 126.000. Os movimentos desta semana ficaram dentro desse intervalo: forte quando os rendimentos reais caíram, mais fraco quando os temores de oferta retornaram.

O aumento das entradas nos ETFs na terça-feira não surgiu do nada. Autoridades do Tesouro sinalizaram que os leilões de dívida seriam ajustados gradualmente, em vez de expandidos agressivamente.

Isso foi suficiente para acalmar os mercados de taxas, com os rendimentos de longo prazo caindo e os ativos de risco subindo. O Bitcoin se beneficiou desse alívio.

A liquidez à vista melhorou, as criações de ETF aumentaram e o spread entre os preços de mercado dos ETFs e o NAV subjacente diminuiu. Quando os custos de empréstimo se estabilizam, o Bitcoin costuma negociar como se um peso tivesse sido retirado, e os fluxos dos ETFs tendem a acompanhar.

Isso mudou na quarta-feira, quando o mercado enfrentou um leilão crucial de títulos de 30 anos. A oferta de títulos de longo prazo é um ponto de pressão para 2025, influenciando as avaliações das ações e a força do dólar. Qualquer queda na demanda pode rapidamente elevar os rendimentos.

As mesas de ETF hesitaram antes do leilão, levando à saída de US$ 278 milhões. Notável, mas ainda dentro da atividade normal desses fundos.

Esses fluxos importam menos como sinais diários de portfólio e mais como um guia para quem está fornecendo o suporte marginal ao Bitcoin quando a volatilidade aumenta. O complexo de ETFs à vista tornou-se a principal porta de entrada para compradores institucionais.

Quando as criações aumentam, a profundidade do mercado se intensifica, as quedas são mais suaves e os preços podem se estabilizar em pontos que antes teriam rompido. Quando os fluxos enfraquecem, mesmo que brevemente, o Bitcoin negocia com menos proteção.

A discrepância desta semana entre entradas e saídas é um bom exemplo: a corrida de terça-feira ajudou o Bitcoin a absorver as vendas iniciais, enquanto o recuo de quarta-feira fez a queda da tarde parecer mais pesada.

O CPI (Índice de Preços ao Consumidor, uma medida-chave da inflação) adicionou mais uma camada de expectativa. Os dados de inflação agora atuam como um pivô para o posicionamento em todos os principais ativos de risco.

Se a divulgação de hoje vier abaixo do previsto, os rendimentos reais (taxas de juros ajustadas pela inflação) normalmente caem, e os fluxos dos ETFs costumam melhorar à medida que os alocadores voltam ao modo de risco. Uma divulgação acima do esperado geralmente puxa os fluxos para o lado oposto.

Para o investidor médio, isso determina se o Bitcoin se sente apoiado por grandes instituições ou se é deixado para negociar com menor liquidez.

Essas mudanças não implicam um veredito direcional para o Bitcoin, e a movimentação dos preços nesta semana deixou isso claro.

Mesmo com as saídas dos ETFs na quarta-feira, o Bitcoin permaneceu logo acima de US$ 100.000, um nível que se tornou uma espécie de ponto médio psicológico para os traders. Os mercados à vista continuaram mostrando interesse constante de compra da Ásia e dos EUA, e os mercados de derivativos permaneceram organizados.

O que mudou não foi o sentimento em um sentido amplo, mas a disposição dos grandes alocadores em aumentar apostas antes de dados que poderiam influenciar os rendimentos em qualquer direção.

É por isso que é importante acompanhar os fluxos dos ETFs, mesmo para os detentores de longo prazo. Eles oferecem a leitura mais rápida de quando as instituições se sentem confortáveis para entrar no Bitcoin e quando preferem esperar.

Eles refletem como trilhões de dólares de capital tradicional processam cada sinal de Washington, desde divulgações de inflação até planos de oferta do Tesouro. Eles respondem a uma pergunta simples: o sistema está inclinado a assumir riscos ou a recuar deles?

O padrão desta semana, de meio bilhão em criações a uma saída de US$ 278 milhões, mostra calibragem. Os mercados estavam aguardando clareza sobre a inflação e os custos de financiamento de longo prazo.

O Bitcoin se movimentou dentro de seu já familiar canal de US$ 100.000 a US$ 105.000, permanecendo estável quando os rendimentos caíram e subindo quando aumentaram. Os fluxos dos ETFs espelharam esse arco quase perfeitamente.

Para traders e investidores, esse é o verdadeiro valor de acompanhar os fluxos dos ETFs. Trata-se de entender se o Bitcoin está sendo sustentado pela demanda institucional ou navegando pelas correntes macroeconômicas sem muito apoio.

Em um ano em que tudo, desde lucros de tecnologia até reembolsos do Tesouro, molda o apetite por risco, esses fluxos se tornaram o sinal mais claro de como o Bitcoin se encaixa no mercado mais amplo.

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