Entre os dias 5 e 6 de novembro, no horário do Leste Asiático, o humor dos investidores globais parecia uma montanha-russa em alta velocidade. As ações americanas caíram em meio a preocupações no dia anterior, mas se recuperaram fortemente no dia seguinte; o ouro oscilou entre a busca por segurança e a pressão do dólar; e as criptomoedas protagonizaram uma reversão em “V”, com o bitcoin se recuperando mais de 5% após romper o suporte crítico de 100 mil dólares.
Tudo isso aconteceu em menos de 48 horas. O capital alternou rapidamente entre os quatro principais ativos, em um verdadeiro “jogo relâmpago” do mercado.
I. Panorama do Mercado: Disputa em Pontos-Chave
O desempenho das quatro principais classes de ativos concentrou todos os holofotes do mercado atual.
● Ações americanas se recuperam após a “Terça-feira Negra”
Após a “Terça-feira Negra” em 5 de novembro, as ações americanas se recuperaram rapidamente no dia seguinte. O Dow Jones subiu 0,48%, o S&P 500 avançou 0,37% e o Nasdaq ganhou 0,65%.
As grandes empresas de tecnologia tiveram desempenhos divergentes: Google subiu mais de 2% e atingiu uma nova máxima histórica de fechamento, Tesla avançou mais de 4%, enquanto Nvidia caiu quase 2%.
● Ouro se aproxima do patamar psicológico de 4.000 dólares
Os contratos futuros de ouro da COMEX subiram 0,81% em 5 de novembro, fechando a 3.992,6 dólares/onça, muito próximos do ponto psicológico chave de 4.000 dólares.
Até 4 de novembro, marcas como Chow Tai Fook e Lao Feng Xiang cotaram o ouro para joias a 1.260 yuans/grama ou mais, atingindo um recorde histórico de preço.
● Índice do dólar ultrapassa o patamar de 100
O índice do dólar atingiu uma máxima de cinco meses em 5 de novembro, chegando a 100,360, mas depois recuou, permanecendo em torno de 100,2.
Esse nível o coloca ligeiramente abaixo da média móvel de 200 dias em 100,383 — uma resistência técnica que agora é o campo de batalha decisivo para a tendência do dólar.
● Criptomoedas protagonizam reversão em “V”
O mercado de criptomoedas voltou a registrar forte queda. O bitcoin chegou a romper o suporte crítico de 100 mil dólares em 5 de novembro, tocando 98.944 dólares. No entanto, rapidamente se recuperou, voltando acima de 103 mil dólares, com alta diária superior a 5%.
II. O Código da Interligação
A relação de interligação entre os quatro principais ativos revela a lógica profunda dos fluxos globais de capital. Quando ações americanas e criptomoedas caem simultaneamente, o ouro — tradicionalmente visto como “ativo de refúgio” — não conseguiu atrair todo o capital que saiu, indicando que o mercado está redefinindo a lógica de proteção.
“A correlação negativa entre ouro e bitcoin está enfraquecendo,” aponta Lewis, analista do JPMorgan. “Isso mostra que os investidores estão alocando simultaneamente em ativos tradicionais de refúgio e no ouro digital, em vez de escolher apenas um.” Três padrões de fluxo de capital merecem atenção:
Padrão 1: Correlação negativa entre dólar e ouro enfraquece
● Dados históricos mostram que a correlação negativa entre dólar e ouro chega a 80%. Mas recentemente essa relação enfraqueceu — o dólar se fortaleceu e o ouro permaneceu resiliente.
● “Isso indica que o sentimento de aversão ao risco elevou simultaneamente o dólar e o ouro”, afirma Wen Yi, analista da First Gold. “Em períodos de incerteza geopolítica, esse fenômeno anômalo não é incomum.”
Padrão 2: Correlação positiva entre ações americanas e criptomoedas aumenta
● O coeficiente de correlação de 30 dias entre o índice Nasdaq e o bitcoin subiu para 0,72, o maior nível em seis meses. Isso mostra que investidores ainda veem criptomoedas como parte dos ativos de tecnologia de alto risco.
● “Quando ações de tecnologia são vendidas, investidores também reduzem posições em criptomoedas para compensar perdas”, explica Morris, analista do fundo de criptomoedas Pantera Capital. “É uma típica reação em cadeia de liquidação de alavancagem.”
Padrão 3: Rotação de capital acelera
● O fluxo semanal de entrada e saída de fundos de ações globais atingiu o maior nível do ano, mostrando que o ciclo de manutenção de posições dos investidores está claramente mais curto. “O capital se move entre ativos como um beija-flor”, descreve Stevenson, chefe de gestão de patrimônio do Standard Chartered. “O tempo de permanência caiu de semanas para dias ou até horas.”
III. Os Bastidores
Três fatores centrais impulsionam essa migração de capital.
O “balanço” do Federal Reserve
● O discurso do diretor do Federal Reserve, Milan, foi o ponto de virada do mercado. Sua declaração de que “é razoável continuar cortando juros” mudou instantaneamente o sentimento do mercado.
● “A sensibilidade do mercado aos sinais do Federal Reserve está em níveis extremos,” aponta Julia Coronado, ex-economista do Fed. “Qualquer pequena mudança de tom pode desencadear uma reprecificação massiva dos ativos.”
● A ferramenta CME FedWatch mostra que a probabilidade de corte de juros em dezembro subiu de 58% para 62,5% em 24 horas, desencadeando diretamente a recuperação das ações americanas.
A “crise múltipla” geopolítica
● O shutdown do governo dos EUA chegou a 36 dias, um recorde histórico. Ao mesmo tempo, o cenário internacional ficou mais turbulento.
● “Estamos enfrentando incertezas geopolíticas, políticas internas e de política econômica,” escreveu Alec Phillips, economista-chefe político da Goldman Sachs, em relatório a clientes. “Essa combinação é inédita na história dos EUA pós-guerra.”
● O índice de risco geopolítico subiu para 156, alta de 12% em relação ao mês anterior, próximo ao nível do início do conflito Rússia-Ucrânia em 2022.
Oscilações extremas do ciclo de sentimento
● Os indicadores de sentimento do mercado mostram uma rara divergência: o índice de medo e ganância das ações americanas está em zona “neutra”, enquanto o índice de medo e ganância das criptomoedas caiu para 20, indicando medo extremo. “Essa divergência cria oportunidades de arbitragem”, diz Greg Gay, ex-estrategista-chefe do Quantum Fund. “Os corajosos estão comprando bitcoin e vendendo ações de tecnologia, apostando na volta da correlação entre ambos.”
IV. Pegadas do Capital
Ao rastrear os fluxos de capital, é possível observar fenômenos que desafiam o senso comum tradicional.
Criptomoedas: oportunidades em meio ao pânico
A queda do bitcoin abaixo de 100 mil dólares desencadeou liquidações em massa, mas os dados on-chain mostram outro cenário.
● “Enquanto investidores de varejo vendiam em pânico, endereços com mais de 1.000 bitcoins estavam aumentando suas posições”, afirma Ki Young Ju, CEO da CryptoQuant. “Esses endereços de ‘baleias’ acumularam cerca de 8.000 bitcoins líquidos nas últimas 24 horas.”
● Ao mesmo tempo, ETFs de bitcoin à vista registraram grandes saídas de capital. Em 5 de novembro, o fluxo líquido diário foi de 488 milhões de dólares, o maior em quase três meses. “As saídas dos ETFs são principalmente de traders de curto prazo, enquanto os acumuladores on-chain são investidores de longo prazo,” acrescenta Ki Young Ju. “Isso mostra uma clara divisão entre os participantes do mercado.”
Ouro: encontro de capitais antigos e novos de proteção
O mercado de ouro está sendo sustentado tanto por capital tradicional de proteção quanto por capital de hedge contra inflação.
● Os ETFs globais de ouro interromperam cinco meses consecutivos de saídas e registraram entrada líquida de 820 milhões de dólares em outubro. Ao mesmo tempo, bancos centrais continuaram comprando ouro; segundo o World Gold Council, a compra líquida global dos bancos centrais no terceiro trimestre foi de 120 toneladas.
● “O ouro está se beneficiando tanto da demanda de proteção quanto da tendência de desdolarização”, afirma John Reade, estrategista-chefe de mercado do World Gold Council. “Esses dois motores atuando juntos são raros na história.”
Ações americanas: tecnologia ainda é o “lastro”
Apesar da volatilidade, as ações de tecnologia continuam sendo o destino final do capital.
● “Em cada queda do mercado, vemos fluxo de capital para as gigantes de tecnologia”, afirma Li Wei, estrategista-chefe global de investimentos da BlackRock. “Os investidores acreditam que a revolução da IA ainda está em estágio inicial.” Resultados acima do esperado de gigantes como Microsoft e Google reforçam essa crença. O preço das ações do Google atingiu máxima histórica, com valor de mercado ultrapassando 2 trilhões de dólares.
V. Caminhos Prospectivos
As tendências futuras das classes de ativos podem divergir significativamente.
Ouro: caminho para 4.500 dólares?
● Fatores fundamentais sustentam o preço do ouro. O volume global de títulos com rendimento negativo voltou a crescer, atingindo 5,2 trilhões de dólares, alta de 15% em relação ao mês anterior. Isso aumenta a competitividade do ouro como ativo de rendimento zero.
Criptomoedas: o teste do bull market
Se o bitcoin conseguirá manter o patamar de 100 mil dólares será crucial para avaliar a saúde do mercado.
● “Se o bitcoin romper efetivamente 107.000 dólares, pode cair até 100.000 dólares”, alerta Markus Thielen, CEO da 10x Research. “Mas se conseguir se manter, ainda há chance de buscar 120.000 dólares até o fim do ano.”
● Os dados de derivativos trazem um fio de esperança: os contratos futuros de bitcoin em aberto caíram 12% junto com o preço, indicando uma redução saudável da alavancagem, e não uma venda em pânico.
Dólar: efeitos colaterais da força do dólar
No curto prazo, o índice do dólar pode permanecer forte, mas já começa a gerar preocupações.
● “Um fortalecimento adicional do dólar pode desencadear uma nova rodada de intervenções”, diz Kit Juckes, estrategista de câmbio do Société Générale. “O Ministério das Finanças do Japão já sinalizou fortemente que pode intervir para impedir uma desvalorização excessiva do iene.”
● Dados históricos mostram que, quando o índice do dólar ultrapassa 100, a pressão de saída de capital dos mercados emergentes aumenta significativamente. Esse sinal já começa a aparecer.
Essa grande migração de capital está longe de terminar. O caminho da política do Federal Reserve, riscos geopolíticos e perspectivas de lucros corporativos continuarão impulsionando o fluxo de capital entre os quatro principais ativos.
“A quebra dos pontos-chave é apenas o começo, não o fim; a verdadeira oportunidade está em identificar o próximo destino do capital, não em seguir o anterior.”
