Os últimos dois meses deste ano terão o melhor desempenho do mercado? É hora de investir pesado ou sair?

O mês de outubro está chegando ao fim e o mercado cripto parece apresentar uma tendência de alta.

Nos últimos dois meses, a palavra “cautela” praticamente se tornou o tema principal do mercado cripto, especialmente após o grande colapso de 10/11. O impacto dessa queda está gradualmente passando, e o sentimento do mercado parece não ter piorado, pelo contrário, há uma nova esperança surgindo.

A partir do final do mês, alguns sinais de alta começaram a aparecer: os dados de fluxo líquido tornaram-se positivos, ETFs de altcoins foram aprovados em massa e as expectativas de cortes de juros aumentaram.

Retorno de capital aos ETFs, instituições voltam ao mercado

O dado mais impressionante de outubro veio dos ETFs.

O ETF spot de Bitcoin acumulou um fluxo líquido de US$ 4,21 bilhões neste mês, revertendo completamente a tendência de saída de US$ 1,23 bilhão em setembro. O volume de ativos sob gestão já atingiu US$ 178,2 bilhões, representando 6,8% do valor de mercado total do Bitcoin. Apenas na semana de 20 a 27 de outubro, houve uma entrada de US$ 446 milhões em novos fundos, dos quais US$ 324 milhões foram exclusivamente para o IBIT da BlackRock, que agora detém mais de 800 mil BTC.

Para o mercado financeiro tradicional, o fluxo para ETFs é o indicador mais direto de otimismo — mais honesto do que o hype nas redes sociais e mais real do que gráficos de velas.

Mais importante ainda, essa alta tem um verdadeiro “ar institucional”. Morgan Stanley já abriu a alocação de BTC e ETH para todos os seus clientes de gestão de patrimônio; JPMorgan agora permite que clientes institucionais usem Bitcoin como garantia de empréstimos;

De acordo com os dados mais recentes, a alocação média institucional em ativos cripto subiu para 5%, atingindo um recorde histórico. Além disso, 85% das instituições já alocaram ou planejam alocar ativos cripto.

Embora, em comparação com o ETF spot de Bitcoin, o ETF de Ethereum tenha ficado um pouco apagado. Em outubro, houve uma saída líquida acumulada de US$ 555 milhões, a primeira saída líquida contínua desde abril deste ano, principalmente dos fundos ETH da Fidelity e BlackRock.

Mas isso também parece ser um novo sinal, indicando uma rotação de capital, migrando de ETH para BTC e SOL, que têm maior potencial de valorização, ou talvez se preparando para novos ETFs.

Uma onda de ETFs de altcoins está chegando

Em 28 de outubro, os primeiros ETFs de altcoins dos EUA foram oficialmente lançados, cobrindo os projetos Solana, Litecoin e Hedera. Bitwise e Grayscale lançaram ETFs de SOL, enquanto os ETFs de LTC e HBAR da Canary Capital também foram aprovados para negociação na Nasdaq.

Mas isso é só o começo.

Segundo relatos, atualmente há 155 ETFs de altcoins aguardando aprovação, cobrindo 35 ativos principais, com um volume total estimado que deve superar as duas primeiras rodadas de entradas iniciais dos ETFs de Bitcoin e Ethereum.

Se todos forem aprovados, o mercado pode experimentar uma “onda de choque de liquidez” sem precedentes.

Historicamente, o lançamento dos ETFs de Bitcoin acumulou mais de US$ 50 bilhões em entradas, enquanto os ETFs de Ethereum trouxeram um aumento de US$ 25 bilhões em ativos.

O ETF não é apenas um produto financeiro, mas sim um “canal de entrada” para o capital. Quando esse canal se expande de BTC e ETH para SOL, XRP, LINK, AVAX e outras altcoins, todo o sistema de avaliação do mercado será reprecificado.

O interesse institucional por ativos cripto está cada vez mais forte.

Além disso, a ProShares está se preparando para lançar o CoinDesk 20 ETF, que rastreia 20 ativos, incluindo BTC, ETH, SOL, XRP; o 21-Asset ETF da REX-Osprey vai além, permitindo que os detentores obtenham rendimentos de staking em tokens como ADA, AVAX, NEAR, SEI, TAO.

Somente ETFs que rastreiam Solana, há 23 aguardando aprovação. Essa concentração de lançamentos equivale a uma declaração pública: a curva de risco institucional está se estendendo do Bitcoin para todo o ecossistema DeFi.

Do ponto de vista macro, esse potencial de expansão de liquidez é enorme. Até outubro de 2025, o valor total de mercado das stablecoins globais está próximo de US$ 300 bilhões. Esse “fundo de reserva de liquidez”, uma vez ativado pelos ETFs, gerará um poderoso efeito multiplicador de capital. Tomando o ETF de Bitcoin como exemplo, cada US$ 1 que entra no ETF pode resultar em um crescimento de valor de mercado multiplicado várias vezes.

Se a mesma lógica se aplicar aos ETFs de altcoins, dezenas de bilhões de dólares em novo capital podem impulsionar uma nova prosperidade em todo o ecossistema DeFi.

O vento do corte de juros traz nova liquidez

Além dos ETFs, outro fator que está mudando o mercado vem do já conhecido cenário macroeconômico.

Em 29 de outubro, havia uma probabilidade de 98,3% de que o Federal Reserve cortasse a taxa de juros em 25 pontos-base. O mercado parece já ter precificado essa expectativa, o índice do dólar enfraqueceu, os ativos de risco se fortaleceram coletivamente e o Bitcoin ultrapassou US$ 114.900.

O que significa o corte de juros? Significa que o capital precisa encontrar novos destinos.

E em 2025, um ano em que o mercado tradicional carece de imaginação, o cripto se tornou o lugar “onde as histórias ainda são contadas”.

Mais interessante ainda, essa rodada de fatores positivos vem não só do mercado, mas também da política.

Em 27 de outubro, a Casa Branca indicou Michael Selig para presidente da CFTC, um ex-advogado de cripto conhecido por sua postura amigável; a SEC também atualizou o mecanismo de criação de ETP, permitindo que ETFs cripto realizem resgates in loco, simplificando bastante as operações.

No tema de “regulação amigável”, o mercado americano não está apenas abrindo uma brecha, mas sim escancarando as portas. O governo não reprime mais a inovação, mas tenta permitir que a indústria cripto “exista de forma regulada”.

Os números on-chain também confirmam tudo isso.

O valor total bloqueado (TVL) em DeFi cresceu 3,48% em outubro, atingindo US$ 157,5 bilhões. Na rede Ethereum, o TVL chegou a US$ 88,6 bilhões, um aumento de 4%; Solana subiu 7%; BSC teve um crescimento ainda maior, de 15%. Isso representa não apenas “retorno de capital”, mas também de confiança.

Além disso, o valor total de contratos futuros de Bitcoin em aberto subiu para US$ 53,7 bilhões, com taxa de financiamento positiva, indicando domínio dos compradores. Baleias também estão aumentando suas posições, com um grande investidor comprando US$ 350 milhões em BTC em apenas 5 horas. No mercado secundário, o volume mensal de negociações da Uniswap ultrapassou US$ 161 bilhões, Raydium passou de US$ 20 bilhões, e a atividade do ecossistema continua crescendo.

Esses indicadores on-chain são as evidências mais sólidas de otimismo: o capital está se movendo, as posições estão aumentando, as negociações estão aquecidas.

Por que os principais analistas estão otimistas?

Arthur Hayes: O ciclo de quatro anos morreu, o ciclo de liquidez é eterno

Em um artigo de blog publicado na quinta-feira intitulado “Long Live the King”, Arthur Hayes escreveu que, embora alguns traders de cripto esperem que o Bitcoin atinja em breve o topo do ciclo e caia no próximo ano, ele acredita que desta vez será diferente.

Seu ponto central é: o “ciclo de quatro anos” do Bitcoin já não funciona, porque o que realmente determina o mercado nunca foi o “halving”, mas sim o ciclo global de liquidez — especialmente a ressonância das políticas monetárias do dólar e do yuan.

As três últimas ondas de alta e baixa pareciam seguir o ritmo de “bull market após o halving, ciclo de quatro anos”, mas isso é apenas aparência. Hayes acredita que esse ritmo só existiu porque cada ciclo coincidiu com uma grande expansão do dólar ou do yuan, taxas de juros muito baixas e crédito global frouxo. Por exemplo:

2009–2013: Federal Reserve com QE ilimitado, China emprestando em massa;

2013–2017: Expansão do crédito em yuan impulsionou o boom das ICOs;

2017–2021: “Helicopter money” nas eras Trump e Biden trouxe liquidez excessiva.

E quando a expansão do crédito dessas duas moedas desacelerou, o bull market do Bitcoin também terminou. Em outras palavras, o Bitcoin é apenas um barômetro da liquidez global.

Em 2025, essa lógica “movida pelo halving” desmorona completamente. Porque as políticas monetárias dos EUA e da China entraram em uma nova normalidade — a pressão política exige afrouxamento contínuo, e a liquidez não será mais apertada ciclicamente.

Os EUA precisam “aquecimento econômico” para diluir a dívida, Trump pressiona por cortes de juros e expansão fiscal; a China, para combater a deflação, também está liberando crédito. Ambos os países estão injetando capital no mercado.

Portanto, a conclusão de Hayes é: “O ciclo de quatro anos morreu. O verdadeiro ciclo é o ciclo de liquidez. Enquanto EUA e China continuarem imprimindo dinheiro, o Bitcoin continuará subindo.”

Isso significa que o futuro do mercado cripto não será mais ditado pelo cronograma de “halving”, mas sim pela direção do dólar e do yuan. Ele conclui: “O rei está morto, vida longa ao rei” — o ciclo antigo terminou, mas um novo ciclo do Bitcoin, liderado pela liquidez, está apenas começando.

Raoul Pal: Ciclo de 5,4 anos substitui o tradicional ciclo de 4 anos

A teoria do ciclo de 5 anos de Raoul Pal representa uma reconstrução fundamental do tradicional ciclo de halving de 4 anos do Bitcoin. Ele acredita que o ciclo tradicional de 4 anos não é impulsionado pelo próprio protocolo do Bitcoin, mas sim pelo fato de os três ciclos anteriores (2009-2013, 2013-2017, 2017-2021) terem coincidido com o ciclo global de refinanciamento de dívidas.

O fim desses ciclos sempre foi causado por políticas de aperto monetário, e não pelo evento de halving em si.

A chave para essa mudança teórica está na alteração estrutural do prazo médio da dívida dos EUA entre 2021 e 2022. Em um ambiente de juros próximos de zero, o Tesouro dos EUA estendeu o prazo médio ponderado da dívida de cerca de 4 anos para 5,4 anos.

Essa extensão não só afetou o cronograma de refinanciamento da dívida, mas, mais importante, mudou o ritmo de liberação de liquidez global, adiando o pico cíclico do Bitcoin do tradicional quarto trimestre de 2025 para o segundo trimestre de 2026, o que também indica que o quarto trimestre de 2025 será um período de recuperação.

Na visão de Raoul Pal, a dívida global total já chega a cerca de US$ 300 trilhões, dos quais cerca de US$ 10 trilhões estão prestes a vencer (principalmente títulos do Tesouro dos EUA e debêntures corporativas), exigindo uma injeção maciça de liquidez para evitar um aumento acentuado nos rendimentos. Cada US$ 1 trilhão em liquidez adicional está relacionado a um retorno de 5-10% em ações e cripto. Para cripto, US$ 10 trilhões em refinanciamento podem injetar US$ 2-3 trilhões em ativos de risco, impulsionando o BTC de US$ 60.000 em 2024 para mais de US$ 200.000 em 2026.

Portanto, o modelo de Pal prevê que o segundo trimestre de 2026 testemunhará um pico de liquidez sem precedentes. Quando o ISM ultrapassar 60, isso desencadeará a entrada do Bitcoin na “zona banana”, com preço-alvo entre US$ 200.000 e US$ 450.000.