O maior "liquidação em massa" da história das criptomoedas: quem saiu mais prejudicado? Hyperliquid, o "novo destaque dos contratos perpétuos", é o epicentro das perdas

Neste fim de semana, o mercado cripto enfrentou o evento de liquidação mais intenso de sua história.

Por: Long Yue, Wallstreetcn

O mercado cripto passou por um “banho de sangue” neste fim de semana: o bitcoin despencou de sua máxima histórica de US$ 126.000 para perto de US$ 100.000, quase US$ 20 bilhões em posições alavancadas foram liquidadas e mais de 1,6 milhão de traders foram forçados a sair do mercado. O maior impacto foi sentido na exchange de contratos perpétuos Hyperliquid, onde mais de mil carteiras foram zeradas e mais de US$ 10 bilhões em posições foram liquidadas, superando amplamente os US$ 2,4 bilhões da Binance. O mecanismo de auto-desalavancagem da plataforma foi apontado como um fator que agravou o colapso do mercado.

Em 11 de outubro, segundo dados da CoinGlass, quase US$ 20 bilhões em apostas em criptomoedas foram liquidadas à força nas últimas 24 horas, com mais de 1,6 milhão de traders afetados — a grande maioria em posições compradas.

O preço do bitcoin caiu de sua máxima histórica de mais de US$ 126.000 para a mínima de vários meses em US$ 105.000, embora tenha se recuperado posteriormente para acima de US$ 110.000. Vale notar que, na primeira semana de outubro, o bitcoin havia disparado mais de 10%, rompendo o recorde de US$ 126.000.

O preço do Ethereum, a segunda maior criptomoeda, também despencou de sua máxima recente de cerca de US$ 4.700 para abaixo de US$ 3.500.

O verdadeiro desastre ocorreu no mercado de altcoins:

• ATOM caiu de US$ 4 para US$ 0,001;
• SUI caiu de US$ 3,4 para US$ 0,56;
• APT caiu de US$ 5 para US$ 0,75;
• SEI caiu de US$ 0,28 para US$ 0,07;
• LINK caiu de US$ 22 para US$ 8;
• ADA caiu de US$ 0,8 para US$ 0,3.

Os quase US$ 20 bilhões liquidados podem ser uma estimativa conservadora. A CoinGlass comentou na plataforma X: "O número real pode ser muito maior — a Binance reporta apenas uma ordem de liquidação por segundo."

O valor de liquidação de US$ 19,31 bilhões é mais de dez vezes maior do que as perdas de US$ 1,2 bilhão e US$ 1,6 bilhão durante a pandemia e o colapso da FTX, respectivamente. A instituição descreveu o evento como:

O maior evento de liquidação da história das criptomoedas.

Análises de mercado apontam que esse “cataclisma” cripto está intimamente relacionado aos comentários recentes do presidente dos EUA, Trump, sobre tarifas.

O CEO da Crypto.com, Kris Marszalek, pediu que “os reguladores investiguem as exchanges com mais liquidações nas últimas 24 horas”.

Então, quem foi o mais afetado nesta tempestade?

A emergente exchange de contratos perpétuos Hyperliquid surpreendentemente tornou-se o epicentro do evento de liquidação, liderando em valor liquidado apesar de seu porte ser muito menor que o de concorrentes.

Epicentro da tempestade: Hyperliquid — liquidações massivas e controvérsia sobre o mecanismo

Apesar de ser muito menor que concorrentes como a Binance, a Hyperliquid registrou o maior volume de liquidações do mercado, com US$ 10,31 bilhões, segundo a CoinGlass. Em comparação, Bybit e Binance tiveram US$ 4,65 bilhões e US$ 2,41 bilhões, respectivamente.

Zaheer Ebtikar, fundador do fundo cripto Split Capital, destacou que “a maior quantidade de liquidações compradas e a menor liquidez de correspondência ocorreram na Hyperliquid”.

De acordo com o perfil @LookOnChain nas redes sociais, mais de 1.000 carteiras foram completamente zeradas na Hyperliquid durante o colapso do mercado, e mais de 6.300 carteiras ficaram no prejuízo, totalizando perdas superiores a US$ 1,23 bilhão.

Participantes do mercado apontaram o mecanismo de Auto-Deleveraging (ADL) da plataforma como responsável. O ADL visa proteger a exchange ao liquidar automaticamente posições vencedoras ou altamente alavancadas quando o fundo de seguro não cobre as perdas das liquidações forçadas.

No entanto, muitos acreditam que esse mecanismo agravou as vendas neste evento.

Spencer Hallarn, chefe global de OTC da empresa de investimentos cripto GSR, afirmou: “Esse mecanismo pode trazer problemas complexos, especialmente para participantes com portfólios mais sofisticados”, pois pode forçar a liquidação prematura das posições de hedge dos market makers quantitativos, desbalanceando seus portfólios.

Uns choram, outros sorriem: quem lucrou com o colapso?

No entanto, nem todos saíram perdendo nesta catástrofe. Segundo a CoinDesk, dados mostram que os 100 principais traders da Hyperliquid lucraram juntos US$ 1,69 bilhão, enquanto os 100 maiores perdedores tiveram prejuízo de US$ 743 milhões. Isso significa um lucro líquido de US$ 951 milhões, concentrado nas mãos de poucos vendedores altamente alavancados.

O maior vencedor foi um trader com o endereço de carteira 0x5273…065f, que lucrou mais de US$ 700 milhões em posições vendidas. O maior perdedor, uma conta chamada “TheWhiteWhale”, perdeu US$ 625 mil. Além disso, o tesouro comunitário Hyperliquid Provider (HLP) lucrou mais de US$ 30 milhões ao assumir e liquidar posições deficitárias durante a liquidação.

Mercado ainda sente os abalos — o bitcoin vai cair abaixo de US$ 100.000?

Apesar de o mercado já ter recuperado parte das perdas após o colapso do fim de semana, o impacto total do evento pode levar dias ou até semanas para se manifestar completamente.

Edward Chin, CEO do fundo de hedge cripto Parataxis, afirmou: “Suspeito que nos próximos dias ou semanas ouviremos sobre fundos quebrando ou market makers sofrendo grandes perdas.”

No momento, o foco do mercado está no risco de contraparte e se o evento pode desencadear um contágio mais amplo. Caroline Mauron, cofundadora da Orbit Markets, destacou que o próximo grande suporte do bitcoin está em US$ 100.000, e perder esse nível ‘marcaria o fim do ciclo de alta dos últimos três anos’.

Vincent Liu, CIO da Kronos Research, acredita que a queda foi “desencadeada por preocupações com tarifas entre EUA e China, mas alimentada pelo excesso de alavancagem institucional”, ressaltando a forte ligação entre criptomoedas e a macroeconomia. Ele prevê que a volatilidade continuará, mas recomenda atenção aos sinais de recuperação após a limpeza do mercado.