BCE: O Motor Oculto por Trás da Crise da Dívida Europeia?
A Fitch rebaixou a classificação soberana da França de AA- para A+, principalmente devido à instabilidade governamental e às dificuldades em reduzir o déficit público. Essa situação revela o fracasso do governo francês, mas também as intervenções massivas do Banco Central Europeu (ECB).
Em resumo
- A Fitch rebaixou a classificação soberana da França de AA- para A+, devido à instabilidade governamental e às dificuldades em reduzir o déficit público.
- A dívida francesa atinge 114% do PIB.
- O ECB criou incentivos perversos com suas taxas negativas e programas de compra de títulos.
Dívida Francesa Preocupa os Mercados
Bayrou caiu, mas a dívida francesa continua aumentando e preocupa os mercados.
O risco de inadimplência em cinco anos saltou 20% em doze meses. Esse risco é geralmente medido pelo preço dos CDS (Credit Default Swaps) e pelos rendimentos soberanos.
Mais alarmante ainda, o rendimento dos títulos franceses de dois anos supera o da Espanha e Grécia.
Comparação dos rendimentos soberanos por país. Fonte: Boursorama Essa inversão dos prêmios de risco ilustra perfeitamente a magnitude da crise. A França, antes modelo de estabilidade fiscal europeia, agora paga mais por sua dívida do que países considerados mais frágeis. Isso é uma reversão histórica!
Por fim, compromissos não financiados com pensões representam milhares de bilhões de euros e mancham ainda mais as perspectivas francesas.
ECB, Cúmplice da Irresponsabilidade Fiscal
O Banco Central Europeu tem uma responsabilidade majoritária nesse desvio. Suas taxas de juros principais caíram de mais de 4% em 2008 para um território negativo durante anos. Essa política acomodatícia eliminou todos os mecanismos disciplinares em relação ao orçamento.
Programas de compra de títulos como o PEPP (Pandemic Emergency Purchase Programme) e OMT (Monetary Operations on Securities) saturaram os mercados de títulos. Eles criaram um enorme efeito de crowding-out, penalizando o crédito para famílias e empresas. Ao mesmo tempo, mascararam problemas de solvência dos estados europeus.
A ferramenta anti-fragmentação do ECB agravou ainda mais essa situação. Ao prometer intervenções ilimitadas, o ECB tranquiliza os mercados de que apoiará a dívida soberana a qualquer custo. Essa garantia implícita dilui completamente a disciplina que os prêmios de risco antes impunham aos governos perdulários.
As perdas latentes do ECB em seus programas de compra chegam a várias centenas de bilhões de euros, ilustrando a escala dessa monetização disfarçada da dívida.
ECB Acelerou a Zombificação da Europa
A União Europeia reduziu suas emissões sem nenhum crescimento econômico. Ao contrário dos Estados Unidos, que combinam redução de emissões e crescimento, a Europa sacrifica sua competitividade.
A lacuna de produtividade em relação aos Estados Unidos continua aumentando. Essa diferença explica 72% da diferença do PIB per capita. Ao subsidiar atividades de baixa produtividade e penalizar fiscalmente setores de alto valor agregado como tecnologia, a UE destrói metodicamente sua base produtiva.
O declínio tecnológico europeu é marcante. O capital de risco levantado nos Estados Unidos é 3,2 vezes maior que o da UE. Os investimentos de capital de risco em start-ups atingem 2,3 vezes o nível europeu. Essa fraqueza em inovação condena a Europa a ficar para trás.
As projeções de crescimento de longo prazo do ECB caíram de 2,6% para níveis muito mais baixos. Essa revisão constante para baixo reflete a ineficiência das políticas intervencionistas europeias.
Euro Digital: Retomada ou Desejo do ECB de Controlar Tudo?
Diante dessa perda de competitividade, as autoridades europeias preparam sua resposta: o euro digital. Oficialmente destinado a modernizar os pagamentos, essa ferramenta é na realidade um instrumento inédito de controle.
O euro digital permitirá que as autoridades monitorem todas as transações em tempo real. Diferente dos sistemas eletrônicos atuais, os dados estarão diretamente acessíveis aos governos e ao banco central. Essa vigilância generalizada disfarçada de progresso tecnológico ameaça fundamentalmente as liberdades individuais.
A natureza programável dessa moeda digital autoriza as autoridades a criar ou destruir a oferta monetária conforme necessário. Também permite recompensar ou penalizar comportamentos considerados compatíveis ou não com objetivos políticos.
Essa centralização monetária extrema visa manter o monopólio estatal sobre o dinheiro diante da crescente desconfiança dos cidadãos e do desenvolvimento de alternativas incensuráveis como bitcoin. O euro digital, portanto, não constitui uma inovação financeira desejável, mas a tentativa final de preservar um sistema econômico disfuncional por meio da restrição tecnológica.
O ECB tem responsabilidade esmagadora pela atual crise da dívida francesa. Suas políticas acomodatícias suprimiram mecanismos naturais de disciplina fiscal e incentivaram a irresponsabilidade fiscal dos estados-membros. Os governos europeus, assegurados de financiamento barato, não têm incentivo para reformar seus orçamentos. Diante da zombificação da Europa, o euro digital hoje representa a última tentativa do ECB de manter o controle em meio a essa crise de confiança. Esse salto tecnológico não resolverá nenhum problema estrutural e corre o risco de comprometer permanentemente a credibilidade do euro como moeda de reserva global. Alternativas como bitcoin podem então se impor para preservar a poupança do controle generalizado do Estado.
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