The New York Times: Trump está impulsionando as criptomoedas rumo a uma festa de capital

Título original: What Trump's Embrace of Crypto Has Unleashed

Autor original: David Yaffe-Bellany, Eric Lipton, The New York Times

Tradução original: Chopper, Foresight News

Este verão, um grupo de executivos empresariais apresentou um plano de negócios a Anthony Scaramucci, um financista de Wall Street e ex-conselheiro do presidente Trump. Eles queriam que Scaramucci se juntasse a uma empresa cotada em bolsa com uma estratégia única: aumentar o apelo da empresa para os investidores acumulando grandes quantidades de ativos de criptomoedas.

“Na verdade, eles nem precisaram falar muito”, recorda Scaramucci. Pouco depois, ele juntou-se como conselheiro a três empresas pouco conhecidas que adotaram essa estratégia. “Todo o processo de negociação foi muito tranquilo.”

No entanto, esta onda de entusiasmo não durou muito. No outono, o mercado de criptomoedas sofreu uma queda acentuada e as ações das três empresas em que Scaramucci estava envolvido despencaram, com a pior delas caindo mais de 80%.

O auge e a queda dessas empresas são um microcosmo da onda de entusiasmo pelas criptomoedas desencadeada por Trump. Este líder, que se autodenomina “o primeiro presidente das criptomoedas”, não só pôs fim à repressão regulatória contra empresas de criptomoedas, como também promoveu publicamente o investimento em criptomoedas na Casa Branca, assinou leis de apoio ao desenvolvimento do setor e até lançou uma meme coin chamada TRUMP, catapultando este setor outrora de nicho para o centro das atenções da economia global.

Agora, as reações em cadeia do apoio de Trump às criptomoedas estão a tornar-se cada vez mais visíveis.

Desde o início do ano, uma enxurrada de novas empresas de criptomoedas inovadoras tem surgido, envolvendo cada vez mais pessoas neste mercado altamente volátil. Atualmente, mais de 250 empresas cotadas em bolsa começaram a acumular criptomoedas — ativos digitais cujas características de volatilidade de preços não diferem muito das de ações, obrigações e outros investimentos tradicionais.

Em 2024, o ex-conselheiro de Trump, Anthony Scaramucci, participa na conferência de Bitcoin dos Emirados Árabes Unidos

Uma onda de empresas aproveitou a oportunidade para lançar produtos inovadores, reduzindo as barreiras para incluir criptomoedas em contas de corretagem e planos de reforma. Ao mesmo tempo, executivos do setor estão a fazer lobby junto aos reguladores para lançar tokens de criptomoedas indexados a ações de empresas cotadas, com o objetivo de criar um mercado de ações baseado em tecnologia cripto.

Esta onda de inovação agressiva já expôs vários problemas. Nos últimos dois meses, os preços das principais criptomoedas caíram drasticamente, levando empresas fortemente expostas a ativos cripto à beira do colapso. Outros projetos emergentes também levantaram alertas entre economistas e reguladores, com os riscos de mercado a crescerem continuamente.

O cerne da preocupação de todos reside na expansão contínua do crédito. Até o outono, empresas cotadas em bolsa já tinham recorrido a empréstimos em grande escala para comprar criptomoedas; as posições em contratos futuros de criptomoedas detidas por investidores ultrapassaram os 200 mil milhões de dólares, sendo que a maioria dessas operações depende de alavancagem, o que pode gerar enormes lucros, mas também esconde riscos de liquidação forçada.

Mais preocupante ainda, uma série de novas iniciativas do setor de criptomoedas já ligou profundamente o mercado cripto aos mercados de ações e a outros setores financeiros. Se ocorrer uma crise no mercado de criptomoedas, o risco pode propagar-se a todo o sistema financeiro, desencadeando uma reação em cadeia.

“Hoje, as linhas entre especulação, jogo e investimento tornaram-se muito ténues”, afirma Timothy Massad, que foi secretário assistente do Tesouro dos EUA para a Estabilidade Financeira após a crise financeira de 2008. “Esta situação preocupa-me profundamente.”

A secretária de imprensa da Casa Branca, Karoline Leavitt, respondeu dizendo que as políticas de Trump estão “a impulsionar a inovação e a criar oportunidades económicas para todos os americanos, ajudando os EUA a tornarem-se o centro global das criptomoedas”.

Executivos do setor de criptomoedas argumentam que estes novos projetos demonstram o potencial da tecnologia cripto para remodelar o sistema financeiro antiquado. Para eles, a volatilidade do mercado é precisamente uma oportunidade de lucro.

“Grandes riscos geralmente trazem grandes retornos”, afirma Duncan Moir, presidente da 21Shares, empresa que emite produtos de investimento em criptomoedas. “A nossa missão é levar essas oportunidades de investimento a mais pessoas.”

O surgimento desta onda de inovação não seria possível sem um relaxamento regulatório generalizado, representando a janela regulatória mais favorável já vivida pelas empresas de criptomoedas. Durante anos, a Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA esteve em litígio com o setor de criptomoedas; mas em janeiro deste ano, a agência criou um grupo de trabalho dedicado ao tema, tendo já realizado reuniões com dezenas de empresas que procuram apoio para novas regras ou licenças para lançar produtos.

Um porta-voz da Securities and Exchange Commission afirmou que a agência está empenhada em “garantir que os investidores tenham informações suficientes para tomar decisões de investimento racionais”.

Sede da Securities and Exchange Commission dos EUA em Washington

É importante notar que muitas dessas novas empresas estão ligadas ao crescente império de negócios de criptomoedas da família Trump, uma ligação que já está a esbater as fronteiras entre negócios e governo.

Este verão, executivos da startup de criptomoedas World Liberty Financial, pertencente a Trump, anunciaram a entrada no conselho de administração da empresa cotada ALT5 Sigma. Esta empresa, que originalmente operava no setor da reciclagem, agora planeia angariar 1.5 mil milhões de dólares para entrar no mercado de criptomoedas.

Onda de Capital: Uma Aposta Descontrolada em Criptomoedas

Os entusiastas das criptomoedas apelidaram esta onda de investimentos de alto risco, fomentada pelo governo Trump, de “Verão das Empresas Tesoureiras de Cripto”.

As empresas tesoureiras de cripto (DAT) são empresas cotadas em bolsa cujo objetivo principal é acumular criptomoedas. Segundo dados da consultora de criptomoedas Architect Partners, quase metade dessas novas empresas concentra-se em acumular bitcoin, a criptomoeda mais conhecida, enquanto dezenas de outras anunciaram planos para comprar moedas alternativas como dogecoin.

Número de empresas tesoureiras de cripto fundadas por mês em 2025. Fonte: Architect Partners, dados até 16 de dezembro

O modelo de operação dessas empresas é frequentemente simples e direto: um grupo de executivos identifica uma empresa de nicho cotada em bolsa (por exemplo, um fabricante de brinquedos) e convence-a a mudar o seu foco para a acumulação de criptomoedas; depois, estabelecem uma parceria, angariando centenas de milhões de dólares de investidores de elevado património, e usam os fundos para comprar criptomoedas.

O objetivo central é emitir ações tradicionais indexadas ao preço das criptomoedas, permitindo que mais pessoas participem no investimento em cripto. Em teoria, esta estratégia pode ser bastante lucrativa. Muitos fundos de investimento e gestores de ativos têm sido cautelosos em investir diretamente em criptomoedas devido à complexidade, aos custos elevados e ao risco de ataques de hackers associados ao armazenamento desses ativos.

Investir em empresas tesoureiras de cripto equivale a terceirizar a logística de armazenamento de criptomoedas. Mas essas empresas também escondem grandes riscos: muitas foram criadas às pressas e as suas equipas de gestão carecem de experiência na administração de empresas cotadas. Segundo a Architect Partners, essas empresas já anunciaram planos para contrair mais de 20 mil milhões de dólares em empréstimos para comprar criptomoedas.

“A alavancagem é a principal culpada pelas crises financeiras”, alerta Corey Frayer, ex-conselheiro de criptomoedas da Securities and Exchange Commission. “E o mercado atual está a gerar uma enorme quantidade de alavancagem.”

Algumas empresas tesoureiras de cripto já enfrentam dificuldades operacionais ou crises de gestão, causando grandes perdas aos investidores.

Após a Forward Industries, uma empresa cotada, ter-se transformado numa empresa tesoureira de cripto, apostou fortemente em SOL. Em setembro, a empresa angariou mais de 1.6 mil milhões de dólares de investidores privados e as suas ações chegaram a subir para quase 40 dólares por ação.

Allan Teh, de Miami, que gere ativos para um family office, investiu 2.5 milhões de dólares na Forward Industries este ano. “Na altura, todos achavam que esta estratégia era infalível e que os preços dos ativos cripto continuariam a subir”, recorda Allan Teh.

No entanto, com a queda do mercado de criptomoedas, as ações da Forward Industries caíram este mês para 7 dólares por ação. A empresa anunciou planos para recomprar mil milhões de dólares em ações nos próximos dois anos, mas isso não conseguiu travar a queda das ações.

“A música parou, o jogo acabou. Agora estou a entrar em pânico — será que consigo sair ileso?” Allan Teh já perdeu cerca de 1.5 milhões de dólares. “Quanto será que vou perder no final?” A Forward Industries recusou-se a comentar.

A proliferação das empresas tesoureiras de cripto já chamou a atenção da Securities and Exchange Commission dos EUA. “Obviamente, estamos muito preocupados com isso”, afirmou o presidente da agência, Paul Atkins, numa entrevista durante a conferência de criptomoedas em Miami no mês passado. “Estamos a acompanhar de perto a evolução da situação.”

Por trás deste novo segmento das criptomoedas está o forte apoio da família Trump.

Os fundadores da World Liberty Financial incluem Eric Trump, filho de Trump, e Zach Witkoff

Em agosto, a World Liberty Financial anunciou que os fundadores da empresa (incluindo o filho do presidente, Eric Trump) iriam juntar-se ao conselho de administração da ALT5 Sigma. Esta empresa cotada planeia acumular o token WLFI emitido pela World Liberty Financial (Eric Trump é atualmente conselheiro estratégico e observador do conselho de administração).

Esta parceria parece permitir que a família Trump obtenha lucros rapidamente. Segundo o acordo de partilha de receitas publicado no site da World Liberty Financial, sempre que ocorre uma transação com o token WLFI, as entidades comerciais da família Trump recebem uma comissão.

Depois disso, a situação da ALT5 Sigma deteriorou-se rapidamente. Em agosto, a empresa revelou que um executivo de uma subsidiária tinha sido condenado por branqueamento de capitais no Ruanda e que o conselho estava a investigar outros “assuntos não divulgados”. Pouco depois, a ALT5 Sigma anunciou a suspensão do CEO e rescindiu o contrato com outros dois executivos.

Desde agosto, as ações da empresa caíram 85%. Um porta-voz da ALT5 Sigma afirmou que a empresa “continua confiante no seu futuro”.

Colapso Relâmpago: Milhares de Milhões de Valor de Mercado Evaporados Numa Noite

A recente turbulência no mercado de criptomoedas remonta a uma noite de outubro.

Impulsionado pelas políticas de Trump, o mercado de criptomoedas manteve-se em alta durante grande parte do ano. Mas a 10 de outubro, os preços de dezenas de criptomoedas, incluindo bitcoin e ethereum, caíram abruptamente, numa verdadeira queda relâmpago.

O gatilho imediato para esta queda foi o anúncio de Trump de novas tarifas sobre a China, uma medida que abalou a economia global. O verdadeiro motivo para o colapso do mercado de criptomoedas, porém, foi o enorme volume de capital alavancado que impulsionou a alta do mercado.

Nas plataformas de negociação de criptomoedas, os traders podem usar os seus ativos cripto como garantia para pedir empréstimos em moeda fiduciária ou aumentar as suas posições com alavancagem. Segundo dados da Galaxy Research, no terceiro trimestre deste ano, o volume global de empréstimos em criptomoedas aumentou 20 mil milhões de dólares num único trimestre, atingindo um recorde de 74 mil milhões de dólares.

No passado, as operações de alavancagem mais arriscadas em criptomoedas ocorriam principalmente em mercados estrangeiros. Mas em julho, a maior plataforma de criptomoedas dos EUA, Coinbase, lançou uma nova ferramenta de investimento que permite aos traders apostar em futuros de bitcoin e ethereum com uma alavancagem de 10 vezes. Antes disso, os reguladores federais dos EUA já tinham revogado as orientações que restringiam esse tipo de negociação, abrindo caminho para o novo produto da Coinbase.

Em julho, a plataforma Coinbase lançou uma ferramenta de negociação de criptomoedas com alavancagem de 10 vezes

O colapso relâmpago de outubro não provocou uma onda de falências de grandes empresas de criptomoedas como em 2022, mas serviu de alerta para o mercado, sinalizando uma potencial crise sistémica no setor.

A essência da negociação alavancada é que, quando o mercado cai, as perdas são multiplicadas. As plataformas de negociação executam liquidações forçadas, vendendo os ativos de garantia dos clientes, o que geralmente agrava ainda mais a queda dos preços.

Segundo dados da CoinGlass, no dia 10 de outubro, pelo menos 19 mil milhões de dólares em operações alavancadas de criptomoedas foram liquidadas globalmente, afetando 1.6 milhões de traders. Esta onda de liquidações concentrou-se principalmente nas plataformas Binance, Okx e Bybit.

A queda provocou um aumento do tráfego de negociação, levando a falhas técnicas em várias grandes plataformas, o que impediu os traders de transferirem fundos a tempo. A Coinbase afirmou estar ciente de que alguns utilizadores “enfrentaram atrasos ou problemas de desempenho do sistema durante as negociações”.

Derek Bartron, um programador de software do Tennessee e também investidor em criptomoedas, revelou que a sua conta na Coinbase ficou congelada durante o colapso relâmpago. “Queria fechar as minhas posições e sair, mas não consegui”, disse Derek Bartron. “A Coinbase bloqueou efetivamente os fundos dos utilizadores — só podíamos assistir impotentes à queda do valor dos nossos ativos.”

Derek Bartron afirma que, nos dias seguintes ao colapso, perdeu cerca de 50 mil dólares em ativos de criptomoedas, em parte porque não conseguiu fechar as posições a tempo para limitar as perdas.

Um porta-voz da Coinbase respondeu que a empresa oferece ferramentas automatizadas de gestão de risco, “que funcionaram normalmente durante esta volatilidade do mercado, e a nossa plataforma manteve-se estável durante todo o evento”.

Um porta-voz da Binance admitiu que a plataforma “sofreu falhas técnicas devido ao aumento do volume de negociações” e afirmou que foram tomadas medidas para compensar os utilizadores afetados.

Experiência Louca: O Dilema Regulatório da Onda de Tokenização

Numa noite deste verão, os empreendedores de criptomoedas Chris Yin e Teddy Pornprinya, vestidos a rigor, compareceram ao Kennedy Center em Washington para um grande jantar de gala.

O evento estava repleto de estrelas. Chris Yin, com um smoking comprado na noite anterior, conheceu o vice-presidente dos EUA, JD Vance, que já esteve envolvido no capital de risco do Vale do Silício; ele e Teddy Pornprinya também conversaram com o ex-gestor de fundos de hedge e atual secretário do Tesouro dos EUA, Scott Besant; e até tiraram uma foto com Trump, que posou com o polegar para cima.

Chris Yin e Teddy Pornprinya estavam lá para promover a sua startup, Plume. Esta empresa está a desenvolver um plano inovador e disruptivo, tentando expandir a tecnologia subjacente das criptomoedas para outros setores financeiros.

Há meses, a Plume procura autorização dos reguladores dos EUA para criar uma plataforma de negociação online que emita tokens de criptomoedas indexados a ativos do mundo real, incluindo ações de empresas cotadas, quintas, poços de petróleo e outros ativos físicos.

Os fundadores da Plume, Chris Yin e Teddy Pornprinya, no Empire State Building

Atualmente, a Plume já lançou esses produtos de tokenização em mercados estrangeiros, permitindo que os clientes comprem e vendam tokens de ativos como se fossem criptomoedas. No entanto, esta atividade, conhecida como tokenização de ativos, está numa zona cinzenta da legislação dos EUA, já que as leis de valores mobiliários promulgadas há décadas impõem regras rigorosas para a emissão de ações de ativos, exigindo divulgação detalhada para proteger os investidores.

Este ano, a tokenização de ativos tornou-se o conceito mais quente do setor de criptomoedas. Executivos do setor afirmam que as ações tokenizadas podem tornar as negociações mais eficientes e criar um mercado global de negociação ininterrupta. A grande plataforma de criptomoedas dos EUA, Kraken, já oferece serviços de negociação de ações baseados em tecnologia cripto em mercados estrangeiros.

Executivos do setor de criptomoedas afirmam que as negociações cripto são registadas em livros-razão públicos, sendo mais transparentes do que o sistema financeiro tradicional. “Todas as transações são rastreáveis e auditáveis”, diz Arjun Sethi, CEO da Kraken. “Praticamente não há risco.”

Representantes da Kraken e da Coinbase já se reuniram com a Securities and Exchange Commission dos EUA para discutir as regras de regulação dos ativos tokenizados; ao mesmo tempo, a Plume também procura caminhos legais para expandir os seus negócios nos EUA.

No entanto, esta corrida à tokenização está a preocupar atuais e antigos reguladores, bem como executivos de gigantes do setor financeiro tradicional.

Em setembro, economistas da Reserva Federal alertaram que a tokenização de ativos pode propagar os riscos do mercado de criptomoedas para todo o sistema financeiro, “enfraquecendo a capacidade dos decisores políticos de manter a estabilidade do sistema de pagamentos em momentos de pressão de mercado”.

O presidente da Securities and Exchange Commission, Paul Atkins, tem uma visão positiva sobre as ações tokenizadas, considerando-as “um grande avanço tecnológico”. “De acordo com as leis de valores mobiliários, a Comissão tem ampla discricionariedade para apoiar o setor de criptomoedas com regulamentação. Estou determinado a avançar com este trabalho”, afirmou Atkins numa mesa-redonda do setor de tokenização de ativos em maio deste ano.

Para promover a conformidade dos negócios da empresa, Chris Yin e Teddy Pornprinya tomaram várias medidas. Em maio, reuniram-se com o grupo de trabalho de criptomoedas da Securities and Exchange Commission; também forneceram gráficos para o relatório da Casa Branca sobre o setor de criptomoedas; e estabeleceram a sede da Plume nos EUA no 77.º andar do Empire State Building.

No jantar de gala de Washington deste verão, a equipa de assessores de Trump demonstrou grande interesse nos dois fundadores. “Eles conheciam a Plume”, recorda Teddy Pornprinya. “Todos sabiam algo sobre o nosso negócio.”

Semanas depois, a Plume anunciou uma parceria estratégica com a World Liberty Financial, empresa da família Trump.