Apesar do apoio institucional, o bitcoin continua enfraquecendo, testando a confiança dos investidores

• 17 de dezembro de 2025
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• 09:57 (UTC+8)

A recente queda do Bitcoin tem causado inquietação no mercado, não devido ao seu grande volume, mas sim pelo contexto em que ocorre. Este ativo está a enfraquecer num ambiente que, historicamente, deveria oferecer-lhe suporte.

Não houve colapsos significativos de exchanges, nem repressão severa por parte dos reguladores, nem uma perda repentina de acesso por parte de investidores institucionais. No entanto, o ímpeto de subida de preços diminuiu rapidamente, o preço do Bitcoin está muito abaixo do pico de outubro e os investidores são forçados a reavaliar as expectativas recentes.

A pressão vendedora intensificou-se esta semana, com o Bitcoin a registar uma queda diária superior a 5% e uma desvalorização acumulada de cerca de 7% desde o início do ano. Embora a queda não seja tão acentuada como em anteriores mercados de urso, a ausência de um catalisador claro torna esta tendência mais difícil de interpretar.

Um mercado que já não reage a sinais positivos

Nos últimos dois anos, o mercado de criptomoedas passou por mudanças significativas. Investidores institucionais expandiram a sua participação através de produtos regulados, os mecanismos de supervisão tornaram-se mais robustos e o discurso político nos EUA começou a favorecer os ativos digitais. No início deste ano, os ETF de Bitcoin atraíram milhares de milhões de dólares, e investidores corporativos continuaram a aumentar as suas posições em criptoativos. Num ambiente de mercado anterior, estes fatores provavelmente sustentariam uma valorização contínua das criptomoedas.

Em vez disso, o Bitcoin recuou significativamente desde o recorde histórico acima de 126.000 dólares atingido no início de outubro. O volume de negociação permanece baixo, os fluxos de capital nos ETF tornaram-se negativos e a procura no mercado de derivados para reconstruir posições longas é muito limitada. Mesmo as compras contínuas da empresa Strategy, de Michael Saylor, não conseguiram travar a queda, evidenciando a escassa procura adicional ao nível de preços atual.

Segundo Pratik Kala, gestor de portfólio da Apollo Crypto, muitos investidores esperavam um forte suporte devido aos desenvolvimentos favoráveis já alcançados, mas a falta de compras subsequentes surpreendeu-os.

A diminuição da participação está a substituir as vendas em pânico

Diferentemente de quedas anteriores, a atual não é totalmente impulsionada pelo pânico ou liquidações forçadas. Embora no início de outubro tenha havido uma onda de liquidações de posições alavancadas, reduzindo a exposição ao risco em cerca de 19 mil milhões de dólares, alavancagem

alavancagem não voltou a ser reconstruída de forma significativa desde então. As taxas de financiamento permanecem baixas e o mercado de opções está a precificar de forma cautelosa, sem grande otimismo quanto à subida dos preços.

Isso resultou numa queda lenta e gradual, em vez de um colapso abrupto. Os participantes do mercado parecem dispostos a reduzir as suas posições, mas hesitam em voltar a entrar, criando um vazio de procura e uma descida lenta dos preços enquanto o mercado procura compradores.

A dissociação do mercado acionista aumenta a inquietação

Outra característica marcante do contexto atual é a divergência entre o Bitcoin e os ativos de risco tradicionais. As bolsas americanas continuam a apresentar um desempenho forte, com o S&P 500 a atingir novos máximos e as ações tecnológicas a liderar os ganhos. O Bitcoin, que normalmente acompanha as ações de alto crescimento, desta vez não acompanhou esta tendência.

Esta divergência indica que fatores específicos das criptomoedas estão atualmente a dominar a formação de preços, e que uma maior propensão ao risco nos mercados tradicionais já não é suficiente para impulsionar o preço do Bitcoin. Para alguns investidores, isto levanta questões sobre como alocar Bitcoin numa carteira diversificada em tempos de estabilidade económica.

Pressão vendedora dos detentores de longo prazo

A pressão adicional sobre os preços vem da venda por parte de detentores antigos. Muitos dos grandes detentores de Bitcoin, que compraram a preços muito inferiores aos atuais, estão agora a vender para aproveitar a valorização, limitando a capacidade do mercado de absorver a oferta. Embora este comportamento não seja incomum após grandes subidas, o seu impacto é mais acentuado quando há escassez de novos compradores.

Kala destaca que, apesar de o setor ter alcançado muitos objetivos regulatórios e institucionais, a evolução dos preços não confirma esses avanços, reforçando uma perspetiva cautelosa para o futuro próximo.

Mais um ano de declínio

Se o Bitcoin terminar o ano em queda, será a quarta vez na sua história que regista uma desvalorização anual. No entanto, ao contrário dos anos anteriores, esta queda não foi causada por crises ou colapsos, mas reflete a dificuldade do mercado em lidar com a desaceleração do capital, a redução da alavancagem especulativa e padrões mais elevados de confiança no mercado.

Até ao momento, o Bitcoin parece estar a transitar para uma fase mais madura, onde o otimismo do mercado já não é suficiente para sustentar os preços. Sem um aumento significativo da participação e da procura, o mercado pode continuar sob pressão, mesmo na ausência de notícias negativas evidentes.