O mercado de criptomoedas está a mostrar uma força constante, com a capitalização total de mercado a subir para 3,09 triliões de dólares, um aumento de 1,1% nas últimas 24 horas. O Bitcoin subiu para $91.119, registando um ganho de 1,55% no dia e quase 6% na semana. O Ethereum também está a ter um bom desempenho, sendo negociado a $3.112 após um aumento diário de 1,87% e um salto semanal de 10%.
O ex-CEO da BitMEX, Arthur Hayes, previu que o Bitcoin está a entrar numa das suas fases mais fortes de alta, impulsionada por uma mudança nas condições de liquidez dos EUA. Numa entrevista recente, Hayes afirmou que o cenário no final de 2025 é muito semelhante ao aumento de liquidez que impulsionou o Bitcoin significativamente na segunda metade de 2023.
Hayes explicou que tanto em 2023 como em 2025, os EUA passaram por batalhas políticas sobre o teto da dívida. Durante estas disputas, o Tesouro é forçado a gastar a sua principal conta corrente—chamada Treasury General Account (TGA). Quando o governo gasta a partir da TGA, injeta dólares frescos no sistema financeiro. Esta liquidez extra normalmente impulsiona os mercados, incluindo o Bitcoin.
No entanto, quando o teto da dívida é finalmente aumentado, o governo tem de reabastecer a TGA emitindo nova dívida. Esse processo retira liquidez do sistema e normalmente afeta ativos de risco como ações e Bitcoin.
Em 2023, o Tesouro reabasteceu a TGA emitindo dívida de curto prazo, mas teve uma grande vantagem: o mecanismo de reverse repo da Federal Reserve ainda detinha cerca de 2,5 triliões de dólares da era pandémica. Ao emitir títulos do Tesouro de curto prazo com alto rendimento, o governo atraiu esse dinheiro do Fed de volta para os mercados.
Hayes disse que este movimento injetou 2,5 triliões de dólares de liquidez fresca na economia desde meados de 2023 até ao início de 2025, alimentando grandes ralis no Bitcoin, ações, ouro e imobiliário.
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Em 2025, o teto da dívida foi novamente aumentado e o Tesouro teve de reconstruir a TGA. Mas desta vez, o pool de reverse repo está praticamente vazio. Não há mais 2,5 triliões de dólares para utilizar.
Em vez disso, a liquidez apertou quase 1 trilião de dólares entre julho e o final de 2025 devido à emissão de obrigações e ao contínuo quantitative tightening (QT) da Federal Reserve, que reduz o balanço do Fed.
Esta drenagem de liquidez prejudicou o Bitcoin e ajudou a empurrá-lo para a faixa dos $80.000.
Hayes diz que o ponto de viragem chegou agora:
- O Fed parou o quantitative tightening.
- O stress de liquidez do Tesouro está a diminuir.
- A TGA está próxima do seu nível alvo.
- Os bancos dos EUA estão a começar a conceder empréstimos novamente.
Hayes afirma que a recente queda para cerca de $80.000 foi o ponto mais baixo do ciclo, e espera que o Bitcoin suba à medida que a liquidez global melhora.
