Relatório Semanal de Stablecoins da Cobo NO.34: O Futuro da Pilha Financeira dos Bancos Americanos sob o Modelo FDIC e a Segunda Curva de RWA

Bem-vindo à 34ª edição do Relatório Semanal de Stablecoins da Cobo.

Os destaques desta edição são os seguintes:

1️⃣ O volume mensal de transações de stablecoins já ultrapassou 2 trilhões de dólares, com o efeito de rede das stablecoins em dólar a fortalecer-se continuamente, tornando a "soberania" o foco central da regulamentação em vários países. O sistema não-dólar teve movimentos intensos na última semana: a europeia Qivalis lançou uma stablecoin em euro compatível com MiCA, tentando colmatar as lacunas entre pagamentos empresariais e liquidação SEPA; a Coreia do Sul exige a apresentação de uma lei de stablecoins até janeiro do próximo ano, garantindo controlabilidade através de um quadro de bancos controladores; o Canadá avança com legislação para stablecoin em dólar canadiano, visando integrar-se à infraestrutura de pagamentos da América do Norte; Israel, por sua vez, procura liderar a pilha monetária do futuro com uma abordagem dupla de "revisão de stablecoins privadas + shekel digital".

2️⃣ Os ativos tokenizados estão a expandir-se rapidamente, mas também é importante notar as mudanças subjacentes. Os contratos perpétuos de RWA, como um segmento submerso do iceberg da tokenização, foram chamados pela Coinbase Ventures de "The Perpification of Everything". Por que isto representa uma lógica de crescimento totalmente nova, que vai além da propriedade tokenizada? E que novas estruturas de mercado e oportunidades de empreendedorismo estão escondidas por trás desta lógica?

3️⃣ O sistema bancário enfrenta ajustes ainda mais fundamentais. O FDIC dos EUA propõe proteger a margem líquida de juros dos bancos através de depósitos tokenizados, enquanto as stablecoins, devido ao requisito de 100% de reservas, enfraquecem naturalmente o multiplicador de crédito, aproximando-se do modelo de "narrow bank". Porque é que, mesmo assim, os bancos optam por emitir stablecoins? Quais as diferenças essenciais entre depósitos tokenizados e stablecoins em termos de natureza legal, balanço patrimonial e isolamento de risco? Como será a arquitetura futura do sistema bancário dos EUA sob o impacto dos ativos digitais?

4️⃣ Blockchain e ativos digitais começam a chegar a cenários sociais que mais necessitam de confiança. A Cobo estabeleceu uma intenção de cooperação com a Cruz Vermelha de Hong Kong, ativando uma "carteira de caridade blockchain em conformidade" criada especificamente para o resgate do incêndio em Tai Po, Hong Kong, garantindo total transparência e rastreabilidade das doações; a Circle criou uma fundação de caridade com uma "promessa de 1% de participação acionária" para apoiar CDFIs, promovendo microfinanças e financiamento inclusivo. Isto significa que as stablecoins e infraestruturas de conformidade estão a evoluir de ferramentas de pagamento para infraestruturas financeiras sociais, com ativos digitais institucionalizados e integrados em iniciativas de caridade e finanças inclusivas.

Visão Geral do Mercado e Destaques de Crescimento

O valor total de mercado das stablecoins atingiu $308.174b (cerca de 308,174 mil milhões de dólares), um aumento semanal de $2.555b (cerca de 25,55 mil milhões de dólares). Em termos de estrutura de mercado, USDT continua a liderar com 60,20% de participação; USDC ocupa o segundo lugar, com um valor de mercado de $77.641b (cerca de 77,641 mil milhões de dólares), representando 25,19%.

Distribuição nas Redes Blockchain

Top 3 redes por valor de mercado de stablecoins:

1. Ethereum: $167.3b (167,3 mil milhões de dólares)
2. Tron: $80.105b (80,105 mil milhões de dólares)
3. Solana: $15.616b (15,616 mil milhões de dólares)

Top 3 redes com maior crescimento semanal:

1. USDD (USDD): +27,51%
2. Frax (FRAX): +16,04%
3. crvUSD (crvUSD): +15,91%

Dados provenientes da DefiLlama

🎯O FDIC lançará quadro regulatório para depósitos tokenizados e stablecoins, definindo regras para bancos on-chain

Esta semana, Travis Hill, presidente interino da Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) dos EUA, afirmou numa audiência no Congresso que o FDIC irá lançar o primeiro quadro regulatório para bancos emitirem stablecoins e depósitos tokenizados, com base na Lei GENIUS aprovada em julho deste ano. Isto significa que o sistema regulatório dos EUA está a tentar institucionalizar as funções dos bancos na blockchain.

A Lei GENIUS, que entrou em vigor em julho deste ano, estabelece uma estrutura regulatória multinível para stablecoins em dólar: o Federal Reserve é responsável pela estabilidade macroeconómica, o Office of the Comptroller of the Currency (OCC) lidera a emissão de licenças, e o FDIC recebe, pela primeira vez, autoridade de supervisão prudencial sobre "bancos emissores de stablecoins". Atualmente, o FDIC está a converter esta estrutura legislativa em orientações executivas, com o primeiro documento de processo de licenciamento previsto para este mês, e padrões de capital, liquidez e gestão de reservas a serem implementados no início de 2026.

Ao mesmo tempo, o FDIC está a redigir um segundo documento para definir o âmbito de aplicação dos "depósitos tokenizados". Esta questão aborda um ponto central: os bancos americanos do futuro irão emitir stablecoins lastreadas 1:1 em dinheiro ou títulos do Tesouro para circulação externa, ou digitalizar diretamente os depósitos existentes como passivos on-chain? Se os bancos podem emitir depósitos tokenizados protegidos pelo seguro do FDIC, por que ainda entrar no mercado de stablecoins?

À primeira vista, ambos são dólares na blockchain, mas a lógica financeira subjacente é completamente diferente. As stablecoins são ativos de circuito aberto, podendo ser emitidas por bancos ou instituições não bancárias e circular livremente em blockchains públicas. Exigem 100% de reservas altamente líquidas e, do ponto de vista bancário, são consideradas ativos e não passivos. Este design reduz o multiplicador de crédito e a margem líquida de juros (NIM) dos bancos, mas expande o alcance do dólar para redes financeiras abertas globais. Os depósitos tokenizados, por outro lado, são passivos protegidos pelo seguro do FDIC, só podem ser emitidos por bancos licenciados e mantêm a natureza legal dos depósitos tradicionais. Estes depósitos permanecem no balanço dos bancos, podem participar na criação de crédito e gerar receitas de spread, embora também permitam liquidação quase em tempo real, normalmente circulando apenas dentro do sistema bancário. Representam a busca pela eficiência máxima dentro do quadro regulatório.

Esta distinção não é apenas legal, mas afeta profundamente a lógica de alocação de ativos dos bancos. Para os bancos, as stablecoins representam "dólares tokenizados", com restrições de reservas que aumentam a segurança do capital, mas reduzem o saldo disponível para empréstimos; para instituições não bancárias como Circle ou PayPal, as stablecoins são produtos de rendimento, com os juros das reservas a tornarem-se uma nova fonte de lucro. Os depósitos tokenizados são o oposto, continuando o modelo tradicional de passivos, apenas modernizando a liquidação em tempo real. Os bancos escolhem este caminho mais por motivos defensivos, para realizar uma atualização digital com risco mínimo.

Proteger a margem líquida de juros é fundamental para a sobrevivência do modelo bancário. Para qualquer instituição financeira, qualquer tentativa de digitalização deve responder à mesma questão: isto reduz o spread? Os depósitos tokenizados oferecem uma solução de compromisso, mantendo a lógica de rendimento do lado dos passivos e introduzindo a eficiência de liquidação da blockchain. Essencialmente, é uma modernização do "motor de rendimento". Já as stablecoins são mais uma estratégia de expansão externa, ajudando a estender a marca e a rede de pagamentos, mas com dificuldade em aumentar diretamente o ROE. Ambos se complementam: o primeiro mantém a estrutura de sobrevivência, o segundo constrói o ecossistema externo. Assim, a política do FDIC não é apenas uma implementação regulatória, mas também um sinal de política industrial: confere legitimidade institucional para os bancos entrarem no sistema blockchain, mantendo a continuidade do seu modelo de lucro tradicional.

A longo prazo, isto é também o ponto de partida para bancos e reguladores tentarem "institucionalizar o DeFi". O sistema bancário do futuro poderá apresentar uma estrutura de três camadas: a camada interna suporta liquidação em tempo real e gestão de liquidez com depósitos tokenizados; a camada intermédia realiza interoperabilidade entre bancos através de um livro-razão partilhado; a camada externa conecta-se ao ecossistema financeiro aberto com stablecoins, ligando o sistema regulatório ao mundo descentralizado.

🎯A segunda curva dos RWA: de ativos on-chain a exposições sintéticas

Esta semana, o foco da indústria esteve na "tokenização".

O gigante europeu de gestão de ativos Amundi emitiu quotas de fundos do mercado monetário em euros na Ethereum, simbolizando a transição digital da infraestrutura de fundos tradicionais, buscando maior transparência, rastreabilidade e liquidação em tempo real, e lançando as bases para resgates futuros em stablecoins ou moedas digitais do banco central. Ao mesmo tempo, a Kraken adquiriu a Backed Finance para integrar a infraestrutura subjacente de ações tokenizadas, preparando-se para o IPO em 2026, com as bolsas a evoluírem de plataformas de matching para portais de digitalização de ativos. Na camada de rendimento on-chain, a Plume trouxe rendimentos institucionais de RWA para Solana, lançando cinco cofres Nest cobrindo títulos do Tesouro, crédito e contas a receber, tentando construir uma infraestrutura de rendimento real composável. A nível macro, o CEO da BlackRock, Larry Fink, e o COO Rob Goldstein escreveram no The Economist que a revolução da tokenização "pode ser comparada à internet nos seus primórdios". Nos últimos 20 meses, o mercado de RWA cresceu quase 300%, com o fundo BUIDL a ultrapassar 2 mil milhões de dólares em TVL.

A tokenização tornou-se consenso, mas o verdadeiro motor da febre dos RWA pode não ser a simples colocação de ativos on-chain, mas sim a camada derivada em torno deles — uma nova estrutura de mercado onde o preço precede o ativo e a liquidez precede a propriedade. No último relatório da Coinbase Ventures sobre "Direções a Observar em 2026", os "contratos perpétuos de RWA" são destacados como tema central da próxima fase, ao lado de bolsas especializadas, nova geração de DeFi e infraestruturas financeiras impulsionadas por IA, apontando para a evolução das finanças on-chain.

A Coinbase acredita que está a formar-se um novo mercado sintético em torno dos ativos do mundo real. Os participantes podem obter exposição ao preço através de contratos perpétuos (Perps) sem esperar que os ativos estejam on-chain, seja capital privado, índices macroeconómicos, commodities ou até dados económicos. O foco da narrativa RWA está a mudar de "ativos on-chain" para "exposições sintéticas".

Os futuros perpétuos podem ser considerados uma das invenções mais influentes das finanças cripto. Permitem que os traders participem no mercado sem possuir o ativo subjacente, com contratos sem prazo fixo e um mecanismo de funding rate para equilibrar o preço com o spot. Só no ano passado, o volume de Perps em bolsas centralizadas ultrapassou 58 triliões de dólares, três vezes o volume spot. Agora, esta estrutura derivada está a migrar para ativos do mundo real: ações da Tesla, preços do petróleo, spreads de crédito ou expectativas de inflação podem ser negociados e liquidados on-chain em formato perpétuo. Os traders não precisam realmente de "tokenizar ações da Tesla", basta usar a estrutura Perps para obter exposição ao preço — aqui, o que é tokenizado não é o ativo em si, mas o acesso ao preço.

Isto é crucial. Primeiro, pela velocidade: os contratos perpétuos não exigem custódia nem esperam pela definição legal do ativo subjacente; o mercado pode existir antes do ativo estar on-chain. Segundo, pela expressividade: a maioria dos traders não procura possuir o ativo, mas sim apostar em tendências, volatilidade e correlações; de CPI a avaliações da SpaceX, tudo pode tornar-se objeto financeiro programável.

Esta tendência já é visível no ecossistema on-chain. No iAssets da Injective, os utilizadores podem obter exposição ao preço de empresas como Apple, Circle e Nvidia sem possuir ações; a Hyperliquid detém mais de 80% do volume de Perps on-chain e está a testar mercados sintéticos para empresas privadas; a Trove tenta incluir colecionáveis (como cartas Pokémon) no sistema de contratos perpétuos. O traço comum destes projetos é que o mercado não precisa esperar pela tokenização dos títulos subjacentes; a liquidez e o risco podem ser on-chain primeiro.

A característica de não exigir propriedade real também está a criar novos modelos de finanças transfronteiriças. O projeto Ostium, que recebeu financiamento esta semana, tem como núcleo os contratos perpétuos de RWA, oferecendo uma via alternativa e regulada para investidores não americanos acederem ao mercado dos EUA. O investimento transfronteiriço tradicional é limitado por múltiplos intermediários de liquidação, custódia e corretagem, tornando os fluxos de capital entre contas off-chain caros e frágeis. O Ostium transmite apenas a exposição ao preço via contratos perpétuos, contornando as restrições legais da transferência de propriedade de títulos. A plataforma, construída sobre Arbitrum, suporta negociação on-chain 24/7 e liquidação instantânea, com ativos auto-custodiados em contratos inteligentes, totalmente transparentes e verificáveis. Esta arquitetura reescreve o modelo de corretoras offshore — através de um "duplo bypass" tecnológico e legal, os RWA Perps conectam diretamente o sinal de preço do mercado americano à pool de liquidez global dos investidores.

Se os ativos tokenizados resolvem o problema da propriedade, os derivados sintéticos resolvem o da liquidez. Os sistemas de funding rate, margem e oráculos construídos em torno dos preços do mundo real estão a evoluir para uma nova camada base financeira — um mercado líquido, global e sempre disponível, impulsionado por colateral cripto, que redefine a stack financeira ao tratar o preço como camada de protocolo e fundir negociação, liquidação e precificação. Este é o núcleo dos contratos perpétuos de RWA definidos pela Coinbase Ventures — The Perpification of Everything, tudo pode ser perpétuo.

Novos Produtos

👀 Ex-executivos da Signature fundam o narrow bank blockchain N3XT, oferecendo pagamentos em dólares programáveis

Pontos-chave

• A N3XT opera sob licença SPDI do Wyoming como um "narrow bank" de reservas totais, com cada dólar suportado 1:1 por dinheiro ou títulos do Tesouro de curto prazo e divulgação diária;
• Utiliza blockchain privada para liquidação instantânea 24/7 e pagamentos automatizados por smart contracts, posicionando-se como infraestrutura de dólares programáveis para empresas, substituindo parcialmente as funções antes oferecidas pela Signet;
• A equipa é composta por ex-membros do Signature Bank, com apoio de Paradigm, HACK VC e Winklevoss Capital, tendo já angariado 72 milhões de dólares.

Por que é importante

• Num contexto de regulamentação mais rigorosa e crescente procura por stablecoins e liquidação em tempo real, a N3XT explora o caminho da "liquidação bancária on-chain", podendo oferecer às instituições uma nova opção programável e em conformidade para pagamentos em dólares e automação de fundos, impulsionando a migração dos serviços bancários tradicionais para a blockchain.

👀 Fintech Unlimit lança Stable.com, criando plataforma de liquidação descentralizada para stablecoins

Pontos-chave

• Stable.com permite troca de principais stablecoins sem gas nem taxas, com total auto-custódia do utilizador;
• A plataforma integra a rede global de pagamentos da Unlimit, cobrindo mais de 150 mercados e 1.000 métodos de pagamento, permitindo conversão direta para moeda fiduciária local;
• O projeto visa integrar o mercado fragmentado de stablecoins, funcionando como uma "câmara de compensação descentralizada" entre DeFi e sistemas de pagamento tradicionais.

Por que é importante

• Ao combinar a troca de stablecoins on-chain com a saída para moeda fiduciária global numa única interface, a Stable.com estabelece uma infraestrutura mais fluida para pagamentos diários e uso transfronteiriço de stablecoins, podendo aumentar a sua utilidade e competitividade em cenários comerciais globais.

👀 Parceira da Sony, Startale lança stablecoin em dólar USDSC para pagamentos no ecossistema Soneium

Pontos-chave

• A Startale, em parceria com a plataforma de infraestrutura de stablecoins M0, emite a stablecoin USDSC, que serve como token de pagamento e recompensa padrão na rede de segunda camada Ethereum da Sony, Soneium;
• A regulamentação japonesa está a promover pilotos de pagamentos com stablecoins, com vários grandes bancos já autorizados a lançar projetos de stablecoin em iene, e o Sony Bank planeia emitir stablecoin no próximo ano;
• A Startale lançou simultaneamente o sistema de recompensas STAR Points, incentivando os utilizadores a cunhar, manter USDSC e interagir na app Startale.

Por que é importante

• A introdução de stablecoin nativa no ecossistema Sony mostra que grandes empresas tecnológicas estão a acelerar a adoção de cenários Web3 com modelos de "pagamento + recompensa", refletindo também a integração das stablecoins na infraestrutura financeira mainstream do Japão e preparando o caminho para a tokenização de ativos e pagamentos on-chain no futuro.

👀Cobo ativa carteira de caridade blockchain em conformidade para apoiar o resgate do incêndio em Tai Po, Hong Kong

Pontos-chave

• A Cobo doou stablecoins equivalentes a 1 milhão de dólares de Hong Kong para apoiar o resgate do incêndio em Tai Po, Hong Kong, e estabeleceu intenção de cooperação com a Cruz Vermelha de Hong Kong, ativando uma "carteira de caridade blockchain em conformidade" criada especificamente para esta operação;
• A carteira suporta 13 redes blockchain e múltiplas criptomoedas, incluindo BTC, ETH, SOL, etc., com todas as taxas de transação suportadas pela Cobo, garantindo que 100% dos fundos vão para o resgate;
• Até ao momento, foram angariadas 132 doações, totalizando cerca de 2,32 milhões de dólares de Hong Kong em criptoativos, com rastreabilidade total das doações; o prazo para doações é 31 de dezembro de 2025.

Por que é importante

• A tecnologia blockchain demonstra valor prático no setor de caridade, garantindo transparência das doações através de mecanismos rastreáveis on-chain e oferecendo soluções inovadoras para resposta a desastres.

👀Circle cria fundação de caridade focada em pequenas empresas e inclusão financeira global

Pontos-chave

• A Circle criou a Circle Foundation com a sua "promessa de 1% de participação", fornecendo financiamento inicial a instituições financeiras de desenvolvimento comunitário dos EUA (CDFIs), para melhorar o acesso ao financiamento e digitalização de pequenas empresas;
• A fundação irá colaborar com organizações internacionais para melhorar a infraestrutura financeira da ajuda humanitária, continuando o modelo de uso do USDC para aumentar a eficiência da assistência em locais como Ucrânia e Venezuela;
• Os funcionários da Circle podem dedicar 40 horas anuais de voluntariado remunerado, a fundação é gerida independentemente pela Fidelity e os custos operacionais são suportados pela Circle.

Por que é importante

• A fundação indica que as empresas de stablecoin estão a evoluir de "fornecedoras de ferramentas" para "construtoras de infraestrutura de inclusão financeira", podendo promover a institucionalização de ativos digitais em microfinanças e assistência transfronteiriça a longo prazo.

Movimentos de Capital

💰Rain adquire Fern, reforçando roteamento cross-chain de stablecoins e pagamentos globais on-chain

Pontos-chave

• A emissora de cartões cripto Rain adquiriu totalmente a Fern, integrando APIs de orquestração de stablecoins com capacidades de pagamento, cross-chain e cartões numa única plataforma, mantendo o serviço aos clientes existentes da Fern;
• O componente central da Fern, Multiplex, será profundamente integrado na Rain para otimizar o roteamento entre múltiplas cadeias e fontes de liquidez, reforçando canais globais de entrada/saída (on/off-ramp) e interoperabilidade entre cadeias;
• A cofundadora da Fern, Pooja_eth, será responsável pelo produto na Rain, impulsionando o lançamento de novos produtos de pagamento e liquidação on-chain.

Por que é importante

• A infraestrutura de stablecoins está a tornar-se rapidamente global e integrada; esta integração reforça o roteamento cross-chain, abstração de liquidez e ligação a pagamentos em conformidade, estabelecendo capacidades fundamentais para que a liquidação on-chain se torne uma rede de pagamentos mainstream.

💰Ostium arrecada 24 milhões de dólares para expandir o mercado de contratos perpétuos de ativos físicos on-chain

Pontos-chave

• A plataforma de contratos perpétuos de ativos físicos na Arbitrum, Ostium, concluiu uma ronda de financiamento de 24 milhões de dólares, dos quais 20 milhões liderados por General Catalyst e Jump Crypto;
• O volume total de transações da plataforma atingiu 25 mil milhões de dólares, com avaliação de cerca de 250 milhões de dólares, e mais de 95% das posições em aberto relacionadas a ativos de mercados tradicionais;
• A Ostium planeia expandir para mercados fora dos EUA, oferecendo acesso a contratos perpétuos de ações, commodities e forex através de carteiras auto-custodiadas.

Por que é importante

• A Ostium utiliza transparência on-chain e auto-custódia para entrar no mercado tradicional de CFDs, desafiando um sistema de corretoras com volume anual de 10 triliões de dólares, sinalizando a rápida penetração do DeFi na infraestrutura de negociação financeira tradicional.

💰Axis arrecada 5 milhões de dólares e lançará protocolo de rendimento on-chain para dólar, bitcoin e ouro

Pontos-chave

• A Axis concluiu uma ronda privada de 5 milhões de dólares liderada pela Galaxy Ventures, com excesso de subscrição de 4 vezes, para lançar um protocolo de rendimento on-chain para USD, bitcoin e ouro;
• O protocolo já implantou 100 milhões de dólares em testes fechados, utilizando um motor de arbitragem delta neutra para gerar um índice de Sharpe de 4,9, sem impacto das grandes oscilações de BTC, ETH e ouro;
• O primeiro produto, USDx, oferecerá valor estável e rendimento on-chain verificável, com versões para BTC e ouro a serem lançadas posteriormente, e planos para operar na Plasma chain para reduzir custos.

Por que é importante

• A Axis procura trazer estratégias institucionais de mercado neutro para a blockchain de forma transparente, fornecendo infraestrutura para "rendimento verificável e em conformidade", podendo impulsionar a evolução das stablecoins e rendimento multiativo on-chain de caixas negras para modelos auditáveis.

💰Ex-funcionários da Citadel fundam app de pagamentos com stablecoin Fin, arrecadando 17 milhões de dólares

Pontos-chave

• A Fin (anteriormente TipLink) concluiu uma ronda de 17 milhões de dólares liderada pela Pantera Capital, com participação da Sequoia e Samsung Next, oferecendo pagamentos globais de alto valor com stablecoins;
• A app foca-se em pagamentos transfronteiriços de grande valor, permitindo transferências instantâneas de centenas de milhares a milhões de dólares para outras contas Fin, contas bancárias ou carteiras cripto, sem limite de valor;
• A Fin planeia iniciar pilotos com empresas de importação/exportação no próximo mês, gerando receitas através de taxas baixas e juros de carteiras de stablecoin, competindo com serviços de transferência internacional de grandes bancos comerciais.

Por que é importante

• Após a Lei GENIUS estabelecer o quadro regulatório para stablecoins nos EUA, a Fin posiciona-se como uma app de pagamentos conveniente que evita a complexidade do sistema financeiro tradicional, preenchendo a lacuna de pagamentos de grande valor deixada por apps como Venmo.

💰X Money de Musk recruta líder de tecnologia de pagamentos, podendo construir infraestrutura própria; Solana apoia ativamente

Pontos-chave

• A X Money está a recrutar um líder técnico para construir do zero um sistema de pagamentos altamente disponível para a nova plataforma de pagamentos com 6 milhões de utilizadores ativos mensais, sugerindo intenção de construir infraestrutura própria;
• A Solana promoveu publicamente a vaga na X, com o consultor do ecossistema Nikita Bier já a trabalhar como responsável de produto na X, atraindo atenção da comunidade cripto;
• A X já colabora com a Visa no desenvolvimento de funcionalidades de carteira digital, mas o novo recrutamento indica possível atraso em relação ao plano original.

Por que é importante

• Se a X construir infraestrutura própria de pagamentos e se aproximar do ecossistema cripto, poderá estabelecer uma base financeira fundamental para a estratégia de "super app", tornando-se uma nova grande porta de entrada na competição de stablecoins e pagamentos on-chain, com impacto profundo na liquidez do setor e crescimento de utilizadores.

Regulação e Conformidade

🏛️Dez maiores bancos europeus formam aliança Qivalis para lançar stablecoin em euro compatível com MiCA

Pontos-chave

• O BNP Paribas, ING, UniCredit e outros nove bancos europeus formaram a aliança Qivalis, solicitaram licença de moeda eletrónica ao banco central holandês e planeiam lançar uma stablecoin em euro em conformidade no segundo semestre de 2026;
• A aliança é liderada pelo ex-executivo da Coinbase Alemanha, Jan-Oliver Sell, e irá construir infraestrutura de pagamentos on-chain com liquidação atómica 24/7, sem necessidade de bancos correspondentes tradicionais ou pools de liquidez dispersos;
• O mercado de stablecoins em euro tem apenas cerca de 670 milhões de dólares, muito atrás das stablecoins em dólar; a Qivalis visa preencher a lacuna de pagamentos empresariais e resolver a fragmentação da liquidação transfronteiriça no sistema SEPA.

Por que é importante

• A entrada conjunta dos maiores bancos europeus no setor de stablecoins marca a importância dada à construção de infraestrutura de pagamentos on-chain pelo sistema financeiro europeu, melhorando a eficiência dos pagamentos transfronteiriços.

🏛️Congressistas dos EUA pressionam reguladores a implementar a Lei GENIUS de stablecoins até julho de 2026

Pontos-chave

• A Lei GENIUS ("Lei de Inovação em Stablecoins dos EUA") entrou em vigor este verão, com congressistas exigindo que os reguladores elaborem regras detalhadas em um ano, incluindo reservas 1:1 em dólares ou ativos líquidos equivalentes, auditorias anuais e normas para emissão no exterior;
• O FDIC afirmou que apresentará um projeto de quadro de implementação este mês, enquanto a NCUA indicou que a primeira regra se concentrará no "processo de candidatura de emissores de stablecoins";
• Enquanto as regras avançam, o Congresso também promove legislação mais ampla sobre cripto e discute potenciais conflitos de interesse do presidente em negócios cripto.

Por que é importante

• A implementação da GENIUS estabelecerá pela primeira vez um quadro federal unificado para stablecoins em dólar, influenciando a competição internacional de stablecoins e a liderança do mercado dos EUA, enquanto as disputas políticas sobre conflitos de interesse aumentam a incerteza na formulação das regras.

🏛️Partido no poder da Coreia do Sul exige apresentação de lei de stablecoins até janeiro do próximo ano

Pontos-chave

• O Partido Democrático da Coreia do Sul exige que a Comissão de Serviços Financeiros apresente um projeto de regulamentação de stablecoins até 10 de dezembro, caso contrário o Parlamento avançará com sua própria proposta;
• As discussões incluem a formação de um consórcio de emissão de stablecoins liderado pelo Banco Central da Coreia, Comissão de Serviços Financeiros e setor bancário, com bancos detendo mais de 50% das ações;
• O presidente Lee Jae-myung colocou a stablecoin em won como prioridade política para contrariar a liderança das stablecoins em dólar, mas a legislação tem avançado lentamente.

Por que é importante

• A Coreia do Sul tenta construir um sistema de stablecoin em won liderado por bancos para proteger a soberania monetária e reforçar o controlo regulatório; se implementado, poderá remodelar o panorama de emissão de stablecoins e servir de exemplo para o mercado asiático.

🏛️Canadá prepara legislação para regular stablecoins em dólar canadiano; Scotiabank vê impacto limitado no mercado doméstico

Pontos-chave

• O Canadá irá legislar para regular stablecoins atreladas ao dólar canadiano, alinhando-se com a recente legislação dos EUA, com foco em aumentar a eficiência dos pagamentos e liquidação 24/7;
• O Bank of Nova Scotia considera que o mercado de stablecoins ainda é pequeno e tem impacto sistémico limitado; os emissores atuais investem principalmente em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, recompra e fundos do mercado monetário, sem apoio do banco central, o que limita a resiliência em cenários de stress;
• A S&P rebaixou a avaliação da capacidade de manutenção do peg da Tether, enquanto a Circle é vista como mais estável devido à maior concentração em títulos do Tesouro dos EUA; se as reservas crescerem para dezenas de triliões de dólares, poderá afetar o mercado de títulos do Tesouro dos EUA e o poder do dólar.

Por que é importante

• A inclusão das stablecoins no quadro regulatório canadiano mostra que a digitalização da moeda soberana está a tornar-se institucionalizada; se os pagamentos transfronteiriços se tornarem mais baratos e eficientes, as stablecoins poderão tornar-se um complemento estratégico à infraestrutura financeira da América do Norte.

🏛️Banco Central de Israel indica reforço da regulamentação de stablecoins, com plano para shekel digital em andamento

Pontos-chave

• O governador Amir Yaron afirmou que o volume mensal de transações de stablecoins ultrapassa 2 triliões de dólares e o setor é altamente concentrado (Tether e Circle representam 99%), deixando de ser um fenómeno marginal, exigindo foco regulatório em reservas 1:1 e ativos líquidos de alta qualidade;
• As autoridades estão a planear um quadro escalável para reforçar a supervisão dos emissores privados de stablecoins, visando mitigar riscos sistémicos potenciais;
• A equipa do shekel digital publicou um roteiro para 2026, com recomendações formais previstas para este ano, posicionando-o como "moeda universal do banco central".

Por que é importante

• Israel inclui as stablecoins como tema sistémico financeiro, mostrando que os bancos centrais globais estão a acelerar a construção de sistemas duplos: reforçando a regulamentação das stablecoins privadas e avançando com moedas digitais do banco central para garantir a soberania monetária e de pagamentos no futuro.

🏛️Ripple recebe aprovação da Autoridade Monetária de Singapura para expandir serviços de liquidação com XRP e RLUSD

Pontos-chave

• A Ripple recebeu ampliação de licença como "instituição de pagamentos principal" em Singapura, podendo oferecer serviços de liquidação de tokens e pagamentos mais amplos a bancos, fintechs e instituições cripto locais;
• A licença cobre tokens como XRP e RLUSD, permitindo que instituições realizem câmbio, liquidação e pagamentos transfronteiriços integrados, sem necessidade de infraestrutura própria ou posse direta dos tokens;
• A Ásia-Pacífico é o mercado de crescimento mais rápido da Ripple, com atividade on-chain a crescer cerca de 70% ano a ano; Singapura é o hub regional desde 2017, beneficiando de um quadro regulatório de ativos digitais robusto.

Por que é importante

• Canais de liquidação tokenizada regulados estão a tornar-se parte da infraestrutura financeira regional; a aprovação da Ripple mostra que a liquidação de tokens em conformidade está a tornar-se institucional, podendo acelerar a adoção de pagamentos transfronteiriços on-chain na Ásia-Pacífico.

🏛️Reino Unido legisla para reconhecer criptoativos como terceira categoria de propriedade, estabelecendo direitos de propriedade independentes

Pontos-chave

• O Rei Carlos III aprovou formalmente a "Lei de Propriedade (Ativos Digitais) de 2025", incluindo ativos digitais como bitcoin e stablecoins numa nova categoria de propriedade independente;
• A CryptoUK afirma que isto proporcionará caminhos legais mais claros para prova de propriedade, recuperação em caso de roubo, insolvência e herança de criptoativos;
• O Banco de Inglaterra está a consultar sobre a regulamentação de stablecoins em libra, procurando alinhar-se com o ritmo regulatório dos EUA.

Por que é importante

• O Reino Unido clarifica por lei os direitos de propriedade de criptoativos, estabelecendo uma base unificada para o sistema judicial e regulatório, podendo acelerar a adoção em conformidade de stablecoins e ativos on-chain no sistema financeiro e reforçar a competitividade do quadro legal cripto das principais jurisdições globais.

🏛️Citadel envia carta à SEC questionando quadro DeFi, gerando forte reação do setor

Pontos-chave

• A Citadel argumenta que alguns protocolos DeFi que tratam de ações tokenizadas dos EUA funcionam como bolsas ou corretoras via smart contracts e devem ser avaliados sob o respetivo quadro regulatório;
• A carta alerta que qualquer isenção para DeFi deve passar por processo formal de elaboração de regras, caso contrário criará desequilíbrio regulatório com os mercados tradicionais e enfraquecerá a proteção dos investidores;
• Hayden Adams, fundador da Uniswap, criticou a equiparação de developers open source a intermediários, dizendo que isto perpetua a hostilidade anterior à DeFi e ignora o seu caráter de acesso aberto.

Por que é importante

• A carta destaca a tentativa das finanças tradicionais de influenciar a regulação do DeFi nos EUA; se os smart contracts forem considerados "quase-bolsas", poderá redefinir os limites de conformidade dos protocolos abertos e afetar o quadro regulatório futuro dos ativos tokenizados e mercados on-chain.

Adoção de Mercado

🌱Visa faz parceria com Aquanow para expandir liquidação com stablecoins na Europa, Médio Oriente e África

Pontos-chave

• A parceria irá expandir a capacidade de liquidação com stablecoins (como USDC) para a Europa Central e Oriental, Ásia Ocidental e África, suportando processos de liquidação contínuos 24/7;
• O volume anualizado de liquidação de stablecoins da Visa já atinge 2,5 mil milhões de dólares, com planos de expansão para "quatro stablecoins + quatro blockchains";
• A Aquanow já opera nos Emirados Árabes Unidos e Golfo, com licença da Autoridade Reguladora de Ativos Virtuais do Dubai.

Por que é importante

• Os gigantes dos pagamentos estão a transformar-se de "redes de cartões" em "redes de liquidação on-chain", impulsionando a adoção de blockchain pelo sistema bancário através da modernização da infraestrutura financeira.

🌱Amundi tokeniza primeiras quotas de fundos do mercado monetário, maior gestora europeia avança com tokenização de infraestrutura de fundos

Pontos-chave

• A Amundi emitiu quotas de fundos do mercado monetário em euros na Ethereum, em parceria com a CACEIS para oferecer transferência on-chain, carteiras e plataforma de subscrição/resgate 24/7, mantendo distribuição paralela tradicional e on-chain;
• A tokenização visa aumentar transparência, rastreabilidade e liquidação quase em tempo real, além de preparar o caminho para subscrição/resgate futuros em stablecoins ou moedas digitais do banco central;
• O mercado de tokenização de RWA (ativos do mundo real) deverá atingir 37,1 mil milhões de dólares em 2025, com as instituições a avançarem da fase piloto para a padronização e implantação em escala.

Por que é importante

• A maior gestora europeia leva produtos de fundos centrais para a blockchain, mostrando que esta tecnologia está a ser integrada na infraestrutura financeira mainstream; se a subscrição/resgate 24/7 e liquidação com stablecoins se generalizarem, os modelos de distribuição de fundos e gestão de liquidez institucional poderão ser transformados.

🌱Uniswap integra Revolut, permitindo compra direta de cripto on-chain em 28 países

Pontos-chave

• A Uniswap Labs fez parceria com a aplicação financeira europeia Revolut, permitindo que os utilizadores comprem criptoativos diretamente no site e carteira Uniswap usando saldo Revolut ou cartão bancário;
• A Revolut suporta mais de 40 tokens e várias moedas fiduciárias (USD, EUR, GBP, etc.), abrangendo 26 países da UE, com compras de cripto isentas de taxas Revolut, apenas pagando taxas de rede;
• Atualmente, apenas compras on-chain (ETH, USDC, POL, etc.) são suportadas; a funcionalidade de levantamento (off-ramp) da Revolut ainda não está disponível, mas os utilizadores podem levantar para fiat através de outros prestadores dentro da Uniswap.

Por que é importante

• A integração da Revolut aumenta o acesso das aplicações financeiras mainstream ao DeFi, tornando o caminho do fiat para on-chain mais fluido e ajudando a expandir a base de utilizadores e a liquidez de negociação do ecossistema Uniswap.