O Federal Reserve conseguirá vencer a batalha pela sua independência? A permanência de Powell pode ser o fator decisivo

O Bank of America acredita que a nomeação de um novo presidente do Federal Reserve por Trump não é motivo de preocupação; caso Powell permaneça como membro do conselho, o espaço para pressão da Casa Branca será significativamente limitado. Além disso, um comitê mais hawkish também deixaria um presidente que tentasse atender ao desejo de Trump por cortes de juros sem opções.

Fonte: Golden Ten Data

Olhando para 2026, uma questão fundamental é até que ponto fatores políticos irão infiltrar-se nas operações do Federal Reserve. Desde o início deste ano, o presidente dos EUA, Trump, e seu gabinete têm pressionado o Federal Reserve a cortar as taxas de juros e ajustar a política monetária, algo que não é inédito na história.

No entanto, este governo Trump também adotou medidas mais extremas: ameaçou demitir o presidente do Federal Reserve, Powell, e fez ataques pessoais, tentou destituir outros membros do Federal Open Market Committee (FOMC) e até visitou pessoalmente a sede do Federal Reserve durante uma disputa sobre custos de renovação.

Olhando para o futuro, analistas já estão considerando o que significaria para a independência do banco central a nomeação de um presidente do Federal Reserve por Trump. Como destacou Paul Donovan, do UBS, em um relatório aos clientes no início desta semana, um presidente excessivamente alinhado com a Casa Branca pode repetir os erros da colaboração entre o então presidente Nixon e Arthur Burns nos anos 1970 — uma colaboração que terminou em desastre.

Donovan acrescentou: "Burns acabou enfrentando resistência interna no Federal Reserve e, dado que os atuais formuladores de políticas do Federal Reserve têm demonstrado um espírito de independência mais forte nas votações de política recentemente, deve-se ter cuidado para não superinterpretar as ações de uma única pessoa no Federal Reserve."

Aditya Bhave, economista sénior dos EUA no Bank of America, também expressou uma atitude cautelosa semelhante numa recente conferência de imprensa. Quando questionado pela revista Fortune sobre os riscos à independência do Federal Reserve sob uma nova liderança, Bhave afirmou que esta questão "depende quase mais da composição geral do comitê do que apenas do presidente do Federal Reserve".

Ele explicou: "Sabemos que haverá um novo presidente do Federal Reserve, que poderá substituir Steven Miran no conselho. Portanto, nesse sentido, assumindo que o novo nomeado tenha inclinações políticas semelhantes às de Miran, apenas trocar de pessoa não mudará realmente a inclinação geral do conselho. A questão passa a ser: Powell continuará como membro do conselho?"

Miran foi anteriormente presidente do Conselho de Consultores Econômicos de Trump e, no início deste ano, substituiu Adriana Kugler no FOMC após sua renúncia. Ele é amplamente visto como uma nomeação temporária, com seu mandato previsto para terminar no próximo mês.

Embora o mandato de Powell como presidente do Federal Reserve termine em maio de 2026, seu mandato como membro do conselho do Federal Reserve só termina em janeiro de 2028 — o que significa que ele pode quebrar a tradição e permanecer no Federal Reserve por mais alguns anos, algo que provavelmente desagradaria a Casa Branca.

Bhave acrescentou: "Sobre este ponto, Powell tem sido muito evasivo. Nos últimos 75 anos, quase não há precedentes de presidentes que permaneceram como membros do conselho, mas Powell também não disse que vai sair."

Enfrentando uma série de críticas da Casa Branca, Powell tem sido um defensor firme da independência do Federal Reserve. Ele deixou claro que, se a Casa Branca pedisse sua demissão, ele não o faria, acrescentando que tal tentativa do governo seria ilegal.

Neste verão, Powell disse à Bloomberg: "A nossa independência é uma questão legal. Em geral, a independência do Federal Reserve é amplamente compreendida e apoiada em Washington e no Congresso, e é aí que está o verdadeiro peso. O fundamental é que possamos tomar decisões e que só tomamos decisões baseadas no nosso melhor julgamento, baseadas na melhor análise dos dados, sobre como alcançar os nossos objetivos de duplo mandato... para melhor servir o povo americano."

A composição do FOMC é a questão mais crucial

No mês passado, o presidente do Federal Reserve de Atlanta, Raphael Bostic, confirmou que se aposentará ao final de seu mandato em fevereiro de 2026, o que significa que haverá mais uma vaga no FOMC que Trump poderá preencher com um economista dovish.

Há ainda a questão da conselheira Lisa Cook, que Trump tentou remover do comitê; ela defenderá sua posição em uma audiência na Suprema Corte em janeiro do próximo ano. A Casa Branca espera que o processo legal lhes seja favorável, proporcionando-lhes mais oportunidades para nomear seus candidatos preferidos.

Bhave acrescentou: "Se você está pensando em uma mudança completa na mentalidade do Federal Reserve, acredito que essas questões são muito mais importantes do que quem será o próximo presidente. Se você tiver um presidente do Federal Reserve dizendo 'quero reduzir as taxas de juros para 2,5%', mas esse comitê hesita até mesmo diante de um corte de 25 pontos base proposto por Powell, então acredito que esse presidente não fará muito progresso nessas circunstâncias — segundo nossas estimativas, cerca de 8 dos 12 presidentes regionais do Federal Reserve não querem cortes de juros, seja explicitamente ou por inclinação."