Os 5 sinais que realmente movem o Bitcoin agora — e como eles afetam o seu portfólio

Dos fluxos líquidos ao financiamento perpétuo, estes são os indicadores que explicam este ciclo de alta melhor do que o simples “número sobe”. Os movimentos de preço do Bitcoin (BTC) agora são impulsionados por fluxos off-chain e alavancagem, não apenas por sinais clássicos on-chain.

Desde janeiro de 2024, quando os ETFs spot de Bitcoin dos EUA foram lançados, as variáveis que explicam por que o BTC dispara ou cai foram silenciosamente reorganizadas. Os indicadores on-chain agora descrevem o quão tensa está a mola, não se alguém está puxando o gatilho.

O gatilho está nos fluxos dos ETFs, no financiamento de swaps perpétuos, na liquidez de stablecoins e nos choques macroeconômicos transmitidos através de portfólios institucionais.

Aqui estão os cinco sinais que realmente movem o BTC na era dos ETFs.

Os fluxos líquidos dos ETFs tornaram-se o principal motor incremental

Uma análise conjunta de mercado da Gemini e Glassnode publicada em fevereiro de 2025 estimou que os ETFs spot acumularam mais de 515.000 BTC, cerca de 2,4 vezes a quantidade emitida por mineradores no mesmo período.

Além disso, um estudo de Mieszko Mazur e Efstathios Polyzos descobriu que os fluxos de capital para os ETFs spot dos EUA são o fator mais crucial para prever a valorização do Bitcoin, mais explicativo do que variáveis tradicionais das criptomoedas.

O primeiro trimestre de 2024 registrou cerca de 12.1 bilhões de dólares em entradas líquidas nos novos ETFs spot dos EUA, período que coincidiu com o BTC rompendo sua máxima histórica anterior.

Em novembro de 2025, os resgates líquidos totalizaram cerca de 3.7 bilhões de dólares, o maior volume mensal de saídas desde o lançamento, enquanto o BTC caiu de acima de 126.000 dólares para a faixa dos 80.000 dólares.

Os relatórios de novembro da Glassnode enquadram a fraqueza dos fluxos dos ETFs como uma razão central para o BTC ter caído abaixo de faixas-chave de custo-base, com o fluxo de ordens à vista “excepcionalmente sensível” a fluxos incrementais relativamente pequenos em um mercado pouco líquido.

Um dia de saída de 500 milhões de dólares do IBIT agora é tão significativo quanto qualquer movimento de baleia on-chain.

O financiamento perpétuo e o basis de futuros revelam o ciclo de alavancagem

Dados de derivativos de grandes plataformas como BitMEX, Binance e Bybit mostram o financiamento agrupando-se em torno de uma faixa neutra neste ciclo, com muito menos extremos do que em 2017 ou 2021. Ainda assim, picos continuam alinhados com topos locais e liquidações.

O financiamento entre 8% e 12% anualizado agora está em equilíbrio. Picos bem acima disso precedem topos locais, enquanto financiamentos profundamente negativos marcam fundos de ciclo e liquidações forçadas.

Um artigo da SSRN de 2025, de Emre Inan, descobriu que o financiamento perpétuo do BTC na Binance e Bybit mostra previsibilidade nas taxas de financiamento, em vez dos retornos de preço. Ainda assim, isso ajuda a prever o próximo valor de financiamento, o que adiciona dados para monitorar o próximo movimento do BTC.

À medida que os fluxos dos ETFs tornaram-se modestamente negativos em novembro, a Glassnode observou queda no interesse aberto de futuros, financiamento em mínimas do ciclo e uma rápida reprecificação das opções de baixa.

Os impulsos de preço agora parecem ser um produto conjunto dos fluxos dos ETFs e do posicionamento em derivativos. Quando as entradas nos ETFs disparam, mas o financiamento permanece contido, isso indica uma demanda duradoura.

Quando o financiamento dispara para mais de 20% anualizado enquanto os fluxos dos ETFs estagnam, isso é alavancagem perseguindo momentum, e a reversão é rápida.

A liquidez de stablecoins permanece como infraestrutura nativa

A oferta de stablecoins e os saldos em exchanges ainda se alinham perfeitamente com os movimentos de preço do BTC.

Explosões de crescimento na oferta de stablecoins e saldos crescentes em exchanges historicamente precederam ou acompanharam grandes rallies do BTC, enquanto crescimento estável ou negativo de stablecoins antecipou correções.

A análise da CEX.IO de janeiro de 2025 mostra que a oferta de stablecoins cresceu cerca de 59% em 2024 e atingiu aproximadamente 1% da oferta monetária em dólares dos EUA, com volume de transferências de 27.6 trilhões de dólares naquele ano.

Períodos de fortes entradas em ETFs combinados com expansão da oferta de stablecoins proporcionam os rallies mais fortes. Quando ambos ficam negativos, os movimentos de baixa são mais rápidos e profundos.

Os fluxos dos ETFs são a porta de entrada para as instituições, enquanto as stablecoins determinam o quanto de poder de fogo marginal os traders nativos de cripto podem trazer para um movimento.

Os regimes de holders evoluíram, não desapareceram

O relatório de junho de 2025 da Glassnode e Avenir observa que a parcela de BTC mantida por holders de longo prazo atingiu máximas históricas no início de 2025, apertando a oferta circulante, mas que uma crescente “Hot Capital Share” de oferta de curto prazo e sensível ao preço, chegando a cerca de 38%, tornou o mercado extremamente reativo a novos fluxos.

Além disso, os relatórios de novembro da Glassnode relacionam a recente ação de preço ao comportamento dos holders de longo prazo (LTH): o BTC caindo abaixo de faixas-chave de preço realizado coincidiu com LTHs começando a distribuir para a demanda de ETFs e CEX, enfraquecendo o suporte.

A 21Shares argumenta que, antes de 2024, era possível contar a história dos ciclos do Bitcoin apenas com métricas on-chain de coorte e custo-base. Após os ETFs, é necessário combinar esses dados com fluxos de ETFs, derivativos e macroeconomia.

Observar onde está a oferta, LTH versus STH, faixas de lucro, preço realizado, é uma forma de entender o quão elástico está o mercado, e então combinar isso com dados de ETFs e derivativos para explicar por que o mesmo dólar de compra agora move o BTC mais ou menos do que antes.

Liquidez global e rendimentos reais são transmitidos pelos ETFs

A era dos ETFs estreitou a ligação do Bitcoin com a liquidez macroeconômica e os rendimentos reais. A análise da Ainslie Wealth de setembro de 2025 mostra que o BTC historicamente responde com um beta de 5x a 9x a mudanças em um índice composto de liquidez global, contra cerca de 2x a 3x para o ouro e cerca de 1x para ações.

Um artigo de macrofinanças de 2025 conclui que o Bitcoin demonstrou sensibilidade crescente às expectativas de taxas de juros e choques de liquidez, comportando-se mais como um ativo macro de alto beta.

Analistas do Deutsche Bank argumentam que a atual queda é mais difícil de recuperar porque o BTC agora está profundamente inserido em portfólios institucionais via ETFs, e esses portfólios estão sendo desonerados em meio a ventos macroeconômicos contrários e rendimentos reais mais altos.

A 21Shares relaciona a liquidação do outono ao aperto da liquidez e à diminuição das esperanças de cortes de juros, enquadrando os fluxos dos ETFs como o canal de transmissão entre o macro e o BTC.

As probabilidades de corte de juros, índices de liquidez em dólares e movimentos dos rendimentos reais dos EUA agora aparecem quase imediatamente nos fluxos dos ETFs, que então se refletem no mercado à vista e nos derivativos.

O sistema conjunto determina a direção

Os cinco sinais são engrenagens da mesma máquina.

Os fluxos dos ETFs definem a base da demanda institucional. O financiamento perpétuo revela se essa demanda está sendo amplificada ou contrariada pela alavancagem. A liquidez de stablecoins determina se os traders nativos de cripto podem absorver ou antecipar os fluxos institucionais. Os regimes de holders definem a elasticidade do mercado. A liquidez macro governa a disponibilidade e o custo do capital, que alimentam todos os quatro.

Quando todos os cinco se alinham, o BTC dispara. Quando estão desalinhados, o BTC cai.

A era dos ETFs tornou o Bitcoin mais parecido com um ativo de risco tradicional, mas com infraestrutura específica de cripto. Se o Bitcoin atingir 3 trilhões de dólares em valor de mercado, será porque todos os cinco sinais apontaram na mesma direção.

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