Quais são os alvos dos ursos de Wall Street? Goldman Sachs revela as apostas de venda a descoberto na onda da IA

A ação mais vendida a descoberto nos Estados Unidos é a Bloom Energy, e outras empresas na lista incluem Strategy, CoreWeave, Coinbase, Live Nation, Robinhood e Apollo.

Fonte: Golden Ten Data

Atualmente, o sentimento no mercado de ações dos EUA está um pouco tenso, com o volume de negociação de swaps de inadimplência de crédito (CDS) da Oracle disparando, e até mesmo profissionais do setor de IA admitindo que há alguns "sinais de bolha" no mercado. Nesse contexto, as discussões sobre quando, onde e como operar vendido estão aumentando cada vez mais.

O mais recente relatório de posições de fundos de hedge do Goldman Sachs contém muitos detalhes interessantes. O relatório mostra que o chamado "dinheiro inteligente" ainda não está pronto para apostar fortemente contra os gigantes da IA, mas parte desse capital já começou a focar em empresas mais fracas dentro dessa onda.

Primeiramente, após uma alta tão forte anteriormente, a mediana da proporção de vendas a descoberto das ações do S&P 500 ainda está surpreendentemente alta. Calculada pelo valor de mercado total, equivale a 2,4%, estando no 99º percentil dos níveis de venda a descoberto dos últimos cinco anos, e bem acima da média de longo prazo desde 1995.

Já em maio, o interesse em vendas a descoberto mostrava sinais de ressurgimento, e desde então a proporção continua subindo, mantendo-se elevada mesmo após dois episódios pequenos, mas dolorosos, de "short squeeze" em julho e meados de outubro.

Outro ponto a destacar é que a proporção de vendas a descoberto no índice Nasdaq 100, concentrado em ações de tecnologia, é ligeiramente maior, em 2,5%. O setor com maior aumento nas vendas a descoberto são as small caps, com a mediana das ações do índice Russell 2000 atingindo atualmente 5,5%.

No entanto, o Goldman Sachs aponta no relatório que o desenvolvimento mais notável é o aumento de 0,3 ponto percentual na proporção de vendas a descoberto do setor de utilidades, chegando a 3,2%. Pode não soar impressionante, mas o banco afirma que este é um dos níveis mais altos já registrados.

Isso provavelmente está relacionado à bolha da IA. Afinal, os data centers necessários para operar modelos de IA consomem enormes quantidades de energia, tornando as tradicionalmente "entediosas" ações de utilidades mais atraentes.

Por exemplo, a American Electric Power viu suas ações subirem mais de 31% este ano, com valor de mercado de 65 bilhões de dólares. No mês passado, a empresa aumentou seu plano de investimentos para os próximos cinco anos de um já elevado valor de 54 bilhões de dólares para 72 bilhões de dólares, principalmente para fornecer energia a data centers de empresas como Alphabet, Amazon e Meta.

Segundo dados da Koyfin, a proporção de vendas a descoberto das suas ações está atualmente em 4%, enquanto na última década normalmente se manteve entre 1% e 2%.

Então, será que empresas individuais do setor de utilidades são os alvos preferidos das vendas a descoberto segundo os dados do Goldman Sachs? O relatório mostra que não é o caso, pois o nível geral de vendas a descoberto ainda é moderado em comparação com outros setores (afinal, ainda são empresas de utilidades).

Tesla continua sendo a empresa mais vendida a descoberto nos Estados Unidos, enquanto o JPMorgan aparece pela primeira vez em quarto lugar de forma bastante "peculiar". Entre os novos membros da lista de ações fortemente vendidas a descoberto pelo Goldman Sachs, muitos podem ser classificados como "empresas de IA fracas" ou "ações associadas à bolha da IA". Mas as dez ações mais vendidas a descoberto ainda são bastante "familiares", sendo elas:

• Tesla (TSLA.O)
• Palantir (PLTR.O)
• Palo Alto Networks (PANW.O)
• JPMorgan (JPM.N)
• Robinhood Markets (HOOD.O)
• Costco (COST.O)
• Bank of America (BAC.N)
• IBM (IBM.N)
• Oracle (ORCL.O)
• Lam Research (LRCX.O)

Segundo as estatísticas do Goldman Sachs, o valor vendido a descoberto da Oracle chega a 5,4 bilhões de dólares, da Intel a 4,6 bilhões de dólares e da GE Vernova (fabricante de turbinas a gás para data centers de IA) a 4,1 bilhões de dólares, todas novas empresas na lista.

Claro, essas empresas são de grande porte, então, em relação ao valor de mercado, essas posições vendidas ainda são pequenas (cerca de 1%, 3% e 3%, respectivamente). Então, quais são as ações mais vendidas a descoberto em termos relativos? O Goldman Sachs também fornece a resposta:

Em comparação, entre as empresas com valor de mercado de pelo menos 25 bilhões de dólares, a ação mais vendida a descoberto nos Estados Unidos é a Bloom Energy. Outras empresas na lista incluem Strategy, CoreWeave, Coinbase, Live Nation, Robinhood e Apollo.

É importante lembrar que o relatório de posições de fundos de hedge do Goldman Sachs é apenas um retrato atrasado do estado atual do mercado, mas ainda assim tem considerável valor de referência, já que se baseia nos dados mais recentes de posições de 982 fundos de hedge, que juntos detêm 4 trilhões de dólares em ações, dos quais 2,6 trilhões são posições compradas e 1,4 trilhão são posições vendidas.

No momento, o mercado de ações dos EUA já se recuperou da volatilidade da semana passada, e muitos fundos de hedge continuam cautelosos em relação aos gigantes da IA, pois as bolhas geralmente duram mais do que a capacidade de solvência dos fundos. Na verdade, Amazon, Microsoft, Meta, Nvidia e Alphabet ainda são as cinco maiores posições compradas dos fundos de hedge dos EUA.

No entanto, o aumento das vendas a descoberto no setor de utilidades e em algumas ações de IA mais fracas indica que parte do capital do mercado já começou a se posicionar, sugerindo que este pode ser o próximo campo potencial para uma "grande venda a descoberto".