35 dias, do zero ao topo mundial, a estratégia de tesouraria de Ethereum da BitMine está a reescrever as regras da participação institucional na economia cripto.
Em 1 de julho de 2025, a posição de ETH da BitMine ainda era zero. Apenas 35 dias depois, esta empresa de mineração de bitcoin até então desconhecida já detinha mais de 830.000 ETH, tornando-se o maior detentor corporativo de Ethereum do mundo.
Até meados de agosto, a BitMine já aumentou sua posse de ETH para cerca de 1,2 milhões de moedas, avaliadas em aproximadamente 5,48 bilhões de dólares. Isto representa não apenas uma mudança na estratégia de tesouraria corporativa, mas também o prelúdio de uma onda de capital institucional a entrar no mundo cripto.
1. Mudança de Estratégia: Do zero ao maior “baleia” de Ethereum
A ascensão da BitMine foi surpreendentemente rápida. Em 30 de junho de 2025, a empresa anunciou o lançamento de uma colocação privada de 250 milhões de dólares, marcando oficialmente a mudança para uma estratégia de tesouraria em Ethereum.
● Esta iniciativa recebeu o aval dos grandes nomes de Wall Street — o fundador da Fundstrat, Thomas Lee, tornou-se presidente do conselho de administração da empresa, enquanto o ex-CEO do PayPal, Peter Thiel, e a CEO da ARK Invest, Cathie Wood, seguiram com investimentos.
● Sob a liderança de Thomas Lee, a BitMine realizou uma operação de alocação de capital digna de manual. Em 14 de julho, a empresa anunciou que detinha mais de 500 milhões de dólares em ETH; apenas três dias depois, esse valor duplicou para 1 bilhão de dólares. Em 4 de agosto, a BitMine já detinha 833.000 ETH, tornando-se a maior tesouraria de ETH do mundo.
● O ritmo de compra da BitMine foi preciso e rápido. Segundo divulgado, a empresa adquiriu cerca de 150.000 ETH na primeira semana; na segunda semana, o total ultrapassou 560.000 moedas; na terceira semana, a posição acumulada já superava 830.000 ETH.
Esta eficiente alocação de capital foi possível graças à cadeia de ferramentas fornecida pela Galaxy Digital, que inclui “estruturação OTC + liquidação on-chain + custódia”, permitindo absorver grandes quantidades de ETH sem causar grandes oscilações de preço.
2. Estratégia de Tesouraria: Um novo modelo de custódia de ativos digitais
O modelo DAT (Digital Asset Treasury) adotado pela BitMine está a redefinir a forma como as empresas criam valor.
Modelo de Negócio
O modelo de negócio da BitMine centra-se na mineração de criptomoedas e na reserva estratégica, formando uma arquitetura tripla de “tecnologia + alocação de ativos + sinergia ecológica”:
● Mineração por imersão a frio: Utiliza tecnologia de imersão em óleo para operar minas de bitcoin, reduzindo o consumo de energia em mais de 30% em comparação com o arrefecimento tradicional e prolongando a vida útil das máquinas. As minas estão localizadas no Texas, EUA, e em Trinidad e Tobago. Em 2025, expandiu rapidamente a capacidade de computação alugando 800 Antminer S-19, com receitas de mineração crescendo 571% em relação ao ano anterior.
● Mineração como Serviço (MaaS): Oferece soluções completas de mineração para empresas, incluindo aluguel de máquinas, gestão de energia e suporte financeiro, reduzindo a barreira de entrada institucional. Por exemplo, em parceria com a Luxor Technology, lançou contratos inteligentes de aluguel de poder computacional, permitindo distribuição automatizada de receitas.
● Reserva estratégica de Ethereum: Em 2025, iniciou a estratégia de tesouraria de Ethereum com 250 milhões de dólares em financiamento privado, visando tornar-se um dos maiores detentores públicos de ETH do mundo. Os fundos são usados para comprar ETH diretamente e participar em staking (com rendimento anual de cerca de 5%), além de explorar receitas em protocolos DeFi.
● Financeirização do poder computacional: Transforma poder computacional em produtos financeiros negociáveis, oferecendo contratos sintéticos de mineração, permitindo que investidores participem nos lucros da mineração sem possuir hardware.
Modelo de Lucro
Os lucros relacionados a criptomoedas vêm principalmente de quatro caminhos principais:
● Receita de mineração de bitcoin: Produz bitcoin em minas próprias, em maio de 2025, a receita de mineração representou 68% da receita total da empresa. O serviço de custódia de máquinas cobra uma taxa mensal de 0,08 dólares/TH/dia.
● Valorização e rendimento de staking de Ethereum: Em 17 de julho de 2025, detinha 300.657 ETH (avaliados em mais de 1 bilhão de dólares), valorizando o ativo com a variação de preço. Parte do ETH é colocado em staking, gerando cerca de 5% ao ano; no segundo trimestre de 2025, a receita de staking atingiu 1,2 milhões de dólares.
● Financiamento privado e emissão de tokens: Em 2025, concluiu 250 milhões de dólares em financiamento privado para aumentar a posição em ETH e planeja emitir stablecoins lastreadas em ativos reais (como receitas de usinas fotovoltaicas), integrando financiamento e pagamentos on-chain.
● Partilha de contratos de poder computacional: Os contratos sintéticos de mineração cobram uma taxa de gestão de 20% sobre os lucros; no primeiro trimestre de 2025, a receita deste negócio cresceu 340% em relação ao ano anterior, tornando-se a segunda maior fonte de lucro.
Impacto do modelo de lucro
● Capacidade financeira de resistir a riscos aumentada: As reservas de bitcoin e ethereum representam 72% dos ativos totais da empresa; no segundo trimestre de 2025, a relação dívida/ativos era de apenas 12%, significativamente abaixo da média do setor. O rendimento do staking de ETH fornece fluxo de caixa estável, reduzindo a dependência da receita de mineração.
● Efeito de referência em inovação tecnológica: A tecnologia de arrefecimento por imersão foi amplamente copiada no setor; em 2025, esta solução já representava 35% das novas minas nos EUA, aumentando a eficiência energética da mineração de bitcoin em 22%.
● Liberação de valor sinérgico ecológico: Ao aumentar a posição em ETH, participa profundamente no ecossistema Ethereum, por exemplo, em parceria com a Kraken para desenvolver pools de liquidez DeFi, impulsionando o volume de transações de USDT na rede ETH em 47%.
Impacto nas criptomoedas
Bitcoin (BTC):
● Poder de precificação no mercado de poder computacional: O poder computacional da BitMine representa 0,8% da rede global de bitcoin, e sua estratégia de implantação de máquinas afeta diretamente o ajuste de dificuldade de mineração. Em junho de 2025, a expansão do poder computacional elevou a dificuldade da rede em 11% em relação ao mês anterior, reduzindo temporariamente os lucros dos pequenos mineradores.
● Transmissão de confiança ao mercado: A contínua acumulação de bitcoin é vista como um sinal de entrada institucional; no segundo trimestre de 2025, a posição da empresa representava 0,0007% do total em circulação, servindo de exemplo para estabilizar a volatilidade de preços no curto prazo.
Ethereum (ETH):
● Reestruturação da oferta e procura: A BitMine planeia adquirir e fazer staking de 5% da oferta de Ethereum (cerca de 6,03 milhões de ETH), o que pode reduzir a oferta circulante e aumentar o rendimento do staking. Em julho de 2025, a taxa de staking de ETH subiu de 18% no início do ano para 22%.
● Acelerador do desenvolvimento do ecossistema: Ao participar em protocolos DeFi (como pools de liquidez Uniswap V4) e projetos de escalabilidade Layer2 (como Caldera), a BitMine impulsionou a capacidade de processamento de transações do Ethereum em 15% e o número de endereços ativos diários cresceu 28%.
3. Por que escolher o Ethereum?
Entre as muitas criptomoedas, a BitMine escolheu firmemente o Ethereum, refletindo seu julgamento profundo sobre o futuro da infraestrutura blockchain.
● Thomas Lee afirmou publicamente que o Ethereum será a infraestrutura da era da financeirização e da IA, e que o preço de mercado atual está muito abaixo do seu verdadeiro potencial. Com a adoção da blockchain por Wall Street, o Ethereum pode tornar-se uma das tendências macroeconómicas mais importantes da próxima década.
● Comparado ao bitcoin, o Ethereum oferece fontes de rendimento mais diversificadas. As empresas podem obter retornos estáveis através do mecanismo de proof-of-stake do Ethereum.
● Como disse Thomas Lee: “Isto basicamente faz com que estas empresas se tornem operadoras de infraestrutura, com fontes de receita estáveis”.
● O efeito de rede do Ethereum também é sua principal vantagem. O Ethereum já é a infraestrutura central das finanças digitais, suportando a maioria das aplicações DeFi, transações de NFT e aplicações empresariais de blockchain. À medida que as instituições financeiras tradicionais aceleram a adoção da blockchain, o valor da rede Ethereum continuará a crescer.
4. Execução estratégica: Maximizar a posse de ETH por ação
● A lógica comercial central da BitMine é simples e poderosa — maximizar a quantidade de ETH por ação. Em mercados de alta de ativos digitais, a densidade de posse determina o multiplicador de retorno dos acionistas, tornando-se o principal indicador de desempenho, substituindo o tradicional lucro por ação.
A empresa utiliza várias estratégias para aumentar continuamente o ETH por ação:
● Estratégia de emissão com prémio é uma das principais ferramentas. Quando o preço das ações está acima do valor patrimonial líquido em ETH, a empresa emite novas ações.
Por exemplo, a BitMine planeia angariar 20 bilhões de dólares para comprar ETH — supondo que o valor patrimonial líquido por ação seja de 100 dólares, mas o preço da ação seja de 120 dólares, a empresa emite ações, arrecada 120 dólares em dinheiro e compra ETH equivalente, aumentando o valor de ETH por ação de 100 para cerca de 110 dólares, gerando valorização adicional.
● Inovação em instrumentos derivados é outro caminho. A empresa emite obrigações convertíveis e outros títulos vinculados a ações, obtendo capital adicional com a volatilidade dupla das ações e do ETH.
● Além disso, o reinvestimento dos rendimentos de staking também fornece impulso contínuo de crescimento. O mecanismo PoS do Ethereum oferece à BitMine oportunidades de rendimento que as empresas DAT de bitcoin não possuem.
5. Impacto no mercado: Liderando a onda de acumulação corporativa de Ethereum
O sucesso da BitMine está a inspirar imitação. Cada vez mais empresas cotadas começam a considerar o Ethereum como ativo de reserva central.
● Atualmente, grandes empresas já detêm cerca de 7,6 bilhões de dólares em ETH e planeiam aumentar para 30,4 bilhões de dólares — cerca de três vezes o valor atual.
Nesta onda de acumulação corporativa, várias empresas se destacam:
● A SharpLink Gaming detém 521.939 ETH; desde que mudou para reservas em Ethereum, o preço das suas ações subiu 400% e planeia investir até 5 bilhões de dólares no futuro.
● A BTCS possui 70.000 ETH e planeia aumentar ainda mais a posição com 2 bilhões de dólares em financiamento.
● A Bit Digital, após uma emissão adicional de 67 milhões de dólares, detém mais de 120.000 ETH, transformando-se completamente numa empresa de gestão de ativos de Ethereum.
● O aumento maciço da posse de ETH por empresas está a mudar profundamente a estrutura de oferta e procura do mercado. Segundo dados da Crypto Rover, em 20 de junho de 2025, 38 entidades corporativas já elevaram as reservas estratégicas de Ethereum para mais de 3 bilhões de dólares.
Este movimento institucional de acumulação em larga escala é visto como um forte sinal de alta para o mercado cripto em 2025.
6. Desafios e riscos: As incertezas no caminho
Apesar do sucesso notável da estratégia da BitMine até agora, o caminho à frente não é isento de obstáculos.
● O risco de volatilidade de preços é um dos maiores desafios. O conhecido defensor do ouro, Peter Schiff, previu que o Ethereum cairia abaixo de 3.000 dólares e destacou que já caiu quase 40% desde o pico de agosto, apagando todos os ganhos de 2025.
● A incerteza regulatória também é um risco potencial. Com as empresas a deterem grandes quantidades de ativos cripto, os reguladores podem intensificar a supervisão e restrições a essas práticas.
● Além disso, os riscos tecnológicos não podem ser ignorados. Embora a rede Ethereum esteja em constante atualização, o ecossistema ainda enfrenta desafios de escalabilidade e segurança.
Apesar destes riscos, os bilionários apoiadores da BitMine — o Founders Fund de Peter Thiel, a ARK Invest de Cathie Wood e Tom Lee — continuam a demonstrar forte confiança, fornecendo apoio contínuo de capital e reputação à estratégia da empresa.
Em 19 de outubro de 2025, dados de mercado mostram que durante o “crash de 11 de outubro”, a BitMine não só não vendeu, como comprou agressivamente, aumentando a posição em quase 380.000 ETH, avaliados em cerca de 1,48 bilhões de dólares.Enquanto muitos investidores vendiam em pânico, a BitMine aumentava sua posição contra a tendência.
Nas minas do Texas, as máquinas de mineração imersas em líquido refrigerante continuam a operar dia e noite, enquanto o número no ecrã que mostra a posição de ETH já ultrapassou silenciosamente 1,2 milhões. Esta é uma transformação do capital industrial para o capital financeiro; a BitMine já não é apenas uma empresa de mineração, mas está a tornar-se o núcleo da entrada de capital institucional no ecossistema Ethereum.
