Wintermute relata que a liquidez de cripto entra em fase autofinanciada à medida que os influxos de capital desaceleram

A market-maker de criptoativos Wintermute publicou um relatório em 6 de novembro de 2025, afirmando que o mercado de ativos digitais opera numa fase autofinanciada. Segundo a Cointelegraph, as entradas provenientes de três principais fontes de financiamento atingiram um patamar. A empresa afirmou que a liquidez continua a ser a força definidora de cada ciclo cripto, apesar da adoção contínua da blockchain.

O relatório identificou as stablecoins, os exchange-traded funds (ETFs) e os tesouros de ativos digitais como os três principais canais de liquidez para as criptomoedas. Os dados da Wintermute mostraram que, desde 2024, estes três setores expandiram de 180 bilhões de dólares para 560 bilhões de dólares. No entanto, o ímpeto desacelerou nos últimos meses. A empresa alertou que a implantação de novo capital diminuiu em todos os três canais.

A empresa divulgou esta análise através de uma publicação no blog na quarta-feira. A Wintermute argumentou que, embora a oferta global de dinheiro permanecesse favorável, as taxas de curto prazo elevadas e a alta Secured Overnight Financing Rate levaram os investidores a alocar capital em títulos do Tesouro dos EUA. Esta dinâmica manteve os volumes de negociação de cripto saudáveis, mas o crescimento estagnado, já que o dinheiro circulava entre criptomoedas sem novas entradas no ecossistema.

Rotação Interna de Capital Substitui Crescimento Externo

A desaceleração cria o que a Wintermute chamou de mercado "player-versus-player". Ralis de curta duração e volatilidade são impulsionados por cascatas de liquidação em vez de pressão de compra sustentada. Cada canal reflete uma fonte diferente de liquidez. As stablecoins acompanham o apetite ao risco nativo do setor cripto, os tesouros de ativos digitais capturam a procura institucional por rendimento e os ETFs refletem as tendências de alocação das finanças tradicionais.

O relatório enfatizou que o problema não decorre de condições monetárias mais restritivas. Os bancos centrais começaram a flexibilizar após dois anos de aperto, e a oferta agregada de dinheiro manteve-se favorável. Segundo a CoinDesk, os ETFs spot listados nos EUA registaram saídas acumuladas de mais de 1,5 bilhões de dólares em menos de duas semanas. A procura por parte das empresas de tesouraria de ativos digitais caiu em relação aos picos do terceiro trimestre.

Rachael Lucas, analista da exchange australiana BTC Markets, disse à Cointelegraph que os grandes players estão a reforçar as suas posições através de negociações over-the-counter. Reportámos anteriormente que os ETFs de Bitcoin acumularam mais de 65 bilhões de dólares em ativos sob gestão até abril de 2025, demonstrando forte procura institucional apesar das atuais tendências de saída. Um relatório da Bitwise revelou que 48 novos tesouros de Bitcoin surgiram em apenas três meses.

Mercado Aguarda Retomada em Canais-Chave de Liquidez

A Wintermute sugeriu que uma retoma em qualquer canal-chave de liquidez pode sinalizar o retorno da liquidez macro para os ativos cripto. Novos ETFs, renovada emissão de stablecoins ou um aumento na emissão de tesouros de ativos digitais podem desencadear a próxima vaga. Até que isso aconteça, a ação dos preços pode permanecer sem direção, apesar dos novos desenvolvimentos na infraestrutura blockchain.

O relatório observou que a liquidez não desapareceu, mas está a ser reciclada dentro do sistema em vez de o expandir. Dados da Glassnode do início de 2025 mostraram a atividade institucional em futuros em máximos históricos. As entradas em ETFs e o open interest em futuros da CME demonstraram uma correlação clara. O mercado de derivados de cripto disparou, com a atividade institucional a atingir níveis sem precedentes.

No entanto, a interação entre o comportamento institucional e o retalhista complica o sentimento do mercado. Grandes resgates rápidos podem amplificar espirais descendentes durante crises. Segundo a CCN, os fluxos de ETFs podem reverter a liquidez tão rapidamente quanto as entradas a constroem. O IBIT da BlackRock registou uma saída recorde num único dia no início de 2025. A descoberta de preços ocorre cada vez mais dentro dos canais regulados de ETFs e futuros, enquanto os mercados spot sofrem com livros de ordens mais finos.