Diretor de Investimentos da Bitwise: Diga adeus à alocação de 1%, o bitcoin está passando pelo seu "momento de IPO"

Título original: The Days of 1% Bitcoin Allocations Are Over

Autor original: Matt Hougan, Diretor de Investimentos da Bitwise

Tradução original: Saoirse, Foresight News

A lateralização do bitcoin marca, precisamente, a chegada do seu “momento IPO”. Por que isso significa uma alocação de ativos em proporção maior? Eis a resposta.

No artigo mais recente de Jordi Visser, é explorada uma questão fundamental: apesar das notícias positivas surgirem uma após a outra — forte fluxo de capital nos ETFs, avanços regulatórios significativos, demanda institucional crescente —, o bitcoin continua frustrantemente lateralizado.

Visser acredita que o bitcoin está passando por um “IPO silencioso”, transformando-se de um “conceito fantasioso” em um “caso de sucesso mainstream”. Ele aponta que, normalmente, quando uma ação passa por essa transformação, tende a lateralizar entre 6 e 18 meses antes de iniciar uma nova tendência de alta.

Peguemos o exemplo do Facebook (atualmente Meta). Em 12 de maio de 2012, o Facebook foi listado a 38 dólares por ação. Durante mais de um ano, o preço das ações permaneceu lateralizado ou em queda, levando 15 meses para superar o preço de IPO de 38 dólares. Google e outras startups tecnológicas de destaque também apresentaram trajetórias semelhantes após a listagem.

Segundo Visser, a lateralização não significa necessariamente que o ativo em si tenha problemas. Isso geralmente ocorre porque fundadores e funcionários iniciais optam por “realizar lucros e sair”. Aqueles investidores que apostaram quando a startup era extremamente arriscada já colheram retornos de centenas de vezes e, naturalmente, querem garantir seus ganhos. O processo de venda por insiders e absorção por investidores institucionais leva tempo — só quando essa transferência de propriedade atinge certo equilíbrio é que o preço do ativo volta a subir.

Visser destaca que a situação atual do bitcoin é muito semelhante. Aqueles que compraram bitcoin a 1 dólar, 10 dólares, 100 dólares ou mesmo 1.000 dólares agora detêm fortunas que podem atravessar gerações. Hoje, o bitcoin já “entrou para o mainstream” — ETFs negociados na Bolsa de Valores de Nova Iorque, grandes empresas o adotando como ativo de reserva, fundos soberanos entrando no mercado —, e esses investidores iniciais finalmente têm a oportunidade de realizar seus lucros.

Isso é motivo de celebração! A paciência deles foi recompensada. Cinco anos atrás, se alguém vendesse 1.1 billions de dólares em bitcoin, provavelmente causaria um caos no mercado; mas hoje, há uma base de compradores muito mais diversificada e volume suficiente para absorver transações desse porte de forma mais estável.

Vale ressaltar que os dados on-chain não são unânimes sobre “quem está vendendo”, então a análise de Visser é apenas um dos fatores que influenciam o mercado atualmente. Mas este fator é crucial, e refletir sobre seu impacto futuro é, sem dúvida, valioso.

A seguir, destaco duas conclusões centrais que extraí deste artigo.

Conclusão 1: Perspectiva de longo prazo extremamente otimista

Muitos investidores em criptomoedas sentiram-se desanimados após ler o artigo de Visser: “Os grandes pioneiros estão vendendo bitcoin para as instituições! Será que sabem de algo que não sabemos?”

Essa interpretação está completamente errada.

A venda por investidores iniciais não significa o “fim do ciclo de vida” de um ativo, apenas representa a entrada em uma nova fase.

Voltando ao exemplo do Facebook. De fato, o preço ficou lateralizado abaixo dos 38 dólares por um ano após o IPO, mas hoje a ação vale 637 dólares, uma valorização de 1576% em relação ao preço de emissão. Se eu pudesse voltar a 2012, compraria todas as ações do Facebook a 38 dólares cada.

Claro, investir na rodada Série A do Facebook teria rendido ainda mais — mas o risco naquela época era muito maior do que após o IPO.

O mesmo vale para o bitcoin hoje. No futuro, a chance de multiplicar o investimento por cem vezes em um único ano será menor, mas, uma vez encerrada a “fase de distribuição de ativos”, ainda há um enorme potencial de valorização. Como a Bitwise destacou no relatório “Hipóteses de Mercado de Capitais de Longo Prazo para o Bitcoin”, acreditamos que o bitcoin chegará a 1,3 milhões de dólares por unidade até 2035, e pessoalmente considero essa previsão conservadora.

Além disso, quero acrescentar: o mercado após a venda dos grandes pioneiros do bitcoin difere em um ponto crucial do mercado após o IPO de uma empresa. Após o IPO, a empresa precisa continuar crescendo para sustentar o preço das ações — o Facebook não poderia saltar de 38 para 637 dólares sem receitas e lucros suficientes, sendo necessário expandir receitas, novos negócios, investir em mobile, etc., e esse processo envolve riscos.

Mas o bitcoin não é assim. Uma vez que os grandes pioneiros tenham vendido, o bitcoin não precisa “fazer nada” — para crescer de uma capitalização de mercado de 2.5 trilhões de dólares para o patamar do ouro, de 25 trilhões de dólares, basta “ser amplamente reconhecido”.

Não estou dizendo que isso acontecerá da noite para o dia, mas pode ser mais rápido do que o ciclo de valorização das ações do Facebook.

Do ponto de vista de longo prazo, a lateralização do bitcoin é, na verdade, uma “oportunidade de ouro”. Para mim, é uma excelente chance de aumentar a posição antes de uma nova alta.

Conclusão 2: A era da alocação de 1% em bitcoin já acabou

Como Visser afirma em seu artigo, empresas após o IPO apresentam riscos muito menores do que startups. A distribuição acionária é mais ampla, a supervisão regulatória é mais rigorosa e há mais oportunidades de diversificação. Investir no Facebook pós-IPO é muito menos arriscado do que investir em uma startup fundada por universitários desistentes trabalhando numa casa de festas em Palo Alto.

O mesmo se aplica ao bitcoin hoje. À medida que os detentores de bitcoin passam de “entusiastas iniciais” para “investidores institucionais” e a tecnologia amadurece, o bitcoin já não enfrenta mais o risco existencial de dez anos atrás — tornou-se uma classe de ativos madura. Isso é claramente visível na volatilidade do bitcoin — desde que os ETFs começaram a ser negociados em janeiro de 2024, a volatilidade caiu significativamente.

Volatilidade histórica do bitcoin

Fonte dos dados: Bitwise Asset Management. Período dos dados: 1 de janeiro de 2013 a 30 de setembro de 2025.

Essa mudança traz um insight importante para os investidores: no futuro, os retornos do bitcoin podem diminuir um pouco, mas sua volatilidade cairá de forma significativa. Como alocador de ativos, diante dessa mudança, minha escolha não será “vender” — afinal, prevemos que, na próxima década, o bitcoin será um dos melhores ativos globais —, pelo contrário, vou “aumentar a posição”.

Em outras palavras, menor volatilidade significa “menor risco em deter mais desse ativo”.

O artigo de Visser também confirma um fenômeno que já observamos: nos últimos meses, a Bitwise realizou centenas de reuniões com consultores financeiros, instituições e outros investidores profissionais, e percebeu uma tendência clara — a era da alocação de 1% em bitcoin acabou. Cada vez mais investidores consideram que 5% deve ser o “ponto de partida”.

O bitcoin está vivendo seu “momento IPO”. Se a história servir de guia, devemos receber essa nova era “aumentando a posição”.

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