Enriquecendo na Série A, aposentando-se na Série B: o curso rápido de riqueza para fundadores de cripto

Fonte: Fortune

Título original: Crypto founders are getting very rich, very fast—again

Tradução e organização: BitpushNews

No mundo das startups, estamos acostumados a ouvir histórias em que os fundadores passam anos lutando arduamente e, finalmente, tornam-se milionários quando a empresa abre capital ou é adquirida.

Essas histórias de enriquecimento também acontecem no setor de criptomoedas, mas o caminho para a riqueza costuma ser muito mais curto.

Um caso típico é o de Bam Azizi. Ele fundou a empresa de pagamentos em cripto Mesh em 2020, que este ano concluiu uma rodada de financiamento Série B de 82 milhões de dólares.

Normalmente, esse tipo de financiamento deveria ser totalmente investido no desenvolvimento da empresa, mas desta vez pelo menos 20 milhões de dólares foram diretamente para o bolso pessoal de Azizi.

Esse dinheiro veio de uma "venda secundária" — investidores compraram ações dos fundadores ou de outros participantes iniciais. Isso significa que, embora o valor total do financiamento pareça impressionante, o montante que realmente entra na conta da empresa pode ser bem menor. Para os fundadores, no entanto, eles não precisam esperar anos para alcançar a liberdade financeira — isso pode acontecer num piscar de olhos.

Isso não é necessariamente algo ruim. Um porta-voz da Mesh destacou que a empresa firmou parceria com a PayPal e lançou uma carteira com IA, mostrando um bom ritmo de crescimento. Mas a questão é que, nesta atual onda de mercado em alta, muitos fundadores estão realizando lucros antecipadamente por meio de vendas secundárias, enriquecendo-se antes mesmo de a empresa realmente provar seu valor.

Mansões milionárias

Azizi não é um caso isolado. Desde o início deste bull market no ano passado, o bitcoin disparou de 45.000 dólares para 125.000 dólares, criando inúmeras histórias de enriquecimento.

No meio de 2024, a plataforma social de cripto Farcaster concluiu uma rodada de financiamento Série A de 150 milhões de dólares, dos quais pelo menos 15 milhões de dólares foram usados para comprar ações do fundador Dan Romero.

Este ex-funcionário da Coinbase nunca escondeu sua riqueza. Em entrevista à Architectural Digest, ele mostrou em detalhes sua mansão de 7,3 milhões de dólares em Venice Beach, um complexo de quatro edifícios que a revista descreveu como um "jardim de estilo italiano".

Embora a decoração tenha sido um sucesso, o desenvolvimento da Farcaster não tem sido tão promissor.

Segundo relatos, a plataforma ainda tem menos de 5.000 usuários ativos diários, ficando muito atrás de concorrentes como Zora. Romero não comentou sobre o assunto.

Outro beneficiado foi Omer Goldberg. Sua empresa de segurança Chaos Labs levantou 55 milhões de dólares em uma rodada Série A este ano, dos quais 15 milhões de dólares foram para seu bolso pessoal. A empresa, que conta com investimento da PayPal Ventures, já se tornou uma voz importante no setor de segurança blockchain, mas também não comentou sobre a transação.

Por que os VCs estão dispostos a pagar

De acordo com especialistas do setor, no atual mercado aquecido de criptomoedas e em áreas populares como IA, as vendas secundárias tornaram-se uma tendência comum.

Paradigm, Andreessen Horowitz e outros grandes fundos de venture capital, para garantir a liderança em projetos promissores, costumam concordar em comprar ações dos fundadores.

Para os investidores, isso é uma aposta. As ações ordinárias que eles compram têm direitos limitados, bem menos vantajosos que as ações preferenciais das rodadas tradicionais. Mas, em um setor acostumado a "vender sonhos", vale a pena questionar se é sensato recompensar tão generosamente fundadores que ainda não tiveram sucesso.

Observadores veteranos do setor de criptomoedas não estranham esse cenário. Em 2016, inúmeros projetos levantaram centenas de milhões de dólares facilmente através da emissão de tokens. Prometiam revolucionar a tecnologia blockchain e superar o Ethereum, mas a maioria já desapareceu.

Na época, investidores tentaram usar "tokens de governança" para restringir os fundadores, mas um investidor de venture capital admitiu: "Chamam de token de governança, mas na verdade não governa nada."

Em 2021, com uma nova onda de mercado em alta, o modelo de financiamento começou a se aproximar do estilo tradicional do Vale do Silício, mas a realização antecipada de lucros pelos fundadores continuou.

A empresa de pagamentos MoonPay levantou 555 milhões de dólares, dos quais os executivos realizaram 150 milhões de dólares em lucros.

Quando a mídia revelou que o CEO havia comprado uma mansão em Miami por 40 milhões de dólares, o mercado já começava a esfriar.

O outrora projeto estrela OpenSea também seguiu caminho semelhante, com os fundadores realizando grandes lucros nas rodadas de financiamento. Mas, com o declínio do interesse em NFTs, a empresa agora precisa buscar uma nova direção.

"Você está construindo uma comunidade de fé"

Por que os fundos de venture capital não insistem em um modelo de incentivos mais tradicional — permitindo que os fundadores resolvam necessidades financeiras básicas nas rodadas B ou C, mas só recebam grandes recompensas quando a empresa realmente tiver sucesso?

O experiente advogado de transações Derek Colla apontou o ponto-chave: a maioria das empresas de criptomoedas é "asset-light", não precisa investir grandes somas como no setor de chips, então esse dinheiro acaba indo para os fundadores.

Ele explica ainda: "Este setor depende fortemente do marketing de influência, há muita gente disposta a investir nos fundadores. No fundo, você está construindo uma comunidade de fé."

O especialista em transações secundárias Glen Anderson é ainda mais direto: "Em ciclos de hype como IA e criptomoedas, se você contar uma boa história, pode realizar lucros facilmente." No entanto, ele ressalta que a realização de lucros pelos fundadores não significa que eles perderam confiança no projeto.

O advogado Colla acredita que grandes realizações de lucros não desmotivam os fundadores. Ele cita o exemplo da MoonPay: embora os fundadores tenham sido criticados pelo caso da mansão, a empresa continua crescendo de forma saudável. O fracasso da Farcaster também não se deve à falta de esforço do fundador — "ele trabalha mais do que a maioria".

Mas ele também admite que os verdadeiros empreendedores de excelência preferem manter suas ações a longo prazo, pois acreditam que elas se valorizarão muito quando a empresa abrir capital. "Grandes fundadores nunca querem vender no mercado secundário", resume Colla.

Neste setor repleto de oportunidades e bolhas, a riqueza pode vir e ir rapidamente. Quando uma nova onda de enriquecimento chegar, talvez devêssemos refletir: que tipo de incentivo pode realmente gerar grandes empresas?