Grande Evento de Desbloqueio da EIGEN se Aproxima: Diluição Mensal de 10% do Valor de Mercado, Smart Money Saindo Antecipadamente

Autor Original: Cryptor, Analista On-chain

Tradutor Original: DeepTech TechFlow

No dia 10 de outubro, todo o mercado cripto sofreu uma queda acentuada devido a notícias sobre tarifas, com o $EIGEN despencando até 53% no dia, caindo de $1,82 para $0,86. À primeira vista, parecia ser mais uma vítima de um flash crash do mercado, mas a realidade é muito mais complexa.

Nos últimos 30 dias, 68% dos traders de $EIGEN com maiores lucros já saíram do mercado. Eles não venderam em pânico devido ao crash das tarifas em 10 de outubro, mas sim se posicionaram antecipadamente para mitigar o choque de oferta dos próximos 24 meses — cujo primeiro desbloqueio ocorreu em 1º de outubro.

Analisei especificamente os dados on-chain porque minha timeline estava cheia de manchetes excessivamente otimistas que não condiziam com a ação do preço.

Na verdade, o desenvolvimento do EigenCloud segue forte: fez parceria com o Google, o Total Value Locked (TVL) aumentou de $12 bilhões em agosto para $17,5 bilhões, a integração com o Coinbase AgentKit foi lançada, e o EigenDA V2 e expansões cross-chain estão em andamento ativo.

No entanto, o problema está no fato de que, a partir de 1º de novembro, aproximadamente $47 milhões em tokens $EIGEN serão desbloqueados mensalmente pelos próximos dois anos, inundando o mercado. Em outras palavras, isso equivale a 13% do market cap atual entrando em circulação a cada 30 dias.

Os traders mais lucrativos já previram isso há muito tempo e saíram do mercado cedo. Olhando para os últimos 30 dias, é possível ver que o smart money comprou algumas quedas após o flash crash, mas isso foi impulsionado principalmente por um único investidor baleia, que, segundo dados da @nansen_ai, está atualmente inativo. Enquanto isso, cerca de $12,2 milhões entraram em exchanges na semana passada.

O crash do mercado em 10 de outubro foi apenas ruído e distração. O verdadeiro sinal está no timing: quem saiu antes de 1º de outubro, quem comprou durante o flash crash e quem está silencioso agora.

Padrão de Saída: setembro de 2025 a outubro de 2025

Mais notavelmente, nos últimos 30 dias, entre os 25 traders de $EIGEN com maiores lucros, 68% liquidaram completamente suas posições. Eles não realizaram lucros parciais, mas sim saíram totalmente.

O trader de melhor desempenho, "crashman.eth", obteve um ROI de 272% e agora não possui mais nenhum token. O segundo colocado saiu após um retorno de 97%, e o terceiro saiu após um retorno de 91%. Esse padrão se repetiu em todo o ranking.

Dos 25 principais traders, apenas 8 ainda possuem $EIGEN, com uma "taxa de retenção" média de apenas 30%. Mesmo esses remanescentes reduziram suas posições máximas em 70%.

Esses dados são mais significativos do que o ROI do investimento. Altos retornos com baixas taxas de retenção indicam que a confiança inicial tornou-se gradualmente cautelosa. Essas saídas começaram em meados de setembro, semanas antes do crash do mercado em 10 de outubro, quando o preço ainda estava acima de $2.

Esses traders claramente viram o cronograma de desbloqueio e saíram cedo.

Fluxo de Tokens

A linha do tempo coincide com o evento inicial de desbloqueio em 1º de outubro, quando o $EIGEN se tornou negociável após meses de restrição. Dois dias antes do desbloqueio do primeiro lote de 36,82 milhões de $EIGEN, o preço já havia despencado 26%.

Os principais traders agiram antes desse evento, vendendo tokens para exchanges. Embora possa parecer que o mercado estava acumulando tokens, na verdade era uma distribuição sistemática. Pelo menos a partir dos dados on-chain, penso que esta é uma interpretação razoável.

Os dados de fluxo de fundos dos últimos 7 dias mostram que aproximadamente $12,32 milhões em $EIGEN entraram em exchanges, incluindo $3,44 milhões desses traders mais lucrativos.

Contradição: Uma Baleia de Smart Money Compra a Queda

As participações de smart money aumentaram 68% no mês passado, de 1,4 milhão para 2,36 milhões de tokens. No entanto, o ponto de virada é que mais da metade desse aumento veio de uma única carteira que atualmente detém 1,23 milhão de $EIGEN.

Essa baleia continuou comprando em setembro, vendeu próximo ao ponto baixo desbloqueado em 1º de outubro, depois recomprou a preços mais altos e aumentou as posições novamente após o crash do mercado em 10 de outubro.

Embora o padrão de compras escalonadas seja um tanto peculiar, o ponto mais crítico é que isso não representa um consenso amplo do smart money. As participações totais de outros smart money estão distribuídas entre várias carteiras, totalizando cerca de 1,2 milhão de $EIGEN, o que não me convence. O smart money detém apenas 0,13% do fornecimento total.

Além disso, nas últimas 24 horas, o Smart Money esteve inativo, sem entradas significativas de fundos. Até mesmo a baleia permaneceu silenciosa.

Enquanto isso, à medida que mais carteiras Top PnL realizaram lucros e transferiram tokens para exchanges, o preço do $EIGEN continua caindo. Essa tendência pode ser vista na coluna à direita da captura de tela acima.

Há duas interpretações para esse silêncio:

· Visão otimista: Confiança. Escolhem manter, enfrentar a volatilidade e esperar que os fundamentos acompanhem.

· Visão pessimista: Incerteza. Mesmo com o preço mais baixo, não há confiança suficiente para continuar aumentando as posições.

O dia 1º de novembro revelará o resultado.

O Dilema dos $47 Milhões Mensais

Porque, chegando 1º de novembro, o próximo desafio está à porta: mais desbloqueios.

O cronograma de desbloqueio é informação pública; não é segredo. Mas parece que poucos realmente prestaram atenção às suas implicações reais ou o colocaram em um contexto significativo para compreensão.

O desbloqueio de 1º de outubro de 2024 removeu as restrições de transferência e iniciou um cliff de lock-up de um ano.

Em 1º de outubro de 2025, o lote inicial de 36,82 milhões de $EIGEN foi desbloqueado. A partir de 1º de novembro de 2025, 36,82 milhões de tokens serão desbloqueados todos os meses por cerca de 23 meses, até setembro de 2027.

Ao preço atual, aproximadamente $47 milhões em tokens entrarão na oferta circulante a cada 30 dias. Com base no market cap atual (no momento da escrita, $490 milhões), esses tokens desbloqueados mensalmente equivalem a uma taxa de diluição de cerca de 10%. Isso é uma pressão significativa.

Atualmente, apenas 23% dos tokens estão em circulação, dando uma razão FDV (Fully Diluted Valuation) para Market Cap de 4,5x, indicando que 77% dos tokens ainda estão bloqueados.

Os dez principais endereços detêm 50% do fornecimento de tokens, a maioria dos quais está em carteiras de protocolo, reservas de exchanges e alocações de VC, todos sujeitos ao mesmo cronograma de desbloqueio.

Isso significa que haverá pressão de venda contínua nos próximos dois anos, e não um evento pontual.

Aqueles que saíram em setembro o fizeram não devido a uma tendência específica de preço, mas para antecipar uma data conhecida de choque de oferta.

Protocolo e Token: Por Que Ambos Podem Caminhar Separados

Ironia do destino, como protocolo, o EigenCloud tem apresentado bom desempenho.

O Total Value Locked (TVL) atingiu $17,5 bilhões (acima dos cerca de $12 bilhões em agosto). Colaborou com o Google Cloud para validação de pagamentos com IA. A integração com o Coinbase AgentKit adicionou suporte para agentes blockchain verificáveis. O mecanismo de slashing foi lançado em abril. O EigenDA V2 foi lançado em julho. Extensões cross-chain também estão em andamento ativo.

O desenvolvimento é real, a adoção está crescendo e a lógica da infraestrutura está se concretizando.

Mas fundamentos fortes não apagam tokenomics fracos. São duas questões distintas. Embora o token faça parte de um projeto, isso não significa que ambos progredirão em sincronia.

A narrativa de crescimento do $EIGEN agora colide diretamente com um pesado cronograma de desbloqueio de vários anos que ainda está para começar plenamente. É por isso que sempre separo a análise do produto da análise do token, pois raramente andam juntas, especialmente durante o período de vesting.

O sucesso do token exige que o protocolo consiga gerar demanda real suficiente para absorver $47 milhões em nova oferta a cada mês.

Mesmo para um projeto como o EigenCloud, com apelo e escala genuínos, isso é um desafio elevado.

1º de novembro: Um Verdadeiro Teste de Estresse

Não tenho certeza de quem sairá vencedor neste embate: crescimento do protocolo ou pressão de oferta.

Mas o que sei é que os dados nos mostram alguns fatos. Mais uma vez, minha timeline está repleta de (escassas) notícias otimistas sobre o $EIGEN. Essa situação soa familiar para nós? Quem me acompanha deve saber a quais casos estou me referindo.

Para o $EIGEN, traders que realizaram lucros saíram nas semanas que antecederam o desbloqueio inicial, sendo que os mais bem-sucedidos saíram quando o preço ainda estava acima de $2. Uma baleia astuta comprou fortemente durante a queda, mas depois ficou completamente silenciosa. As entradas em exchanges continuaram a aumentar na véspera da próxima janela de desbloqueio.

O crash do mercado em 10 de outubro, impulsionado por tarifas, capturou a atenção de todos, mas a verdadeira história gira em torno da distribuição de carteiras do cronograma de desbloqueio de 24 meses, que será oficialmente acelerado em 1º de novembro.

Insights do reconhecimento de padrões:

Quando o "Still Holding %" dos top performers cai abaixo de 30%, quando as entradas em exchanges disparam em relação ao market cap e quando um grande desbloqueio cíclico se aproxima, isso geralmente não é um sinal de entrada.

O dia 1º de novembro marca o próximo teste mensal deste ciclo de oferta. Veremos se a confiança das baleias será recompensada ou se os vendedores precoces estavam certos em seu julgamento.

Observe estes indicadores:

· Mudanças de posição do smart money e se mais carteiras estão aumentando suas participações.

· Se outros grupos (como os 100 maiores detentores, contas de maior lucro, baleias e fundos) estão acumulando.

· Velocidade do fluxo para exchanges (a taxa semanal de entrada de $12 milhões irá acelerar?).

· Número de carteiras ativas (há novos participantes entrando ou apenas os detentores existentes rotacionando?).

Esse framework se aplica a qualquer token com cronograma de desbloqueio. A metodologia aqui é mais crítica do que uma única operação.

Os dados on-chain fornecem a você as mesmas informações que instituições e fundos possuem. A diferença é se você sabe onde olhar antes do mercado.

Se você souber? Então você já superou 99% do crypto Twitter.