Da libra esterlina ao bitcoin: a ambição ‘à la Trump’ do governo britânico

‍Fonte: Blockchain Knight

Título original: Aprendendo com Trump? Reino Unido tenta estabelecer uma reserva de Bitcoin no valor de 5 bilhões de libras

Em uma conferência realizada esta semana em Londres, o líder do Reform UK, Nigel Farage, posicionou-se como um “apoiador” do setor de ativos digitais e apresentou uma série de propostas políticas.

Incluem-se especificamente: a imposição de uma taxa única de 10% sobre ganhos de capital para criptomoedas; a criação de uma reserva nacional de Bitcoin no valor de cerca de 5 bilhões de libras utilizando criptomoedas confiscadas; a suspensão do projeto de libra digital do Banco da Inglaterra; e a permissão para o pagamento de impostos em criptomoedas (não obrigatório).

Essas propostas políticas apresentam semelhanças com três políticas apresentadas por Donald Trump em sua campanha relacionada a criptomoedas.

Por exemplo, oposição à moeda digital do banco central, estabelecimento público de parcerias com empresas de mineração de criptomoedas e o envio de sinais pela Casa Branca de que a liderança em tecnologia financeira é uma prioridade em nível federal.

No entanto, o caminho de transmissão de políticas nos Estados Unidos é bastante claro — declarações políticas frequentemente se refletem nos fluxos de capital dos ETFs de Bitcoin à vista, e esses fluxos impulsionam significativamente a demanda do mercado.

O ritmo de avanço das políticas no Reino Unido é completamente diferente. O relatório de progresso mais recente do Banco da Inglaterra mostra que o banco e o Tesouro ainda estão na fase de design e exploração de uma possível libra digital, sem decisão sobre a implementação do projeto.

De acordo com o documento de consulta nº 25/14 (CP25/14) publicado pela Financial Conduct Authority (FCA) do Reino Unido, no curto prazo o foco do mercado está na definição das stablecoins reguladas e nas regras de custódia atualmente em consulta.

Enquanto isso, o Reino Unido está se preparando para permitir a emissão de fundos de investimento tokenizados, medida que fornecerá um canal de acesso ao mercado para bancos e gestoras de ativos, e que não está relacionada às propostas de campanha.

Fatores como distribuição de poder, processos políticos e cronogramas determinam que as propostas do Reform UK dificilmente se transformarão em políticas concretas.

Após as eleições gerais de 2024, o Reform UK ocupa apenas 5 dos 650 assentos no Parlamento, enquanto o Partido Trabalhista governa com maioria absoluta.

No Reino Unido, alterações nas taxas de impostos precisam ser aprovadas pelo “Finance Bill”. O governo é responsável por estabelecer o quadro de reservas, o Banco da Inglaterra atua como órgão executor, e tanto a legislação principal quanto a secundária precisam ser aprovadas pela Câmara dos Comuns e pela Câmara dos Lordes.

De acordo com o “Dissolution and Calling of Parliament Act”, a próxima eleição geral no Reino Unido só poderá ocorrer em agosto de 2029, no mínimo.

Nesta legislatura, partidos pequenos não podem liderar as políticas do Banco da Inglaterra ou do Tesouro, e projetos de lei de parlamentares de backbenchers raramente se tornam lei. Mesmo que parte das propostas de Farage obtenha apoio, seria necessário que o governo atualmente no poder as adotasse para que fossem implementadas.

Se qualquer uma dessas propostas for incorporada à política dominante, os dados centrais por trás das propostas determinarão o impacto potencial.

Dados sobre o Bitcoin no Reino Unido

Com a taxa de câmbio de 1,328 libra para dólar, o limite de alocação de 5 bilhões de libras em Bitcoin equivale a cerca de 6,64 bilhões de dólares.

Considerando o preço de 112 mil dólares por Bitcoin, isso significa que o Reino Unido precisaria comprar ou deter cerca de 59 mil a 60 mil Bitcoins, o que representa aproximadamente 0,30% do fornecimento total em circulação.

Na verdade, o Reino Unido já detém uma certa quantidade de Bitcoins confiscados. Relatórios das autoridades mostram que, em 2016, 61 mil Bitcoins relacionados a um caso de hacking foram confiscados.

Em teoria, com essa reserva, a proposta de “manter ativos confiscados para formar reservas” é viável.

No entanto, de acordo com a “Proceeds of Crime Act” do Reino Unido, ativos confiscados geralmente são liquidados prioritariamente e usados para compensação, o que significa que o governo precisaria de autorização legal explícita para manter ativos confiscados como reservas.

No âmbito tributário, as criptomoedas atualmente estão sujeitas ao imposto sobre ganhos de capital. Embora a taxa única de 10% reduza a carga tributária para contribuintes de alta renda e possa alterar o modo de entrada, estratégias de realização de prejuízos e períodos de detenção no mercado britânico, a alteração ainda precisa ser aprovada pelo governo através do “Finance Bill”.

Para participantes de mercado que se concentram nos caminhos de transmissão de políticas, e não em declarações de campanha, os mecanismos subjacentes que afetam os fluxos de capital já estão em andamento.

A melhoria das regras para emissão de stablecoins e custódia, juntamente com o desenvolvimento claro de fundos tokenizados, construirá a infraestrutura de mercado em nível institucional.

Essa infraestrutura não só aumentará a liquidez da libra no setor de criptomoedas, mas também reduzirá os custos operacionais de estratégias neutras de mercado e de arbitragem de base.

Embora o caminho político do Reino Unido seja diferente do modelo de ETF dos EUA, à medida que a infraestrutura regulada se aprimora, o impacto de ambos nos mercados pode se acumular gradualmente.

Por isso, apenas quando propostas de campanha forem adotadas pelo partido no poder ou se cruzarem com processos já em andamento pela FCA ou pelo Banco da Inglaterra, essas propostas terão significado prático.

Comparação com as políticas de Bitcoin dos EUA

Ao comparar políticas transatlânticas, podemos entender melhor as escolhas de discurso de Farage.

Trump já se declarou contra o lançamento de moeda digital pelo Federal Reserve, buscou abertamente apoio de mineradoras e enviou sinais federais enfatizando a liderança em ativos digitais, fornecendo direção clara para o setor de criptomoedas.

Em seguida, a transmissão dessas políticas se refletiu nos resgates e subscrições dos ETFs de Bitcoin à vista, com dados relevantes aparecendo nos relatórios semanais de fluxos de capital.

Atualmente, o Reino Unido ainda não possui canais de ETF de Bitcoin à vista em escala comparável aos EUA, o que significa que, no curto prazo, os fatores-chave que afetam a atividade do mercado de criptomoedas britânico são mais os serviços de custódia regulados, a conectividade entre bancos e o mercado cripto, e os fundos tokenizados, e não a demanda soberana.

Se o Reino Unido alocar Bitcoin soberano na escala proposta por Farage, essa ação será claramente refletida no livro razão global de detenção de Bitcoin por países.

Dados de analistas on-chain mostram que o governo dos EUA controla uma grande quantidade de Bitcoins confiscados; El Salvador também detém milhares de Bitcoins em seu balanço. Os 61.245 Bitcoins atualmente mantidos pelo Reino Unido o colocam entre os maiores detentores globais de Bitcoin (em termos de escala estatística).

Embora esse sinal seja claro, o impacto em termos de política monetária ainda é limitado pelo tamanho das reservas cambiais do Reino Unido e pelos objetivos de inflação do Banco da Inglaterra, por isso é fundamental focar nas bases legais, processos de implementação e objetivos institucionais relevantes.

Para que o Reform UK vença a próxima eleição geral com maioria absoluta e governe, seria uma reviravolta eleitoral sem precedentes na história política moderna do Reino Unido.

O partido conquistou apenas 5 assentos nas eleições de 2024; para chegar à maioria absoluta (pelo menos 326 dos 650 assentos), o aumento seria maior do que qualquer crescimento já registrado por um único partido em uma eleição britânica.

Casos históricos notáveis de crescimento de assentos incluem:

• Explosão de assentos do Partido Trabalhista em 2024: aumento de 211 assentos em relação a 2019.

• A maior mudança de assentos na história das eleições britânicas ocorreu em 2024, com 303 assentos trocando de mãos; os recordes anteriores foram 289 em 1931 e 279 em 1945.

Cenário de mercado e viabilidade política

Se alguma política levar à retirada de cerca de 60 mil Bitcoins de circulação, ou à compra contínua desse montante por um período, isso alteraria marginalmente a tendência geral dos fluxos de capital do mercado.

O caminho de execução da política é crucial, assim como a base legal para manter ativos confiscados em vez de leiloá-los.

Essas decisões devem ser tomadas pelo governo e pelo Banco da Inglaterra dentro do quadro existente, não por partidos pequenos da oposição.

A seguir, um resumo para leitores interessados nos dados relacionados às propostas de Farage:

Olhando para o futuro, a direção das políticas pode ser julgada por três sinais-chave:

Primeiro, o Banco da Inglaterra afirmou que o cronograma para a libra digital e a modernização do sistema de pagamentos, em conjunto com o Tesouro, determinará se o escopo e o ritmo dos trabalhos de design serão ajustados.

Segundo, o progresso da FCA na formulação de regras para stablecoins e custódia determinará a velocidade de construção da infraestrutura da libra no setor de criptomoedas.

De acordo com o planejamento da FCA, a implementação das regras finais e a supervisão subsequente trarão as atividades relacionadas a criptomoedas para um escopo regulatório mais padronizado.

Terceiro, se os principais partidos decidirem adotar parte das propostas de Farage, essas tendências aparecerão primeiro nos manifestos partidários e nos rascunhos do “Finance Bill”, antes de se refletirem nos dados de reservas soberanas.

Atualmente, o Partido Trabalhista detém a maioria no Parlamento, o processo legislativo segue normalmente e a regulamentação existente continua em andamento.

Esses fatores determinam conjuntamente que a política de criptomoedas do Reino Unido continuará seguindo a direção estabelecida pela FCA e pelo Banco da Inglaterra, e não pelo caminho proposto pelo Reform UK.