Fed ponownie obniża stopy procentowe: wewnętrzne podziały się pogłębiają, trzy głosy sprzeciwu to sytuacja niespotykana od sześciu lat

 

Autor: Chloe, ChainCatcher

Ostatnie w tym roku posiedzenie w sprawie stóp procentowych dobiegło końca. Rezerwa Federalna, zgodnie z oczekiwaniami rynku, ogłosiła obniżenie podstawowej stopy procentowej o 25 punktów bazowych, do przedziału 3,50%-3,75%, co stanowi trzecią z rzędu obniżkę stóp. Od września Fed obniżył stopy łącznie o 75 punktów bazowych. Decyzja została przyjęta stosunkiem głosów 9:3; dwóch członków było za utrzymaniem stóp bez zmian, jeden poparł obniżkę o 50 punktów bazowych.

Jednocześnie Fed uruchomił program zakupu bonów skarbowych, aby utrzymać odpowiedni poziom rezerw. Według Reuters, ta techniczna operacja zakupu rozpocznie się 12 grudnia, a pierwsza runda zakupu bonów wyniesie około 4 miliardy dolarów.

Fed dopiero co zdecydował o zakończeniu na początku grudnia działań związanych z redukcją bilansu, a teraz szybko przeszedł do niewielkiego zwiększenia bilansu, by przeciwdziałać ostatnim napięciom na rynku repo i wahaniom na rynku krótkoterminowego finansowania.

Powell wyklucza możliwość podwyżki stóp, podkreśla, że głównym celem jest utrzymanie inflacji na poziomie 2%

Zgodnie z oświadczeniem politycznym, aktywność gospodarcza rośnie umiarkowanie, ale rynek pracy słabnie, bezrobocie rośnie, a poziom inflacji pozostaje wysoki. Aby osiągnąć maksymalne zatrudnienie i cel inflacyjny na poziomie 2%, Fed obniżył przedział stóp procentowych i będzie podejmował dalsze decyzje w oparciu o najnowsze dane i ocenę ryzyka. Komitet będzie nadal monitorował rynek pracy, oczekiwania inflacyjne oraz sytuację finansową w kraju i za granicą. Jednocześnie, aby zapewnić odpowiedni poziom rezerw, uruchomiony zostanie program zakupu krótkoterminowych obligacji skarbowych.

Na poziomie operacyjnym, Zarząd Fed jednogłośnie zgodził się na dostosowanie odpowiednich stóp procentowych i polecił przeprowadzenie operacji otwartego rynku, w tym reinwestycji repo, aby wesprzeć realizację polityki.

Podczas konferencji prasowej Powell stwierdził, że powodem obecnej obniżki stóp jest utrzymująca się presja inflacyjna oraz początek osłabienia rynku pracy, co powoduje konflikt między dwoma głównymi celami. Podkreślił, że nie ma polityki bez ryzyka, a obecny poziom stóp powrócił do „szeroko rozumianego neutralnego przedziału”, a stanowisko polityczne jest „dość odpowiednie”, co pozwala urzędnikom cierpliwie obserwować dane przed podjęciem kolejnych decyzji, zamiast z góry zakładać kierunek działań. Zasugerował, że ryzyko spadku na rynku pracy jest większe niż ryzyko inflacji, a inflacja powyżej celu wynika głównie z ceł i ma charakter tymczasowy.

Powell wykluczył możliwość podwyżki stóp i ponownie podkreślił, że główną misją Fed jest „utrzymanie celu inflacyjnego na poziomie 2%” oraz „wspieranie maksymalnego zatrudnienia”, a wszelkie zmiany polityki są podporządkowane tym celom.

Jeśli chodzi o perspektywy gospodarcze, Powell wskazał, że konsumpcja i inwestycje przedsiębiorstw są stabilne, rynek nieruchomości jest słaby, ale ogólna dynamika pozostaje silna. Ostatnie krótkotrwałe zamknięcie rządu federalnego wpłynęło na gospodarkę w tym kwartale, ale oczekuje się, że w przyszłym kwartale wpływ ten częściowo się zmniejszy.

Zgodnie z najnowszą prognozą gospodarczą Fed (SEP), prognozy wzrostu PKB na ten i przyszły rok zostały podniesione do odpowiednio 1,7% i 2,3%. Prognoza na przyszły rok jest bardziej optymistyczna głównie ze względu na silną odporność wydatków konsumpcyjnych oraz inwestycje w centra danych i sprzęt związane z AI, które zwiększają wydatki kapitałowe przedsiębiorstw. Po wyłączeniu wpływu zamknięcia rządu, wzrost PKB w przyszłym roku wyniesie około 2,1%.

Opublikowany po posiedzeniu „dot plot” pokazuje, że większość decydentów spodziewa się kolejnej obniżki stóp o 25 punktów bazowych w 2026 roku, co jest zgodne z prognozą z września. Jednak Powell podkreślił, że nie oznacza to, iż kolejnym krokiem będzie na pewno obniżka lub zatrzymanie obniżek, lecz że Fed podejmie decyzję wyłącznie w oparciu o wyniki gospodarcze, a nie z góry ustalony kierunek.

Podziały w Fed się pogłębiają, Trump uważa, że obniżka była zbyt mała

Jednak ta decyzja jeszcze bardziej uwidoczniła niezwykłe podziały wewnątrz Fed. Za działaniem głosowali przewodniczący Powell, wiceprzewodniczący John Williams i siedmiu innych członków; przeciwni byli Stephen Milan (opowiadający się za obniżką o 50 punktów bazowych) oraz Austan Goolsbee i Jeffrey Schmid (opowiadający się za utrzymaniem stóp bez zmian). To pierwszy taki przypadek trzech głosów sprzeciwu od 2019 roku.

Ponadto, nie tylko dwóch urzędników wymienionych w oświadczeniu było przeciwnych obniżce, ale także inni decydenci wykazali wahanie: tylko cztery oddziały Fed złożyły wniosek o obniżenie stopy dyskontowej (oprocentowanie awaryjnych pożyczek Fed dla banków komercyjnych), a sześciu decydentów w prognozach gospodarczych preferowało utrzymanie stóp na poziomie 3,75%-4% do końca przyszłego roku.

„Głos Fed” Nick Timiraos zauważył, że wśród urzędników istnieje poważny podział co do tego, czy większym problemem jest inflacja czy rynek pracy, co może zależeć od tego, jak Powell poprowadzi politykę. Kadencja Powella kończy się w maju przyszłego roku, pozostały mu tylko trzy posiedzenia dotyczące ustalania stóp procentowych.

Po ogłoszeniu decyzji amerykańskie akcje i obligacje wzrosły, indeks Dow Jones zyskał prawie 500 punktów, rentowności amerykańskich obligacji i indeks dolara osłabły, a rynek swapów procentowych przewiduje kolejną obniżkę stóp o około 50 punktów bazowych w przyszłym roku. Jednak reakcja rynku kryptowalut była stonowana; bitcoin utrzymał się w przedziale 90000-91000 dolarów, ether wahał się w przedziale 3200-3300 dolarów. Indeks strachu i chciwości na rynku kryptowalut spadł z 30 do 29.

Prezydent USA Donald Trump stwierdził, że obniżka była zbyt mała i mogła być większa.