CFTC właśnie zezwoliła na użycie dźwigni w USA tylko dla Bitcoin, ETH i USDC, pozostawiając XRP i SOL w niepewnej, ryzykownej sytuacji

Stany Zjednoczone wyraźnie rozróżniły między aktywami kryptowalutowymi odpowiednimi do handlu a tymi, które najlepiej nadają się jako zabezpieczenie na rynkach instrumentów pochodnych.

8 grudnia Commodity Futures Trading Commission (CFTC) upoważniła Futures Commission Merchants (FCMs) do akceptowania Bitcoin, Ethereum oraz USDC jako kwalifikowanego zabezpieczenia w ramach pilotażowego programu aktywów cyfrowych.

Ten krok wprowadza te tokeny do operacyjnych ram wykorzystywanych do rozliczania kontraktów terminowych i swapów, stawiając je obok bardziej tradycyjnych form zabezpieczenia, takich jak obligacje skarbowe czy złoto, z zastrzeżeniem korekt opartych na ryzyku.

Pełniąca obowiązki przewodniczącej Caroline Pham opisała tę inicjatywę jako część wysiłków mających na celu zapewnienie, że dźwignia powiązana z kryptowalutami znajduje się w ramach ochrony upadłościowej USA, zasad segregacji oraz ciągłego monitorowania, a nie w środowiskach offshore.

Zgodnie z jej słowami:

„To jest teraz ważniejsze niż kiedykolwiek, biorąc pod uwagę ostatnie straty klientów na zagranicznych giełdach kryptowalutowych.”

Strategia Safe Harbor

Pilot ma na celu umożliwienie inwestorom instytucjonalnym zabezpieczania pozycji aktywami rozliczanymi pod nadzorem USA, zamiast polegania na mechanizmach likwidacyjnych obsługiwanych przez giełdy offshore.

W ramach nowego reżimu BTC, ETH i USDC mogą być wykorzystywane jako zabezpieczenie, pod warunkiem częstego raportowania, wymogów dotyczących przechowywania oraz „haircutów” wyceny mających na celu uwzględnienie zmienności i ryzyka operacyjnego.

Dla decydentów podejście to ma na celu stworzenie krajowej alternatywy dla zagranicznych platform handlu o dużym wolumenie, przy jednoczesnym zachowaniu długoletnich zabezpieczeń CFTC dla działalności z dźwignią na instrumentach pochodnych.

Program ustanawia również ramy do oceny tokenizowanego zabezpieczenia w praktyce, dając regulatorom wgląd w to, jak aktywa cyfrowe funkcjonują w systemie zbudowanym na ciągłych wezwaniach do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego i śródrocznych kontrolach ryzyka.

Heath Tarbert, prezes Circle, powiedział:

„Wdrażanie nadzorowanych ostrożnościowo stablecoinów płatniczych na rynkach regulowanych przez CFTC chroni klientów, zmniejsza tarcia rozliczeniowe, wspiera redukcję ryzyka 24/7 i wzmacnia przywództwo dolara amerykańskiego dzięki globalnej interoperacyjności regulacyjnej. Umożliwienie niemal natychmiastowego rozliczania zabezpieczenia ograniczy również ryzyko niewywiązania się z rozliczenia i niedoboru płynności w wieczory, weekendy i święta.”

Brakuje XRP, Solana i Cardano

Ograniczony zestaw aktywów pilota natychmiast zwrócił uwagę na to, czego nie uwzględniono.

Pomimo postępów regulacyjnych w 2025 roku, aktywa kryptowalutowe takie jak Solana, XRP oraz stablecoin RLUSD od Ripple zostały wykluczone z pierwszej transzy.

Uczestnicy rynku stwierdzili, że decyzja ta prawdopodobnie odzwierciedla konserwatywne podejście do głębokości płynności, zmienności oraz łatwości wyceny w okresach stresu.

Dla kontekstu, analitycy zauważyli, że profil regulacyjny XRP znacznie się zmienił w ciągu ostatniego roku, jednak jego kwalifikacja jako zabezpieczenie wymagałaby wyższego progu. Wynika to z faktu, że ramy zabezpieczeń preferują aktywa, które można wiarygodnie wycenić i zlikwidować bez zakłócania rynku.

Jednak płynność krajowa XRP, choć znacząca, jest materialnie niższa niż BTC i ETH, co prawdopodobnie wpłynęło na wybór aktywów w początkowej fazie programu.

Co więcej, brak RLUSD wywołał podobną dyskusję.

Chociaż stablecoin płatniczy Ripple zyskuje na popularności i niedawno został uwzględniony w rozszerzonej licencji MPI w Singapurze dla usług transgranicznych, jego obecność na rynku krajowym pozostaje niewielka w porównaniu z USDC.

W rezultacie CFTC mogła zdecydować się rozpocząć od stablecoina, który obecnie pełni rolę głównego regulowanego odpowiednika dolara na amerykańskich rynkach on-chain.

Mimo to kierownictwo Ripple publicznie uznało pilotaż za zwycięstwo dla szerszej branży kryptowalutowej.

Jack McDonald, SVP ds. Stablecoinów w Ripple, powiedział:

„Uznając tokenizowane aktywa cyfrowe – w tym stablecoiny – za kwalifikowane zabezpieczenie, CFTC zapewnia jasność regulacyjną potrzebną do rozwoju branży. Ten krok odblokuje większą efektywność kapitałową i umocni przywództwo USA w innowacjach finansowych. W Ripple cieszymy się na dalszą współpracę z CFTC i branżą, aby zapewnić bezpieczną i odpowiedzialną skalowalność aktywów cyfrowych.”

Ton tej odpowiedzi sugeruje, że Ripple postrzega pilotaż nie jako zamknięte drzwi, lecz jako fazę „proof of concept”.

Poprzez zatwierdzenie mechanizmu tokenizowanego zabezpieczenia przy użyciu USDC, CFTC buduje infrastrukturę, z której inne stablecoiny, takie jak RLUSD, będą mogły skorzystać, gdy osiągną wymagane progi płynności.

Tymczasem CFTC nie skomentowała bezpośrednio powodów konkretnych wykluczeń. Jednak wąska lista jest zgodna z deklarowanym celem pilotażu, jakim jest ocena tokenizowanego zabezpieczenia poprzez ściśle kontrolowany zestaw aktywów przed rozważeniem szerszej ekspansji.

Nowy krajobraz

Pilot CFTC zapewnia Stanom Zjednoczonym określony mechanizm testowania tokenizowanego zabezpieczenia w ramach architektury rozliczania instrumentów pochodnych.

Ustanawia również pierwsze kontury hierarchii regulacyjnej: niektóre aktywa mogą być przedmiotem obrotu pod nadzorem, podczas gdy jeszcze mniej może służyć jako zabezpieczenie dla depozytu zabezpieczającego.

Dla branży pilotaż jest zarówno kamieniem milowym, jak i ograniczeniem. Przybliża aktywa cyfrowe do rdzenia amerykańskiej infrastruktury finansowej, jednocześnie wyjaśniając standardy wymagane do osiągnięcia tego poziomu głębokości, stabilności, gotowości do przechowywania i przewidywalnego zachowania w warunkach stresu.

W zasadzie pilotaż pokazuje, że Waszyngton jest gotów włączyć aktywa cyfrowe do swojej struktury rynkowej, ale zrobi to selektywnie i etapami, a tempo wyznaczać będą płynność i zarządzanie ryzykiem.

The post The CFTC just authorized Bitcoin, ETH, USDC only for US leverage, leaving XRP, SOL stranded in risky limbo appeared first on CryptoSlate.