Stable ma dziś wieczorem swoje TGE, czy rynek nadal będzie inwestować w narrację publicznego blockchaina stablecoinów?

Original Article Title: "Stable Tonight TGE, Does the Stablecoin Public Chain Narrative Market Still Buy It?"

Original Article Author: 1912212.eth, Foresight News

O godzinie 21:00, 8 grudnia czasu wschodnioazjatyckiego, oficjalnie zostanie uruchomiona sieć główna Stable. Stable, jako blockchain warstwy 1 wspierany przez Bitfinex i Tether, koncentruje się na infrastrukturze stablecoinów. Jego głównym założeniem jest wykorzystanie USDT jako natywnej opłaty za gaz, aby osiągnąć rozliczenia w czasie poniżej sekundy oraz transfery peer-to-peer bez opłat za gaz. W chwili pisania tego tekstu giełdy takie jak Bitget, Backpack i Bybit ogłosiły już wprowadzenie spot tradingu STABLE. Z kolei Binance, Coinbase i giełdy koreańskie nie ogłosiły jeszcze notowania spot tradingu STABLE.

Całkowita podaż 1 bilion, tokeny nie są używane jako opłaty za gaz

Przed uruchomieniem sieci głównej zespół projektowy opublikował whitepaper oraz szczegóły tokenomiki. Natywny token projektu, STABLE, ma całkowitą podaż 1 biliona tokenów, a ilość ta jest stała. Przelewy, płatności i transakcje w sieci Stable są rozliczane w USDT, a STABLE nie jest używany jako opłata za gaz, lecz służy do koordynacji mechanizmów motywacyjnych pomiędzy deweloperami a uczestnikami ekosystemu. Dystrybucja tokenów STABLE wygląda następująco: Genesis Distribution stanowi 10% całkowitej podaży, wspierając początkową płynność, aktywację społeczności, działania ekosystemowe oraz dystrybucję strategiczną; część Genesis Distribution zostanie w pełni odblokowana podczas uruchomienia sieci głównej.

40% całkowitej podaży przeznaczone jest na ekosystem i społeczność, rozdzielane na granty dla deweloperów, programy płynności, partnerstwa, inicjatywy społecznościowe oraz rozwój ekosystemu; 25% trafia do zespołu, w tym zespołu założycielskiego, inżynierów, badaczy i współtwórców; 25% przeznaczone jest dla inwestorów i doradców, wspierając inwestorów strategicznych i doradców w rozwoju sieci, budowie infrastruktury i promocji.

Zarówno udziały zespołu, jak i inwestorów mają roczny okres cliff, bez odblokowania przez pierwsze 12 miesięcy, po czym następuje liniowe uwalnianie. Udział funduszu ekosystemowego i społecznościowego odblokowuje się w 8% na starcie, a pozostała część jest stopniowo uwalniana liniowo, aby motywować deweloperów, partnerów i wzrost liczby użytkowników.

Stable przyjmuje protokół konsensusu StableBFT i wykorzystuje model DPoS (Delegated Proof of Stake). To rozwiązanie zachowuje właściwości bezpieczeństwa ekonomicznego wymagane dla globalnej sieci płatniczej, jednocześnie wspierając rozliczenia o wysokiej przepustowości. Staking tokena STABLE jest mechanizmem umożliwiającym walidatorom i delegatom udział w konsensusie i zdobywanie nagród. Główne role tokena STABLE to zarządzanie i staking: posiadacze mogą stakować swoje tokeny, aby zostać walidatorami, uczestniczyć w utrzymaniu bezpieczeństwa sieci oraz wpływać na aktualizacje protokołu poprzez głosowanie DAO, np. dostosowywanie stawek opłat lub wprowadzanie wsparcia dla nowych stablecoinów.

Dodatkowo, STABLE może być używany do motywowania ekosystemu, np. w programach liquidity mining lub nagrodach za mosty cross-chain. Zespół projektowy twierdzi, że to rozdzielenie może przyciągnąć fundusze instytucjonalne, ponieważ stabilność USDT jest znacznie wyższa niż zmiennych tokenów zarządzających.

Kontrowersje wokół pre-depozytów: insider trading, wąskie gardło KYC

Podobnie jak Plasma, Stable również otworzył dwukrotnie depozyty przed uruchomieniem sieci głównej. Pierwsza faza pre-depozytów rozpoczęła się pod koniec października z limitem 825 milionów dolarów, ale została wypełniona w ciągu kilku minut po ogłoszeniu. Społeczność kwestionowała insider trading niektórych uczestników. Najwyżej sklasyfikowany portfel zdeponował setki milionów USDT 23 minuty przed otwarciem depozytów.

Zespół projektowy nie odpowiedział bezpośrednio i otworzył drugą fazę pre-depozytów 6 listopada z limitem 500 milionów dolarów.

Jednak Stable nie docenił entuzjazmu rynku wobec depozytów. W momencie otwarcia drugiej fazy ogromny napływ ruchu spowodował spowolnienie strony i powstanie wąskich gardeł. W rezultacie, po aktualizacji zasad, Stable pozwolił użytkownikom na dokonywanie depozytów przez frontend Hourglass lub bezpośrednio on-chain; funkcja depozytu została ponownie otwarta na 24 godziny, przy limicie do 1 miliona dolarów na portfel, a minimalna kwota depozytu pozostała na poziomie 1 000 dolarów.

Ostatecznie, całkowita kwota depozytów w drugiej fazie wyniosła około 1,8 miliarda dolarów, z udziałem około 26 000 portfeli.

Czas audytu wahał się od kilku dni do tygodnia, a niektórzy użytkownicy społeczności skarżyli się na wąskie gardła systemowe lub powtarzające się żądania dodatkowej dokumentacji.

Prawdopodobieństwo FDV 20 miliardów dolarów powyżej 85%

Pod koniec lipca tego roku Stable ogłosił zakończenie rundy seed o wartości 28 milionów dolarów, prowadzonej przez Bitfinex i Hack VC, co podniosło wycenę rynkową do około 3 miliardów dolarów.

Dla porównania, wartość rynkowa Plasma wynosi obecnie 3,3 miliarda dolarów, a FDV to 16,75 miliarda dolarów.

Niektórzy optymistyczni obserwatorzy uważają, że narracja stablecoinów, poparcie Bitfinex oraz wzloty i upadki Plasma mogą wskazywać, że w najbliższym czasie nadal będzie panować pewne zainteresowanie i potencjał wzrostu cen. Jednak głosy pesymistyczne są silniejsze: brak możliwości opłacania gazu tokenem STABLE, ograniczona użyteczność, zwłaszcza że rynek wszedł w cykl bessy, gdzie płynność stała się ograniczona, może spowodować szybki spadek ceny.

Obecnie dane Polymarket pokazują, że prawdopodobieństwo przekroczenia FDV 20 miliardów dolarów po dniu notowania wynosi 85%. Przy konserwatywnym założeniu 20 miliardów dolarów, cena STABLE odpowiadałaby 0,02 dolara.

Jeśli chodzi o rynek kontraktów perpetualnych, według danych Bitget, STABLE/USDT jest obecnie wyceniany na 0,032 dolara, a szacowany FDV ma wzrosnąć do około 3 miliardów dolarów.

Pierwsza faza pre-depozytów Stable osiągnęła 825 milionów dolarów, a faktyczny wkład drugiej fazy przekroczył 1,1 miliarda dolarów, ale po proporcjonalnej dystrybucji faktyczna kwota, która trafiła do puli, wyniosła 500 milionów dolarów. Całkowita skala pre-depozytów to 1,325 miliarda dolarów. Tokenomika ujawniła początkową alokację 10% (wykorzystywaną na zachęty do pre-depozytów, działania na platformach giełdowych, początkową płynność on-chain itd.). Zakładając, że Stable ostatecznie przeprowadzi airdrop w wysokości 3% do 7% dla pre-depozytów, przy cenie przedrynkowej 0,032 dolara, odpowiadający zwrot wynosi około 7% do 16,9%. Oznacza to, że dla każdego depozytu w wysokości 10 000 dolarów, odpowiadający zysk wynosi od 700 do 1 690 dolarów.