MicroStrategy wydaje 800 milionów dolarów, Harvard zwiększa pozycję o 200%: wieloryby kupują dołek czy to preludium do pułapki hossy?

MicroStrategy i Harvard University, dwie duże instytucje, zwiększają swoje pozycje wbrew trendowi rynkowemu — czy to akumulacja na dnie, czy pułapka kupowania na górce?

MicroStrategy zakupiło 8,178 bitcoinów za 835.6 milionów dolarów, ustalając średnią cenę na poziomie 102,171 dolarów. Mimo że obecnie cena spadła poniżej 90,000 dolarów, co powoduje niezrealizowaną stratę na tej partii, to średni koszt całkowity firmy wynosi około 74,433 dolarów, co oznacza, że nadal jest na plusie. Szacuje się, że 40% ich pozycji zostało nabyte poniżej obecnego kosztu.

Harvard Management Company ujawniło w raporcie 13F z 30 września, że posiada 6.8 miliona akcji BlackRock Bitcoin ETF (IBIT) o wartości 442.9 milionów dolarów, co stanowi wzrost o 200% w porównaniu z poprzednim kwartałem i jest to największa pozycja wśród amerykańskich akcji notowanych na giełdzie. Ta instytucja, zarządzająca aktywami o wartości 50 miliardów dolarów, zwiększyła swoje zaangażowanie podczas spadków, podkreślając długoterminową wiarę w aktywa cyfrowe.

Obie instytucje zwiększyły swoje pozycje w momencie głębokiej korekty rynku: stopy finansowania spadły do wartości ujemnych, otwarte pozycje zmalały, a krótkoterminowi posiadacze (portfele, które nabyły bitcoiny w ciągu ostatnich 155 dni) doświadczyli „kapitulacji on-chain”, podczas gdy inwestorzy detaliczni masowo sprzedawali z powodu likwidacji dźwigni i zrealizowanych strat.

Miesięczna kapitalizacja rynkowa amerykańskich spotowych ETF-ów bitcoinowych skurczyła się o 2.57 miliarda dolarów, co jest największym spadkiem od czasu ich wprowadzenia. Odpływ kapitału koncentrował się podczas amerykańskich godzin handlu, co dodatkowo wywierało presję na cenę. Taka sytuacja, w której inwestorzy detaliczni sprzedają, a instytucje przejmują pozycje, jest typowym przykładem transferu kapitału od słabszych inwestorów do silnych instytucji.

Dane on-chain pokazują, że portfele wielorybów posiadające ponad 1000 bitcoinów stale zwiększały swoje zasoby, gdy mniejsze portfele opuszczały rynek, co jest zgodne z historycznym modelem redystrybucji kapitału podczas wcześniejszych spadków.

Należy jednak zauważyć, że oznaczenia portfeli opierają się na analizie blockchain i tagach giełdowych, bez weryfikacji tożsamości KYC, więc dane o pozycjach mają pewne ograniczenia.

Dane CryptoQuant wskazują, że rynek instrumentów pochodnych wykazuje cechy delewarowania — spadek otwartych pozycji i ujemne finansowanie wynikają głównie z zamykania długoterminowych pozycji, a nie z aktywnego wycofywania się wielorybów.

Niemniej jednak, skala zakupów instytucji nie jest w stanie zrekompensować presji wynikającej z odpływu kapitału z ETF-ów. Choć zakupy MicroStrategy i Harvardu są znaczące, nie są w stanie zrównoważyć 2.57 miliarda dolarów wykupów ETF, a krótkoterminowa akumulacja i pułapka hossy są trudne do odróżnienia na tym etapie.

Jeśli odpływ kapitału z ETF-ów będzie się utrzymywał do końca roku lub ryzyko makroekonomiczne wzrośnie, nawet jeśli instytucje takie jak państwa czy korporacje będą zwiększać swoje pozycje, cena likwidacji bitcoina może dalej spadać.

MicroStrategy dzięki strategii finansowania może długoterminowo rozkładać koszty, a cykl inwestycyjny Harvardu trwa nawet dziesięć lat, więc kwartalne spadki mają na nich ograniczony wpływ, podczas gdy inwestorzy detaliczni i gracze z dźwignią nie mają takiej poduszki bezpieczeństwa.

Ostateczny charakter tej redystrybucji kapitału nie jest jeszcze przesądzony: jeśli odpływ kapitału z ETF-ów się ustabilizuje, a popyt instytucjonalny na spot będzie się utrzymywał, może to oznaczać zbliżanie się do dna; jeśli jednak odpływ i presja makroekonomiczna się nasilą, obecne zwiększanie pozycji może być tylko krótkotrwałym wytchnieniem.

Spadek ceny bitcoina poniżej 90,000 dolarów już wyselekcjonował długoterminowych inwestorów zdolnych do znoszenia zmienności oraz spekulantów wrażliwych na krótkoterminowe wahania, a ostateczna odpowiedź zostanie ujawniona w przepływach kapitału w nadchodzącym miesiącu.