Dlaczego Fed wstrzyknął 29,4 miliarda dolarów płynności i co to oznacza dla Bitcoin?

Rezerwa Federalna Stanów Zjednoczonych (Fed) wpompowała w piątek 29,4 miliarda dolarów do systemu bankowego, co wywołało optymizm wśród społeczności kryptowalutowej w mediach społecznościowych. Chociaż ten ruch miał na celu złagodzenie obaw dotyczących płynności i wspiera aktywa ryzykowne, w tym bitcoin, nie jest to nic nadzwyczajnego.

Fed wpompował miliardy poprzez operacje repo z jednodniowym terminem zapadalności, największe od czasu pandemii koronawirusa w 2020 roku, aby złagodzić napięcia płynnościowe, które rzekomo ograniczały wzrost BTC$107,971.57 w ostatnich tygodniach.

Operacja, przeprowadzona za pośrednictwem stałej linii repo (SRF), tymczasowo zwiększyła ilość gotówki dostępnej dla głównych dealerów i banków, miała na celu dodanie krótkoterminowej płynności do systemu, obniżenie stawek repo do normalnych poziomów, zapobieżenie nagłemu zamrożeniu krótkoterminowych rynków finansowania oraz zapewnienie bankom przestrzeni do zarządzania rezerwami, podczas gdy Fed monitoruje sytuację.

Wszystko to brzmi bardzo technicznie, więc rozłóżmy to na czynniki pierwsze, aby zrozumieć, jak repo, rezerwy bankowe i ostatnie działania Fed są ze sobą powiązane.

Repo

Repo, czyli umowa odkupu, to krótkoterminowa pożyczka udzielana z dnia na dzień pomiędzy dwiema stronami — jedną z nadwyżką gotówki na depozycie bankowym, która chce uzyskać z niej zysk, oraz drugą, która poszukuje pożyczki gotówkowej pod zastaw wartościowych aktywów, takich jak amerykańskie obligacje skarbowe i bony.

Obie strony uzgadniają stopę procentową, a gotówka jest pożyczana na noc z obietnicą odkupienia aktywa następnego dnia. Pożyczkodawcami w tych transakcjach są zazwyczaj duzi zarządzający funduszami, tacy jak fundusze rynku pieniężnego.

Rezerwy bankowe

Transakcje repo wpływają na rezerwy bankowe. Gdy pożyczkodawca przekazuje gotówkę pożyczkobiorcy, rezerwy w banku pożyczkodawcy maleją, podczas gdy w banku pożyczkobiorcy rosną. Pojedynczy bank jest narażony na napięcia, jeśli wiele jego rachunków udziela pożyczek klientom innych banków.

Banki potrzebują wystarczających rezerw, aby spełniać wymogi regulacyjne i prowadzić codzienne operacje, dlatego mogą same pożyczać rezerwy lub dostosowywać swoje bilanse według potrzeb. W przypadku niedoboru korzystają z rynku repo lub innych narzędzi Fed, takich jak okno dyskontowe czy Supplementary Financing Rate (SFR).

Jednak gdy niedobory rezerw stają się poważne w całym systemie, podnosi to stawki repo, ponieważ dostępna gotówka staje się rzadsza, a więcej pożyczkobiorców konkuruje o mniejszą ilość gotówki, co powoduje zacieśnienie płynności.

W tym momencie wkracza Fed, co dokładnie miało miejsce 31 października. Ogromny zastrzyk płynności poprzez SRF, narzędzie stworzone w celu szybkiego udzielania pożyczek zabezpieczonych obligacjami skarbowymi lub hipotecznymi, miał miejsce, gdy rezerwy bankowe spadły do 2,8 biliona dolarów, podnosząc stawki repo.

Dostępna gotówka stała się rzadsza, rzekomo z powodu redukcji bilansu, określanej jako quantitative tightening (QT), oraz decyzji Departamentu Skarbu o zwiększeniu swojego rachunku rozliczeniowego w Fed, znanego jako Treasury General Account (TGA). Oba te działania wycofały gotówkę z systemu.

Podsumowanie

• Stawki repo wzrosły, ponieważ dostępna gotówka stała się rzadsza z powodu QT Fed i gromadzenia gotówki przez Skarb Państwa.
• Rezerwy bankowe spadły poniżej domniemanego progu wystarczającego poziomu.
• Sytuacja wywołała pewne napięcia.
• To doprowadziło do wpompowania płynności przez Fed za pośrednictwem SRF.

Jak to wpływa na BTC?

Zastrzyk płynności w wysokości 29 miliardów dolarów skutecznie przeciwdziała zacieśnianiu poprzez tymczasowe zwiększenie rezerw bankowych, obniżenie krótkoterminowych stóp procentowych i złagodzenie presji na pożyczki.

Ten ruch pomaga uniknąć potencjalnych kryzysów płynności, które mogłyby zaszkodzić rynkom finansowym, co ostatecznie wspiera aktywa ryzykowne, takie jak bitcoin, które są uznawane za czystą grę na płynność fiducjarną.

To powiedziawszy, to co Fed zrobił w piątek, nie oznacza ani nie sugeruje nadchodzącego quantitative easing (QE), które polega na bezpośrednich zakupach aktywów przez Fed, powiększając jego bilans w celu zwiększenia ogólnego poziomu płynności w systemie przez miesiące lub lata.

Działanie Fed z piątku stanowi odwracalne, krótkoterminowe narzędzie płynnościowe i niekoniecznie musi być tak stymulujące dla aktywów ryzykownych jak QE.

Co więcej, jak powiedział Andy Constan, CEO i CIO Damped Spring Advisors, na X, wszystko samo się ułoży.

"Tylko jeśli i tylko jeśli rezerwy w całym systemie rzeczywiście nagle staną się rzadkie, potrzebne będą bardziej agresywne działania Fed. To, co się dzieje, to trochę równoważenia międzybankowego, trochę napięcia kredytowego i trochę zacieśnienia systemu przez TGA. Wszystko się dobrze ułoży," powiedział Constan na X.

"Jeśli nie, stopy procentowe będą musiały pozostać podwyższone i wzrosnąć, a SRF będzie musiał szybko się rozrosnąć. Przed tym wszystkim w zasadzie można to zignorować," dodał Constan.