Decyzja dotycząca stóp procentowych Fed oraz jastrzębie stanowisko Powella wywołały prawdziwy wstrząs zarówno na tradycyjnych rynkach finansowych, jak i w świecie kryptowalut.
Wschodnioazjatycki czas 30 października, wczesnym rankiem, Fed ogłosił obniżenie docelowego przedziału stóp funduszy federalnych o 25 punktów bazowych do poziomu 3,75%-4,00%. To druga z rzędu obniżka stóp po wrześniowej decyzji oraz piąta od września 2024 roku.
Jednocześnie Fed zdecydował o zakończeniu programu zacieśniania ilościowego (QT) z dniem 1 grudnia, jednak największym zaskoczeniem dla rynku było jastrzębie stanowisko Powella w sprawie obniżki stóp w grudniu.
I. Szczegóły decyzji dotyczącej stóp procentowych
Na obecnym posiedzeniu Fed decyzja o obniżeniu stóp o 25 punktów bazowych została przyjęta stosunkiem głosów 10 za, 2 przeciw, co stanowi rzadką sytuację „jastrzębio-gołębiego rozłamu”.
● Prezes Kansas Fed Schmid poparł utrzymanie stóp bez zmian, podczas gdy członek zarządu Fed Milan opowiadał się za obniżką o 50 punktów bazowych. Taka dwustronna rozbieżność oznacza, że po raz trzeci od 1990 roku decydenci podczas tego samego posiedzenia prezentują zarówno bardziej łagodne, jak i bardziej restrykcyjne stanowiska w polityce monetarnej.
● W oświadczeniu Fed stwierdzono: „Dostępne wskaźniki pokazują, że aktywność gospodarcza rośnie w umiarkowanym tempie”, jednocześnie przyznając, że „wzrost zatrudnienia w tym roku spowolnił, a stopa bezrobocia nieznacznie wzrosła” oraz że „inflacja pozostaje na stosunkowo wysokim poziomie”. Komitet uważa, że „w ostatnich miesiącach ryzyko spadku zatrudnienia wzrosło”.
Osoba/Obóz | Stanowisko | Kluczowe poglądy i wypowiedzi | Wynik głosowania |
Obóz główny | Popiera obniżkę o 25 punktów bazowych | Uważa, że należy zrównoważyć ryzyko inflacji i zatrudnienia. Aktywność gospodarcza rośnie umiarkowanie, wzrost zatrudnienia spowalnia, a stopa bezrobocia nieznacznie wzrasta, ale inflacja pozostaje wysoka. W związku ze zmianą równowagi ryzyk zdecydowano o obniżce stóp. | 10 głosów za |
Jeffrey Schmid | Jastrzębi sprzeciw (przeciwny obniżce, popiera utrzymanie stóp bez zmian) | Uważa, że gospodarka USA pozostaje odporna. | 1 głos przeciw |
Stephen Milan | Gołębi sprzeciw (opowiada się za obniżką o 50 punktów bazowych) | Uważa, że należy bardziej aktywnie wspierać zatrudnienie | 1 głos przeciw |
II. Zakończenie programu redukcji bilansu
Poza decyzją dotyczącą stóp procentowych, Fed ogłosił również ważną decyzję – zakończenie redukcji bilansu (QT) z dniem 1 grudnia.
● Oświadczenie FOMC jasno wskazuje: „Komitet zdecydował o zakończeniu redukcji łącznych zasobów papierów wartościowych z dniem 1 grudnia”.
● Powell wyjaśnił, że „napięcia na rynku pieniężnym wymagają natychmiastowej korekty operacji bilansowych”, podkreślając, że „pojawiły się wyraźne sygnały, iż nadszedł czas, by zakończyć zacieśnianie ilościowe”.
Plan dostosowania bilansu Fed
Obszar dostosowania | Konkretne działania |
Zakończenie redukcji bilansu | Decyzja o zakończeniu redukcji ogólnej wielkości portfela papierów wartościowych z dniem 1 grudnia |
Obsługa obligacji skarbowych | Wszystkie posiadane obligacje skarbowe będą rolowane poprzez aukcje |
Obsługa MBS | Kapitał z zapadających obligacji agencji i MBS będzie reinwestowany w krótkoterminowe obligacje skarbowe |
III. Jastrzębie stanowisko Powella
Mimo wprowadzenia obniżki stóp, wypowiedzi prezesa Fed Powella podczas konferencji prasowej zostały przez rynek odebrane jako jastrzębie. Jego uwagi dotyczące możliwości obniżki stóp w grudniu poruszyły wrażliwe nerwy inwestorów.
● Powell jasno stwierdził: „Oczekiwana przez rynek kolejna obniżka stóp w grudniu ‘jest daleka od przesądzonej’”, podkreślając, że „nasze poglądy na temat działań w grudniu są bardzo podzielone, a decyzja o ewentualnej kolejnej obniżce w grudniu jest daleka od przesądzonej”.
● Wyjaśnił dalej: „W przypadku braku danych może być konieczna większa ostrożność, a brak danych ekonomicznych może być powodem do wstrzymania się od dalszych zmian stóp”.
● To stanowisko bezpośrednio wpłynęło na oczekiwania rynkowe – traderzy obniżyli zakłady na obniżkę stóp przez Fed w grudniu, a prawdopodobieństwo obniżki spadło z 90% do 65-71%.
IV. Gwałtowne reakcje rynkowe
Jastrzębie wypowiedzi Powella wywołały natychmiastowe zamieszanie na rynkach finansowych – zarówno tradycyjnych, jak i kryptowalutowych.
Porównanie wyników głównych klas aktywów
Kategoria aktywów | Wyniki |
Akcje amerykańskie | Spadek w trakcie sesji, Dow Jones -0,16%, Nasdaq +0,55%, S&P 500 zakończył dzień bez zmian |
Indeks dolara amerykańskiego | Gwałtowny wzrost, zmiana z trendu spadkowego na wzrostowy |
Rentowność obligacji USA | Rentowność 2-letnich obligacji wzrosła do 3,59% |
Złoto | Złoto spot spadło poniżej 3950 USD/uncję |
Kryptowaluty | W ciągu ostatnich 24 godzin zlikwidowano pozycje 130 000 inwestorów, a wartość likwidacji sięgnęła 560 milionów dolarów |
Na rynku kryptowalut bitcoin gwałtownie spadł w krótkim terminie, a w ciągu ostatnich 24 godzin zlikwidowano pozycje około 130 000 inwestorów, a wartość likwidacji wyniosła około 560 milionów dolarów.
V. Analiza wpływu na rynek kryptowalut
Decyzja Fed wywarła wielowymiarowy wpływ na rynek kryptowalut, szczególnie w zakresie oczekiwań dotyczących płynności, dynamiki handlu i nastrojów inwestorów.
● Z perspektywy mechanizmu transmisji płynności, obniżka stóp powinna obniżyć koszt finansowania w dolarach, co sprzyja aktywom ryzykownym. Jednak ostrożne stanowisko Powella w sprawie dalszych obniżek stłumiło apetyt na ryzyko na rynku, powodując szybkie wycofanie się kapitału lewarowanego z rynku kryptowalut.
● Z historycznego punktu widzenia niższe stopy procentowe zwykle zachęcają inwestorów do eksplorowania nieznanych obszarów finansów cyfrowych. Gdy zwroty z tradycyjnych inwestycji spadają, kapitał często przepływa do kryptowalut, zwiększając ogólną aktywność rynku.
● Jednak tym razem wzrost płynności, choć korzystny dla zdrowia rynku, wprowadził również elementy zmienności. Platformy DeFi prawdopodobnie odnotują wzrost aktywności, ponieważ inwestorzy w środowisku niskich stóp poszukują wyższych zwrotów.
VI. Perspektywy polityki na przyszłość
Przyszła ścieżka polityki Fed będzie zależeć głównie od dwóch czynników: danych gospodarczych publikowanych po zakończeniu zawieszenia pracy rządu oraz rzeczywistego przebiegu inflacji.
● Powell przyznał, że brak danych spowodowany zawieszeniem pracy rządu sprawia, iż decyzje Fed podejmowane są w bardziej złożonym otoczeniu. Jeśli z powodu zawieszenia pracy Fed nie będzie miał dostępu do danych, a urzędnicy będą musieli mierzyć się z bardzo wysoką niepewnością co do perspektyw gospodarczych, „może to być powód, by zachować ostrożność przy kolejnej obniżce stóp”.
● Warto zauważyć, że Fed stoi również w obliczu niepewności politycznej. Prezydent USA Trump ma ogłosić nowego prezesa Fed przed końcem roku, a ta decyzja może dodatkowo wpłynąć na niezależność Fed i przyszły kierunek polityki.
