Jedno zdanie amerykańskiej sekretarz skarbu Besent, że „nie rozważa się już nałożenia 100% ceł na Chiny”, natychmiast rozpaliło globalne rynki ryzyka, a inwestorzy kryptowalutowi zwrócili uwagę na te negocjacje, które wpływają na światowy układ gospodarczo-handlowy.
26 października, po dwudniowych rozmowach zespołów gospodarczo-handlowych USA i Chin w Kuala Lumpur w Malezji, amerykańska sekretarz skarbu Besent ogłosiła, że obie strony osiągnęły „bardzo istotne ramowe porozumienie” i zdecydowały, że nie będą już rozważać nałożenia 100% ceł na chińskie towary.
Łagodzenie stosunków handlowych między USA a Chinami następuje w kluczowym momencie pół roku po wdrożeniu polityki celnej Trumpa. W tym czasie wojna celna prowadzona przez USA na całym świecie zaczęła przynosić efekty odwrotne do zamierzonych: Niemcy przestały być największym partnerem handlowym USA, nadwyżka handlowa Japonii wobec USA spadła o 22,6%, amerykańscy rolnicy stanęli w obliczu gwałtownego spadku eksportu produktów rolnych, a inflacja w USA nadal rosła z powodu polityki celnej.
I. Przełomowy postęp w negocjacjach gospodarczo-handlowych USA-Chiny
W piątej rundzie negocjacji gospodarczo-handlowych USA-Chiny, która odbyła się w dniach 25-26 października w Kuala Lumpur, obie strony osiągnęły przełom określany jako „bardzo istotny postęp”. Amerykańska sekretarz skarbu Besent po zakończeniu rozmów ogłosiła, że USA i Chiny osiągnęły „bardzo udane ramy” i szczególnie podkreśliła, że USA nie będą już rozważać nałożenia 100% ceł na chińskie towary, co stanowi kluczową ustępstwo.
Podczas tych negocjacji obie strony przeprowadziły „szczere, dogłębne i konstruktywne” dyskusje na temat wielu kluczowych kwestii. Według informacji podanych przez stronę chińską, tematy te obejmowały:
● Środki śledcze USA 301 dotyczące chińskiej logistyki morskiej i przemysłu stoczniowego
● Przedłużenie okresu zawieszenia wzajemnych ceł
● Cła i współpraca w zakresie egzekwowania prawa dotyczące fentanylu
● Handel produktami rolnymi
● Kontrola eksportu
Li Chenggang, przedstawiciel ds. negocjacji handlowych i wiceminister chińskiego Ministerstwa Handlu, stwierdził, że obie strony osiągnęły „wstępny konsensus w sprawie właściwego rozwiązania wielu ważnych kwestii gospodarczo-handlowych będących przedmiotem wspólnego zainteresowania” i że kolejnym krokiem będzie przeprowadzenie krajowych procedur zatwierdzających.
Ten przełom nie jest wydarzeniem odosobnionym, lecz wynikiem ciągłej ewolucji stosunków gospodarczo-handlowych USA-Chiny w ciągu ostatniego półrocza. Poniżej przedstawiono kluczowe etapy polityki celnej administracji Trumpa od 2025 roku:
Tabela: Główna oś czasu polityki celnej administracji Trumpa wobec Chin od 2025 roku
Czas | Działanie polityczne | Kluczowa treść |
Kwiecień 2025 | Ogłoszenie „stanu wyjątkowego” | Nałożenie 10% bazowego cła na cały świat z powodu bezpieczeństwa narodowego |
12 maja 2025 | Podpisanie rozporządzenia wykonawczego obniżającego cła na Chiny | Tymczasowe obniżenie ceł na Chiny do 10% na 90 dni |
11 sierpnia 2025 | Kontynuacja zawieszenia ceł | Przedłużenie okresu zawieszenia ceł na Chiny do 10 listopada |
26 października 2025 | Porozumienie ramowe w Kuala Lumpur | Nie rozważa się już nałożenia 100% ceł na Chiny, osiągnięto wstępny konsensus |
II. Efekty półrocznej wojny handlowej w pełni widoczne
Administracja Trumpa prowadzi wojnę celną już od pół roku, a jej efekty odwrotne do zamierzonych są widoczne na wielu płaszczyznach.
W zakresie rekonstrukcji układu handlowego relacje gospodarczo-handlowe USA z innymi krajami uległy znaczącym zmianom.
● Według najnowszych danych Federalnego Urzędu Statystycznego Niemiec, w pierwszych ośmiu miesiącach 2025 roku USA nie są już największym partnerem handlowym Niemiec, a ich miejsce zajęły Chiny.
● Zmiana ta jest ściśle związana z nałożeniem przez USA ceł i podniesieniem barier handlowych. Od stycznia do sierpnia 2025 roku eksport Niemiec do USA wyniósł 101 miliardów euro, co oznacza spadek o 6,5% rok do roku. W samym sierpniu eksport wyniósł tylko 10,9 miliarda euro, co oznacza spadek o 20,1% rok do roku i jest to najniższy poziom od listopada 2021 roku.
Eksport amerykańskich produktów rolnych został poważnie dotknięty.
● We wrześniu, jako największy na świecie importer soi, Chiny sprowadziły z USA zero ton soi, podczas gdy rok wcześniej było to 1,7 miliona ton – to pierwszy taki przypadek od listopada 2018 roku.
W wyraźnym kontraście do tego jest rosnąca sprzedaż soi z Ameryki Południowej.
● Rolnik z Maryland, David Brier, z niepokojem stwierdził: „To będzie bardzo, bardzo trudny rok”. Według wyliczeń profesora Chada Harta z Iowa State University, liczba bankructw amerykańskich gospodarstw rolnych wzrośnie w tym roku o około 50% w porównaniu do 2024 roku.
Presja inflacyjna rośnie.
● Badania Federalnego Banku Rezerwowego w St. Louis wykazały, że w okresie od czerwca do sierpnia cła nałożone przez Trumpa podniosły ogólny wzrost PCE o 0,5 punktu procentowego. Średni wzrost PCE w tym okresie wyniósł 2,85%. Badania wskazują, że cła stanowią znaczną część ostatniej inflacji.
III. Narastająca presja krajowa i międzynarodowa
Polityka celna administracji Trumpa spotyka się nie tylko z międzynarodową krytyką, ale także z coraz silniejszym sprzeciwem w samych Stanach Zjednoczonych.
Ekonomiści wspólnie się sprzeciwiają. Prawie 50 znanych ekonomistów, w tym dwóch byłych przewodniczących Rezerwy Federalnej, Bernanke i Yellen, wspólnie naciska na Sąd Najwyższy USA, wzywając do uchylenia większości globalnych ceł wprowadzonych przez Trumpa.
● Ci ekonomiści o różnych poglądach politycznych w opinii złożonej w sądzie stwierdzili, że polityka celna administracji Trumpa opiera się na błędnym rozumieniu gospodarki światowej. Krytykują Trumpa za nakładanie ceł na kraje w oparciu o niemal niemożliwy do zrównoważenia deficyt handlowy.
● Ekonomiści napisali w dokumencie: „Wzajemne cła nie ‘rozwiązują’ deficytu handlowego.” Dodali: „To bardzo podstawowa wiedza ekonomiczna, ale jej skutki są dalekosiężne.”
Wyzwanie przed Sądem Najwyższym. Sąd Najwyższy Stanów Zjednoczonych ogłosił, że szybko rozpatrzy legalność większości ceł nałożonych przez administrację Trumpa i 5 listopada wysłucha ustnych argumentów.
● Sprawa dotyczy ceł nałożonych przez Trumpa na podstawie ustawy IEEPA z 1977 roku, obejmujących 10% „bazowe cło” na cały świat, wyższe cła na partnerów handlowych, którzy nie zawarli umowy handlowej z USA, oraz tzw. „cła na fentanyl”.
Rekonstrukcja stosunków międzynarodowych. W obliczu polityki celnej USA, inne kraje aktywnie poszukują alternatyw.
● Premier Kanady Carney powiedział wprost podczas przemówienia, że bliskie relacje między USA a Kanadą były kiedyś atutem, a teraz stały się słabym punktem Kanady. „Nasze relacje z USA już nigdy nie będą takie jak dawniej”.
● Carney skierował wzrok na rynki poza USA: „W ciągu najbliższych 10 lat musimy podwoić eksport Kanady do krajów innych niż USA, generując ponad 300 miliardów dolarów kanadyjskich nowego obrotu handlowego.”
IV. Łagodzenie napięć handlowych korzystne dla aktywów kryptowalutowych
Łagodzenie napięć handlowych między USA a Chinami ma bezpośredni wpływ na obniżenie premii za ryzyko na globalnych rynkach, co sprzyja przepływowi kapitału z powrotem do aktywów ryzykownych. Kryptowaluty, jako przedstawiciele aktywów o wysokim ryzyku, mogą przyciągnąć napływ kapitału z tradycyjnych rynków.
Z analizy wielowymiarowej wynika, że łagodzenie sytuacji handlowej przynosi następujące skutki dla rynku kryptowalut:
● Ceny i handel: W okresie eskalacji wojny handlowej bitcoin wykazywał dodatnią korelację z tradycyjnymi aktywami ryzykownymi. Gdy napięcia handlowe się łagodzą, ta korelacja może się osłabić, a bitcoin ponownie uwydatni swoją niezależną dynamikę.
Wraz z poprawą nastrojów rynkowych aktywność w azjatyckich godzinach handlu może znacznie wzrosnąć, zwłaszcza że chińscy inwestorzy mogą zwiększyć alokację poprzez stablecoiny takie jak USDT, co napędzi wolumen obrotu parą bitcoin/USDT.
Podstawy on-chain: Po ogłoszeniu zawieszenia wojny handlowej liczba dużych transakcji na bitcoinie (powyżej 100 000 USD) wzrosła, co wskazuje na powrót zaangażowania instytucjonalnego. Podaż stablecoinów nadal stabilnie rośnie, zapewniając rynkowi wystarczającą płynność.
● Kapitał i płynność: Wraz z łagodzeniem napięć handlowych atrakcyjność dolara jako bezpiecznej przystani maleje, a indeks dolara spadł poniżej poziomu 100. Osłabienie dolara zwykle sprzyja aktywom kryptowalutowym denominowanym w dolarach, ponieważ obniża to koszt posiadania tych aktywów przez inwestorów międzynarodowych.
● Branża i nastroje: Reakcja branży kryptowalutowej na postępy w handlu USA-Chiny jest ogólnie pozytywna. Bariery handlowe i koszty ceł na sprzęt taki jak koparki czy chipy mogą się obniżyć, co sprzyja optymalizacji globalnego łańcucha przemysłu wydobywczego bitcoina.
Tabela: Zmiany nadwyżki handlowej z USA w głównych krajach/regionach (2025)
Kraj/Region | Czas | Zmiana nadwyżki handlowej z USA | Główna przyczyna |
Japonia | Kwiecień-wrzesień 2025 | Spadek o 22,6% | Cło na samochody utrzymuje się na wysokim poziomie 15% |
Chiny | Pierwsza połowa 2025 | Spadek o 29,8% | Wzajemne nakładanie wysokich ceł |
Strefa euro | Kwiecień-sierpień 2025 | Spadek o 20% | Eksport do USA spadł o 5%, import wzrósł o 4% |
V. Niepewność wokół ceł nie została całkowicie usunięta, ostrożnie śledź dalszy rozwój sytuacji
Mimo pozytywnego postępu w negocjacjach gospodarczo-handlowych USA-Chiny, inwestorzy kryptowalutowi powinni zwracać uwagę na następujące potencjalne ryzyka:
● Orzeczenie Sądu Najwyższego w sprawie ceł: Sąd Najwyższy USA wysłucha 5 listopada ustnych argumentów dotyczących legalności ceł administracji Trumpa. Prawie 50 ekonomistów, w tym Bernanke i Yellen, złożyło pisemne opinie, domagając się uchylenia tych ceł.
Jeśli Sąd Najwyższy uzna cła za nielegalne, może to wywołać nową falę niepewności politycznej, wpływającą na globalne rynki.
● Decyzja celna 10 listopada: Zgodnie z rozporządzeniem wykonawczym z 11 sierpnia, okres zawieszenia ceł na Chiny wygasa 10 listopada. Czy administracja Trumpa przedłuży zawieszenie, czy też zaproponuje nowe warunki, będzie miało bezpośredni wpływ na kierunek rynku.
● Kwestia zaufania do aktywów dolarowych: Była sekretarz skarbu Yellen ostrzegała, że polityka celna Trumpa już „budzi obawy zagranicznych inwestorów co do zaufania do USA”. Jeśli wiarygodność dolara będzie nadal spadać, może to krótkoterminowo sprzyjać aktywom kryptowalutowym, ale długoterminowo wywołać globalny kryzys płynności, wpływając na wszystkie aktywa ryzykowne.
Inwestorzy powinni uważnie śledzić następujące kluczowe wydarzenia, aby ocenić dalszy kierunek rynku:
● Oczekiwane spotkanie Trumpa z przywódcą Chin: Amerykańska sekretarz skarbu Besent ujawniła, że wypracowane ramy zostaną omówione przez „przywódców obu krajów w czwartek (30-go)”.
Jeśli spotkanie przywódców odbędzie się zgodnie z planem i potwierdzi ramowe porozumienie, apetyt na ryzyko na rynku może się dalej poprawić.
● Kluczowe dane gospodarcze USA: Dane dotyczące inflacji, zatrudnienia i PKB, które zostaną opublikowane w najbliższych tygodniach, wpłyną na stanowisko polityczne Rezerwy Federalnej, a tym samym na płynność na rynku kryptowalut. Szczególną uwagę należy zwrócić na raport o zatrudnieniu poza rolnictwem 1 listopada oraz dane o CPI 12 listopada.
