Nadchodzący tydzień w świecie kryptowalut: wszystko, co musisz wiedzieć, aby zakończyć październik

Cena Bitcoin utrzymuje się w okolicach 115 000 dolarów, podczas gdy w tym tygodniu odbywa się posiedzenie Federal Reserve. Ryzyko polityczne koncentruje się wokół decyzji z środy, 29 października o godzinie 14:00 czasu wschodniego (ET), po której nastąpi konferencja prasowa przewodniczącego Jerome’a Powella o 14:30 ET.

Rynki wyceniają obniżkę o 25 punktów bazowych na tym posiedzeniu, z dalszymi szansami na luzowanie do końca roku, zgodnie z metodologią CME FedWatch, która mapuje kontrakty terminowe na stopę funduszy federalnych na prawdopodobieństwa dla poszczególnych posiedzeń.

To ustawienie wiąże się bezpośrednio z makro kanałem Bitcoin, gdzie wskazówki z krótkiego końca przekładają się na 10-letnie realne rentowności i dolara, a następnie na popyt na ETF i pozycjonowanie na rynku instrumentów pochodnych.

Przepływy kapitału wyznaczają ramy tygodnia. Amerykańskie spotowe ETF-y na Bitcoin przeszły od dużego odpływu 16 października do dużego napływu 21 października, a następnie umiarkowanego zysku netto 24 października.

Koncentracja pozostaje u liderów, z łącznymi przepływami netto od momentu uruchomienia: IBIT plus 65,3 miliarda dolarów, FBTC plus 12,6 miliarda dolarów, a GBTC minus 24,6 miliarda dolarów.

Szerokość poza dwoma największymi emitentami była niespójna, co sprawia, że ton polityki jest krótkoterminowym czynnikiem napędzającym dalszą alokację po oknie decyzyjnym.

Date Total US spot BTC ETFs net flow (USD m) Notes

16 października	-531	Wybuch odpływu
21 października	+477	Dzień odbicia
24 października	+33	IBIT +58

Pozycjonowanie jest silne przed wydarzeniem. Otwarte pozycje na opcjach na Deribit znajdują się blisko rekordowych poziomów, co zwiększa ryzyko luk cenowych wokół nagłówków i tempa konferencji prasowej.

Finansowanie perpetuals na głównych platformach było umiarkowanie dodatnie przy wysokim łącznym otwartym zainteresowaniu kontraktami futures, według CoinGlass.

Taka mieszanka może być katalizatorem dla dwukierunkowych knotów, jeśli ścieżka odbiega od wyceny. Sesja risk-off z 17 października, podczas której CoinGlass odnotował około 147 milionów dolarów likwidacji BTC, ilustruje potencjał wyczyszczenia pozycji, gdy pozycjonowanie jest zatłoczone.

Kontekst makro zmienił się w ciągu ostatnich dwóch miesięcy.

Ścieżka polityki została przeszacowana w kierunku obniżek na posiedzeniu 28–29 października, według CME FedWatch, podczas gdy część danych z USA została zakłócona przez przerwy w pracy rządu, co utrudnia przejrzystość.

Realne rentowności złagodniały od letnich szczytów, z 10-letnim wskaźnikiem TIPS na poziomie około 1,7 procent pod koniec zeszłego tygodnia, a dolar się ustabilizował, z umocnieniem wobec jena w tygodniu Fed.

Te zmienne mają znaczenie dla apetytu na ryzyko aktywów cyfrowych, ponieważ BTC wykazywał epizody silnej odwrotnej korelacji z realnymi rentownościami USA i ma tendencję do opóźniania się, gdy dolar się umacnia, choć relacja ta jest zależna od stanu i może się załamać.

Mechanicznie, obniżka o 25 pb w połączeniu z ostrożnym tonem zakotwiczyłaby oczekiwania krótkoterminowe, co zwykle utrzymuje 10-letnie realne rentowności na stałym lub lekko niższym poziomie, a dolara stabilnego lub słabszego.

W takim scenariuszu, przepływy netto ETF mogą być mieszane do umiarkowanie pozytywnych z szansą na szerszy udział poza dwoma największymi, jeśli Powell uniknie jastrzębich zwrotów, podczas gdy rynek spotowy będzie handlował w przedziale z zainteresowaniem kupnem spadków podczas zmienności konferencji prasowej.

Bardziej gołębia obniżka o 25 pb w połączeniu ze skłonnością do luzowania lub łagodniejszymi odniesieniami do rynku pracy powinna obniżyć realne rentowności i wywrzeć presję na dolara, co historycznie wspiera szerokość ETF i otwiera 6–12-procentowe okno wzrostu w ciągu 72 godzin po decyzji, jeśli przepływy będą podążać za trendem.

Utrzymanie stóp z twardym tonem podnosi realne rentowności i dolara, kombinację, która w przeszłości zbiegła się z odpływami netto, gdzie IBIT i FBTC mogą wchłonąć część popytu, ale suma może stać się ujemna, a likwidacje długich pozycji wzrosną przy wysokim otwartym zainteresowaniu.

Niespodziewana obniżka o 50 pb obniżyłaby realne rentowności, zepchnęła dolara niżej i przyciągnęła ponadprzeciętne napływy z zainteresowaniem opcjami call, po czym nastąpiłoby realizowanie zysków pod koniec tygodnia.

Fed outcome (Oct. 29) 10y TIPS USD (DXY) ETF nets, next 2–3 days BTC 72h tape Derivatives risk

-25 pb, ostrożny ton	Płasko do -5–10 pb	Płasko do słabszego	Mieszane do umiarkowanie pozytywnych, szersze jeśli ton stabilny	Przedział do +3–6%, kupowanie spadków podczas ruchów konferencji	Wysokie OI z umiarkowanym finansowaniem, dwukierunkowe knoty
Gołębie -25 pb, skłonność do luzowania	-10–20 pb	W dół	Pozytywne z lepszą szerokością	+6–12%, ryzyko pogoni za ETF	Finansowanie dryfuje na plus, ryzyko likwidacji krótkich
Utrzymanie, twardy ton	+10–20 pb	W górę	Płasko do negatywnych, liderzy odporni	-5–10%, ryzyko likwidacji długich	Finansowanie się odwraca, przewaga opcji put
Niespodzianka -50 pb	-20–30 pb	Mocno w dół	Ponadprzeciętnie pozytywne	+10–15% ryzyko short squeeze	Wybuch zmienności IV, popyt na call, realizacja zysków później

W dniu decyzji łańcuch przyczynowy jest prosty.

Obserwuj wskaźnik 10-letnich realnych rentowności i DXY podczas ogłoszenia i konferencji prasowej. Spadek realnej rentowności o 10 pb w krótkim oknie czasowym w przeszłości przekładał się na silniejsze przepływy netto ETF następnego dnia, podczas gdy silny dolar często wywołuje defensywne przepływy.

Odśwież dane o przepływach spotowych ETF z USA po godzinie 18–19 ET i ponownie przed otwarciem, aby wychwycić późne alokacje, korzystając z dashboardu SoSoValue lub Farside Investors.

Dla stresu na instrumentach pochodnych monitoruj łączne otwarte pozycje względem kapitalizacji rynkowej, mapy cieplne stóp finansowania i dashboardy likwidacji na CoinGlass, a następnie sprawdź 25-delta skew opcji i strukturę terminową na Deribit, aby potwierdzić, czy powierzchnia jest bogata w opcje put przy jastrzębim odczycie lub bogata w call przy gołębim pościgu.

Kalendarz makro dodaje dwa potencjalne impulsy drugiego rzędu po Fed. PKB za III kwartał zostanie opublikowany w czwartek o 8:30 ET, a w piątek o 8:30 ET dane o dochodach osobistych i wydatkach, w tym PCE.

Nonfarm payrolls są zaplanowane na pierwszy piątek listopada według harmonogramu Bureau of Labor Statistics, z możliwością zmiany terminu ze względu na ostatnie doniesienia o przestojach rządowych.

W mikrostrukturze krypto, szerokość ETF względem liderów, każdy jednodniowy odchył przekraczający 300 milionów dolarów, udział CME w otwartych pozycjach futures oraz implikowana zmienność na najbliższy miesiąc to elementy do śledzenia, gdy rynek przetwarza ścieżkę polityki.

Przy tym wszystkim reżimy korelacji mogą się zmieniać. Powiązanie BTC z realnymi rentownościami i dolarem bywało silne, a innym razem słabe, co przemawia za skupieniem się na wskazówkach politycznych i ich przełożeniu na stopy, USD i popyt na ETF, zamiast traktowania pojedynczego współczynnika jako stałego.

Dodatkowe publikacje danych i ton Powella mają zdefiniować to przełożenie do końca miesiąca. BEA publikuje PKB za III kwartał o 8:30 ET 30 października i PCE 31 października.

Post Crypto’s week ahead: Everything you need to know to close out October pojawił się najpierw na CryptoSlate.