Gdybyś miał wybrać najbardziej innowacyjny protokół DeFi, kogo byś nominował?
Pendle z pewnością znalazłby się na tej liście.
W 2021 roku Pendle, jako pierwszy protokół DeFi skupiający się na rynku „swapów stóp procentowych”, samodzielnie otworzył rynek handlu zyskami o wartości miliardów dolarów, stając się absolutnym liderem w tej dziedzinie.
W sierpniu 2025 roku Pendle ponownie kontynuuje swoją innowacyjną misję, wprowadzając Boros, otwierając „funding rate” jako nową, dotąd nieeksplorowaną przestrzeń zysków on-chain, po raz pierwszy umożliwiając handel, hedging i arbitraż funding rate w świecie DeFi, co ponownie wywołało szeroką dyskusję i gorączkę uczestnictwa.
Zgodnie z najnowszymi danymi Pendle, po dwóch miesiącach od uruchomienia Boros, skumulowany wolumen nominalnych transakcji przekroczył 950 milionów dolarów, otwarte pozycje przekraczają 61.1 miliona dolarów, liczba użytkowników przekroczyła 11 000+, a roczny dochód przekroczył 730 000 dolarów.
W zaledwie miesiąc osiągnięto to, co wiele projektów zdobywa przez lata, a wielu uczestników z entuzjazmem stwierdza: zyski z Boros mogą być nawet bardziej lukratywne niż z Meme.
Czym więc jest Boros? Jak z niego korzystać? Jakie są plany na przyszłość?
Wielu zauważyło, że w identyfikacji wizualnej Boros często pojawia się wieloryb pożerający wszystko, a samo słowo Boros w starogreckim oznacza „pożerać”. Wraz z wydaniem wersji Boros 1.0, uruchomieniem programu poleceń i wprowadzeniem kolejnych rynków, być może „pożeranie” świata zysków przez Boros właśnie się rozpoczyna poprzez funding rate.
Pierwszy krok do budowania renomy Boros – dlaczego „funding rate”?
Jako platforma strukturalnych instrumentów pochodnych stóp procentowych, Boros obecnie koncentruje się na funding rate, mając na celu przekształcenie funding rate w standaryzowany, zbywalny instrument.
Większość użytkowników kontraktów zna funding rate – to „niewidzialna ręka” rynku kontraktów, która równoważy ceny kontraktów perpetual z cenami spot. Jej działanie można uprościć do:
-
Gdy funding rate jest dodatni, większość oczekuje wzrostu cen, longi dominują, cena kontraktu przewyższa cenę spot, longi płacą funding rate shortom, co ogranicza nadmierny optymizm rynku.
-
Gdy funding rate jest ujemny, większość oczekuje spadku cen, shorty dominują, cena kontraktu jest niższa niż cena spot, shorty płacą funding rate longom, co ogranicza nadmierny pesymizm rynku.
Jako kluczowy czynnik równoważący siły long i short, funding rate jest też ważnym wskaźnikiem nastrojów rynkowych.
Przed pojawieniem się Boros, traderzy biernie akceptowali wpływ funding rate na rynek, nie wyobrażając sobie, że funding rate może stać się samodzielnym instrumentem handlowym.
Dlaczego więc Boros wybrał funding rate jako pierwszy produkt?
Wysoka skala, wysoka zmienność, wysokie zyski – te cechy funding rate sprawiają, że Pendle widzi w nim ogromny potencjał.
-
Wysoka skala:
Rynek kontraktów jest znacznie większy niż rynek spot, a gdy tylko rynek kontraktów działa, funding rate płynie nieprzerwanie.
Zgodnie z raportem CoinGlass, w Q2 2025 łączny wolumen transakcji perpetual contracts wyniósł 12 bilionów dolarów, a średni dzienny wolumen to około 130 miliardów dolarów; przy standardowej stawce 0,01% co 8 godzin na większości giełd, dzienny rynek funding rate łatwo przekracza dziesiątki milionów, a w ekstremalnych warunkach nawet setki milionów.
Lepsze wykorzystanie tego ogromnego i stabilnego rynku funding rate z pewnością doprowadzi do kolejnej wielkiej innowacji finansowej.
-
Wysoka zmienność:
Na rynku spot gwałtowne wzrosty lub spadki tokenów w ciągu dnia szybko stają się tematem numer jeden, ale na rynku funding rate to codzienność.
Na przykład: według Coinmarketcap, 8 września 2025 MYX Finance (MYX) wzrósł o ponad 168,00%, stając się liderem wzrostów wśród top 100 kryptowalut i wywołując gorącą dyskusję. Jednak na rynku funding rate, zwłaszcza w przypadku altcoinów, zmienność funding rate sięga czterokrotności, a nawet więcej – na przykład dla $TRUMP niektórzy traderzy płacili nawet 20 000% rocznej stopy funding rate, by utrzymać pozycję long.
Okiełznanie tej nieprzewidywalnej bestii, jaką jest funding rate, nie tylko pomaga użytkownikom lepiej planować strategie, ale też kryje ogromne możliwości zysku.
-
Wysokie zyski:
Kluczowa logika: zmienność tworzy doskonałe okazje do zysku.
Dzięki zmienności pojawia się przestrzeń do kupowania tanio i sprzedawania drogo. Wysoce zmienny rynek funding rate może być ważnym sposobem na łapanie okazji zyskownych.
Jak przekształcić funding rate w standaryzowany instrument, umożliwiając handel, zysk, hedging i arbitraż – to ogromne wyzwanie dla projektantów produktu.
Zakładanie się o przyszły funding rate – jak Boros to realizuje?
Na stronie Boros widzimy, że obecnie Boros obsługuje rynki BTC, ETH, USDT na Binance i Hyperliquid:
Jak wspomniano, funding rate to kluczowy wskaźnik nastrojów rynkowych. Innymi słowy, jeśli potrafisz trafnie ocenić nastroje rynku, możesz zarabiać na handlu funding rate na Boros.
Jak więc przekuć przewidywania rynku w realny zysk?
Sercem Boros jest zamrożenie aktualnego funding rate jako punktu odniesienia i umożliwienie użytkownikom zakładania się: jeśli w przyszłości stawka wzrośnie, zyskują longi; jeśli spadnie – shorty.
Wszystko to realizowane jest przez YU.
Użytkownicy mogą połączyć portfel, zdeponować zabezpieczenie i kupić YU.
YU to kluczowy sposób na przekształcenie funding rate w standaryzowany instrument, reprezentujący prawo do zysku z funding rate w określonym czasie. Jednocześnie YU to najmniejsza jednostka transakcyjna funding rate – na przykład 1 YU BTCUSDT Binance oznacza prawo do zysku z funding rate dla pozycji 1 BTC na Binance BTCUSDT.
Wiemy, że zysk = przychód – koszt. Obliczanie zysku YU opiera się na trzech kluczowych danych: Implied APR, Fixed APR i Underlying APR.
Kupno YU to otwarcie pozycji, które obejmuje dwa koszty:
Z jednej strony Implied APR to stopa procentowa zablokowana przy otwarciu pozycji, można ją traktować jako cenę YU, będącą stałą roczną stopą do wygaśnięcia – to punkt odniesienia dla przyszłych zmian funding rate.
Z drugiej strony, otwarcie pozycji wymaga opłaty transakcyjnej, która wraz z Implied APR tworzy Fixed APR, czyli koszt otwarcia pozycji.
Po ustaleniu kosztów, czas na obliczenie przychodu.
YU zamraża funding rate, a rzeczywisty funding rate na giełdzie reprezentowany jest przez Underlying APR.
Przy zakupie YU mamy dwie opcje, by zagrać na wzrost/spadek funding rate:
-
Kup Long YU (long funding rate): do wygaśnięcia użytkownik płaci Implied APR, otrzymuje Underlying APR
-
Kup Short YU (short funding rate): do wygaśnięcia użytkownik płaci Underlying APR, otrzymuje Implied APR
Zysk to różnica między przychodem a kosztem, czyli różnica między Fixed APR a Underlying APR.
-
Gdy Fixed APR < Underlying APR, czyli zmienny funding rate jest wyższy niż stały, zarabiają użytkownicy Long YU
-
Gdy Fixed APR > Underlying APR, czyli zmienny funding rate jest niższy niż stały, zarabiają użytkownicy Short YU
To prowadzi do:
-
Long funding rate: kup Long YU
-
Short funding rate: kup Short YU
Jeśli chodzi o rozliczenia zysków, Boros synchronizuje się z cyklem rozliczeniowym platformy perpetual contracts.
Na przykład dla produktu BTCUSDT Binance: funding rate na Binance rozliczany jest co 8 godzin, a Boros synchronizuje rozliczenia co 8 godzin.
Przy każdym rozliczeniu Boros oblicza różnicę między Fixed APR a Underlying APR:
-
Gdy Fixed APR < Underlying APR: potrącane jest zabezpieczenie Short YU, zysk trafia do użytkowników Long YU.
-
Gdy Fixed APR > Underlying APR: potrącane jest zabezpieczenie Long YU, zysk trafia do użytkowników Short YU.
YU reprezentuje prawo do zysku z funding rate w określonym czasie, a to prawo jest rozliczane co 8 godzin (lub 1 godzinę) zgodnie z zasadami giełdy, czyli wartość YU maleje z każdym rozliczeniem, a po wygaśnięciu, gdy nie przewiduje już ceny funding rate, YU traci wartość do zera.
Oczywiście, aby zwiększyć potencjalne zyski, Boros oferuje dźwignię do 3x, pozwalając użytkownikom otwierać większe pozycje przy mniejszym zabezpieczeniu, ale wyższa dźwignia to także większe ryzyko likwidacji – użytkownicy muszą monitorować współczynnik zdrowia i odpowiednio dostosowywać zabezpieczenie.
Dla osób znających zasady Pendle YT, rzeczywiście YT i YU mają wiele podobieństw, co pomaga zrozumieć YU, ale istnieją też istotne różnice, które przedstawia poniższa tabela:
Od hedgingu do arbitrażu: Boros jako narzędzie optymalizacji kosztów i efektywności dla traderów
Na bazie tej mechaniki long/short na funding rate, Boros od momentu uruchomienia wywołał szeroką dyskusję wśród traderów kontraktowych, instytucji i profesjonalnych graczy DeFi, którzy aktywnie eksplorują praktyczne zastosowania Boros.
Najprostszym sposobem uczestnictwa jest kupno YU i zakład na wzrost/spadek funding rate:
Wybierając Long YU lub Short YU, zarabiasz na różnicy między stałą a zmienną stopą. 12 września 2025 Boros uruchomił rynek funding rate na Hyperliquid, gdzie zmienność jest większa niż na Binance, co daje użytkownikom jeszcze więcej emocji z gry na wzrosty i spadki.
Dla długoterminowych posiadaczy pozycji, Boros jest szczególnie przydatny do hedgingu funding rate w warunkach wysokiej zmienności: na Boros można przyjąć strategię odwrotną do pozycji perp na CEX, by zneutralizować ryzyko zmienności funding rate i zablokować koszty/zyski na stałym poziomie.
Na przykład, użytkownik posiadający long perp na CEX i płacący zmienny funding rate, może kupić Long YU na Boros, gdzie przychód z funding rate na Boros kompensuje koszty na CEX;
Odwrotnie, użytkownik z short perp na CEX i płacący zmienny funding rate, może kupić Short YU na Boros, gdzie przychód ze stałego funding rate na Boros kompensuje koszty na CEX.
W ten sposób ryzyko i koszty tradingu kontraktami są bardziej kontrolowane, co jest bardzo atrakcyjne dla traderów, zwłaszcza instytucjonalnych. Dobrym przykładem jest Ethena: jako jeden z projektów z delta-neutral strategy, Ethena zarabia głównie na dodatnim funding rate, więc przy dużej zmienności funding rate zyski Ethena są niepewne, co może zagrozić trwałości projektu.
Dzięki YU z Boros, Ethena może na chainie zablokować stały funding rate, uzyskując przewidywalne zyski i zwiększając stabilność oraz efektywność protokołu.
Jednocześnie uruchomienie rynku Hyperliquid daje użytkownikom nowe możliwości arbitrażu między giełdami:
Arbitraż polega na różnicach cen między rynkami – obecnie Boros obsługuje dwie główne platformy: na Binance dominują instytucje i rozliczenia są co 8 godzin, więc funding rate jest stabilniejszy; na Hyperliquid przeważają detaliści, rozliczenia są co godzinę, więc funding rate jest bardziej zmienny – to tworzy więcej okazji do arbitrażu między giełdami.
Poza arbitrażem między giełdami, Boros oferuje produkty o różnych terminach wygaśnięcia, co pozwala na arbitraż między terminami: jeśli Implied APR YU z wcześniejszym terminem jest niższy niż z późniejszym, rynek oczekuje niższego funding rate w krótkim terminie i wyższego w długim – można kupić YU z wcześniejszym terminem i sprzedać z późniejszym, lub odwrotnie.
Oczywiście, jeśli nie jesteś dobry w grze na wzrosty/spadki, możesz zostać LP:
Boros poprzez mechanizm Vaults pozwala użytkownikom deponować środki jako LP, zapewniając płynność dla handlu YU i zarabiając na swap fee oraz nagrodach $PENDLE. Na stronie Boros Vaults widać, że Vaults APY dla BTCUSDT Binance sięga 60,41%.
Warto jednak pamiętać, że mechanizm Vaults Boros jest podobny do Uniswap V2 – pozycja LP to w istocie kombinacja „YU + zabezpieczenie”, zależna od Implied APR, więc bycie LP to lekka ekspozycja na long YU, a przy spadku Implied APR użytkownik może ponieść wysokie ryzyko nietrwałej straty.
Ponadto, ze względu na wysokie zainteresowanie Boros, limity Vaults są bardzo pożądane, ale wraz z przejściem z soft startu do szybkiego rozwoju, Boros będzie stopniowo zwiększać limity Vaults.
Wszystkie zasoby wracają do Pendle: program poleceń otwiera nową fazę szybkiego wzrostu
Boros jako kluczowy produkt roadmapy Pendle na 2025 rok, nie tylko odgrywa kluczową rolę w ekosystemie Pendle, ale także poprzez innowacyjne mechanizmy i ekspansję rynku znacząco napędza rozwój całego Pendle.
Pendle dąży do „wszechstronnego zintegrowanego gatewaya do handlu zyskami”, a Boros nie tylko kontynuuje innowacje tokenizacji zysków Pendle, ale po raz pierwszy otwiera rynek funding rate o wysokiej skali i zmienności, przekształcając funding rate z CEX i DEX w standaryzowany instrument YU, rozszerzając ekosystem Pendle z DeFi on-chain na CeFi off-chain.
Ponadto, przy ogłoszeniu wersji Boros 1.0, Boros zadeklarował, że nie wyda nowego tokena, a dochody z protokołu będą stale wracać do $PENDLE i $vePENDLE, co zapewni, że $PENDLE będzie ostatecznym beneficjentem całej wartości stworzonej przez Pendle V2 i Boros. Jednocześnie, po premierze Boros 6 sierpnia 2025, $PENDLE wzrósł w ciągu tygodnia o ponad 40%, co potwierdziło uznanie rynku dla potencjału Boros.
Prawdziwie przełomowe innowacje często wynikają z ponownego odkrycia „długo ignorowanych wartości”, a skupienie Boros na funding rate pozwala nam dostrzec ogromny, dotąd ukryty skarb rynku perpetual contracts.
Obecnie, na rynku perpetual contracts otwarte pozycje przekraczają 200 miliardów dolarów dziennie, a dzienny wolumen transakcji to ponad 250 miliardów dolarów. Boros w ciągu dwóch miesięcy osiągnął niemal 1 miliard dolarów nominalnego wolumenu i ponad 730 000 dolarów rocznego dochodu, co stanowi zaledwie 0,03% tego rynku.
Innymi słowy, to ogromny rynek o niewykorzystanym potencjale: jako pierwszy protokół skupiający się na handlu funding rate, dalszy wzrost Boros do 3% udziału oznaczałby 100-krotny wzrost.
W obliczu ogromnego potencjału wzrostu tego rynku Boros już wdrożył szereg kluczowych inicjatyw na przyszłość.
Z jednej strony, po ponad miesiącu udoskonaleń, testów i obserwacji użytkowników, Boros oficjalnie wprowadza Boros 1.0 i ogłasza uruchomienie programu poleceń, co oznacza przejście z fazy soft startu do pełnego rozwoju. Po uruchomieniu programu poleceń, nowe adresy z wolumenem nominalnym powyżej 100 000 dolarów otrzymają kod polecający, a polecający otrzyma 20% opłat rozliczeniowych i 20% opłat transakcyjnych wygenerowanych przez poleconego, a polecony otrzyma 10% zniżki na opłaty transakcyjne.
Każdy kod polecający jest ważny przez rok, a jeśli wolumen nominalny przekroczy 1 miliard dolarów, 10% zniżki przestaje obowiązywać.
Z drugiej strony, Boros będzie stale optymalizować funkcje i produkty, w przyszłości obsługując więcej aktywów, więcej platform i wyższą efektywność dźwigni: obecnie Boros obsługuje BTC, ETH, w przyszłości dołączą SOL, BNB i inne aktywa; obecnie obsługuje Binance i Hyperliquid, w przyszłości dołączą Bybit, OKX i inne platformy; wraz z dojrzewaniem rynku pojawi się wyższa dźwignia, przyciągając więcej użytkowników do osiągania wyższych zysków niższym kosztem. Inne działania obejmują podnoszenie limitów OI i limitów Vaults.
Poza optymalizacją produktu, warto zwrócić uwagę na skalowalność Boros:
Poza funding rate, architektura Boros może obsługiwać każdy rodzaj zysku, w tym z DeFi, TradFi, a także z obligacji, akcji i innych RWA. To oznacza, że po „pożarciu” rynku funding rate, Boros będzie mógł rozszerzyć działalność na DeFi, CeFi, TradFi i inne obszary.
To jest zgodne z misją Pendle: „tam, gdzie są zyski, tam jest Pendle”. Jako flagowy produkt Pendle na 2025 rok, w przewidywalnej przyszłości Pendle będzie wykorzystywać Boros do dalszego pokrycia rynków finansów krypto i tradycyjnych, wspierając rozwój programu Citadels compliant PT i szybko zmierzając do wizji „wszechstronnego zintegrowanego gatewaya do handlu zyskami”.
Stojąc u progu tej rewolucji, wraz z dalszym rozwojem Boros, jesteśmy świadkami powstawania superplatformy zysków, obejmującej wszystkie typy zysków i obsługującej wszystkie grupy użytkowników.
