Bitcoin jest notowany z 30% dyskontem względem wartości godziwej Nasdaq

Bitcoin jest obecnie notowany z około 30% dyskontem w porównaniu do wartości godziwej implikowanej przez Nasdaq 100. Chociaż każdy inwestor przekonany do Bitcoina już wie, jak tanie jest to aktywo w tej chwili, ten wskaźnik podkreśla proporcjonalnie zaniżoną cenę BTC. Jest to rozbieżność, która historycznie oznaczała głębokie niedowartościowanie.

Zgodnie z danymi ecoinometrics, opierając się na długoterminowej korelacji z indeksem technologicznym, wartość godziwa Bitcoina wynosi około 156 000 dolarów, podczas gdy obecne ceny spot oscylują wokół 110 000 dolarów.

Wartość godziwa Bitcoina względem Nasdaq 100. Źródło: Ecoinometrics na X.

Ostatni raz taką różnicę widzieliśmy w 2023 roku, a pojawiła się ona przed znaczącym rajdem. Jak stwierdza ecoinometrics:

„O ile nie uważasz, że hossa już się skończyła, ta luka prawdopodobnie się zmniejszy, gdy Bitcoin nadrobi zaległości.”

Chociaż Bitcoin w ostatnich tygodniach radził sobie gorzej niż akcje technologiczne, dane Bloomberg pokazują, że jego korelacja z głównymi indeksami amerykańskimi pozostaje nienaruszona. Sugeruje to, że rynek się dostosowuje, a nie załamuje. Około 30% dyskonto Bitcoina względem wartości godziwej implikowanej przez Nasdaq stanowi jedną z najszerszych luk wycen w ciągu ostatnich dwóch lat. Gdy apetyt na ryzyko powróci, kapitał ten może popłynąć do Bitcoina.

Wyczyszczenie otwartych pozycji

Październikowy flash crash wymazał ponad 12 miliardów dolarów w otwartych pozycjach, co stanowi jeden z najgwałtowniejszych spadków w historii instrumentów pochodnych Bitcoina. Otwarty wolumen futures spadł z 47 miliardów do 35 miliardów dolarów, gdy doszło do powszechnego delewarowania.

Wielu analityków interpretuje to jako byczy reset. Dźwignia została usunięta, pozostawiając miejsce na organiczny popyt spot oraz odnowione napływy do ETF. BitMine i Tom Lee z Fundstrat powiedzieli CNBC, że „ogromne wydarzenie delewarowania” wciąż ciąży rynkowi kryptowalut, ale ponieważ otwarte pozycje są obecnie na rekordowo niskim poziomie w momencie, gdy fundamenty zarówno Bitcoina, jak i Ethereum są solidne, „zobaczysz rajd kryptowalut przed końcem roku.”

Co więcej, otwarte pozycje na opcjach przewyższają obecnie futures o 40 miliardów dolarów, co jest oznaką rosnącej dojrzałości rynku i zmniejszonej spekulacyjnej dźwigni. Jak zauważa Glassnode:

„Krajobraz instrumentów pochodnych Bitcoina się zmienia, gdy otwarte pozycje na opcjach zaczynają dorównywać futures. Rynki przesuwają się w stronę strategii o zdefiniowanym ryzyku i zmienności, co oznacza, że przepływy opcyjne, a nie likwidacje futures, stają się bardziej wpływową siłą kształtującą ruchy cenowe.”

Rotacja z złota do Bitcoina: makroalokacja

Tymczasem rekordowy rajd złota wydaje się tracić impet. Bloomberg poinformował 22 października, że nawet „zagorzali zwolennicy złota” przyznają, iż wzrost wygląda na przesadzony po największym tygodniowym spadku kruszcu od ponad dekady.

Analitycy powiedzieli Reuters na początku tego miesiąca, że niezwykły wzrost powyżej 4 000 dolarów za uncję zmusił inwestorów do przemyślenia trwałości tego ruchu, a wielu z nich obecnie rotuje w kierunku aktywów o wysokiej zmienności, takich jak Bitcoin.​

Inwestor Anthony Pompliano opisał nadchodzącą „wielką rotację” z złota do Bitcoina, zauważając, że Bitcoin często opóźnia się względem złota o około 100 dni w cyklach wydajności. Sytuacja w tym kwartale bardzo przypomina ten historyczny wzorzec: złoto przez miesiące osiągało lepsze wyniki, a niedowartościowanie Bitcoina względem akcji obecnie wygląda na idealną okazję do realokacji.​

Preferencje młodszych inwestorów wobec aktywów cyfrowych, w połączeniu z lepszą przenośnością i ograniczoną podażą Bitcoina, wzmacniają tę strukturalną tendencję. Gdy złoto się zatrzymuje, a płynność szuka aktywów o wyższej zmienności, Bitcoin ponownie staje się naturalnym wyborem.​

Rzadka okazja cenowa BTC dla długoterminowych inwestorów

Kiedy cena BTC pozostaje tak daleko poniżej wartości godziwej implikowanej przez Nasdaq, historia pokazuje szansę. 30% dyskonto nie było widziane od prawie dwóch lat. Po wyczyszczeniu otwartych pozycji, zresetowaniu dźwigni i stabilizacji napływów instytucjonalnych, warunki przypominają fazę akumulacji, a nie szczyt bańki.​

Jeśli narracja hossy się utrzyma, Bitcoin może szybko zamknąć lukę wyceny w nadchodzących miesiącach, podobnie jak w poprzednich cyklach po dużych wydarzeniach delewarowania. W miarę jak rynki ponownie oceniają ryzyko, rotacja z złota z powrotem do Bitcoina może być katalizatorem, który rozpali kolejny wzrost.

Post Bitcoin is trading at a 30% discount relative to Nasdaq fair value pojawił się najpierw na CryptoSlate.