Dyrektor inwestycyjny Bitwise: Dlaczego złoto radzi sobie znacznie lepiej niż bitcoin?

Oryginalny tytuł: Gold's Rise Bodes Well for Bitcoin

Oryginalny autor: Matt Hougan, Bitwise Chief Investment Officer

Oryginalne tłumaczenie: Jinse Finance

Obecnie na rynku kryptowalut istnieją dwa kluczowe pytania dotyczące bitcoina:

1. Dlaczego cena złota radzi sobie znacznie lepiej niż bitcoin?

2. Skoro ETF-y i firmy kupują na dużą skalę, dlaczego cena bitcoina nadal stoi w miejscu?

W rzeczywistości, jeśli dokładnie odpowiemy na pierwsze pytanie, odpowiedź na drugie również się pojawi — i ta odpowiedź kreśli bardzo byczy obraz dla przyszłości bitcoina.

Poniżej przeanalizuję to szczegółowo.

Pytanie pierwsze: Dlaczego cena złota radzi sobie znacznie lepiej niż bitcoin?

Obecnie, mimo pewnej korekty, cena złota od początku roku rośnie gwałtownie, a wzrost w 2025 roku wyniósł już 57%, zmierzając w kierunku drugiego najlepszego roku w historii pod względem wyceny w dolarach. Tymczasem bitcoin utknął w okolicach 110 000 dolarów i od maja jego cena pozostaje praktycznie bez zmian.

To frustruje inwestorów postrzegających bitcoina jako „cyfrowe złoto”, ale w rzeczywistości istnieje proste wyjaśnienie: różnica wynika z działań banków centralnych.

Od czasu, gdy Stany Zjednoczone zamroziły rosyjskie obligacje skarbowe po inwazji Rosji na Ukrainę, banki centralne zaczęły masowo zwiększać swoje rezerwy złota. Według danych Metals Focus, zakupy złota przez banki centralne niemal się podwoiły od wybuchu wojny rosyjsko-ukraińskiej — z około 467 ton rocznie do obecnych około 1000 ton, co stanowi około dwukrotność szacowanych zakupów złota przez ETP (exchange-traded products).

Bitcoin nie korzysta z tego trendu. Chociaż niektóre banki centralne badają bitcoina, żaden z nich jeszcze go nie kupił. Dlatego, jeśli banki centralne są główną siłą napędową wzrostu cen złota, logiczne jest, że bitcoin nie podąża za złotem w górę.

To stanowisko nie jest nowe. Zarówno Morgan Stanley, JPMorgan, jak i Mohamed El-Erian oraz inne instytucje i osoby wskazują, że zakupy złota przez banki centralne są kluczowym czynnikiem wzrostu cen złota.

Pytanie drugie: Skoro ETF-y i firmy kupują na dużą skalę, dlaczego cena bitcoina nadal stoi w miejscu?

Jaki to ma związek z drugim pytaniem?

Odpowiedź: bardzo duży.

Największą zagadką rynku bitcoina jest to, że mimo masowych zakupów przez ETF-y i firmy, jego cena pozostaje względnie stabilna. Od czasu uruchomienia ETF-ów na bitcoina w styczniu 2024 roku, ETF-y i firmy łącznie kupiły 1,39 miliona bitcoinów, podczas gdy w tym samym okresie nowa podaż bitcoina w sieci stanowi mniej niż jedną czwartą tej liczby. Choć od tego czasu cena bitcoina wzrosła o 135%, co jest imponujące, wielu nadal się zastanawia: czy nie powinna wzrosnąć jeszcze bardziej?

Sam miałem to samo pytanie: kto masowo sprzedaje bitcoina? Co powstrzymuje go przed przebiciem poziomu 200 000 dolarów?

Obecny wzrost cen złota daje odpowiedź.

Spójrz na poniższą tabelę, która pokazuje roczne zakupy złota przez banki centralne w latach 2010-2024. W 2021 roku banki centralne kupiły 467 ton złota, w 2022 roku liczba ta wzrosła do 1080 ton i od tego czasu utrzymuje się na wysokim poziomie (prognozy wskazują, że popyt w 2025 roku będzie nieco niższy niż w 2024).

Zakupy złota przez banki centralne w latach 2010-2024 (w tonach):

Źródło: World Gold Council

Krótko mówiąc, choć zakupy złota przez banki centralne są ważnym katalizatorem tegorocznego wzrostu cen złota, to te zakupy nie zaczęły się w tym roku, lecz już w 2022.

To również daje odpowiedź na obecną sytuację bitcoina.

Kiedy w 2022 roku zakupy złota przez banki centralne zaczęły gwałtownie rosnąć, tempo wzrostu cen złota było stosunkowo powolne: średnia cena w 2022 roku wynosiła 1800 dolarów, w 2023 roku wzrosła do 1941 dolarów (wzrost tylko o 8%), a w 2024 roku do 2386 dolarów (wzrost o 23%). Dopiero w tym roku cena złota eksplodowała, rosnąc o prawie 60% do około 4200 dolarów.

Innymi słowy: banki centralne zaczęły kupować złoto w 2022 roku, a cena złota zaczęła rosnąć parabolicznie dopiero w 2025 roku.

Uważam, że logika jest jasna: na każdym rynku istnieje grupa inwestorów wrażliwych na cenę — tacy inwestorzy zwykle reagują, gdy cena wzrośnie lub spadnie o 10%-15%. Gdy w 2022 roku banki centralne zaczęły masowo kupować złoto i podnosić jego cenę, ci inwestorzy korzystali z rosnącego popytu, by sprzedawać złoto. Ostatecznie jednak ta siła sprzedaży zostaje wyczerpana, a potem cena gwałtownie rośnie.

Przypuszczam, że bitcoin jest obecnie na podobnym etapie.

Jak wspomniano wcześniej, od czasu gdy ETF-y i firmy zaczęły masowo kupować w 2024 roku, cena bitcoina wzrosła 2,3 raza. W tym okresie inwestorzy wrażliwi na cenę wykorzystali okazję do realizacji zysków i sprzedaży.

Ale jak pokazuje przykład złota, pewnego dnia ta siła sprzedaży się wyczerpie. Tak długo, jak wspólne zakupy ETF-ów i firm będą się utrzymywać (a uważam, że tak będzie), bitcoin doczeka się swojego „złotego momentu 2025 roku”.

Moja rada: zachowaj cierpliwość.

Nie zazdrość gwałtownego wzrostu cen złota, lecz potraktuj to jako zapowiedź — być może pokazuje nam to, dokąd zmierza bitcoin.

Oryginalny link