Kto najbardziej skorzysta na nowym globalnym porozumieniu supermocarstw dotyczącym reformy rynku Bitcoin?

Dwie finansowe potęgi zawarły przełomową umowę, która w ciągu najbliższych sześciu miesięcy zrewolucjonizuje inwestycje na rynku Bitcoin i kryptowalut.

Grupa zadaniowa Wielkiej Brytanii i Stanów Zjednoczonych, mająca 180-dniowy termin, dąży do ujednolicenia zasad dotyczących notowań produktów związanych z Bitcoinem i kryptowalutami, przechowywania aktywów oraz ujawniania informacji na obu rynkach.

Inicjatywa, ogłoszona podczas wizyty państwowej i współprzewodniczona przez ministerstwa finansów z udziałem regulatorów, ma na celu usunięcie barier transgranicznych na rynkach kapitałowych i w obszarze aktywów cyfrowych, a rekomendacje spodziewane są około marca 2026 roku.

Zakres obejmuje współpracę na rynku hurtowym aktywów cyfrowych oraz harmonogram raportowania w ciągu sześciu miesięcy. Ten termin zbiega się z nowymi amerykańskimi regulacjami giełdowymi, które pozwalają NYSE, Nasdaq i Cboe notować spotowe produkty giełdowe na towary i kryptowaluty według ogólnych kryteriów, skracając czas wejścia na rynek do około 75 dni i otwierając pipeline produktów wykraczający poza Bitcoin i Ethereum.

Polityczna sekwencja tworzy praktyczny podręcznik działania

Amerykański standard ogólnych notowań ustanawia powtarzalne kryteria kwalifikacyjne, wzorce współdzielenia nadzoru i ujawniania informacji. Grupa zadaniowa może przełożyć te wzorce na ścieżkę cross-listingu dla Londynu, która uznaje rezultaty zamiast powielać proces.

Zmiana amerykańskich przepisów skraca okres między zgłoszeniem a pierwszym handlem do określonego okna czasowego, co było jednym z głównych ograniczeń dla nowych produktów opartych na pojedynczych aktywach oraz koszykach.

Jeśli Londyn uzna amerykański pakiet za równoważny dla wtórnych notowań, giełdy mogą przenieść procedury due diligence i umowy dotyczące nadzoru rynkowego, a następnie dostosować lokalną dokumentację do brytyjskich przepisów.

Brytyjskie reformy dotyczące pozyskiwania kapitału, które podnoszą progi dla kolejnych emisji i upraszczają prospekty, stanowią drugą połowę infrastruktury dzięki krótszym oknom dokumentacyjnym i nowej platformie publicznych ofert, która będzie wdrażana do 2026 roku.

W Londynie istnieje już przypadek testowy struktury rynku.

Londyńska Giełda Papierów Wartościowych dopuszcza wyłącznie dla profesjonalistów notowania notowanych na giełdzie instrumentów powiązanych z kryptowalutami (crypto exchange-traded notes), uruchomionych w 2024 roku, a do połowy 2025 roku oferowała 17 linii od ośmiu emitentów, z bazą obrotów obejmującą całą Europę, zbudowaną w 2024 roku.

To miejsce może importować mechanizmy odkrywania cen ze Stanów Zjednoczonych, gdy odpowiadający produkt zacznie być notowany na amerykańskiej giełdzie według ogólnego standardu. Doświadczenie ze spot bitcoin ETF w USA pokazuje, jak spready reagują, gdy wielu animatorów rynku konkuruje, a głębokość rynku się konsoliduje.

Analiza Cboe dotycząca handlu po uruchomieniu pokazuje kompresję spreadów krajowych najlepszych ofert kupna i sprzedaży w pierwszych sesjach, schodzącą do niskich wartości punktowych wraz ze wzrostem aktywów i zainteresowania kwotowaniami. Te mechanizmy mogą zostać przeniesione do Londynu, jeśli przepływ zleceń i zapasy zabezpieczające są przenośne między platformami, a ryzyka rozliczeniowe i powiernicze są ustandaryzowane.

Powiernictwo to drugi kluczowy element

Amerykański Office of the Comptroller of the Currency potwierdził, że banki krajowe mogą oferować powiernictwo aktywów kryptowalutowych, a wcześniejszy etap braku sprzeciwu nie jest już wymagany, jeśli banki wdrażają kontrole zgodne z wcześniejszymi interpretacjami.

Wielka Brytania przeprowadziła konsultacje dotyczące powiernictwa kryptowalut i reżimu stablecoinów powiązanych z funtem, przy współpracy FCA i Bank of England. Wspólne FAQ wyjaśniające standardy subpowiernictwa i segregacji pozwoliłoby powiązanym z bankami dostawcom wyznaczać agentów transgranicznych i wprowadzić rozliczenia trójstronne, cykle uzgodnień i poświadczeń do procesu ETP.

Zgodnie z wytycznymi OCC i brytyjskimi dokumentami konsultacyjnymi, taka struktura zmniejsza koncentrację w modelach pojedynczego dostawcy i obniża obciążenia operacyjne przy emisji, kreacji i umorzeniach.

Praktycznym efektem sześciomiesięcznego podręcznika jest krótki zestaw dokumentów, z których firmy mogą korzystać natychmiast.

Jednym z nich jest notatka uznaniowa łącząca kryteria ogólnych notowań SEC i współdzielenia nadzoru z brytyjskimi wymaganiami dla wtórnych linii. Kolejnym jest FAQ dotyczące subpowiernictwa opisujące operacje portfela, segregację kluczy zimnych i gorących oraz raportowanie zapewniające w różnych jurysdykcjach.

Trzecim jest modelowy aneks ujawniający dotyczący forków, airdropów, traktowania stakingu tam, gdzie to ma zastosowanie, agentów wyceny i działań korporacyjnych.

Razem te elementy skracają czas notowania wtórnej linii w Wielkiej Brytanii do amerykańskiego poziomu 75 dni, jeśli produkt pierwotny już spełnia ogólne kryteria, unikając jednocześnie ponownej, fundamentalnej analizy.

Podstawowy scenariusz powiązania polityk

W ciągu najbliższych dwóch kwartałów podstawowy scenariusz zakłada wykorzystanie tych narzędzi miękkiego prawa zamiast zmian ustawowych.

W takim przypadku amerykańskie platformy nadal rozszerzają listę produktów według ogólnej zasady, a trackery pojedynczych aktywów, takie jak Solana i XRP, prawdopodobnie znajdą się wśród pierwszych kandydatów.

Londyn może wtedy odzwierciedlić czołowe amerykańskie linie, dodać koszyki wieloaktywnowe i polegać na arbitrażu w celu połączenia kwotowań.

W takim układzie średni dzienny wolumen obrotu londyńskimi Bitcoin i crypto ETN wzrasta w średnim zakresie dwucyfrowym w porównaniu do obecnych poziomów, a notowane spready kompresują się o około jedną piątą do połowy w porównaniu z letnią bazą, korzystając z głębokości i konkurencji animatorów rynku widocznych w USA oraz z większego europejskiego obrotu zbudowanego w 2024 roku.

Struktura emisji zmienia się, gdy amerykańskie marki wprowadzają wtórne linie, a obecni europejscy emitenci rozszerzają rodziny produktów, by zachować spójność indeksów na różnych platformach.

Scenariusze wzrostowy i spadkowy

Jeśli regulatorzy opublikują wzorzec traktujący zdefiniowany amerykański pakiet ujawnień dla crypto ETP jako równoważny dla celów brytyjskich, liczba londyńskich linii może wzrosnąć do wysokich nastu lub niskich trzydziestu w tym okresie, a bankowi animatorzy rynku dołączą, gdy subpowiernictwo zostanie jasno określone.

W takim przypadku opłaty powiernicze spadają dla dużych zleceń, gdy bankowi dostawcy wprowadzają bilans i ramy kontroli, a terminy kreacji lub umorzeń przesuwają się na wcześniejsze godziny sesji.

Scenariusz spadkowy ogranicza efekty do samych deklaracji zasad, co utrzymuje obecne bariery, liczbę linii w Londynie na obecnym poziomie i pozostawia największą poprawę konkurencji animatorów rynku.

Policy outcome Trading & spreads Volumes & listings Beneficiaries

Dual-listing fast-path (U.S. generic → UK recognition)	Odkrywanie cen na rynku wiodącym w USA zacieśnia kwotowania w UK (importowana głębokość) ⇒ −20–50% spready (3–6m)	+15–35% LSE crypto ETN ADV; +8–15 nowych linii	ETP issuers, Mkt-makers, LSE venues
Custody sub-delegation clarity (OCCFCA/BoE)	Więcej bankowych rozliczeń trójstronnych/zarządzania ryzykiem ⇒ mniej błędów, lepsze rozliczenia	Większe zlecenia przechodzą do banków; niższe opłaty (−10–25 bps) przy dużych wolumenach	Banks/custodians, ETF/ETN sponsors
Aligned disclosures/surveillance	Mniej opóźnień w zgodności; łatwiejsze wdrożenie MM	Time-to-list zbliża się do 75–90 dni	Exchanges, issuers
Capital-raising simplification (POAT + MJDS-style)	N/A	Szybsze kolejne emisje; księgi transgraniczne prowadzone równolegle	Crypto infra/fintech issuers

Pozyskiwanie kapitału idzie w parze z notowaniami i powiernictwem. Brytyjski tor reform podnosi progi dla kolejnych emisji, skraca okresy prospektowe i wprowadza model platformy dla ofert publicznych.

Ten model można połączyć z amerykańskimi mechanizmami shelf, dzięki czemu Bitcoin, emitenci infrastruktury kryptowalutowej i fintech mogą prowadzić równoległe księgi zamiast sekwencyjnych rynków. Precedens istnieje w północnoamerykańskich ofertach transgranicznych, które wykorzystują wzajemne uznawanie ujawnień, udokumentowane w amerykańskich i kanadyjskich materiałach dla systemu wielojurysdykcyjnego ujawniania informacji.

Zastosowanie tego wzorca do dokumentacji ETP aktywów cyfrowych i emisji spółek operacyjnych ograniczyłoby powielanie dokumentów i umożliwiło jednoczesne okna marketingowe bez konieczności tworzenia osobnych wyjątków.

Pojawia się zwięzła lista kontrolna do śledzenia wpływu

Po pierwsze, należy obserwować ścieżkę szybkiego dual-listingu w raporcie pośrednim około 90. dnia, która określi, jak giełdy mogą przenosić pakiety nadzoru i kwalifikacji.

Po drugie, szukać należy języka dotyczącego subpowiernictwa, odnoszącego się zarówno do listów OCC, jak i wyników brytyjskich konsultacji, z wyraźnym określeniem kontroli portfela i mapowania poświadczeń.

Po trzecie, śledzić modelowy aneks ujawniający, który emitenci mogą dołączyć zarówno do zgłoszeń w USA, jak i w Wielkiej Brytanii.

Po czwarte, połączyć progi pozyskiwania kapitału w Wielkiej Brytanii z amerykańską pojemnością shelf w taki sposób, by emitenci mogli synchronizować kalendarze.

Ostateczne wskaźniki do monitorowania to liczba linii LSE, średnie spready i dzienne wolumeny, zabezpieczone listami animatorów rynku i nazwami dostawców powiernictwa.

Przepływy i pozycjonowanie mogą zmienić się wcześniej niż formalne rekomendacje, więc pipeline może się dostosować przed upływem 180 dni. CoinShares pokazuje utrzymujące się napływy do funduszy aktywów cyfrowych do późnego lata, z przewagą Stanów Zjednoczonych, co wspiera zapasy do kreacji po wprowadzeniu nowych tickerów.

Jeśli amerykańskie giełdy będą nadal otwierać nowe spotowe linie według ogólnej zasady, a Londyn uzna tę staranność, transfer mechanizmów odkrywania cen pojawi się w londyńskich kwotowaniach w ciągu kwartału poprzez standardowe kanały arbitrażu międzyplatformowego.

Głównym ryzykiem dla harmonogramu jest przepustowość nadzorcza, a nie potrzeba nowego prawa, ponieważ większość wymaganych działań dotyczy notatek uznaniowych, FAQ i wspólnych szablonów, a nie zmian ustawowych.

Grupa zadaniowa określiła sześciomiesięczne okno jako cel dla rekomendacji, a kalendarz już biegnie.

Post Who benefits most from new global superpower deal to revamp Bitcoin market? pojawił się jako pierwszy na CryptoSlate.