Cena akcji NAKA spadła o 54% w ciągu jednego dnia, czy rynek jest zmęczony DAT?

Autor: Chloe, ChainCatcher

 

15 września, akcje firmy DAT KindlyMD (NAKA) spadły do 1,28 USD, notując spadek o 54% w ciągu ostatnich 24 godzin przed zamknięciem, a w ciągu miesiąca spadły o ponad 90%. Ta firma, która przekształciła się z branży medycznej w spółkę zajmującą się aktywami bitcoin (BTC), obecnie stoi w obliczu podwójnej presji wynikającej z planu rozwodnienia kapitału oraz ogólnego osłabienia zainteresowania inwestorów strategią cyfrowych skarbców aktywów (DAT).

KindlyMD była pierwotnie notowana na Nasdaq jako zintegrowane przedsiębiorstwo technologii medycznych, a jej transformacja rozpoczęła się od połączenia z Nakamoto Holdings, firmą posiadającą aktywa bitcoin (BTC). Założyciel David Bailey był doradcą ds. polityki kryptowalutowej byłego prezydenta USA Donalda Trumpa i jest dobrze zaznajomiony z regulacjami branżowymi.

Miesiąc temu KindlyMD ogłosiła plan emisji akcji w celu pozyskania 540 milionów dolarów na zwiększenie rezerw bitcoin. W połowie sierpnia KindlyMD ogłosiła pierwszą zakup bitcoin, nabywając za pośrednictwem spółki zależnej Nakamoto około 5 744 bitcoinów za łączną kwotę około 679 milionów dolarów, co daje średnią cenę około 118 200 dolarów za sztukę, podczas gdy cena bitcoin wynosiła wtedy około 110 000 dolarów.

Akcje osiągnęły szczyt powyżej 15 dolarów w sierpniu, po czym zaczęły gwałtownie spadać, a cały wrzesień przyniósł przyspieszenie spadków.

Firma ogłasza finansowanie PIPE, po czym kurs akcji spada o połowę

„Wraz z wejściem tych akcji na rynek, firma spodziewa się, że zmienność kursu akcji może się krótkoterminowo zwiększyć. Akcjonariuszom zainteresowanym krótkoterminowym handlem firma zaleca wyjście.” 12 września David Bailey napisał na platformie społecznościowej, że firma złożyła formularz S3, rejestrując akcje sprzedawane w ramach finansowania PIPE.

Finansowanie PIPE to sposób pozyskiwania kapitału poprzez sprzedaż akcji prywatnym inwestorom, zwykle po cenie niższej niż rynkowa. Po rejestracji formularza S3 te akcje mogą być przedmiotem obrotu na rynku publicznym. Wprowadzenie dużej liczby nowych akcji (w tym przypadku akcji z finansowania PIPE) zwiększa podaż akcji na rynku, a jeśli popyt nie wzrośnie proporcjonalnie, może to wywołać presję na spadek kursu akcji i zwiększyć zmienność.

Ten ruch KindlyMD bezpośrednio umożliwia stopniową emisję akcji po bieżącej cenie rynkowej, co budzi poważne obawy inwestorów dotyczące rozwodnienia kapitału.

Czy ma to związek z sygnałami nasycenia cyfrowych skarbców aktywów (DAT)?

Grayscale w raporcie z sierpnia odnotował osłabienie zainteresowania inwestorów cyfrowymi skarbcami aktywów (DAT), wskazując, że produkty giełdowe bitcoin po raz pierwszy od marca odnotowały miesięczny odpływ netto, a kwota wykupów wyniosła 755 milionów dolarów. Raport mierzy nierównowagę popytu i podaży, porównując kapitalizację rynkową z wartością bazowych aktywów kryptowalutowych, tzw. wskaźnikiem „mNAV”.

Zgodnie z Grayscale, wskaźnik mNAV głównych firm DAT zbliżył się do 1,0, co oznacza równowagę popytu i podaży, a nie wcześniejszą premię wycen tych produktów. Wyniki pokazują, że inwestorzy nie są już skłonni płacić premii za ekspozycję na kryptowaluty poprzez publiczne instrumenty akcyjne.

W raporcie Grayscale z sierpnia 2025 r. ujawniono osłabienie zainteresowania inwestorów cyfrowymi skarbcami aktywów (DAT), głównie dlatego, że produkty giełdowe bitcoin (ETP) w sierpniu odnotowały pierwszy od marca miesięczny odpływ netto w wysokości 755 milionów dolarów, co odzwierciedla zmniejszenie zaangażowania i entuzjazmu inwestorów wobec spotowych ETP bitcoin. Jednocześnie spotowe ETP powiązane z ETH przyciągnęły wbrew trendowi znaczne napływy kapitału – w sierpniu napływ netto wyniósł około 3,9 miliarda dolarów, co oznacza drugi z rzędu miesiąc napływów, pokazując preferencje inwestorów do dywersyfikacji portfela, zwłaszcza w kierunku Ethereum i jego zastosowań (takich jak DeFi, smart kontrakty).

Wspomniany w raporcie wskaźnik „mNAV” mierzy równowagę popytu i podaży między ceną akcji firm DAT a wartością rynkową posiadanych przez nie aktywów kryptowalutowych. Wskaźnik mNAV (market NAV) porównuje kapitalizację rynkową firmy z wartością rynkową jej bazowych aktywów kryptowalutowych; gdy wskaźnik zbliża się do 1,0, oznacza to, że cena rynkowa akcji odpowiada rzeczywistej wartości posiadanych aktywów, co odzwierciedla równowagę popytu i podaży. Grayscale wskazuje, że wskaźnik mNAV większości głównych firm DAT zbliżył się do 1,0, co oznacza, że rynek nie jest już skłonny płacić premii za te firmy, czyli inwestorzy nie płacą już dodatkowej marży za ekspozycję na kryptowaluty poprzez akcje.

W rezultacie spadek entuzjazmu inwestorów, odpływ kapitału z bitcoin ETP oraz zanik premii wycen firm DAT odzwierciedlają nasycenie rynku i powrót do racjonalności w zakresie popytu na tego typu narzędzia inwestycyjne w aktywa cyfrowe.

Mimo że DAT związane z bitcoin wykazują oznaki osłabienia, DAT związane z altcoinami nadal pojawiają się na rynku.

Czy DAT altcoinów są krytykowane za wprowadzanie w błąd?

W zakresie DAT altcoinów, ostatnio takie tokeny jak Solana czy Cronos ogłosiły utworzenie nowych cyfrowych skarbców aktywów, co pokazuje, że mimo spadku zainteresowania inwestorów firmami DAT, instytucje nadal wprowadzają na rynek powiązane produkty.

Zgodnie z doniesieniami z sierpnia, notowana na Nasdaq Mill City Ventures III może pozyskać kolejne 500 milionów dolarów na wsparcie niedawno ogłoszonej strategii DAT dla tokena Sui. Galaxy Digital natomiast 31 lipca podkreśliła, że to inwestycje napędzane narracją skłaniają firmę do rozbudowy skarbca, nie ograniczając się tylko do bitcoin.

ETH, Solana, XRP, BNB i HyperLiquid oraz inne kryptowaluty zyskują coraz większą popularność w skarbcach korporacyjnych poza bitcoin.

Zgodnie z danymi BitcoinTreasuries.NET, spółki giełdowe posiadają bitcoin o wartości około 117,91 miliarda dolarów. Ethereum jako inny aktyw kryptowalutowy zyskuje na znaczeniu, częściowo dlatego, że można go stakować i generować roczny dochód, będąc jednocześnie magazynem wartości i źródłem przychodów.

Zgodnie z danymi StrategicETHReserve, około 3,14% całkowitej podaży ethereum jest w posiadaniu notowanych firm DAT. Dyrektor generalny Galaxy Digital, Mike Novogratz, stwierdził, że zainteresowanie firm DAT szerszym rynkiem kryptowalut może być powodem ostatniej konsolidacji ceny bitcoin. „Bitcoin obecnie znajduje się w fazie konsolidacji, częściowo dlatego, że większość firm DAT zaczyna eksperymentować z innymi tokenami.”

Jednak David Bailey skrytykował samo określenie cyfrowy skarbiec aktywów, twierdząc, że jest ono mylące, ponieważ coraz więcej firm posiada na bilansie aktywa inne niż bitcoin. „Wiele firm włącza do bilansu słabo radzące sobie altcoiny, co zaciemnia narrację DAT.”

Źródło obrazu: X @DavidFBailey

Obecnie altcoiny są szeroko uwzględniane w raportach finansowych wielu firm, co budzi wątpliwości rynku wobec niektórych spółek z branży aktywów cyfrowych (w tym niektórych DAT lub podobnych podmiotów finansowych). Altcoiny w skarbcach są poddawane analizie, a nawet skarbce bitcoin obecnie spotykają się z krytyką.

Firma venture capital Breed stwierdziła, że tylko nieliczne firmy prowadzące skarbce bitcoin przetrwają próbę czasu i unikną „spirali śmierci” związanej z handlem blisko wartości aktywów netto.