- Bumagsak ang stock ng Strategy ng 49.35% noong 2025, at ngayon ay nagte-trade sa ibaba ng halaga ng mga Bitcoin holdings nito.
- Lalong lumalaki ang panganib ng equity dilution habang naglalabas ang Strategy ng shares sa 82% lamang ng Bitcoin NAV.
- Nagdudulot ng agam-agam ang bagong 11% STRC dividend ukol sa capital strain at financial engineering.
Pumapasok ang Strategy sa isang kritikal na yugto habang inaangkop nito ang matagal nang Bitcoin strategy sa mga bagong kondisyon ng merkado. Bumagsak ng 49.35% ang stock ng kompanya noong 2025 at ngayon ay nagte-trade sa ibaba ng market value ng mga Bitcoin holdings nito. Pinahina ng pagbabagong ito ang arbitrage logic na dati’y sumusuporta sa mga equity-funded na pagbili. Nangyayari ito habang patuloy na pinalalawak ng Strategy ang mga hawak at nagpapakilala ng mga bagong financial instruments.
Nagdulot ng mas mataas na atensyon ito matapos punahin ng beteranong value investor na si Christopher Bloomstran ang paraan ng kompanya. Sa isang X post, sinabi ni Bloomstran na naging matematikal na hindi pabor ang financing model ng Strategy. Tumutok siya sa ugnayan ng market capitalization at mga Bitcoin asset. Binigyang-diin ng kanyang mga komento ang mga panganib ng dilution na kaakibat ng kasalukuyang equity issuance.
Pinayagan ng Equity Premium ng Strategy ang Accretive na Pagbili ng Bitcoin
Noong mga nakaraang taon, nakinabang ang Strategy mula sa malakas na valuation premium. Ang mga share nito ay nagte-trade nang mas mataas kaysa sa halaga ng Bitcoin sa balance sheet nito. Pinayagan ng agwat na iyon ang kompanya na maglabas ng equity nang episyente. Ang mga nalikom ay maaaring gamitin upang bumili ng Bitcoin nang hindi nababawasan ang per-share exposure.
Ngunit nawala na ang bentahe na iyon. Ang market capitalization ng Strategy ay kumakatawan na lamang ngayon sa halos 82% ng market value ng mga Bitcoin holdings nito. Sa ilalim ng mga kondisyong ito, ang paglalabas ng bagong shares ay nagpapababa ng halaga kada share. Inilarawan ni Bloomstran ang kalalabasan bilang hindi pabor sa math, hindi market timing.
Ipinapakita ng stock performance data ang pagbabago. Bumagsak ang shares ng Strategy ng anim na sunod-sunod na buwan sa ikalawang kalahati ng 2025. Naitala ang mga pagkalugi mula Hulyo hanggang Disyembre. Ito ang unang beses na nangyari ito mula nang gawing treasury asset ang Bitcoin noong Agosto 2020.
Matindi ang mga buwanang pagbaba. Bumaba ng 16.78% ang shares noong Agosto at 16.36% noong Oktubre. Nakaranas ng 34.26% na pagbaba noong Nobyembre, sinundan ng karagdagang 14.24% na pagbaba sa Disyembre. Ang mga pagkaluging ito ay nag-ambag sa kabuuang pagbaba ng 49.3% sa loob ng taon.
Pinagmulan: X
Iba ang naging pattern ng mga nakaraang cycle. Madalas sumunod ang malalakas na rebound pagkatapos ng malalaking drawdown. Noong bear market ng 2022, may mga rally na higit sa 40% sa loob lamang ng ilang buwan. Ang kawalan ng katulad na pagbangon noong huling bahagi ng 2025 ay nagpapahiwatig ng mas matagal na repricing phase.
Sa kabila ng mahinang performance ng equity, nagpatuloy ang Strategy sa pag-iipon ng Bitcoin. Noong Disyembre 29, isiniwalat ng kompanya ang pagbili ng 1,229 BTC. Ang halaga ng transaksyon ay tinatayang $108.8 milyon. Ang implied price ay nasa paligid ng $88,568 kada Bitcoin.
Pinalalawak ng Strategy ang Bitcoin Holdings Habang Nagdadagdag ng 11% Dividend
Malaki pa rin ang kabuuang hawak. Noong huling bahagi ng Disyembre, iniulat ng Strategy na nagmamay-ari ito ng 672,497 BTC. Sinabi ng kompanya na nabili ang mga asset sa halagang humigit-kumulang $50.44 bilyon. Walang inihayag na pagbabago sa policy ng pag-iipon.
Kasabay nito, nagpakilala ang Strategy ng bagong dividend instrument. Kilala ito bilang STRC at nag-aalok ng 11% yield. Nakatakda ang pag-isyu ng instrumentong ito sa Enero 2026. Kaagad itong binigyang-pansin ng mga value-focused na investors.
Nagpahayag ang mga kritiko na binabago ng dividend ang financial profile ng kompanya. Ang mataas na yield na payout ay nagpapalaki ng fixed obligations habang ang equity ay nagte-trade sa ibaba ng asset value. Sinabi ni Bloomstran na sumasalamin ito ng defensive balance-sheet management. Tinanong niya kung ang hakbang na ito ay tunay na sumusuporta sa pangmatagalang paglikha ng halaga.
Kaugnay: Nakaharap ng Strategy ang MSCI Index Risk Dahil sa Bitcoin Treasury Strategy
Nagdulot din ng pangamba ang timing ng dividend. Ang paglalabas ng 11% yield instrument kasabay ng patuloy na panganib ng dilution ay nagpapabago sa dynamics ng capital structure. Inilarawan ng mga analyst ang paraan bilang financial engineering.
Ang equity premium na dati’y sumusuporta sa pag-iipon ay lumiit na. Patuloy na pag-iipon ng Bitcoin ay nagpapataas ng exposure nang walang parehong funding benefit. Pinagmamasdan ng mga investors kung paano tutugon ang management.
Hindi itinigil ng Strategy ang pagbili o binawasan ang mga hawak. Patuloy na binibigyang-diin ng mga pampublikong pahayag ang pangmatagalang paniniwala sa Bitcoin. Walang ibinunyag na pagbabago sa treasury policy.
Gayunpaman, iba na ang kundisyon ng merkado kaysa sa mga naunang cycle. Higit na binibigyang halaga ng mga equity investor ngayon ang mechanics ng balance sheet. Sa pagkawala ng premium, mas mahalaga ang funding efficiency.
Sa ngayon, nananatiling nakatuon ang Strategy sa kanilang approach. Magkasabay na kumikilos ang performance ng stock, bilis ng pag-iipon, at mga bagong instrument. Magiging mahalaga ang kalalabasan kung paano titingnan ng merkado ang mga corporate balance sheet na nakasentro sa Bitcoin sa mga susunod na taon.
