Habang ang mundo ay lumilipat sa mas maluwag na polisiya, maaaring nasa "pinakamagandang posisyon para umatake" na ang ETH

May-akda: Trend Research

Orihinal na Pamagat: Sa ilalim ng pandaigdigang inaasahan ng pagpapaluwag, ang ETH ay nasa value "strike zone"

Matapos ang pagbagsak ng merkado noong 1011, naging malamlam ang buong merkado ng crypto, at malaki ang naging pagkalugi ng mga market maker at mamumuhunan. Kailangan ng panahon para makabawi ang kapital at emosyon.

Ngunit ang merkado ng crypto ay hindi nauubusan ng bagong volatility at oportunidad, kaya nananatili kaming optimistiko para sa hinaharap ng merkado.

Dahil ang trend ng pagsasanib ng pangunahing crypto assets at tradisyonal na pananalapi sa isang bagong anyo ng industriya ay hindi nagbago, bagkus ay mabilis na nag-iipon ng moat sa panahon ng pagbagal ng merkado.

I. Pagpapalakas ng Konsensus ng Wall Street

Noong Disyembre 3, sinabi ni US SEC Chairman Paul Atkins sa isang eksklusibong panayam ng FOX sa New York Stock Exchange: "Sa loob ng ilang taon, maaaring lumipat ang buong pamilihang pinansyal ng US sa blockchain."

Pahayag ni Atkins:

1. Ang pangunahing bentahe ng tokenization ay kung ang asset ay nasa blockchain, magiging lubos na transparent ang istruktura ng pagmamay-ari at katangian ng asset. Sa kasalukuyan, madalas hindi alam ng mga kumpanyang nakalista kung sino talaga ang kanilang mga shareholder, nasaan sila, at nasaan ang kanilang mga shares.

2. May potensyal din ang tokenization na makamit ang "T+0" settlement, na papalit sa kasalukuyang "T+1" na cycle ng settlement ng transaksyon. Sa prinsipyo, ang delivery versus payment (DVP) / receive versus payment (RVP) mechanism sa blockchain ay maaaring magpababa ng panganib sa merkado at magpataas ng transparency, samantalang ang time lag sa pagitan ng clearing, settlement, at paglipat ng pondo sa kasalukuyan ay isa sa mga pinagmumulan ng systemic risk.

3. Nanininiwala siyang ang tokenization ay hindi maiiwasang trend sa financial services, at ang mga pangunahing bangko at broker ay aktibong sumusulong sa direksyong ito. Maaaring hindi pa abutin ng 10 taon sa buong mundo... baka ilang taon na lang ay maging realidad na ito. Aktibo naming niyayakap ang bagong teknolohiya upang matiyak na mananatiling nangunguna ang US sa larangan ng crypto at iba pang teknolohiya.

Sa katunayan, nakapagtayo na ang Wall Street at Washington ng malalim na capital network para sa crypto, na bumubuo ng bagong narrative chain: US political at economic elites → US Treasuries → Stablecoin / Crypto Treasury Companies → Ethereum + RWA + L2

Mula sa larawang ito, makikita na ang Trump family, tradisyonal na bond market makers, Treasury, tech companies, at crypto companies ay magkakaugnay, at ang berdeng elliptical na linya ang nagsisilbing pangunahing daluyan:

(1) Stable Coin (USDT, USDC, mga dollar assets sa likod ng WLD, atbp.)

Ang pangunahing bahagi ng reserve assets ay short-term US Treasuries at bank deposits, na hawak sa pamamagitan ng mga broker tulad ng Cantor.

(2) US Treasuries (US government bonds)

Inilalabas at pinamamahalaan ng Treasury / Bessent side

Ginagamit ng Palantir, Druckenmiller, Tiger Cubs, atbp. bilang low-risk interest rate base position

Ito rin ang yield asset na hinahabol ng stablecoin / treasury companies.

(3) RWA

Mula US Treasuries, mortgage, accounts receivable hanggang housing finance

Na-tokenize sa pamamagitan ng Ethereum L1 / L2 protocols.

(4) ETH & ETH L2 Rights

Ethereum ang pangunahing chain para sa RWA, stablecoin, DeFi, AI-DeFi

Ang L2 equity / Token ay karapatan sa hinaharap na trading volume at cash flow ng fees.

Ipinapakita ng chain na ito:

US dollar credit → US Treasuries → Stablecoin reserves → Iba't ibang crypto treasury / RWA protocols → Sa huli ay napupunta sa ETH / L2.

Mula sa TVL ng RWA, kumpara sa ibang public chains na bumagsak noong 1011, ang ETH lang ang mabilis na nakabawi at tumaas, kasalukuyang may TVL na 12.4 billions, na 64.5% ng kabuuang crypto.

II. Pagsusuri sa Value Capture ng Ethereum

Kamakailan, ang Fusaka upgrade ng Ethereum ay hindi nagdulot ng malaking ingay sa merkado, ngunit mula sa pananaw ng network structure at economic model evolution, isa itong "milestone event". Ang Fusaka ay hindi lang basta expansion sa pamamagitan ng PeerDAS at iba pang EIP, kundi sinusubukang lutasin ang problema ng kakulangan ng value capture ng L1 mainnet mula nang umunlad ang L2.

Sa pamamagitan ng EIP-7918, ipinakilala ng ETH ang blob base fee bilang "dynamic floor price", na ang lower limit ay naka-bind sa L1 execution layer base fee, na nangangailangan na ang blob ay kailangang magbayad ng DA fee na halos katumbas ng 1/16 ng L1 base fee; ibig sabihin, hindi na maaaring gamitin ng Rollup ang blob bandwidth sa halos zero cost sa mahabang panahon, at ang kaukulang fee ay ibabalik sa ETH holders sa anyo ng burning.

Sa lahat ng upgrade ng Ethereum, tatlo ang may kaugnayan sa "burning":

(1) London (single dimension): Nagbu-burn lang ng execution layer, nagsimula ang structural burning ng ETH dahil sa paggamit ng L1

(2) Dencun (dual dimension + independent blob market): Nagbu-burn ng execution layer + blob, ang data ng L2 na sinusulat sa blob ay nagbu-burn din ng ETH, ngunit kapag mababa ang demand, halos zero ang bahagi ng blob.

(3) Fusaka (dual dimension + blob at L1 binding): Para magamit ang L2 (blob), kailangang magbayad ng fixed proportion ng L1 base fee at ito ay ibuburn, kaya mas stable na naipapasa ang L2 activity bilang ETH burning.

Sa kasalukuyan, ang blob fees noong 12.11 23:00 1h ay umabot na sa 5696.3 billion beses ng pre-Fusaka upgrade, na may 1527 ETH na nasunog sa isang araw. Ang blob fees ang naging pinakamalaking bahagi ng burning contribution, umabot sa 98%. Kapag lalo pang naging aktibo ang ETH L2, inaasahang muling magiging deflationary ang ETH dahil sa upgrade na ito.

III. Lakas ng Teknikal na Aspeto ng Ethereum

Sa pagbagsak noong 1011, lubos na nalinis ang futures leverage positions ng ETH, at sa huli ay umabot na rin sa spot leverage positions. Maraming OG na hindi sapat ang paniniwala sa ETH ang nagbawas ng posisyon at tumakbo. Ayon sa datos ng Coinbase, ang speculative leverage sa crypto ay bumaba na sa historical low na 4%.

Noong nakaraan, malaking bahagi ng short positions ng ETH ay mula sa tradisyonal na Long BTC/Short ETH pair trading, lalo na't mahusay ang performance ng pair na ito sa bear market noon, ngunit ngayon ay nagkaroon ng kakaibang pangyayari. Mula Nobyembre, nanatiling sideways ang ETH/BTC ratio.

Sa ngayon, 13 million na lang ang ETH na nasa exchanges, mga 10% ng kabuuan, na nasa historical low. Simula Nobyembre, nang hindi na gumana ang Long BTC / Short ETH pair, sa panahon ng matinding takot sa merkado, maaaring unti-unting lumitaw ang "short squeeze" opportunity.

Habang papalapit ang 2025–2026, parehong nagpapakita ng positibong signal ang hinaharap na monetary at fiscal policy ng US at China:

Magiging aktibo ang US sa hinaharap, magbabawas ng buwis, magbababa ng interest rate, at magpapaluwag ng crypto regulation. Ang China naman ay magpapaluwag din nang kaunti at magpapatatag ng pananalapi (pipigilan ang volatility).

Sa inaasahan na magaan na polisiya ng US at China, at sa sitwasyon ng pagpigil ng volatility ng asset prices, sa panahon ng matinding takot at hindi pa ganap na nakabawi ang kapital at emosyon, nananatiling nasa magandang "strike zone" ng pagbili ang ETH.