Limang larawan upang maunawaan: Saan patungo ang merkado tuwing may bagyong pampatakaran?

Matapos ang mabigat na regulasyon na ito, ito ba ay hudyat ng paparating na pagbagsak, o simula ng panibagong yugto ng “lahat ng masama ay nailabas na”? Tingnan natin ang limang mahahalagang patakaran upang maunawaan ang landas pagkatapos ng bagyo.

Isinulat nina: Viee, Amelia, Denise, Biteye Content Team

Kamakailan, naglabas ng pinakabagong babala sa panganib ang pitong pangunahing asosasyon sa pananalapi sa Mainland China, na tahasang binanggit ang stablecoin, RWA, at mga “air coin” at iba’t ibang virtual assets. Bagaman walang malinaw na galaw ang bitcoin sa ngayon, malamig ang damdamin ng merkado nitong mga nakaraang araw, lumiit ang mga account, at nagkaroon ng diskwento sa USDT sa OTC market, na nagpapaalala sa mga tao ng mga nakaraang eksena tuwing humihigpit ang mga patakaran.

Mula 2013 hanggang ngayon, labindalawang taon nang umiiral ang regulasyon sa crypto sa Mainland. Paulit-ulit ang mga patakaran, paulit-ulit ding tumutugon ang merkado. Layunin ng artikulong ito na balikan ang mga reaksyon ng merkado sa mga mahahalagang sandaling ito, at linawin ang isang tanong: Pagkatapos ng regulasyon, tatahimik ba ang crypto market, o muling mag-iipon ng lakas para sumulong?

2013: Bitcoin itinuring bilang “Virtual Commodity”

Noong Disyembre 5, 2013, magkatuwang na naglabas ng “Abiso sa Pag-iwas sa Panganib ng Bitcoin” ang People’s Bank of China at limang iba pang ahensya, na unang naglinaw na ang bitcoin ay isang “partikular na virtual commodity,” walang legal tender status, at hindi isang currency. Kasabay nito, ipinagbawal sa mga bangko at institusyon ng pagbabayad na magbigay ng serbisyo para sa bitcoin trading.

Napaka-espesyal ng timing ng abisong ito—dumating ito matapos magtala ng all-time high na halos $1,130 ang bitcoin noong katapusan ng Nobyembre. Sa simula ng Disyembre, naglalaro pa ang presyo ng bitcoin sa pagitan ng $900–$1,000, ngunit ilang araw matapos mailabas ang patakaran, mabilis na lumamig ang merkado. Sa buong Disyembre, bumagsak ang closing price ng bitcoin sa humigit-kumulang $755, halos 30% ang ibinaba sa loob ng buwan.

Sa mga sumunod na buwan, pumasok ang bitcoin sa matagal na panahon ng pababang paggalaw, kadalasang nasa $400–$600 ang presyo. Ang pagbagsak na ito mula sa tuktok ay nagwakas sa bull market ng 2013. Nanatiling mababa sa $400 ang presyo ng bitcoin hanggang sa huling bahagi ng 2015.

Ang unang bugso ng regulasyon ay pumuksa sa maagang kasiglahan at nagsimula ng “labanan ng patakaran at merkado.”

2017: Pagbabawal sa Token Issuance at “Malaking Migrasyon” ng mga Exchange

Ang 2017 ay isang napakaingay na taon para sa crypto market, at pinakamalakas din ang regulasyon. Noong Setyembre 4, naglabas ng “Abiso sa Pag-iwas sa Panganib ng Token Issuance Financing” ang pitong ahensya, na nagdeklara ng token issuance bilang illegal financing at nag-utos ng pagsasara ng lahat ng domestic exchanges. Sa araw na iyon, nagtapos ang bitcoin sa halos $4,300. Ngunit isang linggo matapos ang patakaran, bumagsak ang BTC sa $3,000.

Gayunpaman, bagama’t pansamantalang naputol ng regulasyong ito ang dominasyon ng mga Mainland exchanges, hindi nito nayugyog ang pundasyon ng global bull market. Habang mabilis na lumipat ang mga aktibidad sa Singapore, Japan, Korea, at iba pa, muling bumilis ang rebound ng bitcoin matapos ang paglilinis, at mula Oktubre ay tuloy-tuloy na tumaas. Pagsapit ng Disyembre 2017, pumalo na sa $19,665 ang closing price ng bitcoin.

Ang ikalawang bugso ng regulasyon ay nagdulot ng matinding short-term shock, ngunit hindi namalayan, itinulak din nito ang global expansion.

2019: Lokal na Targeted Enforcement

Mula Nobyembre 2019, sunod-sunod na nagsagawa ng inspeksyon ang Beijing, Shanghai, Guangdong, at iba pa sa mga aktibidad na may kaugnayan sa virtual currency, at lumipat ang regulasyon sa “lokal na targeted enforcement,” ngunit hindi lumuwag ang higpit. Sa buwang iyon, bumaba ang bitcoin mula mahigit $9,000 sa simula ng buwan hanggang $7,700, at naging malamlam ang damdamin ng merkado.

Ngunit ang tunay na pagbabago ng trend ay nangyari sa sumunod na taon. Noong 2020, dahil sa inaasahang halving at global liquidity easing, nagsimula ang bitcoin bull run mula $7,000 hanggang mahigit $20,000, at naging tulay ito sa epic bull market ng 2020–2021.

Sa isang banda, nilinis ng ikatlong bugso ng regulasyon ang daan para sa susunod na pag-akyat.

2021: Komprehensibong Pagharang, Pagputol ng Kuryente sa mga Mining Farm

Noong 2021, umabot sa rurok ang lakas ng regulasyon. Dalawang mahalagang pangyayari ang naganap na tuluyang nagbago sa estruktura ng global crypto market. Noong kalagitnaan ng Mayo, tahasang sinabi ng State Council Financial Committee na “labanan ang bitcoin mining at trading.” Kasunod nito, naglabas ng mga patakaran sa pagpapaalis ang mga mining province gaya ng Inner Mongolia, Xinjiang, at Sichuan, na nagdulot ng pambansang “power-off wave” sa mga mining machine. Noong Setyembre 24, magkatuwang na naglabas ng “Abiso sa Karagdagang Pag-iwas at Pagharap sa Panganib ng Virtual Currency Trading Speculation” ang central bank at sampung ahensya, na pormal na nagdeklara na lahat ng aktibidad na may kaugnayan sa virtual currency ay illegal financial activity.

Noong Mayo, bumaba ang bitcoin mula $50,000 hanggang $35,000. Sa Hunyo–Hulyo, naglaro ang BTC sa $30,000–$40,000, at sumadsad ang damdamin ng merkado. Ngunit noong Agosto, nag-bottom out at muling tumaas ang bitcoin, at dahil sa positibong global liquidity, nagpatuloy ang pag-akyat at noong Nobyembre ay nagtala ng bagong all-time high na halos $68,000.

Sa ikaapat na bugso ng regulasyon, maaaring magtakda ng hangganan ang mga patakaran, ngunit hindi nito mapipigilan ang global redistribution ng hash power at kapital.

2025: Inaasahang Pagbaligtad – Mula “Innovation Testing” Hanggang “Komprehensibong Paghihigpit”

Ang regulasyon ng 2025 ay puno ng dramatikong pagbabago. Sa unang kalahati ng taon, maraming senyales ang nagbigay ng pag-asa sa merkado na “natutunaw ang yelo,” at lumaganap ang maingat na optimismo: mula sa diskusyon ng Hong Kong tungkol sa stablecoin issuance framework, hanggang sa “Malù Grapes” ng Shanghai na na-onchain, nagsimula ang merkado na pag-usapan ang “compliance path” at “China model.”

Ngunit biglang nagbago ang ihip ng hangin sa pagtatapos ng taon. Noong Disyembre 5, naglabas ng pinagsamang risk warning ang pitong pangunahing asosasyon sa pananalapi, at malinaw ang pangunahing mensahe:

• Malinaw na hindi legal tender ang virtual currency
• Tahasang tinukoy ang crackdown sa air coin, stablecoin, RWA, at iba pang maiinit na konsepto
• Hindi lang ipinagbabawal ang trading sa loob ng bansa, kundi pati ang promosyon at diversion, at mas detalyado na ang regulasyon

Ang pangunahing pag-upgrade ng risk warning na ito ay: Hindi lang nito muling binigyang-diin ang illegalidad ng virtual currency trading, kundi unang beses nitong pinalawak ang saklaw sa pinakainit na sub-sectors (stablecoin, RWA) at promotional activities.

Sa pagkakataong ito, paano gagalaw ang merkado? Hindi tulad ng dati, hindi na China ang pangunahing puwersa sa merkado ngayon—ang Wall Street ETF at institutional holdings na ang bagong lakas. Kitang-kita ang negative premium sa USDT, na nagpapahiwatig na marami ang nagmamadaling mag-cash out at umalis.

Mga Boses ng Merkado: Pagbubuod ng mga Opinyon ng KOL

Ang kilalang mamamahayag na si Wu Shuo @colinwu ay nagpaalala mula sa execution level na dapat bantayan ang galaw ng mga CEX. Ang tunay na direksyon ay makikita kung lilimitahan ng mga platform ang domestic IP, KYC registration, at C2C function.

Ang founder ng XHunt na si @defiteddy2020 ay ikinumpara ang Mainland at Hong Kong, at naniniwalang ang magkaibang crypto policy ay sumasalamin sa magkaibang market positioning at regulatory philosophy.

Ang co-founder ng Solv Protocol na si @myanTokenGeek ay naniniwalang maaaring magdulot ng dalawang resulta ang regulasyong ito: una, bibilis ang paglabas ng mga user at proyekto sa ibang bansa; pangalawa, muling babalik ang mga underground gray channels.

Si Atty. Liu Honglin, founder ng Shanghai Mankun Law Firm @Honglin_lawyer, ay nagdagdag mula sa legal na pananaw na maraming RWA projects ang talagang hindi compliant—nagpapanggap lang na compliant para makalikom ng pondo at mag-pump, na halos pareho lang sa scam. Para sa mga tunay na gumagawa, ang paglabas ng bansa ang tanging solusyon.

Ang OG sa crypto na si @Bitwux ay naniniwalang kinumpirma lang ng opisyal ang matagal nang alam ng industriya, kaya’t limitado ang epekto. Ang regulasyon ay parang pag-uulit lang ng lumang usapan, at ang pokus ay pigilan ang paglabas ng gray channels.

Ang independent trader na si @xtony1314 ay nagsabing sa pagkakataong ito, ang Public Security ang namumuno, kaya hindi na lang ito puro salita. Kapag nagsimula na ang enforcement at paglimita sa mga trading platform, maaaring magdulot ito ng “proactive exit + market stampede.”

Ang independent trader na si @Meta8Mate ay naniniwalang tuwing umiinit ang isang konsepto, may risk warning na lalabas. Noong 2017 ay token issuance, 2021 ay mining, at ngayon naman ay stablecoin at RWA.

Pangwakas: Hindi kailanman pinipigilan ng bagyo ang direksyon ng agos, binabago lang nito ang ruta ng paglalayag

Sa pagbalik-tanaw sa labindalawang taon, malinaw nating nakikita ang isang patuloy na umuunlad at may malinaw na layunin na lohikal na linya:

Ang regulasyon ay palaging pare-pareho at kinakailangan. Ang isang butil ng buhangin ng panahon, kapag bumagsak sa isang tao, ay nagiging isang bundok. Hindi na kailangang ulitin ang epekto ng regulasyon sa industriya, ngunit dapat nating aminin: Ang regulasyon ay para protektahan ang mga mamumuhunan mula sa hindi makontrol na panganib sa pananalapi at panatilihin ang katatagan ng lokal na sistema ng pananalapi.

Ang regulasyon ay may malinaw na “timing.” Kadalasang lumalabas ang mga patakaran kapag mainit na mainit ang merkado o nasa lokal na tuktok, upang pababain ang sobrang panganib. Mula sa 2013 bull market tail, 2017 token issuance craze, 2021 mining peak, hanggang sa kasalukuyang pag-init ng stablecoin at RWA concepts—pare-pareho ang pattern.

Ang pangmatagalang epekto ng mga patakaran ay humihina. Maliban sa unang bugso ng regulasyon noong 2013 na tuluyang nagtapos sa bull market, ang mga sumunod na malalakas na interbensyon (2017 exchange shutdown, 2021 mining exit) ay hindi nagbago sa pangmatagalang uptrend ng bitcoin.

Naging “global game” na ang bitcoin. Ang Wall Street ETF, Middle East sovereign funds, European institutional custody, at global retail consensus ang bumubuo sa pangunahing suporta ng kasalukuyang presyo.

Isang mahalagang konklusyon: Ang “mahigpit na depensa ng Silangan” at “presyo na pinamumunuan ng Kanluran” ay maaaring maging bagong normal sa crypto world.