Ang mga galaw sa on-chain ay hindi nagsasabi ng buong kuwento: Bakit maaaring hindi nagca-cash out ang mga OG Bitcoin whales

"Ang mga OG Bitcoin whales ay nagbebenta," ito ang pangunahing naratibo na umiikot kaugnay ng pinakabagong pagbagsak ng presyo ng Bitcoin. Gayunpaman, sa kabila ng walang tigil na usapan na ang mga pinakaunang tagasuporta ng Bitcoin ang nasa likod ng pinakabagong pagbaba ng presyo nito, itinuro ng on-chain analyst na si Willy Woo ang "nuance" sa mga metrics. Hindi ipinapakita ng on-chain moves ang buong kwento; maaaring hindi pa sumusuko ang mga beteranong ito.

Nagca-cash out na ba ang mga OG Bitcoin whales? Ang naratibo

Naglabas si Charles Edwards ng Capriole Investments ng isang chart na nagpapakita sa 2025 bilang isang "napakakulay" na taon para sa aktibidad ng mga whale, na may sunod-sunod na $100 million at $500 million na Bitcoin spends na natunton mula sa mga address na hindi nagalaw ng mahigit pitong taon. Napagpasyahan niya:

"Ang mga OG Bitcoin whales ay nagbebenta."

Mahigit 1 million BTC ang nailipat mula noong Hunyo, na malaki ang lamang kumpara sa mga nakaraang cycle at nagbigay daan sa mga analyst na magkonklusyon na ang mga whales ay nagca-cash out. Binanggit ni Alex Krüger kung paano ang pattern na ito ay isang paglihis mula sa mga nakaraang cycle ng merkado. Ang pagbebenta ng whale ay naging tuloy-tuloy sa halos 12 buwan, na nag-aambag sa underperformance ng Bitcoin laban sa iba pang risk assets.​ Sinabi niya:

"Ipinapakita ng chart na ang mga OG Bitcoin whales ay tuloy-tuloy na nagbebenta mula pa noong Nobyembre 2024."

Nagbigay din ng komento si Joe Consorti ng Horizon, na nag-post:

"Ang mga OG bitcoin whales ay nagbebenta at napakasama ng sentiment."

Itinuro niya kung gaano kalaki ang pagbabagong naganap sa merkado habang ang mga unang tagapagtaguyod ng Bitcoin ay napapalitan na ng mga TradFi giants tulad ng JPMorgan, at "99.5% ng pondo sa spot bitcoin ETFs ay hindi pa nagbebenta sa 20% na drawdown na ito"

ETF investors: Ang mga “boomer” na hindi natinag

At habang tila nagtatakbuhan ang mga insider na parang daga mula sa lumulubog na barko, itinuro ng senior ETF analyst ng Bloomberg na si Eric Balchunas na ang mga "boomer" na Bitcoin ETF buyers ay matatag pa rin. Ang Bitcoin ETFs ay nakaranas ng mas mababa sa $1 billion na outflows, kahit pa bumagsak ng 20% ang spot Bitcoin. Nagtanong siya:

"Sino nga ba ang nagbebenta? Gaya ng sabi sa isang horror movie, 'ma'am, ang tawag ay nanggagaling mula sa loob ng bahay'"

Ang ‘nuance’ sa likod ng galaw ng OG Bitcoin whales

Gayunpaman, sa kabila ng diumano'y pagdagsa ng pagbebenta ng OG, nagbabala si Willy Woo, na kilala sa on-chain analytics, laban sa pagbasa ng bawat galaw ng sinaunang coins bilang pagbebenta. Ipinunto ng kanyang pagsusuri ang tatlong mahahalagang bagay na madalas napagkakamalang sales ngunit maaaring walang kinalaman sa pagbebenta para sa presyo:

• Address Upgrades: Maraming OG holders ang naglilipat ng coins mula sa legacy addresses patungo sa Taproot addresses, naghahanap ng quantum security (hindi nagli-liquidate para sa cash).​
• Custody Rotations: Maaaring inililipat ang coins sa institutional custody (hal. sa Sygnum Bank) para sa mas mahusay na proteksyon laban sa physical theft at wrench attacks, o ginagamit bilang collateral para manghiram, nang hindi kinakailangang magbenta.​
• Treasury Participation: Ang ilang “OG” coins ay inililipat sa equity wrappers o treasury companies, na nagpapahintulot sa mga holders na mag-leverage, manghiram, o i-optimize ang kanilang holdings nang hindi nagti-trigger ng taxable sale.​

Ipinunto ni Woo na ipinapakita lamang ng on-chain data ang coins na "gumagalaw," hindi ang tunay na layunin sa likod ng transaksyon. Kaya habang ipinapakita ng headline charts na ang mga OG Bitcoin whales ay "nagbebenta," ang katatagan ng presyo sa kabila ng malawakang galaw na ito ay nagpapakita ng market absorption at mas malalim na dahilan kaysa sa simpleng pagca-cash out ng whales.​

Kumpirmado ng data mula sa Capriole, Bloomberg, at mga nangungunang trader ang matinding aktibidad ng OG, ngunit nananatiling minimal ang ETF outflows, at ang presyo, kahit na may pressure, ay na-absorb ang mahigit 1 million BTC na benta na may mas kaunting pinsala kumpara sa mga nakaraang cycle. Hindi lahat ng galaw ng sinaunang coin ay pagbebenta, kaya bigyang pansin ang on-chain nuance kaysa sa mga tsismis. Maaaring iba ang nakikita mo sa tunay na nangyayari.

Ang post na On-chain moves don’t tell the full story: Why OG Bitcoin whales may not be cashing out ay unang lumabas sa CryptoSlate.