Nakaraang A round, magretiro sa B round: Mabilisang paraan ng pagyaman para sa mga crypto founders

Pinagmulan: Fortune

Orihinal na Pamagat: Crypto founders are getting very rich, very fast—again

Pagsasalin at Pag-aayos: BitpushNews

Sa mundo ng mga startup, sanay na tayo sa mga kwento kung saan ang mga founder ay dumadaan sa maraming taon ng pagsusumikap bago maging milyonaryo kapag ang kumpanya ay nag-IPO o nabili.

Ang ganitong uri ng kwento ng yaman ay nangyayari rin sa larangan ng cryptocurrency, ngunit ang landas patungo sa kayamanan dito ay kadalasang mas maikli.

Isang tipikal na halimbawa ay si Bam Azizi. Itinatag niya ang crypto payment company na Mesh noong 2020, at ngayong taon ay nakumpleto ang $82 milyong B round na pagpopondo.

Sa karaniwan, ang ganitong uri ng pagpopondo ay dapat ilaan lahat sa pagpapaunlad ng kumpanya, ngunit sa pagkakataong ito, hindi bababa sa $20 milyon ang direktang napunta sa personal na bulsa ni Azizi.

Ang perang ito ay nagmula sa tinatawag na "secondary sale"—kung saan ang mga investor ay bumibili ng shares mula sa mga founder o iba pang maagang kalahok. Nangangahulugan ito na kahit mukhang malaki ang halaga ng pagpopondo, maaaring maliit lang ang aktwal na napupunta sa account ng kumpanya. Ngunit para sa mga founder, hindi na nila kailangang maghintay ng maraming taon—sa isang iglap, maaari na silang maging malaya sa pananalapi.

Hindi naman ito laging masama. Ayon sa tagapagsalita ng Mesh, nakipag-collaborate ang kumpanya sa PayPal at naglunsad ng AI wallet, at maganda ang takbo ng negosyo. Ngunit ang problema, sa kasalukuyang bull market, maraming founder ang nagka-cash out nang maaga sa pamamagitan ng secondary sale, bago pa man tunay na mapatunayan ng kumpanya ang halaga nito, kumikita na sila ng malaki.

Milyong-milyong Mansyon

Hindi nag-iisa si Azizi. Mula nang magsimula ang kasalukuyang bull market noong nakaraang taon, tumaas ang presyo ng Bitcoin mula $45,000 hanggang $125,000, na nagbunga ng napakaraming kwento ng biglaang pagyaman.

Noong kalagitnaan ng 2024, ang crypto social platform na Farcaster ay nakumpleto ang $150 milyong A round na pagpopondo, kung saan hindi bababa sa $15 milyon ang ginamit upang bilhin ang shares ng founder na si Dan Romero.

Ang dating empleyado ng Coinbase ay hindi kailanman itinago ang kanyang yaman. Sa isang panayam sa Architectural Digest, detalyado niyang ipinakita ang kanyang mansyon sa Venice Beach na nagkakahalaga ng $7.3 milyon—isang estate na binubuo ng apat na gusali na tinawag ng magazine na "Italian-inspired compound."

Kahit matagumpay ang renovation, hindi ganoon kaayos ang pag-unlad ng Farcaster.

Ayon sa mga ulat, ang platform ay may mas mababa sa 5,000 daily active users, malayo sa likod ng mga kakumpitensya tulad ng Zora. Hindi nagbigay ng komento si Romero tungkol dito.

Nakinabang din si Omer Goldberg. Sa kanyang security company na Chaos Labs, sa $55 milyong A round na pagpopondo ngayong taon, $15 milyon ang napunta sa kanyang personal na bulsa. Ang kumpanyang ito, na may investment mula sa PayPal Ventures, ay naging mahalagang boses sa blockchain security, ngunit nanatiling tahimik tungkol sa transaksyong ito.

Bakit Handa ang Venture Capital na Magbayad

Ayon sa mga insider, sa kasalukuyang mainit na crypto market at mga trending na sektor tulad ng AI, naging karaniwan na ang secondary sale.

Ang mga top venture capital tulad ng Paradigm at Andreessen Horowitz ay madalas pumapayag na bilhin ang shares ng mga founder upang makuha ang lead investor position sa mga promising na proyekto.

Para sa mga investor, isa itong sugal. Ang shares na nabibili nila ay common stock na may limitadong karapatan, hindi tulad ng preferred stock sa tradisyonal na pagpopondo. Ngunit sa isang industriya na sanay sa "malalaking pangako," dapat bang gantimpalaan nang labis ang mga founder na hindi pa naman tunay na nagtatagumpay? Ito ay isang tanong na dapat pag-isipan.

Hindi na bago ang ganitong eksena sa mga beteranong crypto observer. Noong 2016, napakaraming proyekto ang madaling nakalikom ng daan-daang milyong dolyar sa pamamagitan ng token issuance. Nangako silang babaguhin ang blockchain technology at hihigitan ang Ethereum, ngunit karamihan sa kanila ay nawala na ngayon.

Noon, sinubukan ng mga investor na gamitin ang "governance token" upang kontrolin ang mga founder, ngunit aminado ang isang venture capitalist: "Ang tinatawag na governance token, wala naman talagang nagagawang governance."

Pagsapit ng 2021 bull market, ang modelo ng pagpopondo ay nagsimulang lumapit sa tradisyonal na Silicon Valley style, ngunit nanatili pa rin ang maagang pag-cash out ng mga founder.

Sa $555 milyong pagpopondo ng payment company na MoonPay, $150 milyon ang na-cash out ng mga executive.

Nang ibalita ng media na ang CEO ay gumastos ng $40 milyon para bumili ng mansyon sa Miami, nagsimula nang lumamig ang merkado.

Kahit ang dating star project na OpenSea ay ganito rin—malaking halaga ang na-cash out ng founding team sa pagpopondo. Ngunit nang humina ang NFT craze, napilitan ang kumpanya na maghanap ng bagong direksyon.

"Nagtatayo Ka ng Isang Komunidad ng Pananampalataya"

Bakit hindi pinipilit ng venture capital ang mas tradisyonal na modelo ng insentibo—na ang mga founder ay dapat munang matugunan ang pangunahing pangangailangang pinansyal sa B o C round, ngunit kailangang maghintay hanggang sa tunay na magtagumpay ang kumpanya bago makakuha ng malaking gantimpala?

Itinuro ng beteranong transaction lawyer na si Derek Colla ang susi: Karamihan sa mga crypto company ay "light asset," hindi nangangailangan ng malalaking capital investment tulad ng sa chip industry, kaya napupunta ang malaking bahagi ng pera sa mga founder.

Pinaliwanag pa niya: "Lubhang umaasa ang industriyang ito sa influencer marketing, at napakaraming handang mag-invest sa mga founder. Sa esensya, nagtatayo ka ng isang komunidad ng pananampalataya."

Mas diretsong sinabi ng secondary transaction expert na si Glen Anderson: "Sa mga hype cycle tulad ng AI at crypto, basta maganda ang kwento mo, madali kang makakapag-cash out." Ngunit binigyang-diin niya na ang pag-cash out ng founder ay hindi nangangahulugang nawalan na sila ng tiwala sa proyekto.

Naniniwala si Colla na hindi pinapahina ng malaking pag-cash out ang sigasig ng mga founder. Bilang halimbawa, kahit binatikos ang mga founder ng MoonPay dahil sa mansyon, patuloy pa rin ang paglago ng kumpanya. Ang kabiguan ng Farcaster ay hindi rin dahil sa kakulangan ng pagsisikap ng founder—"mas masipag pa siya kaysa sa karamihan."

Ngunit inamin din niya na ang tunay na magagaling na entrepreneur ay pipiliing maghawak ng shares sa mahabang panahon, dahil naniniwala silang dodoble ang halaga ng mga ito kapag nag-IPO ang kumpanya. "Ang mga dakilang founder ay hindi kailanman gustong magbenta sa secondary market," pagtatapos ni Colla.

Sa industriyang puno ng oportunidad at bula, mabilis ang pagdating at pag-alis ng yaman. Kapag dumating ang panibagong alon ng pagyaman, marahil dapat nating pag-isipan: anong uri ng insentibo ang tunay na makakabuo ng mga dakilang kumpanya?