Isinulat ni: Zhao Ying
Pinagmulan: Wallstreet Insights
Ang OpenAI at Microsoft ay nagkaroon ng "magandang paghihiwalay", natapos na ang isang taong corporate restructuring, at opisyal na nag-transform bilang isang Public Benefit Company (PBC), na naglatag ng daan para sa hinaharap na IPO.
Bilang pinakamalaking shareholder ng OpenAI, hawak ng Microsoft ang 27% na bahagi sa kumpanya na may halagang $135 billions, batay sa pinakabagong valuation ng OpenAI na $500 billions. Nilagdaan ng dalawang panig ang kasunduan nitong Martes, kung saan mananatili ang karapatan ng Microsoft na gamitin ang intellectual property ng mga modelo at produkto ng OpenAI hanggang 2032, ngunit parehong magkakaroon ng mas malawak na kalayaan sa pakikipag-collaborate, at maaaring makipag-partner sa mga kakumpitensya.
Sa all-hands meeting nitong Martes, sinabi ni OpenAI CEO Sam Altman na maaaring magkaroon ng public offering sa hinaharap, ngunit tumangging magbigay ng tiyak na iskedyul. Binanggit niya sa isang public livestream, "Dahil sa aming pangangailangan sa kapital," ang IPO ay isang posibleng opsyon. Inaasahan ng OpenAI na gagastos ito ng $115 billions pagsapit ng 2029, habang ang inaasahang kita ngayong taon ay $13 billions lamang, kaya't napakalaki ng kakulangan sa pondo.
Ang restructuring na ito ay nagresulta sa dilution ng shares ng mga naunang investors, dahil ang non-profit na OpenAI Foundation ay nakakuha ng 26% na bahagi, na nagkakahalaga ng $130 billions. Ngunit para sa mga investors, binuksan nito ang pinto para sa hinaharap na liquidity exit, at inaprubahan na ng board ng SoftBank Group ang kanilang $22.5 billions investment plan, na nakadepende sa pagkumpleto ng restructuring.
Malinaw na Landas ng IPO, Matinding Pangangailangan sa Kapital
Ibinunyag ni Altman sa livestream na ang OpenAI ay nagkaroon ng $1.4 trillions na "financial obligations" dahil sa pangakong paggamit o pag-develop ng 30 gigawatts na data center capacity. Ngunit ang inaasahang kita ng kumpanya ngayong taon ay $13 billions lamang, na may malaking agwat sa inaasahang gastos na $115 billions pagsapit ng 2029 at sa gastusin sa servers.
Magbibigay ang IPO ng mahalagang karagdagang pondo para sa kumpanya upang makipagsabayan sa matinding kompetisyon mula sa Google at xAI. Sa restructuring na ito, ang investment ng mga naunang investors ay naging common equity, at inalis ang cap sa financial returns ng shareholders, na nagtanggal ng mga hadlang para sa posibleng IPO at nagpalakas ng atraksyon sa mga public market investors.
Bagaman magdudulot ng karagdagang dilution sa shares ng kasalukuyang shareholders ang IPO, ito ay mahalaga para sa patuloy na operasyon ng kumpanya. Ang restructuring ay nakuha na ang implicit approval mula sa mga Attorney General ng Delaware at California, na nagsabing hindi sila tututol sa restructuring dahil nangako ang OpenAI na tutuparin ang orihinal na misyon ng non-profit na magdulot ng benepisyo sa sangkatauhan.
Bilang isa sa mga pangako sa Attorney General, pumayag ang OpenAI na panatilihing independent ang kanilang Safety and Security Committee mula sa board of directors ng kumpanya. Pinamumunuan ito ni Zico Kolter, direktor ng Machine Learning Department ng Carnegie Mellon University, at may kapangyarihang pigilan ang pag-release ng mapanganib na AI. Ang bagong company charter na nilagdaan ni Altman nitong Martes ay may probisyon na nagsasabing sa paghawak ng mga isyu sa kaligtasan at seguridad, tanging ang misyon para sa benepisyo ng sangkatauhan ang dapat isaalang-alang ng board, hindi ang interes ng shareholders.
Puso ng Restructuring: Paglipat sa PBC, Pag-alis ng Limitasyon sa Returns
Ang OpenAI ay nag-transform mula sa isang non-profit patungo sa isang Public Benefit Company, isang espesyal na uri ng kumpanya sa ilalim ng batas ng US na sabay na naglalayong magtaguyod ng pampublikong interes at kumita. Ang pinakamahalagang pagbabago sa restructuring na ito ay ang conversion ng investments ng bawat investor sa common equity, at ang pagtanggal ng dating cap sa potensyal na financial returns.
Hawak na ngayon ng OpenAI Foundation ang 26% ng shares ng kumpanya pagkatapos ng restructuring, at nananatili ang kontrol sa board ng for-profit company sa pamamagitan ng kapangyarihan sa pagtalaga at pagtanggal ng mga directors. Ayon sa foundation, gagamitin nila ang initial na $25 billions na pondo para suportahan ang health research at tugunan ang mga social risks na dulot ng AI, tulad ng AI-developed pandemics at pagkawala ng trabaho.
Kung ang OpenAI ay umabot sa valuation na higit sa $5 trillions sa loob ng 15 taon—sampung beses ng kasalukuyang valuation—makakakuha pa ang foundation ng stock warrants para sa karagdagang shares. Ayon sa mga taong kasali sa restructuring, sa $5 trillions na valuation, maaaring makakuha ang foundation ng shares na nagkakahalaga ng daan-daang bilyong dolyar. Sa kasalukuyan, wala pang kumpanya sa mundo ang may market cap na $5 trillions, bagaman malapit na rito ang Nvidia.
Pagtatapos ng Siglong Partnership: "Magandang Paghihiwalay" sa Microsoft
Malaki ang naging pagbabago sa relasyon ng Microsoft at OpenAI sa restructuring na ito. Dati, nag-invest ang Microsoft ng humigit-kumulang $13 billions sa OpenAI at may karapatan sa priority profit distribution, ngunit nawala na ang benepisyong ito sa bagong kasunduan.
Ayon sa bagong kasunduan, naging mas flexible ang relasyon ng dalawang panig:
-
Intellectual Property at Kooperasyon: Mananatili ang permanenteng karapatan ng Microsoft na gamitin ang intellectual property ng OpenAI para sa lahat ng produktong nadevelop bago ang 2032, at para sa internal na hindi pa inilalabas na IP bago ang 2030. Kahit magdeklara ang OpenAI ng pag-abot sa Artificial General Intelligence (AGI) sa hinaharap, maaari pa ring gamitin ng Microsoft ang kanilang mga modelo, basta't susunod sa mga itinakdang safety guardrails.
-
Bukas na Kooperasyon: Nakuha ng OpenAI ang kalayaan na makipag-collaborate sa ibang cloud service providers (tulad ng Oracle) nang hindi na kailangan ang pahintulot ng Microsoft. Bilang kapalit, maaari ring makipag-collaborate ang Microsoft sa mga kakumpitensya ng OpenAI. Ayon kay Microsoft CEO Satya Nadella sa isang panayam, masaya siyang makita ang AI models ng Anthropic at maging ng Google na mapunta sa Azure cloud platform. Ayon sa mga sources, nagtatrabaho na ang mga Microsoft engineers para direktang i-integrate ang Claude model ng Anthropic sa Office software.
-
Maliban sa Hardware: Malinaw na hindi saklaw ng kasunduan ang consumer hardware. Ibig sabihin, sa pag-develop ng AI-driven consumer electronics, hindi kailangang ibahagi ng OpenAI ang detalye sa Microsoft, kaya't may kalayaan silang mag-explore ng bagong negosyo.
Bukod dito, nangako ang OpenAI na magbabayad ng $250 billions sa Microsoft Azure cloud services bilang rental fees sa mga susunod na taon, na magbibigay ng matatag na pangmatagalang kita para sa Microsoft.
Investors at Empleyado, Nakahinga ng Maluwag
Ang restructuring na ito ay nagbigay ng kapanatagan sa investors at kasalukuyan at dating empleyado, dahil binuksan nito ang pinto para sa IPO. Inaprubahan na ng board ng SoftBank Group ang kanilang $22.5 billions na investment, na nakadepende sa pagkumpleto ng restructuring. Ang pondo ng SoftBank ay bahagi ng $41 billions na financing round, kung saan ang mga investors tulad ng Dragoneer Investment Group at Thrive Capital ay magkakasamang may hawak na 15% ng kumpanya, na kasalukuyang nagkakahalaga ng $75 billions.
Noong nakaraang taglagas, nag-invest ang Thrive Capital ng $6.6 billions sa OpenAI at may hawak na 4% na shares, na nagkakahalaga ng $20 billions. Ang kasalukuyan at dating empleyado, pati na rin ang mga investors na bumili ng shares mula sa kanila, ay magkakasamang may hawak ng humigit-kumulang 26% ng shares. Nitong mga nakaraang taon, nagbenta na ang mga empleyado ng shares na nagkakahalaga ng humigit-kumulang $10 billions sa ibang investors, na nagpapakita ng matinding demand sa merkado habang tumataas ang valuation ng kumpanya.
Si Jonathan Cofsky, portfolio manager ng Janus Henderson na namamahala ng dalawang pondo na may higit sa $800 millions na Microsoft stock, ay nagsabi: "Ang anunsyong ito ay nagtanggal ng maraming uncertainty para sa Microsoft at sa kanilang shareholders." Naniniwala siya na ang patuloy na exclusive cloud reselling rights ng Microsoft para sa OpenAI models ay mas mahalaga kaysa sa governance rights sa startup na ito. "Ang pagdadala ng customers sa Azure dahil sa relasyon sa OpenAI ay magbibigay ng malaking benepisyo sa Microsoft kahit lampas pa ng 2032."
