Ang payment system ng Federal Reserve ay tahimik na bumubukas ng pinto para sa stablecoins, na maaaring maging isang mahalagang hakbang para sa digital currency mula sa gilid ng pananalapi patungo sa pangunahing imprastraktura.
Noong Oktubre 22, inihayag ni Federal Reserve Governor Christopher Waller sa unang Payment Innovation Conference na iminungkahi ng Federal Reserve ang paglulunsad ng isang bagong uri ng “streamlined master account”, na nagpapahintulot sa mga compliant na fintech companies at stablecoin issuers na direktang makakonekta sa payment system ng Federal Reserve.
Ibig sabihin nito, ang mga kwalipikadong digital asset institutions ay unang beses na makakakonekta nang direkta sa core network ng U.S. sovereign currency clearing system, nang hindi na kailangang umasa sa intermediary banks.
I. Pagbasag ng Patakaran: Mula sa Pagsasara patungo sa Limitadong Pagbubukas
Ang pagbubukas ng payment system ng Federal Reserve, kapag tiningnan sa pandaigdigang konteksto, ay mas malalim ang kahulugan. Ang ganitong modelo ng pagbubukas ay tumutugma sa direksyon na iminungkahi ng Bank for International Settlements (BIS).
● Ang “streamlined master account” ay kilala rin bilang “limited access master account”, na ang pangunahing layunin ay bigyan ng limitadong access sa payment services ng Federal Reserve ang ilang partikular na non-bank institutions.
Ayon sa panukala, ang mga institusyong ito ay hindi na kailangang kumuha ng buong banking license upang makakonekta sa mga instant payment system tulad ng FedNow sa pamamagitan ng streamlined account, na magpapabilis at magpapababa ng gastos sa dollar settlement.
● Malinaw na sinabi ni Governor Waller sa Payment Innovation Conference: “Hindi na namin tinitingnan ang DeFi industry nang may pagdududa o pangungutya.” Binigyang-diin niya na balak ng Federal Reserve na aktibong makilahok sa payment revolution na pinapagana ng teknolohiya.
● Kung ikukumpara sa iba pang global regulatory frameworks tulad ng MiCA Act ng European Union, natatangi ang “limited access” model ng Federal Reserve. Hindi ito naglalabas ng central bank digital currency (CBDC), ngunit sa pamamagitan ng “compliance outsourcing”, isinasa-publiko ang ilang digital payment functions.
II. Reaksyon ng Merkado: Mula sa Pagmamasid patungo sa Aktibong Pagpoposisyon
Pagkatapos ng anunsyo ng polisiya, agad na nagkaroon ng epekto sa merkado.
● Ang USDC trading volume sa XBIT decentralized exchange platform ay tumaas ng higit sa 200%, na ang daily liquidity ay lumampas sa $540 million, isang all-time high mula nang itatag ang platform.
● Sa loob ng 12 oras matapos ang anunsyo, mabilis na in-adjust ng XBIT platform ang pricing mechanism, na-optimize ang USDC funding rate sa humigit-kumulang 0.008%, isa sa pinaka-competitive na antas sa buong merkado.
Talaan ng Data ng Reaksyon ng Merkado
Indicator | Data Bago ang Polisiya | Data Pagkatapos ng Polisiya | Pagbabago |
Daily USDC Trading Volume sa XBIT Platform | $170 million | $540 million | Tumaas ng 217% |
Average USDC Funding Rate | 0.01%-0.03% | Mga 0.008% | Bumaba ng 40%-60% |
Bilang ng USDC On-chain Transfers | Benchmark Level | Tumaas ng 340% | Malaking Pagtaas |
Average Transaction Amount | $82,000 | $237,000 | Tumaas ng halos tatlong beses |
Matapos maglabas ng malinaw na signal ang Federal Reserve, nagsimula nang mag-adjust ng kanilang strategic positioning ang mga stablecoin issuers at tradisyonal na financial institutions.
● Ang mga stablecoin issuers tulad ng Circle ay kusang nag-apply sa Office of the Comptroller of the Currency (OCC) para sa national trust bank license, upang matugunan ang posibleng federal regulatory requirements. Ang pagkakaroon ng master account ay nangangahulugang mababawasan ng stablecoin issuers ang kanilang pagdepende sa commercial banks at mababawasan ang counterparty risk.
● Kasabay nito, ang mga tradisyonal na institusyon tulad ng BlackRock at JPMorgan ay malakihang isinusulong ang asset tokenization (RWA) sa pamamagitan ng kanilang blockchain platforms.
Ang mga institutional products na ito ay walang exception na umaasa sa stablecoins o katumbas na on-chain dollars bilang settlement medium, at ang pagbubukas ng polisiya ng Federal Reserve ay nagbibigay ng mas direktang compliant pathway para sa kanila.
● Ayon sa “RWA Market Quarterly Observation” report ng Bloomberg, ang global RWA tokenized asset scale ay lumampas na sa $48 billion sa Q3 2025, higit 70% ang itinaas mula sa simula ng taon.
Mahigit 40% ng market share ay nasa U.S., na pangunahing pinapagana ng JPMorgan’s Onyx project, BlackRock’s BUIDL fund, at GS DAP platform na pinamumunuan ng Goldman Sachs.
III. Pandaigdigang Pananaw: Kompetisyon sa Bagong Kaayusan ng Digital Currency
Ang pagbubukas ng Federal Reserve sa payment system ay nagdulot ng chain reaction sa buong mundo, at ang mga pangunahing ekonomiya ay tumutugon sa digital currency wave sa iba’t ibang paraan.
Talaan: Paghahambing ng Regulatory Approach ng mga Pangunahing Ekonomiya sa Mundo sa Stablecoin/RWA
Bansa/Rehiyon | Regulatory Approach | Key Measures | Pag-unlad at Epekto |
United States | Limited access sa payment system | Proposed "limited access master account" | Maaaring baguhin ang global stablecoin landscape |
European Union | Malinaw na depinisyon, unified constraints | MiCA regulatory framework | Mahigpit na pre-classification, kulang sa flexibility |
Singapore | Project-oriented na eksperimento | Project Guardian plan | Pag-explore ng RWA tokenization regulatory framework |
Switzerland | Bank-led | Pinapayagan ang issuance ng "account-linked stablecoin" | Ginagamit para sa institutional RWA transactions |
Hong Kong, China | Coexistence ng maraming tools | “Stablecoin Ordinance” epektibo noong Agosto | Binibigyang-diin na ang stablecoin ay payment, hindi investment tool |
● Noong 2024, sinubukan ng European Central Bank ang digital euro payment test gamit ang “bank channel model”, ngunit pinanatili ang separation ng digital assets at central bank accounts.
● Kung ikukumpara rito, ang “proposal” ng Federal Reserve na payagan ang ilang compliant institutions na direktang pumasok sa core payment network ay tiyak na isang “structural innovation” sa regulatory level.
● Hayagang sinabi ni Hong Kong Monetary Authority Chief Executive Eddie Yue na ang stablecoin ay hindi investment o speculative tool, kundi isa sa mga payment tools gamit ang blockchain technology, at wala itong intrinsic appreciation potential.
IV. Mga Alalahanin sa Panganib: Mga Hindi Pagkakasundo at Babala sa Loob ng Federal Reserve
● May mga alalahanin pa rin sa pagbabagong ito, at hindi dapat balewalain ang mga tutol dito.
Sinabi ng mga opisyal ng U.S. Treasury sa panayam ng The New York Times na may pag-iingat sila, na binibigyang-diin na ang pagpayag sa stablecoin institutions na pumasok sa payment system “ay hindi nangangahulugang magkakaroon sila ng parehong status gaya ng mga bangko”, at nananatili ang mga alalahanin ng regulators sa cross-border capital flows at anti-money laundering risks.
● Mayroon ding hindi pagkakasundo sa loob ng Federal Reserve.
Sa mga kamakailang pampublikong talumpati, paulit-ulit na nagbabala si Federal Reserve Governor Michelle Bowman. “Pumapasok tayo sa isang komplikadong yugto, at kailangang tiyakin ng mga regulators na ang mga bagong payment tools ay hindi magpapahina sa katatagan ng financial system”.
Ang kinakatawan niyang konserbatibong pananaw ay nag-aalala na ang pagpasok ng non-bank institutions sa core payment system ay maaaring magdala ng bagong risk transmission channels sa financial system, tulad ng stablecoin run risk na maaaring direktang makaapekto sa stability ng payment network.
● Ipinahayag naman ni Federal Reserve Governor Michael Barr ang kanyang pag-aalala na maaaring maging reserve asset ng stablecoin ang bitcoin.
Itinuro niya na, ayon sa bagong GENIUS Act, maaaring gamitin ang bitcoin bilang reserve asset ng stablecoin, na maaaring magbanta sa stability ng mga digital payment tools na ito.
V. Hinaharap na Direksyon: Pagbabago at Hamon sa Financial Infrastructure
Sa hinaharap, ang pagbubukas ng payment system ng Federal Reserve ay magdudulot ng serye ng malalalim na pagbabago, ngunit haharap din sa maraming hamon.
● Ang technical integration ang pangunahing hadlang. Itinuro ni Chainlink co-founder Sergey Nazarov na ang kasalukuyang financial networks ay nananatiling fragmented at luma na, na may mga isyu sa compliance, identity verification, at accounting systems.
● Ang interoperability ang pinakamalaking hamon.
● Ang regulatory balance ay isa pang malaking pagsubok. Nahaharap ang Federal Reserve sa isang dilemma: sa isang banda, nais nitong kontrolin ang risk transmission ng digital asset system sa pamamagitan ng “institutional absorption”.
Sa kabilang banda, kailangan din nitong tiyakin na hindi masyadong mapipigilan ang diversity ng innovation ecosystem. Sa komentaryo ng CoinDesk, binanggit ng ilang industry analysts na ang resulta ng stablecoin access sa central bank system ay maaaring “unti-unting maging centralized ang blockchain”.
● Ang RWA market ay magiging dominado ng malalaking financial institutions, at ang espasyo para sa maliliit na innovators ay liliit.
Mula sa international competition na pananaw, kapag ang RWA assets ay maaaring direktang ma-settle gamit ang stablecoins, hindi na aasa ang kanilang international liquidity sa tradisyonal na foreign exchange system, kundi sa global programmable clearing layer ng blockchain.
Nagbibigay ito ng bagong extension path para sa dominasyon ng dollar system sa buong mundo.
