2025年に暗号資産のM&AおよびIPOが急増、業界内部では2026年にも取引の勢いが続くと見られている

2025年には、暗号通貨の合併・買収（M&A）や株式公開（IPO）が大幅に増加し、業界関係者が年初に予想していた通りの展開となりました。規制が明確化し、機関投資家の関心が高まる中、多くの企業はより迅速な成長と流動性の確保を目指し、買収や公開市場への進出を選択しました。この傾向は2026年も継続すると投資家は見ています。

2025年には取引件数が過去最高に達しました。PitchBookのデータによると、265件以上のM&Aが完了し、総額は約86億ドルに達しました。これは2024年の約4倍に相当します。公開市場も再び活発化し、少なくとも11件の暗号通貨関連のIPOによって世界中で約146億ドルが調達され、2024年の4件・3億1,000万ドルと比較して大きく増加しました。

これらの数字は、業界の成熟を示しています。暗号通貨企業は、より大規模で持続可能なビジネスの構築に注力し、IPOやM&Aをその道筋として利用する傾向が強まっています。

暗号通貨IPO：2025年の総括と2026年の展望

公開市場に進出した企業には共通点がありました。それは、明確なプロダクト・マーケットフィット、持続的あるいは成長中の収益、拡大する顧客基盤、そしてトークン価格の上昇に依存しない形で公開投資家が評価できるビジネスモデルです。

「2025年にIPO市場が再び開かれたのは、4つの要因がある。より明確な規制枠組み、見えるかつ持続的な収益を生むビジネスモデル、公開市場への準備の整い、そして業界の成熟だ」とCoinbaseのコーポレートデベロップメント兼M&A責任者のAklil Ibssa氏はThe Blockに述べました。「これらは、M&A活動が急増した理由とも重なる。同じ潮流が全体を押し上げている。」

このシフトは、取引所、ステーブルコイン発行者、企業向けインフラプロバイダーなどの事業がIPOを行う一方で、より投機的なビジネスは主に傍観する形となりました。

複数の投資家はまた、公開市場におけるデジタル資産の見方の変化を指摘しています。Pantera CapitalのジェネラルパートナーCosmo Jiang氏は、CoinbaseのS&P 500指数への組み入れが重要な役割を果たし、「すべてのアロケーターがデジタル資産をベンチマークの一部として考慮することを余儀なくされた」とThe Blockに語りました。この動きにより、暗号通貨企業はより伝統的な株式調査やポートフォリオの枠組みに組み込まれるようになりました。

今後について、多くの投資家は2026年もIPO市場が開かれたままであると予想しています。Jiang氏は、より予測可能な収益と伝統的なビジネスアナロジーを持つ企業、すなわち取引所、カストディアン、ソフトウェアプロバイダーなどが主導する形で、再び活発な上場年になると見ています。

DragonflyのジェネラルパートナーRob Hadick氏は、2025年よりも今年の公開市場はさらに受け入れられると予想しており、それはセクター全体でIPO活動が広がること、そして「大型AIや宇宙企業もIPOを行い、関税の懸念が解消される」ことが後押しになると述べています。暗号通貨に関しては、Hadick氏はThe Blockに対し、プロダクト・マーケットフィットが明確で「十分に大きな経済規模」を持つ領域、例えば取引所、予測市場、ステーブルコイン企業、カストディアン、ウォレットやその他の中核サービスプロバイダーから引き続き上場が出てくると予想しています。

IPOはもはや唯一の流動性確保手段ではありません。GSRのベンチャー投資責任者Quynh Ho氏はThe Blockに、2026年には特別目的買収会社（SPAC）やリバーステイクオーバー（RTO）などの代替ルートの利用が増えると見ており、米国の中間選挙が短期的な不確実性をもたらす可能性があるとしつつも、こうした傾向を指摘しています。Maven 11のジェネラルパートナーMathijs van Esch氏は、株式とトークンの重なりが拡大していると指摘し、トークンを保有するビークル（例：デジタル資産財務会社やDAT企業）が公開市場で取引されるケースや、より株式的なプロダクトがオンチェーン化している動きを挙げています。

機関投資家の需要は今後の見通しの中心的な要素です。a16z cryptoのジェネラルパートナーArianna Simpson氏は、2025年の金融機関からの関心が、そうしたクライアントを対象とする企業のオペレーション指標を強化し、多くの企業がIPO準備段階に近づいたと述べました。彼女はThe Blockに対し、この勢いは特に第1四半期以降も2026年に続くと予想しています。

暗号通貨M&A：2025年の総括と2026年の展望

2025年の暗号通貨M&Aは、困窮による売却というよりも戦略的な動機によるもので、買い手はより規制が明確で機関投資家の参入が進む市場で競争するために必要な特定の機能の獲得に注力していました。

VCによると、買収の中心はライセンス、流通、決済インフラ、ステーブルコイン、取引所、ウォレット、エンタープライズグレードのツールなど、社内で構築するには時間がかかりすぎる分野に移ってきています。Web2企業もより積極的な買い手となり、ゼロから始めるよりもM&Aを通じてより迅速に暗号通貨分野に参入しています。

Hadick氏は、2026年には伝統的な企業の参加がさらに増え、ディールストラクチャーにも変化が見られると予想しています。ユニコーン規模の暗号通貨あるいはステーブルコイン企業同士の初の「対等合併」や、公開暗号通貨企業がより大きな非公開企業によって非公開化されたり、リバースマージされるケースも想定されます。「全体として、2026年は伝統的な市場参加者によるM&Aがより活発になる一方で、暗号通貨事業者による買収は減速するだろう」と述べています。

他の投資家も引き続き統合が進むと強気です。GSRのHo氏は、決済やステーブルコインインフラ、流通と組み合わせた機関向け機能、規制ライセンス、アクイハイヤー、そして利回りやオペレーション向上を目指すDAT企業関連の買収がM&Aの中心になると予想しています。

Robot VenturesのパートナーAnirudh Pai氏は、2026年には暗号通貨ネイティブプラットフォームと大手フィンテック企業の両方が、自らのサービスを拡充するために「積極的に」買収を進めると見ています。より多くの機能を自社で持つことが競争優位となるためです。PanteraのJiang氏も、企業が「買うか作るか」の判断をより重視する中で、M&Aが再び活発な年になると予想しており、規制がより明確になることで、従来型株式取引と並行してトークンを用いたディールストラクチャーが増える可能性もあると述べています。

Coinbaseの視点では、M&AはIbssa氏が「真の実用性――資金調達、支払い、完全なオンチェーン運営――の次のフェーズ」と呼ぶ暗号通貨の構築のための中核的なツールになりつつあります。各地域で規制枠組みが明確化することで、現地ライセンス、専門知識、流通の獲得機会も生まれているといいます。

同時に、Maven 11のvan Esch氏は、初期段階投資の長期的な減速が続けば、いずれ買収対象となる企業のプールが縮小する可能性があると警告しています。また、規制当局の姿勢が変化すれば、取引活動が徐々に減速するリスクも指摘していますが、その可能性は低いと見ています。

Fundingニュースレター:  最新の暗号通貨VC資金調達やM&A取引、ニュース、トレンドを無料の隔週ニュースレター「The Funding」でチェックしよう。登録は こちら！