暗号資産市場における最悪の状況はすでに過ぎたのか、それともこれから訪れるのか？
市場のポジショニングを見ると、リスク資産は2026年をある程度の勢いでスタートし、顕著な上昇が見られています。しかし、これがトレンド転換の始まりだと断言するには、まだ時期尚早、あるいは楽観的すぎるかもしれません。
この動きの中心にあるのはStrategy（MSTR）です。テクニカル的には、MSTRは新年を3.43%の上昇でスタートしており、Bitcoin（BTC）の上昇が明らかに株価に反映されています。とはいえ、順風満帆というわけではありません。
出典：TradingView（MSTR/USD）
これまでのところ、MSTRの背後にあるのは数十億ドル規模の第4四半期損失です。
基本的に、Bitcoinが24%下落したことで第3四半期の28億ドルの利益が消し飛び、同社は大規模な損失を計上する見込みです。株価は2025年に48%下落し、2024年11月のピークからは70%下落しており、懸念が高まっています。
その結果、アナリストは通期の営業成績について、70億ドルの損失から95億ドルの利益の範囲を予想しています。ただし、Bitcoinが年末に約87,600ドルで終えたことを考えると、数字は下限寄りになる可能性が高いでしょう。
要するに、MSTRのBitcoinモデルに対する懐疑論が再び強まっています。今、同社が巨額の第4四半期損失に備える中、大きな疑問は「これが2026年初頭のBitcoin初の大規模フラッシュクラッシュを引き起こす可能性があるのか？」という点です。
MSTRの数十億ドル損失がフラッシュクラッシュリスクを示唆
昨年10月の暴落を振り返ると、それは偶然ではありませんでした。
むしろ、スマートマネーはMSTRがインデックスから除外される可能性についてMSCIの発表前に戦略的に撤退しました。同社の財務には67万BTC超のBitcoinが偏重しているためです。
今、第4四半期の業績が出揃い、再び混乱が起きてもおかしくありません。実際、下記のチャートが示すように、Strategyの株価は2020年にBitcoin戦略を採用して以来、初めて6か月連続の下落となりました。
出典：X
これらを総合すると、実に134%もの損失となります。
その結果、MSTRのテクニカル的な弱さが表面化しており、第4四半期のレポートではこれらの巨額損失が強調され、同社のBitcoinモデルの持続可能性に疑問が投げかけられることになるでしょう。
今後を見据えると、レポート発表を巡り市場が熱狂する可能性が高いです。さらに、慎重な姿勢が続き、BTCが10月暴落前の高値から約25%下落していることから、さらなるフラッシュクラッシュの可能性は十分に残っています。
まとめ
- 数十億ドル規模の第4四半期損失とテクニカル的な弱さから、MSTRのBitcoin偏重モデルの持続可能性に疑問が生じている。
- BTCが10月暴落前の高値から25%下落し、市場の警戒感が続いていることから、2026年初頭に再びフラッシュクラッシュが起こる可能性は残っている。
