UpbitのStark 2025シフト：54の新規上場の中で唯一生き残った「キムチコイン」

Bitcoinworld2025/12/30 03:12

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著者:Bitcoinworld

韓国のデジタル経済における決定的な動きとして、同国最大の暗号資産取引所であるUpbitは、2025年に新たに追加された54の資産のうち、国内の「キムチコイン」プロジェクトをわずか1件のみ上場しました。この決定は、韓国のブロックチェーン業界に深い変革が起きていることを示しています。この重要な展開は2025年初頭、韓国ソウルから報じられており、国内発のイノベーションが大きく後退していることが浮き彫りになり、韓国がグローバルな暗号資産ハブを目指す野望に真っ向から挑戦するものです。この傾向は、国際資産への業界全体のシフトを強調しており、その主な要因は、現在、地元の起業家精神を抑制するような慎重な規制環境によるものです。

Upbitの2025年上場データが示す国内プロジェクトの枯渇

Upbitの2025年の活動を分析すると、数値的な不均衡が明らかになります。同取引所は韓国市場で推定70%のシェアを誇り、今年54種類の新しい暗号資産を取引プラットフォームに導入しました。しかし、このうち韓国の開発チームから生まれた資産はStory（IP）という1件だけでした。この唯一の「キムチコイン」（国内暗号資産プロジェクトの俗称）は、他の53件の新規上場と際立った対比を成しており、それらは主に確立されたグローバルトークンや、規制が明確な地域のプロジェクトが中心です。

同時に、上場廃止データもこの傾向をさらに強調しています。Upbitは2025年に10種類の暗号資産を取引所から削除しました。そのうち7件が韓国発のプロジェクトでした。この新規上場の最小化とターゲットを絞った廃止という両面の動きによって、国内ブロックチェーンベンチャーの韓国最大取引所での存在感と可視性が著しく減少しました。その結果、個人投資家と機関投資家は、国際的な選択肢が厳選されたプラットフォームを利用することになり、投資の流れと市場のダイナミクスが再構築されています。

Upbitの慎重な姿勢の背後にある規制の触媒

この慎重な上場方針の主な要因は、政府の監視強化と規制圧力への直接的な対応です。トラベルルールおよびより厳格なマネーロンダリング対策（AML）ガイドラインの導入後、Upbitのような韓国の取引所は「規制の顕微鏡」の下で運営されています。これらのプラットフォームは、上場した資産が後に法的またはセキュリティ上の問題に直面した場合、厳しい罰則を科されるリスクがあります。そのため、取引所各社は、コンプライアンスと営業ライセンス維持のため、きわめてリスク回避的な内部方針を採用しています。

この規制の不確実性は、国内プロジェクトに大きな障壁をもたらしています。グローバル取引所での長い実績を持つ国際トークンとは異なり、新しい韓国の「キムチコイン」は、トークノミクスやチームの経歴、ホワイトペーパーの主張やユーティリティに至るまで、上場前の厳しい審査を通過しなければなりません。以下の表は、2025年時点で韓国主要取引所における国内プロジェクトと国際プロジェクトの典型的な上場評価基準の違いを示しています：

評価基準国内「キムチコイン」プロジェクト確立された国際プロジェクト

規制履歴チェック	韓国FIUコンプライアンスの徹底監査	主要グローバル取引所での上場履歴の確認
チームのデューデリジェンス	韓国人メンバー全員の詳細なバックグラウンドチェック	コア開発者や公的関係者に重点
法律意見の要件	韓国の法律事務所による意見書が必須	グローバルトップ5取引所で上場の場合は免除されることが多い
市場での証明	韓国市場向けの新規性あるユーティリティを証明する必要	グローバルな取引高・流動性に基づき受け入れ

この異なるプロセスにより、国内スタートアップはより高いコストと長い遅延を強いられ、貴重な取引所上場枠で不利になります。その結果、起業家はプロジェクトのターゲットをまず海外市場に転換するか、ブロックチェーン事業を断念するという冷却効果が生まれています。

業界専門家がイノベーション流出に警鐘

業界リーダーやアナリストは長期的な影響について強い懸念を示しています。「我々は資本と人材の流出を目の当たりにしている」と、ソウルのフィンテック調査会社のシニアブロックチェーンアナリストは、規制環境の敏感さから匿名で語っています。「Upbitのような国内大手が、数十の海外プロジェクトに対して国内プロジェクトを1件しか上場しないのであれば、ベンチャーキャピタルや開発者に明確なメッセージを送ることになります。韓国のWeb3企業が成功する道は、もはや韓国市場を完全に迂回することだということです。」

この見解は開発者の間でも共感を得ています。多くの人が2017年～2018年のブーム期、「キムチコイン」が市場をリードした時代と、今日の状況を対比させています。現在の枠組みは、投資家保護を最優先するあまり、セクターの成熟に必要なイノベーションを逆に抑制しているのです。専門家は、イノベーションに配慮した明確な規制（国会で審議が遅れているデジタル資産基本法案など）がなければ、韓国は日本、シンガポール、欧州連合のような包括的な暗号資産フレームワークを進める国・地域に先行者利益を譲るリスクがあると指摘しています。

世界の比較と韓国の立ち位置

世界的に、取引所上場へのアプローチは大きく異なり、韓国の現在のスタンスが際立っています。アラブ首長国連邦やスイスのような市場では、規制の「サンドボックス」によりプロジェクトが監督下でローンチやテストを行うことが可能です。一方、日本の金融庁（FSA）は、すべての暗号資産取引所と上場コインに対して厳格かつ透明性の高い承認プロセスを維持しており、事業者に確実性を提供しています。

これに対し、韓国の現行モデルはしばしば「リアクティブ規制」と表現されます。主な特徴は以下の通りです：

事前の不確実性： 問題が発生して初めてルールが明確化されることが多く、取引所は先回りして上場を制限しがちです。
銀行の障壁： 暗号資産取引に実名銀行口座が必要なため、伝統的金融機関が規制の報復を恐れてボトルネックとなっています。
執行重視： 近年、取引所幹部に対する目立った執行措置が相次ぎ、市場拡大よりも極端な慎重姿勢を促しています。

この環境は、取引所上場だけでなく、より広範なブロックチェーンインフラの発展にも影響を及ぼしています。かつて野心的なブロックチェーンプロジェクトを模索していた韓国の大手財閥（チャボル）も、パブリックな取り組みを縮小し、規制の目を引きにくいプライベート型、許可制の企業向けソリューションにシフトしています。

投資家と市場への波及効果

一般的な韓国の暗号資産投資家にとって、Upbitの上場傾向は具体的な影響をもたらしています。ポートフォリオの多様化は、国際資産に偏り、投資家は異なる市場サイクルや地政学的リスクにさらされています。さらに、国内プロジェクトが少ないため、韓国経済や文化に根ざした企業やコンセプトに投資する機会も減少しています。

市場データは、上場方針と取引高の相関関係を示しています。残された主要な「キムチコイン」との取引ペアは、国内プールが縮小する中で資産が集中し、ボラティリティが高まっています。一方、BitcoinやEthereumのような主要グローバルトークンの流動性は韓国取引所で拡大し、価格は国際的な指標により近づき、かつて韓国で暗号資産価格が大幅に高騰した「キムチプレミアム」も縮小しています。

結論

Upbitが2025年に54件の新規上場資産のうち、韓国の「キムチコイン」を1件しか上場しなかったという事実は、単なる統計的な異常以上の意味を持ちます。これは、同国のブロックチェーン産業の現状を示す重要な指標です。規制の不確実性から生まれるリスク回避的な方針によって、国内イノベーションのためのプラットフォームは大きく減少しました。投資家保護が最重要である一方で、現在のバランスの悪さは、韓国の暗号資産人材や起業家エネルギーの流出を招く恐れがあります。今こそ政策立案者が、取引所やスタートアップが切望する明確で将来志向の枠組みを提供する責任を負う時です。韓国がグローバルなデジタル資産分野での地位を維持できるかは、この規制の行き詰まりを解消し、安全性とイノベーションのバランスを再発見できるかどうかにかかっています。