Ethereum（ETH）は一見ぱっとしないように思えるかもしれないが、実は見た目以上のものがある。
市場が短期的な価格パフォーマンスにばかり注目する一方で、Ethereumはオンチェーンアクティビティで圧倒し、大口プレーヤーを引きつけている。このギャップは拡大しており、その理由に注目する価値がある。
Ethereum、DeFiの王者
Ethereumのメインネット単体で、DeFi全体のTVLの約68%を依然として支配しており、これは他のどのチェーンよりもはるかに高い数値だ。2022年の暴落時でさえ、そのシェアは完全には崩れなかった。ネットワークシェアは一時45%近くまで落ち込んだが、2024年から2025年にかけて回復した。
出典：DeFiLlama
さらに注目すべきは全体像だ。
上述のDeFiLlamaのデータには、EthereumのL2であるArbitrum（ARB）、Optimism（OP）、Baseも含まれているが、これらを除外するとEthereumのシェアは70%を大きく上回る。
さらに続きがある！
出典：X
Tom LeeのBitmineは、74880ETH（2億1900万ドル相当）をステーキングした。つまり、Ethereumの長期成長に対する信頼は非常に厚い。
一方、SharpLink Gamingは35627ETHを償還した。これは、機関投資家の動きがより活発かつ戦略的になってきている兆しだ。
出典：X
これはより大きなトレンドに合致している。資本のローテーションがあっても、EthereumのDeFiシェアは弱まっていない。むしろ大口プレーヤーは、システム内での立ち回り方を学びつつあるのだ。
価格のストーリーを動かしているものは？
Ethereumのファンダメンタルズがしっかりしている一方で、価格の動きは別のところ、つまりデリバティブで影響を受けている…。
出典：Cryptoquant
2025年、ETHの先物取引は過去最高の水準に達した。BinanceだけでETH先物取引高が6.7兆ドルを超え、昨年のほぼ2倍となった。
他の取引所、例えばOKX、Bybit、Bitgetも同様の傾向を示しており、投機が勢いを増していることが確認できる。
出典：Cryptoquant
このアンバランスさは非常に顕著だ。アナリストのDarkfostによると、スポットETH1ドルあたり、先物にはほぼ5ドルが流入しているという。
このレバレッジの高さが、Ethereumのファンダメンタルズが揺るがない一方で、価格変動が混沌とし不安定に感じられる理由だ。
まとめ
- EthereumはDeFi TVLの68%、L2を含めると70%を支配している。
- ETHの価格は過去最高レベルのレバレッジによって動かされており、ボラティリティと市場の乖離を説明している。
