CircleからBullishへ：暗号資産業界、IPOの「指標となる年」を締めくくる

今年は暗号資産IPOにとって、これまでで最も大きく、最も重要な年だったと言えるでしょう。

個人投資家の関心の急増、政治的な追い風、そして再び開かれた米国IPO市場が、暗号資産企業を次々と公開取引所へと押し上げました。

は今年の暗号資産の復活に牽引された「ウォール街IPOへの急行」と表現し、 は暗号資産上場が「ウォール街を熱狂させている」と報じました。

このような背景のもと、取引所からステーブルコイン発行企業まで、様々な企業が公開市場に参入しようと急ぎ、異例の混雑したIPOカレンダーを生み出しました。

長い間、業界にとって唯一の大きなIPO成功例は、2021年のCoinbaseのNasdaq上場でした。それ以降の数年間、暗号資産企業はSPAC（特別買収目的会社）を利用して上場を試みてきましたが、必ずしも成功したわけではありません。SPACとは、投資家から資金を調達し、伝統的なIPOを経ずに非公開企業と合併して上場させる公開取引の殻会社です。

2025年に注目された2つのIPO、USDC発行元のCircleと暗号資産取引所Bullishも、その前にSPACを使った試みがありました。

Circleは2021年、Concord Acquisition Corpとの合併による上場を最初に試みました。この取引が成立すれば、同社の評価額は最大90億ドルとなるはずでしたが、度重なる遅延と市場環境の変化を理由に2022年末に合意が解消されました。

今年、Circleがついにニューヨーク証券取引所でデビューを果たした際、投資家人気が高まり、上場初時間内にNYSEが3回も取引を停止するほどでした。しかし、米連邦準備制度理事会（FRB）が金利を引き下げ、USDCステーブルコインの裏付けとなる現金準備に対する利息収入への影響を投資家が懸念したことで、同社の勢いは鈍化しています。

「CircleのIPOは今年のIPO市場のバロメーターだと見ています」とニューヨーク証券取引所のリン・マーティン社長は当時語っており、「これは暗号資産上場だけにとどまりません」と述べました。

Bullishも8月の上場時に株価が急騰しました。この暗号資産取引所もCircleと同様にSPACを利用した経緯があります。同社は2021年に上場を発表しましたが、「時間的制約と市場環境」を理由に2022年末に合意を解消しました。

必ずしも暗号資産専業企業ではありませんが、取引プラットフォームeToroは5月のNasdaq上場で評価額が54億ドルに急騰しました。同社は2024年にSECと和解後、暗号資産関連サービスを縮小していましたが、現在は82種類の暗号資産を取り扱っています（執筆時点）。

しかし、今年上場を模索したすべての企業がゴールに到達したわけではありません。暗号資産プライムブローカーFalconXがIPOを検討していると、匿名の関係者が

に伝えました。しかし、年末が近づく中で公式な発表やSECへの書類提出は行われていません。

一方でKrakenは、11月に8億ドルの資金調達を終えた後にIPOを申請しました。この暗号資産取引所は現在、評価額200億ドルに達しています。同社は、SECの審査プロセスが完了し、市場環境が整えば速やかに上場する意向をすでに示しています。

他にも、BitGoやGrayscale、Blockchain.comなどが市場環境の改善を受けてIPO計画を模索、あるいは公然と議論しています。

2025年が業界にとって公開市場への回帰を示す年となったのであれば、来年はさらに大規模な暗号資産IPOのクラスが登場する舞台が整ったと言えるかもしれません。